تختلف آراء القراصنة والمؤسسات التقليدية حول أسهم البيتكوين، لكن كلاهما له مبرراته. يجب أن يعمل البيتكوين كعملة حرة، لكن من المعقول تمامًا أن تتدفق كميات كبيرة من رأس المال إلى البيتكوين.
على مدار العام الماضي تقريبًا، كانت الزيادة في سعر البيتكوين مدفوعة إلى حد كبير بظهور استراتيجيات خزينة البيتكوين من الشركات المدرجة.
على الرغم من أن MicroStrategy قد أسست هذا السجل في عام 2020، إلا أن الشركات الأخرى كانت بطيئة في المتابعة. ومع ذلك، بعد أن أجرت لجنة معايير المحاسبة المالية (FASB) تحديثًا كبيرًا في عام 2023 حول كيفية معالجة البيتكوين في الميزانية العمومية، شهدت السنوات 2024 و2025 موجة جديدة من استراتيجيات أصول خزينة البيتكوين.
تتناول هذه المقالة هذه الظاهرة وتحلل تأثيرها على النظام البيئي لبيتكوين بشكل عام. كما تتناول المقالة مواضيع ذات صلة ببيتكوين كوسيلة للتبادل ووسيلة لتخزين القيمة.
لماذا البيتكوين هو الأسهم والسندات؟
في أغسطس 2024، عندما كانت هذه الاتجاهات لا تزال في مراحلها الأولى، كتبت مقالًا بعنوان "نظرة جديدة على استراتيجية الخزانة المؤسسية"، شرحت فيه جدوى البيتكوين كأصل خزينة للشركات. في ذلك الوقت، كانت هناك فقط عدد قليل من الشركات التي اعتمدت هذه الاستراتيجية على نطاق واسع، ومنذ ذلك الحين، بدأ عدد متزايد من الشركات الجديدة والشركات القائمة في اعتماد هذه الاستراتيجية. وكانت الشركات التي اعتمدت هذه الاستراتيجية على نطاق واسع في وقت مبكر، مثل MicroStrategy و Metaplanet، قد شهدت ارتفاعًا كبيرًا في أسعار أسهمها وقيمتها السوقية.
تشرح المقالة لماذا ينبغي على الشركات النظر في تنفيذ هذه الاستراتيجية. ولكن ماذا عن المستثمرين؟ لماذا تعتبر هذه الاستراتيجية جذابة لهم؟ من وجهة نظر المستثمرين، لماذا يجب شراء أسهم البيتكوين بدلاً من شراء البيتكوين مباشرة؟ هناك عدة أسباب رئيسية لذلك.
أسهم البيتكوين، السبب الأول: رأس المال المقيد
هناك تريليونات من الدولارات من رأس المال المودع في جميع أنحاء العالم، ويخضع جزء من هذا رأس المال لقيود استثمار صارمة.
على سبيل المثال، بعض صناديق الأسهم يمكن استخدامها فقط لشراء الأسهم، ولا يمكن استخدامها لشراء السندات أو ETFs أو السلع الأساسية أو أصول أخرى. وبالمثل، فإن بعض صناديق السندات يمكنها شراء السندات فقط. بالطبع، هناك قيود أكثر تحديدًا، مثل أن مدير الصندوق يمكنه شراء أسهم في قطاع الرعاية الصحية فقط أو سندات غير استثمارية.
بعض مديري الصناديق متفائلون بشأن البيتكوين، والعديد منهم يمتلكون البيتكوين بأنفسهم. لكنهم لا يستطيعون الحصول على تعرض مباشر للبيتكوين من خلال الصندوق. ومع ذلك، إذا قام شخص ما بإصدار أسهم بها بيتكوين في الميزانية العمومية (أسهم البيتكوين)، أو أصدر سندات قابلة للتحويل لشركة لديها بيتكوين في الميزانية العمومية، فيمكنهم تجاوز القيود للشراء. هذه سوق لم يتم تطويرها من قبل، والآن يتم استكشافها تدريجياً في الولايات المتحدة واليابان والمملكة المتحدة وكوريا الجنوبية وغيرها.
منذ عام 2018، كنت أعمل على نماذج محفظة الأموال الحقيقية حتى يتمكن القراء من تتبع مراكزي.
في أوائل عام 2020، أوصيت بشدة ببيتكوين كهدف استثماري، واستثمرت بنفسي. كنت آمل في إضافة بعض التعرض لبيتكوين إلى محفظتي، لكن الحساب الوسيط الذي استخدمته لهذه المحفظة لم يكن قادرًا على شراء بيتكوين أو الأوراق المالية المرتبطة ببيتكوين. لم أتمكن حتى من شراء صندوق ثقة بيتكوين من غراي سكال (GBTC) لأنه كان يتم تداوله في السوق خارج البورصة، وليس مدرجًا في البورصات الرئيسية.
لحسن الحظ ، قامت شركة MicroStrategy في أغسطس 2020 بإضافة البيتكوين إلى ميزانيتها العمومية. يتم تداول الأسهم في ناسداك ويمكن لحساب الوساطة الخاص بي شراءها مباشرة. لذلك ، بالنظر إلى القيود المختلفة على المحفظة ، يسعدني أنني تمكنت من شراء MSTR في وقت مبكر ، وقد جلب هذا القرار عوائد كبيرة على مدار السنوات الخمس الماضية:
في وقت لاحق، زادت حسابات الوساطة من الأوراق المالية القابلة للشراء GBTC، وبالطبع زادت أيضًا من ETF البيتكوين الفوري الرئيسي. ومع ذلك، لا زلت أحتفظ بـ MSTR في هذه المحفظة.
باختصار، بسبب قيود الاستثمار، لا يمكن للعديد من الصناديق إلا أن تمتلك أسهمًا أو سندات لها تعرض لبيتكوين، ولا يمكنها امتلاك صناديق الاستثمار المتداولة أو الأوراق المالية المماثلة. تقدم شركة بيتكوين تريجر ("أسهم بيتكوين") فرصة لها.
هذا لا يتعارض مع كون البيتكوين كأصل غير مسجل يمكن للفرد الاحتفاظ به بنفسه، بل هو مكمل له.
أسهم البيتكوين، السبب الثاني: الشركات تمتلك رافعة مثالية
الاستراتيجية الأساسية لاعتماد الشركات على البيتكوين كأصول خزينة هي الاحتفاظ بالبيتكوين بدلاً من النقد المعادل. ومع ذلك، فإن أول دفعة من أسهم البيتكوين غالباً ما تكون لديها ثقة عالية في هذه الفكرة. لذلك، لا يقومون بشراء البيتكوين مباشرة فحسب، بل يشترون البيتكوين من خلال الرفع المالي.
تمتلك الشركات المُدرجة أدوات رافعة أفضل من صناديق التحوط ومعظم أنواع رأس المال الأخرى، وبشكل محدد، لديها القدرة على إصدار السندات الشركات.
تستخدم صناديق التحوط وبعض رؤوس الأموال الأخرى عادةً قروض الهامش. يقترضون المال لشراء المزيد من الأصول، ولكن إذا انخفضت قيمة الأصول بشكل مفرط بالنسبة لمبلغ القرض، فسيتلقون إشعارًا بزيادة الهامش. قد تضطر زيادة الهامش صناديق التحوط إلى بيع الأصول عندما تنخفض الأسعار بشكل كبير، حتى لو كانوا واثقين من أن هذه الأصول ستتعافى وتحقق أرقامًا قياسية جديدة، فإن البيع في القاع للأصول عالية الجودة يعتبر كارثة.
بالمقارنة، يمكن للشركات إصدار السندات، وعادة ما تكون لمدة سنوات عديدة. إذا كانت تمتلك بيتكوين وانخفض السعر، فلا تحتاج إلى البيع بسبب انخفاض البيتكوين. وهذا يجعلها أكثر قدرة على تحمل التقلبات مقارنة بالكيانات التي تعتمد على قروض الهامش. بالطبع، لا يزال هناك سيناريوهات هبوطية قد تضطر الشركات إلى تصفيتها، ولكن هذه السيناريوهات تحتاج إلى حدوثها في سوق دببية لفترة أطول، وبالتالي احتمال حدوثها أقل.
عادةً ما يكون هذا النوع من الرفع المالي طويل الأجل أفضل من صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرفع المالي. نظرًا لأن صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرفع المالي لا يمكنها استخدام الديون طويلة الأجل، وإعادة تعيين الرفع المالي يوميًا، فإن التقلبات غالبًا ما تؤدي إلى تأثيرات سلبية.
إذا كان هناك تقلبات متبادلة بنسبة +10% و -10% في الأصول الأساسية خلال يوم التداول، ماذا سيحدث لصندوق ETF ذو الرفع المالي 2x؟ مع مرور الوقت، ستتدهور المنتجات ذات الرفع المالي مقارنةً بالمؤشر الذي تتبعه.
