يعد نموذج AMM أحد أهم الابتكارات في الجولة الصاعدة الحالية لسوق العملات المشفرة.

تشير AMM، التي تعني صانع السوق الآلي، إلى نموذج صانع السوق حيث يتم تنفيذ المعاملات تلقائيًا بناءً على النتائج المحسوبة.

واحدة من أشهر البورصات التي تستخدم AMM هي Uniswap الشهيرة، وبعد ذلك، اعتمدت العديد من البورصات اللامركزية التي تستخدم AMM أسماء مشابهة مثل Sushiswap و ZKSwap و Moonswap والمزيد.

توضيح AMM

الفرع الأيمن من المنحنى الزائدي

في بورصات المبادلة، هناك نموذج أساسي يُعرف باسم نموذج صانع السوق الآلي (AMM):

X* Y = m (حيث m ثابت). هذا نموذج منحنى زائدي يتم تدريسه في رياضيات المدارس المتوسطة.

بالطبع، يمثل نموذج تداول AMM الفرع الأيمن من المنحنى الزائدي. وعلى أي حال، فإن كميات العملات في مجمع السيولة إيجابية. تمثل كل نقطة على المنحنى كميات الرمز A والرمز B في مجمع السيولة لزوج التداول.

الخطوط المقاربة:

المحور X والمحور Y هما خطوطان مقاربتان للمنحنى الزائدي. الخطوط المقاربة هي خطوط يمكن للمنحنى الاقتراب منها بلا حدود ولكن لا يمكن أن تتقاطع أبدًا.

عندما تتحرك نقطة على طول هذا المنحنى إلى اليمين، فإنها تتوافق مع كمية متزايدة من الرمز A وكمية متناقصة من الرمز B في مجمع السيولة. يمكن أن يقترب المنحنى جدًا من المحور السيني ولكنه لا يتقاطع معه أبدًا، مما يعني أن كمية الرمز B في المجموعة لا يمكن أبدًا أن تصبح صفراً.

وبالمثل، عندما تتحرك نقطة لأعلى على طول المنحنى، فإنها تتوافق مع كمية متزايدة من الرمز B وكمية متناقصة من الرمز A. يمكن أن يقترب المنحنى إلى ما لا نهاية من المحور Y ولكنه لا يتقاطع معه أبدًا، مما يعني أن كمية الرمز A في المجمع لا يمكن أن تصبح أبدًا صفراً.

المنحدر:

ميل المنحنى عند النقطة P هو القيمة المماسية للزاوية بين خط المماس والمحور X. بعبارة أخرى، إنها نسبة B' و A' على الرسم البياني.

وتمثل نسبة B إلى A' بدقة نسبة كميات الرمز B إلى الرمز A في مجمع السيولة عند النقطة P.

تكمن الأهمية العملية للمنحدر في أنه يعكس نسبة الانخفاض في B إلى الزيادة في A أو نسبة الزيادة في B إلى الانخفاض في A. هذا هو سعر الصرف بين الرمز A والرمز B، أي السعر.

الخطوط المقاربة للمنحنى الزائدي هي المحور X والمحور Y. كما ذكرنا سابقًا، لن يتقاطع هذا المنحنى أبدًا مع الإحداثيات، مما يعني أن المنحنى لن يصبح أبدًا موازيًا للمحور X أو المحور Y. بعبارة أخرى، لن يصبح ميل المنحنى أبدًا صفرًا أو لانهائيًا. هذا يعني أن سعر A مقابل B وسعر B مقابل A قد يقتربان من الصفر إلى ما لا نهاية، ولكنهما لن يصبحا أبدًا صفرًا حقًا.

منحنى الطلب

هذا النموذج الذي يبدو بسيطًا ليس شيئًا تم التفكير فيه لمجرد نزوة. شكله يتوافق بالفعل مع منحنى الطلب. ابحث عن منحنى الطلب عبر الإنترنت، وستجد نوعين: أحدهما خط مستقيم والآخر خط منحني.

الميل نحو أسفل اليمين:

سواء كان مستقيمًا أو منحنيًا، يميل منحنى الطلب دائمًا نحو أسفل اليمين. يعكس منحنى الطلب مجموعات طلب الناس على سلعتين. الميل نحو اليمين السفلي يعني أنه عندما يزداد الطلب على سلعة واحدة، ينخفض الطلب على السلعة الأخرى.

