1. أحدث إجراءات تسعير الاكتتاب العام لشركة Figma

الصورة: https://www.figma.com/

في 1 يوليو 2025، أعلنت Figma رسمياً تقديم بيان التسجيل S-1 إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، حيث حدّدت في البداية نطاق سعر الاكتتاب العام ما بين 25 و28 دولاراً أمريكياً للسهم، ما منح الشركة تقييماً أقصى يقارب 1.64 مليار دولار أمريكي. وبسبب ارتفاع الطلب من المستثمرين، رفعت الشركة هذا النطاق إلى 30–32 دولاراً أمريكياً للسهم بتاريخ 28 يوليو. واستقر سعر الطرح النهائي عند 33 دولاراً أمريكياً للسهم، مما أدى إلى جمع ما بين 1.2 و1.22 مليار دولار أمريكي تقريباً، ووصول التقييم المخفف بالكامل إلى نحو 1.93 مليار دولار أمريكي.

2. الأداء المالي وأسس التقييم

سجّلت Figma في عام 2024 إيرادات قدرها 749 مليون دولار أمريكي، بزيادة سنوية بلغت 48%. أما إيرادات الربع الأول من عام 2025 فقد وصلت إلى 228.2 مليون دولار أمريكي، مع صافي ربح يقارب 44.9 مليون دولار أمريكي. وحققت الشركة هامش ربح إجمالي مرتفع بلغ 91%، إضافة إلى معدل الاحتفاظ الصافي بالدولار (NDR) يفوق 130%، مما يؤكد متانة نموذج أعمال البرمجيات كخدمة (SaaS) من حيث الربحية وقوة الاحتفاظ بالعملاء.

تُقدّر السوق الإجمالية القابلة للخدمة (TAM) لدى Figma بحوالي 33 مليار دولار أمريكي. وتستحوذ Adobe على إيرادات تصل إلى 21.5 مليار دولار أمريكي في هذا القطاع، ما يبرز حجم الفرص المتاحة في السوق. كما تواصل Figma التوسع إلى خطوط أعمال جديدة، من بينها Figjam وMake وSites وBuzz وDraw، إلى جانب أدوات أخرى مدعومة بالذكاء الاصطناعي، والتي من المتوقع أن تدفع النمو المستقبلي للشركة.

من زاوية التقييم، يعزز اجتماع النمو السريع مع ارتفاع معدلات الاحتفاظ والهامش الإجمالي الكبير لدى Figma تحقق مضاعف قيمة المنشأة إلى الإيرادات السنوية المتكررة (EV/ARR) بين 20 و30 مرة؛ ويمكن أن يصل تقييم الشركة إلى أكثر من 2 مليار دولار أمريكي.

3. توقعات سعر السهم: مراحل التوقع

في الأجل القصير، افتتحت أسهم Figma تداولها بقوة لافتة، حيث بدأ السهم عند نحو 85 دولاراً أمريكياً، ثم قفز إلى ما يقارب 125 دولاراً أمريكياً خلال الجلسة، وأغلق عند 115.50 دولاراً أمريكياً، محققاً مكاسب تتجاوز 250%. وقد فاق هذا الأداء التوقعات السابقة وأظهر بوضوح ظاهرة “الارتفاع الكبير في اليوم الأول من الإدراج” الناتجة عن حماس السوق وقلة الأسهم المتاحة.

أما على المدى المتوسط، ومع اقتراب انتهاء فترة الحظر ووجود مخاطر جني الأرباح، يتوقع بعض المحللين أن يتراجع السهم إلى نطاق يتراوح بين 50 و70 دولاراً أمريكياً، وأن يتراوح تقييم الشركة بين 15 و20 مليار دولار أمريكي، ما لم تحقق Figma نمواً قويّاً واستثنائياً في أعمالها.

وعلى المدى الطويل، إذا نجحت Figma في تسويق أدواتها المدعومة بالذكاء الاصطناعي، ووسعت قاعدة عملائها في الشركات العالمية، واستمرت في تحقيق أهداف الإيرادات، فقد يتجاوز تقييمها 20 مليار دولار أمريكي، مع إمكانية صعود سعر السهم إلى مستوى 60–90 دولاراً أمريكياً أو أكثر.

4. التوصيات الاستثمارية والإفصاح عن المخاطر

فيما يلي التوصيات الاستثمارية:

• المتداولون على المدى القصير: الخيار مناسب للمستثمرين الذين يتقبلون التقلبات العالية. يمكن للمستثمرين الجدد النظر في استثمار مبلغ صغير عند الارتفاع الحاد في أول يوم تداول.
• المستثمرون المحافظون: يُفضل بناء المراكز تدريجياً بعد انتهاء فترة الحظر، عندما تستقر الأسعار بين 50 و70 دولاراً أمريكياً.
• المستثمرون طويلو الأجل: التركيز على النتائج المالية ونمو إيرادات المنتجات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي؛ مناسب لاستراتيجية الشراء والاحتفاظ.

تشمل المخاطر الأساسية:

• شدة المنافسة: تزداد المنافسة مع تسارع جهود كل من Adobe وCanva وSketch وغيرهم، مع تطور مستمر في استراتيجيات الذكاء الاصطناعي.
• مخاطر التنفيذ: يبقى نجاح خطوط الأعمال الجديدة غير مؤكد، وقد تؤدي معدلات التحويل الأقل من المتوقع إلى التأثير على تقييم Figma.
• مخاطر فقاعة التقييم: يبلغ التقييم الحالي 75 ضعف الإيرادات تقريباً، وقد تحدث تصحيحات حادة إذا تغيّرت توجهات السوق.

الخلاصة: بلغ سعر اكتتاب Figma 33 دولاراً أمريكياً للسهم، وبلغ تقييم الشركة 1.93 مليار دولار أمريكي. ورغم أنه من المرجح بقاء السهم قوياً على المدى القصير، إلا أن التقييم المتزن في المدى المتوسط يتراوح بين 50 و70 دولاراً أمريكياً. وإذا واصلت الشركة تحقيق النمو، فقد يشهد السهم زيادات إضافية على المدى الطويل. وينبغي للمستثمرين الجدد التأكد من فهم المخاطر المرتبطة تماماً قبل اتخاذ قرار الاستثمار.