في الواقع، منذ إنشائها، لم يتجاوز أداء صندوق ETF بيتكوين ذو الرافعة المالية 2x BITU أداء البيتكوين، على الرغم من ارتفاع سعر البيتكوين خلال هذه الفترة. قد تتوقع أن النسخة ذات الرافعة المالية 2x ستتفوق بشكل كبير، ولكن في الواقع، فإنها زادت من التقلبات دون أن تقدم عوائد أعلى. فيما يلي مخطط أداء BITU منذ إنشائها:
نفس الوضع يظهر أيضًا في التاريخ الطويل للأسهم ذات التقلبات العالية، مثل صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرفع المالي بمقدار 2 في القطاع المالي أو قطاع الطاقة. خلال فترات التقلب، كانت أدائها بعيدًا عن المستوى.
لذلك، ما لم تكن متداولًا قصير الأجل، فإن اختيار الرافعة المالية اليومية عادة ما يكون له تأثير سيء. التقلبات ليست لصالح الرافعة المالية.
ومع ذلك ، فإن إضافة ديون طويلة الأمد إلى الأصول لا تتسبب عادةً في نفس المشكلة. الأصول المتزايدة ذات الديون طويلة الأجل هي مزيج جذاب للغاية. لذلك ، تعتبر شركات بيتكوين الوطنية أوراق مالية جذابة للثيران الذين يتمتعون بثقة عالية في بيتكوين ، والذين يأملون في زيادة العوائد من خلال الرافعة المالية المعقولة والآمنة.
ليس من الضروري أن يستخدم الجميع الرافعة المالية، لكن أولئك الذين يختارون استخدامها بالطبع سيأملون في القيام بذلك بأفضل طريقة ممكنة. الآن هناك العديد من شركات خزائن البيتكوين بمختلف خصائص المخاطر والأحجام والصناعات والسلطات القضائية، ويتم تلبية الطلب الحقيقي في السوق تدريجياً.
نفس الشركات التي تصدر بعض الأوراق المالية، مثل السندات القابلة للتحويل أو الأسهم المفضلة، يمكن أن توفر تعرضًا لسعر البيتكوين مع تقليل التقلبات. توفر الأوراق المالية المتنوعة للمستثمرين نوع التعرض المحدد الذي يحتاجونه.
ما هو تأثير شركة خزينة البيتكوين على البيتكوين؟
الآن بعد أن عرفنا سبب وجود شركات خزينة البيتكوين والفجوات التي تسدها للمستثمرين، فإن السؤال التالي هو: هل وجودها مفيد لشبكة البيتكوين بشكل عام؟ هل سيسبب وجودها ضررًا لقيمة البيتكوين كعملة حرة؟
أولاً، يجب توضيح المسار التطوري النظري للعملة اللامركزية إذا نجحت. ما هي الخطوات التي يجب أن تمر بها، وما هو الترتيب التقريبي لها؟
لذلك سيتم تقسيم هذا الفصل إلى جزئين. الجزء الأول هو تحليل اقتصادي لكيفية شعبية شكل جديد من العملات، أي تحليل ما قد تكون عليه مسارات النجاح. الجزء الثاني هو تحليل ما إذا كانت الشركات تعزز أو تعيق هذا المسار.
الجزء الأول: كيف سيبدو النجاح؟
"ماذا سيكون شكل عملة عالمية ورقمية وصحية ومفتوحة المصدر وقابلة للبرمجة تبدأ من الصفر وتدور في السوق؟"
سأل لودفيغ فيتغنشتاين صديقه: "قل لي، لماذا يعتقد الناس أن الشمس تدور حول الأرض بشكل أكثر طبيعية من دوران الأرض حول نفسها؟" أجاب الصديق: "حسناً، من الواضح أن الشمس تبدو وكأنها تدور حول الأرض." فرد لودفيغ: "إذًا، إذا كانت الأرض تبدو وكأنها تدور، كيف سيكون ذلك؟"
——"عملة ويتغنشتاين"، آلان فالينتون، 2020
تأسست البيتكوين في أوائل عام 2009، وخلال عامي 2009 و2010، قام بعض الهواة بتعدين وجمع واختبار وشراء وبيع البيتكوين، أو البحث في ما إذا كان بإمكانهم المساهمة أو تحسينها بطريقة ما. لقد كانوا مفتونين بفكرة البيتكوين.
في عام 2010، وصف ساتوشي ناكاموتو شخصيًا في منتدى البيتكوين كيفية إعطاء البيتكوين قيمة أولية من الصفر:
"كمشروع فكري، افترض وجود معدن ثمين نادر مثل الذهب، ولكنه يتمتع بالخصائص التالية:"
الألوان باهتة ورمادية
موصلية ضعيفة
الشدة ليست عالية، والمرونة أو القابلية للتشكيل ليست جيدة.
لا توجد أي استخدامات فعلية أو زخرفية
وصفة خاصة وسحرية:
يمكن نقلها عبر قنوات الاتصال
إذا حصلت على أي قيمة لأي سبب من الأسباب، فيمكن لأي شخص يريد نقل الثروة عن بُعد شراء بعض منها لإجراء النقل، ويمكن للمتلقي أن يقوم بالبيع.
بعد تحقيق النجاح الأولي، كانت التحديات التي واجهت البيتكوين هي أن شبكة الدفع أنشأت عددًا لا يحصى من المنافسين. ظهرت العديد من العملات البديلة، والتي لديها وظائف مشابهة، تتمثل أساسًا في إمكانية الشراء، والنقل، وبيعها من قبل المستلم. بينما عملات مستقرة التي تم إطلاقها في عام 2014 قد قضت على تقلبات الرموز من خلال ضمان الدولار.
في الواقع، كان ظهور المنافسين هو السبب الرئيسي لعدم شرائي للبيتكوين في أوائل عام 2010. لم يكن لدي اعتراض على هذا المفهوم، بل كنت أعتقد أن هذه الصناعة مليئة بف泡ات المضاربة ويمكن نسخها بلا حدود. بعبارة أخرى، قد تكون كمية البيتكوين محدودة، لكن فكرته غير محدودة.
لكن في النصف الثاني من عام 2010 لاحظت شيئًا: كانت تأثيرات شبكة البيتكوين تتطور باستمرار. تمامًا مثل بروتوكولات الاتصالات، استفاد البيتكوين بشكل كبير من تأثير الشبكة. كلما زاد عدد المستخدمين، زادت فائدته للآخرين، وهذه حلقة تعزز نفسها. وهذه هي المعنى الحقيقي لامتلاك البيتكوين. يجب أن تستمر تأثيرات الشبكة في النمو لتجاوز هذه المرحلة الضيقة والمكتظة.
يمكننا تقسيم العملات إلى فئتين:
الفئة الأولى هي "العملة السياقية"، وهي تشير إلى العملات التي يمكن أن تحل مشكلة معينة ولكن لا تستخدم على نطاق واسع في جوانب أخرى. وهي أصل يمكن شراؤه بالعملة المحلية، ونقله من خلال انزلاق عالي (مثل قيود رأس المال، حظر منصات الدفع، إلخ)، ويتم بيعه أو تحويله إلى العملة المحلية من قبل المستلم. لديها قيمة، ولكن النجاح في هذا الجانب لا يعني بالضرورة تحقيق نجاح أوسع.
الفئة الثانية هي "العملة الشاملة"، وتشير إلى العملات التي يتم قبولها على نطاق واسع في منطقة أو صناعة معينة. من المهم أن المتلقين لن يقوموا ببيعها أو تحويلها على الفور بعد استلامها؛ بل سيحتفظون بها كرصيد نقدي، وقد يعيدون استخدامها في أماكن أخرى.
لكي تصبح عملة ما عملة شائعة، يجب على المنفقين الاحتفاظ بها لفترة طويلة، ويجب على المتلقين أن يكونوا مستعدين للاحتفاظ بها. إذا كانت هناك عملة شائعة جديدة تنشأ، فإن معظم الناس قد يعتبرونها أولاً كاستثمار، لأنهم يعتقدون أن قوتها الشرائية قد تزيد، ثم يكونون مستعدين لاستخدامها كوسيلة للدفع. في هذه الحالة، لا يحتاجون إلى إقناع لقبولها كوسيلة للدفع، لأنهم قد اعترفوا بالفعل بهذه الأصول.
تصميم البيتكوين البسيط والآمن (إثبات العمل، العرض الثابت، تعقيد النصوص المحدود، متطلبات العقد المعتدلة، ووجود اللامركزية بعد اختفاء المؤسس) وتأثير الشبكة الأولي يجعله يتمتع بأفضل سيولة وأمان، لذلك يرغب الكثيرون في شراء والاحتفاظ بالبيتكوين. حتى الآن، حقق البيتكوين نجاحًا كبيرًا في هذا الصدد: كوسيلة آمنة ومحمولة لتخزين القيمة، يمكن للمستخدمين اختيار الإنفاق أو التبادل بحرية.