يتبع منحنى نموذج AMM نفس المنطق. في مجمعات التداول الخاصة بالعملتين، عندما تزداد كمية عملة واحدة، تنخفض كمية العملة الأخرى. بالطبع، قد يبدو هذا تافهًا، لكن دعنا نواصل القراءة.

تناقص معدل الاستبدال الهامشي:

في منحنى الطلب المستقيم، يظل معدل الاستبدال بين سلعتين ثابتًا. من النقطة O إلى النقطة P، ومن P إلى Q، مع انخفاض B وزيادة A، يظل معدل الاستبدال بين B و A دون تغيير لأن منحدر منحنى الطلب لا يتغير.

في الواقع، إذا كنت صبيًا، وطُلب منك ممارسة الألعاب لمدة ساعتين أقل ثم تناول سرطان البحر، فقد توافق على ذلك. ولكن إذا طُلب منك في اليوم التالي اللعب لمدة ساعتين أقل مرة أخرى وتم إعطاؤك سرطان البحر الآخر، فقد لا تكون مستعدًا لذلك. مع مرور الوقت، إذا طُلب منك اللعب لمدة ساعتين أقل كل يوم، فقد يستغرق الأمر المزيد من الكركند لإرضائك. في اليوم الثاني، اليوم الثالث، اليوم الرابع، ستحتاج إلى تناول المزيد من الكركند للموافقة على اللعب لمدة ساعتين أقل. هذا هو المعدل الهامشي المتناقص للاستبدال.

ويمكن أن يعكس منحنى الطلب المنحني هذه النقطة بدقة.

من النقطة P1 إلى النقطة P2، من Q1 إلى Q2، يكون الانخفاض في الطلب على السلعة B متساويًا، بينما تختلف الزيادة في الطلب على السلعة Q بشكل كبير. تكون الزيادة في الطلب على السلعة A أقل عند الانتقال من P1 إلى P2، ولكنها تكون أكبر عند الانتقال من Q1 إلى Q2.

يُعرف هذا بقانون تناقص الاستبدال الهامشي. مع انخفاض الطلب على السلعة B، هناك حاجة إلى مزيد من الطلب على السلعة A لاستبدالها.

ينطبق نفس المبدأ على العملتين في نموذج تداول AMM. عندما يستبدل المستخدمون العملة A بالعملة B، يزداد مبلغ العملة A في المجمع بينما ينخفض مبلغ العملة B، مما يتسبب في تحرك النقطة على المنحنى إلى الأسفل وإلى اليمين.

يمكننا ملاحظة أنه عندما تتحرك النقطة لأسفل وإلى اليمين، يتناقص ميل المنحنى. هذا يعني أنه مع انخفاض كمية السلعة B في المجمع، يرتفع سعر B من حيث A (B/A).

على العكس من ذلك، عندما تتحرك النقطة لأعلى وإلى اليسار على المنحنى، يزداد ميل المنحنى. هذا يعني أنه مع انخفاض كمية السلعة A، يزداد سعر A من حيث B (A/B).

لذلك، يعتمد تصميم بورصة المبادلة على نموذج منحنى الطلب المثالي.

توضيح صناعة السوق

عندما يشارك المستخدمون في صنع السوق، تزداد كميات A و B في المجمع، مما يتسبب في تحرك النقطة في الاتجاه التصاعدي الأيمن. بالإضافة إلى ذلك، لا يمكن لصناعة السوق تغيير نسبة A و B.

لذلك، يجب أن يتحول المنحنى بعد صناعة السوق إلى الأعلى وإلى اليمين.

أهمية المبادلة

ما هي أهمية المبادلة؟ هل هو مجرد مكان آخر للتداول؟ هل هي مجرد منصة لإصدار الرموز وإدراجها بسهولة؟ إنه أكثر من ذلك بكثير.

نحن نعلم أنه في الواقع، يجب أن يتبع تداول عملتين منحنى الطلب. ومع ذلك، في CEX، التي تشير إلى البورصات التقليدية، يمكن أن تكون هناك تقلبات في الأسعار. لذلك، يحتوي منحناه على موجات.