وسيلة تخزين قيمة آمنة وعالية السيولة وقابلة للتحويل وسهلة الحمل تتوسط بين العملات السياقية والعملات الشاملة. على عكس العملات السياقية، يُعتقد أن العملات الشاملة هي أصول يتم الاحتفاظ بها على المدى الطويل، وليس فقط بيعها أو تحويلها فور استلامها. لكن على عكس العملات العالمية، لم يتم قبولها على نطاق واسع في معظم المناطق، لأن عدد الأشخاص الذين يقضون الوقت في دراستها لا يزال قليلًا.
تتطلب هذه المرحلة وقتًا طويلاً لإكمالها، وذلك بسبب التقلبات، وكذلك حجم تأثير الشبكة الحالي الذي يواجهه البيتكوين، لأن نفقات الناس وديونهم تُقاس بالعملات الحالية.
إذا كان هناك شبكة عملة جديدة ذات وحدة مستقلة (أي ليست مرتبطة كمسار ائتماني لعملة موجودة، ولكنها نظام موازٍ تمامًا للبنك المركزي) تحتاج إلى التطور من الصفر إلى نطاق واسع، فإنها تحتاج إلى تقلبات صاعدة. أي أصل ذو قيمة مرتفعة مع تقلبات صاعدة سيجذب المضاربين، مما سيؤدي حتمًا إلى فترات من التقلبات الهبوطية. بعبارة أخرى، ستبدو الأمور على النحو التالي:
في مرحلة اعتماده ، يعتبر شكل من أشكال العملة الذي يعاني من عيوب على المدى القصير. إذا تلقيت بعض البيتكوين وترغب في استخدامه لدفع إيجار نهاية الشهر، فلا يمكنك ولا يمكن لمؤجر العقار تحمل احتمال انخفاضه بنسبة 20% خلال شهر واحد. تعتمد نفقات المؤجر على تأثير الشبكة للعملات الورقية الموجودة؛ تحتاج إلى معرفة قيمة الإيجار التي تتلقاها من المستأجر. وأنت كمستأجر، تحتاج إلى التأكد من أنه يمكنك دفع الإيجار في نهاية الشهر بعملة لا تتعرض لانخفاض سريع في قيمتها.
لذلك تُعتبر البيتكوين في هذا العصر بشكل أساسي استثمارًا. من المرجح أن يكون المؤمنون على استعداد أكبر لاستخدامها في المدفوعات. الأشخاص الذين لديهم مشكلات دفع معينة (مثل قيود رأس المال، حظر منصات الدفع، إلخ) من المرجح أيضًا أن يرغبوا في استخدامها، على الرغم من أنهم يختارون بشكل متزايد العملات المستقرة ذات السيولة المماثلة لإجراء المدفوعات. إذا كنت تستخدم العملات المستقرة لفترة قصيرة فقط، فإن طبيعتها المركزية ليست مهمة.
حاول مؤيدو البيتكوين الأوائل إقناع حاملي البيتكوين باستخدام البيتكوين بشكل أكبر. لا أعتقد أن هذه ممارسة مستدامة. لن يصبح البيتكوين شائعًا كوسيلة خيرية. لكي يصبح شائعًا على نطاق واسع بشكل مستدام، يجب أن يحل الفجوة في المدفوعات الموجودة في السوق لكل من المنفقين والمستقبلين. وفي مرحلة التبني الحالية، ليس من السهل تحقيق ذلك، خاصةً مع وجود ضريبة أرباح رأس المال على كل معاملة، بينما يمكن أن تلبي خيارات مثل العملات المستقرة احتياجات الإنفاق على المدى القصير.
امتلاك وسيلة لتخزين القيمة تكون سليمة، سائلة، قابلة للتبادل ومحمولة، يوفر لحامليها مزايا لا يمكن أن تقدمها بعض الأصول الأخرى في مرحلة اعتمادها. يمكنهم أخذ البيتكوين إلى أي مكان في العالم دون الاعتماد على طرف مركزي أو هيكل ائتماني. كما أنه يسمح لحامليها بتجنب فقدان الأموال الكبير من خلال المدفوعات عبر الحدود (بما في ذلك المستلمين المحظورين من قبل المنصة). قد لا يتمكنون من استخدام البيتكوين للدفع في أي وقت وفي أي مكان، ولكن في معظم الحالات، يمكنهم العثور على وسيلة لاستبداله بالعملة المحلية، وفي بعض الحالات يمكنهم الدفع به مباشرة.
تخيل أنك ذاهب بشكل عشوائي إلى بلد ما. ما العملة التي يمكنك حملها لضمان امتلاكك لقوة شراء كافية دون الاعتماد على الشبكات الائتمانية العالمية؟ بعبارة أخرى، كيف يمكنك ضمان أنك لا تزال قادرًا على التجارة، حتى لو تم تعطيل جميع بطاقات الائتمان الخاصة بك، حتى لو كان عليك تحمل بعض فقدان القيمة؟
أفضل إجابة حاليا هي الدولار الأمريكي الفعلي. إذا كنت تحمل دولارات، على الرغم من أنه قد لا يمكنك استخدامها مباشرة، لكن من السهل العثور على أشخاص مستعدين لتبادلها بعملة محلية بسعر معقول وسيولة كافية.
تتضمن الإجابات الأخرى الذهب والفضة واليورو. من السهل أيضًا العثور على وسطاء في معظم البلدان مستعدين لقبول الذهب والفضة أو اليورو وتبادلها بسعر محلي عادل.
اليوان ، الين ، الجنيه الإسترليني وبعض العملات الأخرى قد تكون خيارات بديلة أيضًا ، لكنها غالبًا ما تواجه مزيدًا من خسائر الأموال. سأضع البيتكوين في مكان ما بين العشرة الأوائل ، حوالي المركز الخامس إلى المركز العاشر ، خاصة إذا كنت ذاهبًا إلى مركز مدينة ما. تمتلك معظم المدن العديد من خيارات الصرف ، ويمكنك طلب المساعدة عند الحاجة. بالنظر إلى أن البيتكوين لديه فقط 16 عامًا من التاريخ ، فهذا إنجاز رائع بالفعل.
أكثر من 160 عملة قانونية أخرى أدناه هي عملات سيئة للغاية خارج بلدانها ، والأغلبية العظمى منها كذلك.
الدولار هو الأكثر سيولة في العالم اليوم. الأصول الأصغر والأقل سيولة يتم تقييمها دائمًا تقريبًا مقابل الأصول الأكبر والأكثر سيولة. يستخدم الناس العملات الأكبر والأكثر سيولة كوحدة محاسبة، ويقيمون بها الخصوم الرئيسية.
في السابق، كان الدولار يعرف بكمية معينة من الذهب. في النهاية، أصبح شبكة الدولار أكبر وأوسع من الذهب، وانقلبت الأمور: الآن يتم تسعير الذهب بشكل أساسي بالدولار. على مدى التاريخ الطويل، قد يتفوق البيتكوين على الدولار بهذه الطريقة، لكنه لا يزال بعيدًا عن الوصول إلى هذا المستوى حاليًا. ما يتم تسعير البيتكوين به في هذه العملية ليس مهمًا؛ إنه أصل غير مسمى يمكن تسعيره بأكبر وأعلى العملات سائلة، وإذا أصبح يومًا ما أكبر وأعلى العملات سائلة، فسوف يتم تسعير الأشياء الأخرى بشكل طبيعي به.
على الرغم من أن الناس يمكنهم تسعير الأشياء بحرية بأي عملة، إلا أن معظمهم سريعا ما يقوم بتسعيرها بعملة البيتكوين. ينتقد النقاد هذه النقطة ويصفونها بأنها عيب في البيتكوين؛ حيث أن الأصل النقدي اللامركزي الجديد ليس لديه مسار آخر للنمو سوى التسعير بالعملات الحالية.
الجزء الثاني: كيف تتكامل الشركات وأسهم البيتكوين مع بعضها البعض
في عام 2014 ، كتب بيير روشار مقالًا ذو بصيرة بعنوان "الهجوم المضارب".
تشير الهجمات المضاربية في سوق الصرف الأجنبي إلى اقتراض عملات ضعيفة لشراء المزيد من العملات القوية أو الأصول ذات الجودة العالية. هذه واحدة من الأسباب التي تجعل البنوك المركزية ترفع أسعار الفائدة، حيث تتجه بعض الدول إلى فرض قيود شاملة على رأس المال لمنع الكيانات من الاستفادة من عملاتها التي تدار بشكل سيء.
تقدم ويكيبيديا تعريفًا فعّالًا:
"في الاقتصاد، تشير الهجمات المضاربية إلى قيام المضاربين غير النشطين سابقًا ببيع الأصول غير الموثوقة فجأة، والحصول على بعض الأصول القيمة (مثل العملات، الذهب)."
نظرًا لخاصية ارتفاع قيمة البيتكوين، ستقوم الكيانات المختلفة في النهاية باقتراض الأموال لشراء المزيد من البيتكوين. في ذلك الوقت، كانت سعر البيتكوين يتجاوز قليلاً 600 دولار، وكانت قيمته السوقية تتجاوز قليلاً 8 مليارات دولار.
في البداية، كانت ظاهرة اقتراض الأموال لشراء البيتكوين نادرة. لكن الآن، يتمتع شبكة البيتكوين بسيولة عالية، حيث تتجاوز قيمتها السوقية 2 تريليون دولار، وتخصص شركات السندات التي تقدر بمليارات الدولارات من الأسواق المالية التقليدية لشراء البيتكوين.
في اليوم الذي يليه 11 عامًا ، أصبحت هذه الظاهرة شائعة جدًا ، هل هذا جيد أم سيء لشبكة البيتكوين؟
وفقًا لملاحظاتي، هناك نوعان رئيسيان من النقاد الذين يرون أن هذا ضار بشبكة البيتكوين.
النوع الأول من النقاد هم مستخدمو البيتكوين أنفسهم. ينتمي العديد منهم إلى معسكرات القراصنة أو السيادة. من وجهة نظرهم، يبدو أنه من الخطر أو على الأقل ضد فكرة الشبكة اللامركزية تسليم البيتكوين إلى أمناء. يطلق بعضهم على داعمي خزائن البيتكوين المؤسسية "هواة البيتكوين في البدلات"، وأعتقد أن هذه مصطلح جيد. يُفضل هذا المعسكر من البيتكوين أن يتمكن الناس من السيطرة على المفاتيح الخاصة بهم بأنفسهم. ويشير بعضهم إلى أن إعادة الرهن من قبل الأمناء الرئيسيين قد تقمع الأسعار أو تضر بقيمة البيتكوين كعملة حرة بطرق أخرى. على الرغم من أنني أحب قيم هذا المعسكر، إلا أن بعضهم يبدو أنهم يحملون أحلاماً يوتوبية، حيث يأملون أن يكون لدى الجميع نفس الاهتمام بالتحكم الكامل في أموالهم كما يفعلون.
عادةً ما يكون النقاد من النوع الثاني هم أولئك الذين كانوا يحملون آراء سلبية عن البيتكوين في الماضي. لقد شككوا في البيتكوين لسنوات عديدة. ومع ارتفاع أداء البيتكوين كأفضل الأصول، وتحقيقه لقمم جديدة على مدار سنوات متعددة، غيّر بعضهم رأيهم وبدأوا يعتقدون أن "سعر البيتكوين قد يرتفع، لكن قيمته قد تم احتجازها بالفعل." إنني أقل اهتمامًا بهذه الفئة مقارنةً بالفئة الأولى. وهذا يشبه المتشائمين الدائمين في سوق الأسهم، فعندما تفشل حججهم الهبوطية بعد عشر سنوات، يبدأون في القول "إن ارتفاع السوق هو فقط بسبب أن الاحتياطي الفيدرالي طبع الكثير من الأموال." ردي هو: "نعم، هذا هو السبب في أنك لا ينبغي أن تكون متشائمًا."
ما أود قوله لهذين المعسكرين هو: إن اختيار بعض رؤوس الأموال الكبرى للاحتفاظ بالبيتكوين لا يعني أن بيتكوين "الليبرالية" قد تضررت بأي شكل من الأشكال. يمكنه أن يحتفظ بنفسه كما هو معتاد وينتقل من نقطة إلى نقطة. علاوة على ذلك، مع احتفاظ المزيد من الكيانات بأنواع مختلفة به، يصبح الشبكة أكبر وأقل تقلبًا، مما يساعد أيضًا على تعزيز جدواه كعملة للدفع من نقطة إلى نقطة. من الممكن أيضًا أن يوفر غطاءً سياسيًا، مما يساعد صانعي السياسات على جعله سائدًا. إذا وصل البيتكوين إلى هذا الحجم، سيكون ظهور أسهم البيتكوين وشراء رؤوس الأموال الكبرى للبيتكوين ظاهرة حتمية.
من مهارات المتشائمين في السوق الدائمة تعديل السرد حسب الحاجة في أي وقت، بحيث يكونوا على حق بغض النظر عما يحدث. يتم تعريف البيتكوين من قبلهم على أنه لا يوجد مسار نجاح منطقي. ماذا لو بقي البيتكوين في مستوى الهواة؟ حينها ستتضرر زيادة سعره وقدرته على التداول، انظر، لقد فشل! ماذا لو تم اعتماده من قبل الكيانات الكبيرة والحكومات واستمر في النمو على نطاق واسع؟ حينها ستكون قيمته قد تم التقاطها، وضاع اتجاهه.
لكن إذا كان من المفترض أن يصبح ضخمًا، ويُقبل على نطاق واسع، ويغير العالم بطريقة ما، كيف يمكن أن لا تمر هذه المسيرة عبر الشركات والحكومات؟
لقد مر سعر البيتكوين بعدة مراحل رئيسية.
في المرحلة الأولى، استخدم الناس أجهزة الكمبيوتر الخاصة بهم لتعدين البيتكوين، أو أرسلوا أموالهم إلى Mt Gox لشراء البيتكوين، بالإضافة إلى سلوكيات الاعتماد المبكر الأخرى. هذه هي مرحلة المستخدمين الأوائل.
في المرحلة الثانية، وخاصة بعد إفلاس Mt Gox، أصبح شراء واستخدام البيتكوين أسهل بكثير. لقد جعلت العديد من البورصات المحلية في البلدان من الأسهل على الناس شراء البيتكوين أكثر من أي وقت مضى. تم إصدار أولى محافظ الأجهزة في عام 2014، مما جعل الحفظ الذاتي أكثر أمانًا. هذه هي مرحلة المشترين الأفراد، ولا يزال هناك انزلاق عند الشراء، لكنه يتناقص.
في المرحلة الثالثة، أصبحت البيتكوين واسعة الانتشار بما فيه الكفاية، والسيولة قوية بما يكفي، ولديها سجل تاريخي طويل بما يكفي لجذب المزيد من المؤسسات. قامت بعض الكيانات بتأسيس خدمات الحفظ المؤسسية لها، وبدأت الشركات المساهمة في شراء البيتكوين، وظهرت مجموعة متنوعة من صناديق الاستثمار المتداولة وغيرها من المنتجات المالية، مما سمح لمختلف الصناديق ورؤوس الأموال المدارة بالحصول على تعرض. بعض الدول مثل مملكة بوتان، والسلفادور، والإمارات العربية المتحدة، قامت بالتعدين أو شراء والاحتفاظ بالبيتكوين على مستوى الدول السيادية. بينما اختارت دول أخرى مثل الولايات المتحدة الاحتفاظ ببيتكوين التي تم مصادرتها بدلاً من بيعها مباشرة.
لحسن الحظ، على الرغم من أن الشركات هي المشترين الرئيسيين في الوقت الحالي، لا يزال بإمكان المستثمرين الأفراد شراء البيتكوين بحرية دون أي خسائر.
سمعت أحدهم يقول: «كنت أعتقد أن البيتكوين يخدم الناس، وهو نقد مدفوع بين شخصين، لكن الآن تسيطر عليه الشركات الكبرى». البيتكوين بالفعل يخدم الناس، أي شخص لديه اتصال بالإنترنت يمكنه الشراء أو الاحتفاظ أو التحويل.
هذا هو السبب في أنني أتفق مع وجهة نظر القراصنة وكذلك مع وجهة نظر محبي البيتكوين في البدلات. أريد أن يلعب البيتكوين دورًا كعملة حرة، وهذا هو السبب المهم لكوني شريكًا عاديًا في Ego Death Capital. نحن نقدم التمويل للشركات الناشئة، ونبني حلولًا لشبكة البيتكوين ومستخدميها. هذا أيضًا هو السبب الذي يجعلني أدعم مؤسسة حقوق الإنسان ومنظمات غير ربحية أخرى، التي توفر التمويل للمطورين ومقدمي التعليم، مع التركيز على تقديم الأدوات المالية للناس في بيئات التضخم. ومع ذلك، بمجرد أن تفهم الشركات وصناديق الاستثمار وحتى الكيانات السيادية البيتكوين، فإن شراء البيتكوين يصبح منطقيًا بالنسبة لهم، حيث أصبح البيتكوين الآن في مجال رؤيتهم.