ونعلم أن المنحدر يمكن أن يعكس سعر التداول. لذلك، عندما يكون هناك فرق في السعر بين بورصات CEX و SWAP، سيشارك المستخدمون في التحكيم. يشترون عملات معدنية من SWAP ثم يودعونها للبيع على CEX، أو يشترون من CEX ويودعونها للبيع على SWAP. في النهاية، سيؤدي ذلك إلى تقارب أسعار العملات في SWAP و CEX.

من المهم ملاحظة أن المعادلة x*y=m، حيث m ثابت، ليست كمية ثابتة. عندما يتم إضافة المزيد من الأموال إلى صناعة السوق، تزداد m؛ عندما يتم سحب الأموال من صناعة السوق، m تنخفض.

في الواقع، في بورصات المبادلة، تستخدم جميع عمليات التداول الفوري نفس النموذج. تعتمد القيمة المحددة لـ m في هذا النموذج، بالإضافة إلى حجم مجمع السيولة، على سوق التوكنز.

AMM هو نموذج تم تعريفه بشكل مصطنع ولكنه أقرب إلى المبادئ الاقتصادية. تشبه بورصات المبادلة الأيدي الخفية في سوق التداول الفوري.

من ناحية أخرى، قد تبدو البورصات المركزية (CEX) مجانية ولكنها مليئة بفرص التلاعب. قد تخفي CEX الأيدي المرئية.

تكمن أهمية نموذج AMM في بورصات المبادلة في أنه يوفر تأثيرًا تصحيحيًا معينًا على CEX، والذي قد يبدو مجانيًا ولكنه في الواقع عرضة للتلاعب.

أهمية صناعة السوق

إذا كان حجم بورصة المقايضة صغيرًا جدًا، فهذا في الواقع لا يكفي للتأثير على CEX. على العكس من ذلك، ستصبح بورصات المبادلة من أتباع CEX.

أما بالنسبة لصناعة السوق، فيمكننا أن نرى أنها ستحول منحنى نموذج AMM إلى أعلى اليمين، مما يجعله أقرب في الحجم إلى CEX. فقط تخيل أنه إذا كان لدى زوج التداول مجمع سيولة تجاري كبير، فسيتم التحكم في التلاعب بالأسعار بشكل كبير.

منحنى cex على الرسم البياني هو في الواقع حالة مثالية. في الواقع، يتأثر منحنى cex بالعديد من العوامل، بما في ذلك التلاعب بالأسعار. يسمح صنع السوق لبورصات المبادلة ونماذج AMM بأن يكون لها تأثير أكبر على السوق ويمكنها تصحيح بعض العوامل الاصطناعية والأحداث غير المتوقعة في cex إلى حد ما.

أفكار نهائية

لا أعرف ما إذا كان تعدين السيولة مجرد نجاح مؤقت. لكن بورصات المبادلة ونماذج AMM رائعة لسوق العملات المشفرة.

كلما زاد حجم مجموعة زوج تداول رمزي معين، زاد التأثير على CEX، وأصبح زوج التداول أكثر صحة. يمكن أن يؤدي تعدين السيولة أيضًا إلى دفع منحنى نموذج AMM للتحول صعودًا إلى اليمين خلال فترة زمنية معينة، وهو أمر إيجابي لتطوير بورصات المبادلة، وحتى الصحة العامة لسوق العملات المشفرة.

على الرغم من أن هذا التأثير الإيجابي قد يكون مؤقتًا، إلا أنه لا يزال ضروريًا.

إخلاء المسؤولية：

1. تمت إعادة طباعة هذه المقالة من [DeFi]. جميع حقوق التأليف والنشر تنتمي إلى المؤلف الأصلي [TVBEE]. إذا كانت هناك اعتراضات على إعادة الطبع هذه، فيرجى الاتصال بفريق Gate Learn（gatelearn@gate.io）، وسيتعاملون معها على الفور.
2. إخلاء المسؤولية: الآراء ووجهات النظر الواردة في هذه المقالة هي فقط آراء المؤلف ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. يقوم فريق Gate Learn بترجمة المقالة إلى لغات أخرى. ما لم يُذكر، يُحظر نسخ المقالات المترجمة أو توزيعها أو سرقتها.