من المهم أن نتذكر أن معظم الناس ليسوا مستثمرين نشطين. هم لا يشترون الأسهم، ولا يقومون بتحليل عميق للاختلافات بين البيتكوين والعملات المشفرة الأخرى. إذا كانوا يتداولون كمتداولين على أصل معين، فمن المحتمل أنهم يشترون في القمة ويتم طردهم في القاع. استثماراتهم عادة ما تكون مخصصة بشكل سلبي، بدلاً من أن تكون اختيارهم الخاص. في الماضي، كانت صناديق التقاعد عادة ما تقوم بالتخصيص. اليوم، يتم الاستثمار عادة من قبل المستشارين الماليين.
في رأيي، من غير المعقول توقع أن يقوم مليارات الأشخاص بشراء البيتكوين بنشاط. ومع ذلك، من المعقول السعي لتقليل حاجز الدخول من خلال الحلول التقنية وموارد التعليم، مما يتيح لأي شخص اختيار التعرف على البيتكوين.
أفضل تعبير رأيته هو: "البيتكوين يخدم أي شخص، وليس الجميع." في الممارسة العملية، يعني ذلك أن يجب توجيه الجميع لفهم البيتكوين، ولكن فقط جزء منهم سيختار قبوله.
نقاط الملخص
تطور توطين البيتكوين على النحو التالي:
كانت بيتكوين في البداية عبارة عن مجموعة من الهواة والأشخاص الذين يحملون أحلام التغيير، وهي تقنية جديدة قد توفر قيمة ما للناس.
بدأت البيتكوين تصبح وسيلة تبادل سياقية، بل وتم استخدامها حتى من قبل البراغماتيين الذين لم يهتموا بها في الأصل. على سبيل المثال، عندما تحتاج إلى إرسال الأموال إلى دولة تخضع لقيود رأس المال، يمكن أن تُستخدم البيتكوين للإرسال عندما تفشل قنوات الدفع الأخرى. وعندما تحتاج إلى استلام المدفوعات أو التبرعات، ولكن تم حظرك من قبل منصات الدفع الرئيسية عبر الإنترنت (مثل ويكيليكس)، يمكن أن تكون البيتكوين حلاً جيداً.
تعيق تقلبات الأسعار العالية وعدد لا يحصى من المنافسين وضرائب الأرباح الرأسمالية، وغيرها من تكاليف الشراء، النمو المستمر للبيتكوين كوسيلة تبادل شائعة. إذا قمت بالدفع بالبيتكوين لدى تاجر لا يمتلك البيتكوين، وقاموا تلقائيًا بتحويله إلى عملة رسمية، فلن تتحقق الفوائد الكاملة للبيتكوين.
يُعتبر البيتكوين بشكل متزايد رأس المال القابل للنقل المثالي الذي يزداد قيمته. على عكس العملات المشفرة الأخرى، فقد حقق مستويات من اللامركزية والأمان والبساطة والندرة والقابلية للتوسع، مما يجعله من الأصول التي تستحق الاحتفاظ بها على المدى الطويل. على الرغم من أنه ليس من السهل دائمًا استخدامه لشراء القهوة، إلا أنه بدأ يدخل ضمن قائمة العشرة الأصول غير المسجلة التي يمكن حملها وتبادلها بسهولة إلى قيمة محلية أثناء السفر الدولي، متجاوزًا معظم العملات الورقية.
تتمتع شبكة البيتكوين بالسيولة الكافية والحجم والاستدامة، مما جذب اهتمامًا كبيرًا من الشركات والحكومات. إن كميات كبيرة من رأس المال المضمون مهتمة بهذه الأصول، حيث توفر الشركات والصناديق فرصًا غير مباشرة للوصول إلى البيتكوين. في الوقت نفسه، تستمر البيتكوين كشبكة مفتوحة وبدون إذن، مما يعني أن الأفراد يستمرون في استخدامها وبنائها.
إذا استمر شبكة البيتكوين في التوسع، فقد تحقق:
مع توسع شبكة البيتكوين وزيادة سيولتها وانخفاض تقلباتها، ستزداد جاذبيتها للكيانات السيادية الكبيرة. في البداية، كانت البيتكوين مجرد أصول لاستثمارات صناديق السيادة الصغيرة، لكنها قد تصبح في النهاية احتياطيًا ضخمًا من العملات الأجنبية أو وسيلة للتسوية الدولية. لقد حاولت الدول بناء طرق دفع بديلة ذات كود مغلق، لكن معدل الاعتماد كان منخفضًا ويفتقر إلى الإجماع، بينما تتسلل هذه الشبكة المفتوحة ذات الوحدة المستقلة ذات العرض المحدود تدريجياً على مستوى العالم.
بشكل عام، لا زلت أعتقد أن البيتكوين في حالة جيدة من الناحية التقنية والاقتصادية، وأن مسار اعتماده يتوسع كما هو متوقع.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
هل صعود شركات خزينة بيتكوين هو الطريق الوحيد لتجاوز الدولار؟
كتبه: لين ألدي
المترجم: AididiaoJP ، أخبار البصيرة
تختلف آراء القراصنة والمؤسسات التقليدية حول أسهم البيتكوين، لكن كلاهما له مبرراته. يجب أن يعمل البيتكوين كعملة حرة، لكن من المعقول تمامًا أن تتدفق كميات كبيرة من رأس المال إلى البيتكوين.
على مدار العام الماضي تقريبًا، كانت الزيادة في سعر البيتكوين مدفوعة إلى حد كبير بظهور استراتيجيات خزينة البيتكوين من الشركات المدرجة.
على الرغم من أن MicroStrategy قد أسست هذا السجل في عام 2020، إلا أن الشركات الأخرى كانت بطيئة في المتابعة. ومع ذلك، بعد أن أجرت لجنة معايير المحاسبة المالية (FASB) تحديثًا كبيرًا في عام 2023 حول كيفية معالجة البيتكوين في الميزانية العمومية، شهدت السنوات 2024 و2025 موجة جديدة من استراتيجيات أصول خزينة البيتكوين.
تتناول هذه المقالة هذه الظاهرة وتحلل تأثيرها على النظام البيئي لبيتكوين بشكل عام. كما تتناول المقالة مواضيع ذات صلة ببيتكوين كوسيلة للتبادل ووسيلة لتخزين القيمة.
لماذا البيتكوين هو الأسهم والسندات؟
في أغسطس 2024، عندما كانت هذه الاتجاهات لا تزال في مراحلها الأولى، كتبت مقالًا بعنوان "نظرة جديدة على استراتيجية الخزانة المؤسسية"، شرحت فيه جدوى البيتكوين كأصل خزينة للشركات. في ذلك الوقت، كانت هناك فقط عدد قليل من الشركات التي اعتمدت هذه الاستراتيجية على نطاق واسع، ومنذ ذلك الحين، بدأ عدد متزايد من الشركات الجديدة والشركات القائمة في اعتماد هذه الاستراتيجية. وكانت الشركات التي اعتمدت هذه الاستراتيجية على نطاق واسع في وقت مبكر، مثل MicroStrategy و Metaplanet، قد شهدت ارتفاعًا كبيرًا في أسعار أسهمها وقيمتها السوقية.
تشرح المقالة لماذا ينبغي على الشركات النظر في تنفيذ هذه الاستراتيجية. ولكن ماذا عن المستثمرين؟ لماذا تعتبر هذه الاستراتيجية جذابة لهم؟ من وجهة نظر المستثمرين، لماذا يجب شراء أسهم البيتكوين بدلاً من شراء البيتكوين مباشرة؟ هناك عدة أسباب رئيسية لذلك.
أسهم البيتكوين، السبب الأول: رأس المال المقيد
هناك تريليونات من الدولارات من رأس المال المودع في جميع أنحاء العالم، ويخضع جزء من هذا رأس المال لقيود استثمار صارمة.
على سبيل المثال، بعض صناديق الأسهم يمكن استخدامها فقط لشراء الأسهم، ولا يمكن استخدامها لشراء السندات أو ETFs أو السلع الأساسية أو أصول أخرى. وبالمثل، فإن بعض صناديق السندات يمكنها شراء السندات فقط. بالطبع، هناك قيود أكثر تحديدًا، مثل أن مدير الصندوق يمكنه شراء أسهم في قطاع الرعاية الصحية فقط أو سندات غير استثمارية.
بعض مديري الصناديق متفائلون بشأن البيتكوين، والعديد منهم يمتلكون البيتكوين بأنفسهم. لكنهم لا يستطيعون الحصول على تعرض مباشر للبيتكوين من خلال الصندوق. ومع ذلك، إذا قام شخص ما بإصدار أسهم بها بيتكوين في الميزانية العمومية (أسهم البيتكوين)، أو أصدر سندات قابلة للتحويل لشركة لديها بيتكوين في الميزانية العمومية، فيمكنهم تجاوز القيود للشراء. هذه سوق لم يتم تطويرها من قبل، والآن يتم استكشافها تدريجياً في الولايات المتحدة واليابان والمملكة المتحدة وكوريا الجنوبية وغيرها.
منذ عام 2018، كنت أعمل على نماذج محفظة الأموال الحقيقية حتى يتمكن القراء من تتبع مراكزي.
في أوائل عام 2020، أوصيت بشدة ببيتكوين كهدف استثماري، واستثمرت بنفسي. كنت آمل في إضافة بعض التعرض لبيتكوين إلى محفظتي، لكن الحساب الوسيط الذي استخدمته لهذه المحفظة لم يكن قادرًا على شراء بيتكوين أو الأوراق المالية المرتبطة ببيتكوين. لم أتمكن حتى من شراء صندوق ثقة بيتكوين من غراي سكال (GBTC) لأنه كان يتم تداوله في السوق خارج البورصة، وليس مدرجًا في البورصات الرئيسية.
لحسن الحظ ، قامت شركة MicroStrategy في أغسطس 2020 بإضافة البيتكوين إلى ميزانيتها العمومية. يتم تداول الأسهم في ناسداك ويمكن لحساب الوساطة الخاص بي شراءها مباشرة. لذلك ، بالنظر إلى القيود المختلفة على المحفظة ، يسعدني أنني تمكنت من شراء MSTR في وقت مبكر ، وقد جلب هذا القرار عوائد كبيرة على مدار السنوات الخمس الماضية:
في وقت لاحق، زادت حسابات الوساطة من الأوراق المالية القابلة للشراء GBTC، وبالطبع زادت أيضًا من ETF البيتكوين الفوري الرئيسي. ومع ذلك، لا زلت أحتفظ بـ MSTR في هذه المحفظة.
باختصار، بسبب قيود الاستثمار، لا يمكن للعديد من الصناديق إلا أن تمتلك أسهمًا أو سندات لها تعرض لبيتكوين، ولا يمكنها امتلاك صناديق الاستثمار المتداولة أو الأوراق المالية المماثلة. تقدم شركة بيتكوين تريجر ("أسهم بيتكوين") فرصة لها.
هذا لا يتعارض مع كون البيتكوين كأصل غير مسجل يمكن للفرد الاحتفاظ به بنفسه، بل هو مكمل له.
أسهم البيتكوين، السبب الثاني: الشركات تمتلك رافعة مثالية
الاستراتيجية الأساسية لاعتماد الشركات على البيتكوين كأصول خزينة هي الاحتفاظ بالبيتكوين بدلاً من النقد المعادل. ومع ذلك، فإن أول دفعة من أسهم البيتكوين غالباً ما تكون لديها ثقة عالية في هذه الفكرة. لذلك، لا يقومون بشراء البيتكوين مباشرة فحسب، بل يشترون البيتكوين من خلال الرفع المالي.
تمتلك الشركات المُدرجة أدوات رافعة أفضل من صناديق التحوط ومعظم أنواع رأس المال الأخرى، وبشكل محدد، لديها القدرة على إصدار السندات الشركات.
تستخدم صناديق التحوط وبعض رؤوس الأموال الأخرى عادةً قروض الهامش. يقترضون المال لشراء المزيد من الأصول، ولكن إذا انخفضت قيمة الأصول بشكل مفرط بالنسبة لمبلغ القرض، فسيتلقون إشعارًا بزيادة الهامش. قد تضطر زيادة الهامش صناديق التحوط إلى بيع الأصول عندما تنخفض الأسعار بشكل كبير، حتى لو كانوا واثقين من أن هذه الأصول ستتعافى وتحقق أرقامًا قياسية جديدة، فإن البيع في القاع للأصول عالية الجودة يعتبر كارثة.
بالمقارنة، يمكن للشركات إصدار السندات، وعادة ما تكون لمدة سنوات عديدة. إذا كانت تمتلك بيتكوين وانخفض السعر، فلا تحتاج إلى البيع بسبب انخفاض البيتكوين. وهذا يجعلها أكثر قدرة على تحمل التقلبات مقارنة بالكيانات التي تعتمد على قروض الهامش. بالطبع، لا يزال هناك سيناريوهات هبوطية قد تضطر الشركات إلى تصفيتها، ولكن هذه السيناريوهات تحتاج إلى حدوثها في سوق دببية لفترة أطول، وبالتالي احتمال حدوثها أقل.
عادةً ما يكون هذا النوع من الرفع المالي طويل الأجل أفضل من صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرفع المالي. نظرًا لأن صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرفع المالي لا يمكنها استخدام الديون طويلة الأجل، وإعادة تعيين الرفع المالي يوميًا، فإن التقلبات غالبًا ما تؤدي إلى تأثيرات سلبية.
إذا كان هناك تقلبات متبادلة بنسبة +10% و -10% في الأصول الأساسية خلال يوم التداول، ماذا سيحدث لصندوق ETF ذو الرفع المالي 2x؟ مع مرور الوقت، ستتدهور المنتجات ذات الرفع المالي مقارنةً بالمؤشر الذي تتبعه.
في الواقع، منذ إنشائها، لم يتجاوز أداء صندوق ETF بيتكوين ذو الرافعة المالية 2x BITU أداء البيتكوين، على الرغم من ارتفاع سعر البيتكوين خلال هذه الفترة. قد تتوقع أن النسخة ذات الرافعة المالية 2x ستتفوق بشكل كبير، ولكن في الواقع، فإنها زادت من التقلبات دون أن تقدم عوائد أعلى. فيما يلي مخطط أداء BITU منذ إنشائها:
نفس الوضع يظهر أيضًا في التاريخ الطويل للأسهم ذات التقلبات العالية، مثل صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرفع المالي بمقدار 2 في القطاع المالي أو قطاع الطاقة. خلال فترات التقلب، كانت أدائها بعيدًا عن المستوى.
لذلك، ما لم تكن متداولًا قصير الأجل، فإن اختيار الرافعة المالية اليومية عادة ما يكون له تأثير سيء. التقلبات ليست لصالح الرافعة المالية.
ومع ذلك ، فإن إضافة ديون طويلة الأمد إلى الأصول لا تتسبب عادةً في نفس المشكلة. الأصول المتزايدة ذات الديون طويلة الأجل هي مزيج جذاب للغاية. لذلك ، تعتبر شركات بيتكوين الوطنية أوراق مالية جذابة للثيران الذين يتمتعون بثقة عالية في بيتكوين ، والذين يأملون في زيادة العوائد من خلال الرافعة المالية المعقولة والآمنة.
ليس من الضروري أن يستخدم الجميع الرافعة المالية، لكن أولئك الذين يختارون استخدامها بالطبع سيأملون في القيام بذلك بأفضل طريقة ممكنة. الآن هناك العديد من شركات خزائن البيتكوين بمختلف خصائص المخاطر والأحجام والصناعات والسلطات القضائية، ويتم تلبية الطلب الحقيقي في السوق تدريجياً.
نفس الشركات التي تصدر بعض الأوراق المالية، مثل السندات القابلة للتحويل أو الأسهم المفضلة، يمكن أن توفر تعرضًا لسعر البيتكوين مع تقليل التقلبات. توفر الأوراق المالية المتنوعة للمستثمرين نوع التعرض المحدد الذي يحتاجونه.
ما هو تأثير شركة خزينة البيتكوين على البيتكوين؟
الآن بعد أن عرفنا سبب وجود شركات خزينة البيتكوين والفجوات التي تسدها للمستثمرين، فإن السؤال التالي هو: هل وجودها مفيد لشبكة البيتكوين بشكل عام؟ هل سيسبب وجودها ضررًا لقيمة البيتكوين كعملة حرة؟
أولاً، يجب توضيح المسار التطوري النظري للعملة اللامركزية إذا نجحت. ما هي الخطوات التي يجب أن تمر بها، وما هو الترتيب التقريبي لها؟
لذلك سيتم تقسيم هذا الفصل إلى جزئين. الجزء الأول هو تحليل اقتصادي لكيفية شعبية شكل جديد من العملات، أي تحليل ما قد تكون عليه مسارات النجاح. الجزء الثاني هو تحليل ما إذا كانت الشركات تعزز أو تعيق هذا المسار.
الجزء الأول: كيف سيبدو النجاح؟
"ماذا سيكون شكل عملة عالمية ورقمية وصحية ومفتوحة المصدر وقابلة للبرمجة تبدأ من الصفر وتدور في السوق؟"
سأل لودفيغ فيتغنشتاين صديقه: "قل لي، لماذا يعتقد الناس أن الشمس تدور حول الأرض بشكل أكثر طبيعية من دوران الأرض حول نفسها؟" أجاب الصديق: "حسناً، من الواضح أن الشمس تبدو وكأنها تدور حول الأرض." فرد لودفيغ: "إذًا، إذا كانت الأرض تبدو وكأنها تدور، كيف سيكون ذلك؟"
——"عملة ويتغنشتاين"، آلان فالينتون، 2020
تأسست البيتكوين في أوائل عام 2009، وخلال عامي 2009 و2010، قام بعض الهواة بتعدين وجمع واختبار وشراء وبيع البيتكوين، أو البحث في ما إذا كان بإمكانهم المساهمة أو تحسينها بطريقة ما. لقد كانوا مفتونين بفكرة البيتكوين.
في عام 2010، وصف ساتوشي ناكاموتو شخصيًا في منتدى البيتكوين كيفية إعطاء البيتكوين قيمة أولية من الصفر:
"كمشروع فكري، افترض وجود معدن ثمين نادر مثل الذهب، ولكنه يتمتع بالخصائص التالية:"
الألوان باهتة ورمادية
موصلية ضعيفة
الشدة ليست عالية، والمرونة أو القابلية للتشكيل ليست جيدة.
لا توجد أي استخدامات فعلية أو زخرفية
وصفة خاصة وسحرية:
يمكن نقلها عبر قنوات الاتصال
إذا حصلت على أي قيمة لأي سبب من الأسباب، فيمكن لأي شخص يريد نقل الثروة عن بُعد شراء بعض منها لإجراء النقل، ويمكن للمتلقي أن يقوم بالبيع.
بعد تحقيق النجاح الأولي، كانت التحديات التي واجهت البيتكوين هي أن شبكة الدفع أنشأت عددًا لا يحصى من المنافسين. ظهرت العديد من العملات البديلة، والتي لديها وظائف مشابهة، تتمثل أساسًا في إمكانية الشراء، والنقل، وبيعها من قبل المستلم. بينما عملات مستقرة التي تم إطلاقها في عام 2014 قد قضت على تقلبات الرموز من خلال ضمان الدولار.
في الواقع، كان ظهور المنافسين هو السبب الرئيسي لعدم شرائي للبيتكوين في أوائل عام 2010. لم يكن لدي اعتراض على هذا المفهوم، بل كنت أعتقد أن هذه الصناعة مليئة بف泡ات المضاربة ويمكن نسخها بلا حدود. بعبارة أخرى، قد تكون كمية البيتكوين محدودة، لكن فكرته غير محدودة.
لكن في النصف الثاني من عام 2010 لاحظت شيئًا: كانت تأثيرات شبكة البيتكوين تتطور باستمرار. تمامًا مثل بروتوكولات الاتصالات، استفاد البيتكوين بشكل كبير من تأثير الشبكة. كلما زاد عدد المستخدمين، زادت فائدته للآخرين، وهذه حلقة تعزز نفسها. وهذه هي المعنى الحقيقي لامتلاك البيتكوين. يجب أن تستمر تأثيرات الشبكة في النمو لتجاوز هذه المرحلة الضيقة والمكتظة.
يمكننا تقسيم العملات إلى فئتين:
الفئة الأولى هي "العملة السياقية"، وهي تشير إلى العملات التي يمكن أن تحل مشكلة معينة ولكن لا تستخدم على نطاق واسع في جوانب أخرى. وهي أصل يمكن شراؤه بالعملة المحلية، ونقله من خلال انزلاق عالي (مثل قيود رأس المال، حظر منصات الدفع، إلخ)، ويتم بيعه أو تحويله إلى العملة المحلية من قبل المستلم. لديها قيمة، ولكن النجاح في هذا الجانب لا يعني بالضرورة تحقيق نجاح أوسع.
الفئة الثانية هي "العملة الشاملة"، وتشير إلى العملات التي يتم قبولها على نطاق واسع في منطقة أو صناعة معينة. من المهم أن المتلقين لن يقوموا ببيعها أو تحويلها على الفور بعد استلامها؛ بل سيحتفظون بها كرصيد نقدي، وقد يعيدون استخدامها في أماكن أخرى.
لكي تصبح عملة ما عملة شائعة، يجب على المنفقين الاحتفاظ بها لفترة طويلة، ويجب على المتلقين أن يكونوا مستعدين للاحتفاظ بها. إذا كانت هناك عملة شائعة جديدة تنشأ، فإن معظم الناس قد يعتبرونها أولاً كاستثمار، لأنهم يعتقدون أن قوتها الشرائية قد تزيد، ثم يكونون مستعدين لاستخدامها كوسيلة للدفع. في هذه الحالة، لا يحتاجون إلى إقناع لقبولها كوسيلة للدفع، لأنهم قد اعترفوا بالفعل بهذه الأصول.
تصميم البيتكوين البسيط والآمن (إثبات العمل، العرض الثابت، تعقيد النصوص المحدود، متطلبات العقد المعتدلة، ووجود اللامركزية بعد اختفاء المؤسس) وتأثير الشبكة الأولي يجعله يتمتع بأفضل سيولة وأمان، لذلك يرغب الكثيرون في شراء والاحتفاظ بالبيتكوين. حتى الآن، حقق البيتكوين نجاحًا كبيرًا في هذا الصدد: كوسيلة آمنة ومحمولة لتخزين القيمة، يمكن للمستخدمين اختيار الإنفاق أو التبادل بحرية.
وسيلة تخزين قيمة آمنة وعالية السيولة وقابلة للتحويل وسهلة الحمل تتوسط بين العملات السياقية والعملات الشاملة. على عكس العملات السياقية، يُعتقد أن العملات الشاملة هي أصول يتم الاحتفاظ بها على المدى الطويل، وليس فقط بيعها أو تحويلها فور استلامها. لكن على عكس العملات العالمية، لم يتم قبولها على نطاق واسع في معظم المناطق، لأن عدد الأشخاص الذين يقضون الوقت في دراستها لا يزال قليلًا.
تتطلب هذه المرحلة وقتًا طويلاً لإكمالها، وذلك بسبب التقلبات، وكذلك حجم تأثير الشبكة الحالي الذي يواجهه البيتكوين، لأن نفقات الناس وديونهم تُقاس بالعملات الحالية.
إذا كان هناك شبكة عملة جديدة ذات وحدة مستقلة (أي ليست مرتبطة كمسار ائتماني لعملة موجودة، ولكنها نظام موازٍ تمامًا للبنك المركزي) تحتاج إلى التطور من الصفر إلى نطاق واسع، فإنها تحتاج إلى تقلبات صاعدة. أي أصل ذو قيمة مرتفعة مع تقلبات صاعدة سيجذب المضاربين، مما سيؤدي حتمًا إلى فترات من التقلبات الهبوطية. بعبارة أخرى، ستبدو الأمور على النحو التالي:
في مرحلة اعتماده ، يعتبر شكل من أشكال العملة الذي يعاني من عيوب على المدى القصير. إذا تلقيت بعض البيتكوين وترغب في استخدامه لدفع إيجار نهاية الشهر، فلا يمكنك ولا يمكن لمؤجر العقار تحمل احتمال انخفاضه بنسبة 20% خلال شهر واحد. تعتمد نفقات المؤجر على تأثير الشبكة للعملات الورقية الموجودة؛ تحتاج إلى معرفة قيمة الإيجار التي تتلقاها من المستأجر. وأنت كمستأجر، تحتاج إلى التأكد من أنه يمكنك دفع الإيجار في نهاية الشهر بعملة لا تتعرض لانخفاض سريع في قيمتها.
لذلك تُعتبر البيتكوين في هذا العصر بشكل أساسي استثمارًا. من المرجح أن يكون المؤمنون على استعداد أكبر لاستخدامها في المدفوعات. الأشخاص الذين لديهم مشكلات دفع معينة (مثل قيود رأس المال، حظر منصات الدفع، إلخ) من المرجح أيضًا أن يرغبوا في استخدامها، على الرغم من أنهم يختارون بشكل متزايد العملات المستقرة ذات السيولة المماثلة لإجراء المدفوعات. إذا كنت تستخدم العملات المستقرة لفترة قصيرة فقط، فإن طبيعتها المركزية ليست مهمة.
حاول مؤيدو البيتكوين الأوائل إقناع حاملي البيتكوين باستخدام البيتكوين بشكل أكبر. لا أعتقد أن هذه ممارسة مستدامة. لن يصبح البيتكوين شائعًا كوسيلة خيرية. لكي يصبح شائعًا على نطاق واسع بشكل مستدام، يجب أن يحل الفجوة في المدفوعات الموجودة في السوق لكل من المنفقين والمستقبلين. وفي مرحلة التبني الحالية، ليس من السهل تحقيق ذلك، خاصةً مع وجود ضريبة أرباح رأس المال على كل معاملة، بينما يمكن أن تلبي خيارات مثل العملات المستقرة احتياجات الإنفاق على المدى القصير.
امتلاك وسيلة لتخزين القيمة تكون سليمة، سائلة، قابلة للتبادل ومحمولة، يوفر لحامليها مزايا لا يمكن أن تقدمها بعض الأصول الأخرى في مرحلة اعتمادها. يمكنهم أخذ البيتكوين إلى أي مكان في العالم دون الاعتماد على طرف مركزي أو هيكل ائتماني. كما أنه يسمح لحامليها بتجنب فقدان الأموال الكبير من خلال المدفوعات عبر الحدود (بما في ذلك المستلمين المحظورين من قبل المنصة). قد لا يتمكنون من استخدام البيتكوين للدفع في أي وقت وفي أي مكان، ولكن في معظم الحالات، يمكنهم العثور على وسيلة لاستبداله بالعملة المحلية، وفي بعض الحالات يمكنهم الدفع به مباشرة.
تخيل أنك ذاهب بشكل عشوائي إلى بلد ما. ما العملة التي يمكنك حملها لضمان امتلاكك لقوة شراء كافية دون الاعتماد على الشبكات الائتمانية العالمية؟ بعبارة أخرى، كيف يمكنك ضمان أنك لا تزال قادرًا على التجارة، حتى لو تم تعطيل جميع بطاقات الائتمان الخاصة بك، حتى لو كان عليك تحمل بعض فقدان القيمة؟
أفضل إجابة حاليا هي الدولار الأمريكي الفعلي. إذا كنت تحمل دولارات، على الرغم من أنه قد لا يمكنك استخدامها مباشرة، لكن من السهل العثور على أشخاص مستعدين لتبادلها بعملة محلية بسعر معقول وسيولة كافية.
تتضمن الإجابات الأخرى الذهب والفضة واليورو. من السهل أيضًا العثور على وسطاء في معظم البلدان مستعدين لقبول الذهب والفضة أو اليورو وتبادلها بسعر محلي عادل.
اليوان ، الين ، الجنيه الإسترليني وبعض العملات الأخرى قد تكون خيارات بديلة أيضًا ، لكنها غالبًا ما تواجه مزيدًا من خسائر الأموال. سأضع البيتكوين في مكان ما بين العشرة الأوائل ، حوالي المركز الخامس إلى المركز العاشر ، خاصة إذا كنت ذاهبًا إلى مركز مدينة ما. تمتلك معظم المدن العديد من خيارات الصرف ، ويمكنك طلب المساعدة عند الحاجة. بالنظر إلى أن البيتكوين لديه فقط 16 عامًا من التاريخ ، فهذا إنجاز رائع بالفعل.
أكثر من 160 عملة قانونية أخرى أدناه هي عملات سيئة للغاية خارج بلدانها ، والأغلبية العظمى منها كذلك.
الدولار هو الأكثر سيولة في العالم اليوم. الأصول الأصغر والأقل سيولة يتم تقييمها دائمًا تقريبًا مقابل الأصول الأكبر والأكثر سيولة. يستخدم الناس العملات الأكبر والأكثر سيولة كوحدة محاسبة، ويقيمون بها الخصوم الرئيسية.
في السابق، كان الدولار يعرف بكمية معينة من الذهب. في النهاية، أصبح شبكة الدولار أكبر وأوسع من الذهب، وانقلبت الأمور: الآن يتم تسعير الذهب بشكل أساسي بالدولار. على مدى التاريخ الطويل، قد يتفوق البيتكوين على الدولار بهذه الطريقة، لكنه لا يزال بعيدًا عن الوصول إلى هذا المستوى حاليًا. ما يتم تسعير البيتكوين به في هذه العملية ليس مهمًا؛ إنه أصل غير مسمى يمكن تسعيره بأكبر وأعلى العملات سائلة، وإذا أصبح يومًا ما أكبر وأعلى العملات سائلة، فسوف يتم تسعير الأشياء الأخرى بشكل طبيعي به.
على الرغم من أن الناس يمكنهم تسعير الأشياء بحرية بأي عملة، إلا أن معظمهم سريعا ما يقوم بتسعيرها بعملة البيتكوين. ينتقد النقاد هذه النقطة ويصفونها بأنها عيب في البيتكوين؛ حيث أن الأصل النقدي اللامركزي الجديد ليس لديه مسار آخر للنمو سوى التسعير بالعملات الحالية.
الجزء الثاني: كيف تتكامل الشركات وأسهم البيتكوين مع بعضها البعض
في عام 2014 ، كتب بيير روشار مقالًا ذو بصيرة بعنوان "الهجوم المضارب".
تشير الهجمات المضاربية في سوق الصرف الأجنبي إلى اقتراض عملات ضعيفة لشراء المزيد من العملات القوية أو الأصول ذات الجودة العالية. هذه واحدة من الأسباب التي تجعل البنوك المركزية ترفع أسعار الفائدة، حيث تتجه بعض الدول إلى فرض قيود شاملة على رأس المال لمنع الكيانات من الاستفادة من عملاتها التي تدار بشكل سيء.
تقدم ويكيبيديا تعريفًا فعّالًا:
"في الاقتصاد، تشير الهجمات المضاربية إلى قيام المضاربين غير النشطين سابقًا ببيع الأصول غير الموثوقة فجأة، والحصول على بعض الأصول القيمة (مثل العملات، الذهب)."
نظرًا لخاصية ارتفاع قيمة البيتكوين، ستقوم الكيانات المختلفة في النهاية باقتراض الأموال لشراء المزيد من البيتكوين. في ذلك الوقت، كانت سعر البيتكوين يتجاوز قليلاً 600 دولار، وكانت قيمته السوقية تتجاوز قليلاً 8 مليارات دولار.
في البداية، كانت ظاهرة اقتراض الأموال لشراء البيتكوين نادرة. لكن الآن، يتمتع شبكة البيتكوين بسيولة عالية، حيث تتجاوز قيمتها السوقية 2 تريليون دولار، وتخصص شركات السندات التي تقدر بمليارات الدولارات من الأسواق المالية التقليدية لشراء البيتكوين.
في اليوم الذي يليه 11 عامًا ، أصبحت هذه الظاهرة شائعة جدًا ، هل هذا جيد أم سيء لشبكة البيتكوين؟
وفقًا لملاحظاتي، هناك نوعان رئيسيان من النقاد الذين يرون أن هذا ضار بشبكة البيتكوين.
النوع الأول من النقاد هم مستخدمو البيتكوين أنفسهم. ينتمي العديد منهم إلى معسكرات القراصنة أو السيادة. من وجهة نظرهم، يبدو أنه من الخطر أو على الأقل ضد فكرة الشبكة اللامركزية تسليم البيتكوين إلى أمناء. يطلق بعضهم على داعمي خزائن البيتكوين المؤسسية "هواة البيتكوين في البدلات"، وأعتقد أن هذه مصطلح جيد. يُفضل هذا المعسكر من البيتكوين أن يتمكن الناس من السيطرة على المفاتيح الخاصة بهم بأنفسهم. ويشير بعضهم إلى أن إعادة الرهن من قبل الأمناء الرئيسيين قد تقمع الأسعار أو تضر بقيمة البيتكوين كعملة حرة بطرق أخرى. على الرغم من أنني أحب قيم هذا المعسكر، إلا أن بعضهم يبدو أنهم يحملون أحلاماً يوتوبية، حيث يأملون أن يكون لدى الجميع نفس الاهتمام بالتحكم الكامل في أموالهم كما يفعلون.
عادةً ما يكون النقاد من النوع الثاني هم أولئك الذين كانوا يحملون آراء سلبية عن البيتكوين في الماضي. لقد شككوا في البيتكوين لسنوات عديدة. ومع ارتفاع أداء البيتكوين كأفضل الأصول، وتحقيقه لقمم جديدة على مدار سنوات متعددة، غيّر بعضهم رأيهم وبدأوا يعتقدون أن "سعر البيتكوين قد يرتفع، لكن قيمته قد تم احتجازها بالفعل." إنني أقل اهتمامًا بهذه الفئة مقارنةً بالفئة الأولى. وهذا يشبه المتشائمين الدائمين في سوق الأسهم، فعندما تفشل حججهم الهبوطية بعد عشر سنوات، يبدأون في القول "إن ارتفاع السوق هو فقط بسبب أن الاحتياطي الفيدرالي طبع الكثير من الأموال." ردي هو: "نعم، هذا هو السبب في أنك لا ينبغي أن تكون متشائمًا."
ما أود قوله لهذين المعسكرين هو: إن اختيار بعض رؤوس الأموال الكبرى للاحتفاظ بالبيتكوين لا يعني أن بيتكوين "الليبرالية" قد تضررت بأي شكل من الأشكال. يمكنه أن يحتفظ بنفسه كما هو معتاد وينتقل من نقطة إلى نقطة. علاوة على ذلك، مع احتفاظ المزيد من الكيانات بأنواع مختلفة به، يصبح الشبكة أكبر وأقل تقلبًا، مما يساعد أيضًا على تعزيز جدواه كعملة للدفع من نقطة إلى نقطة. من الممكن أيضًا أن يوفر غطاءً سياسيًا، مما يساعد صانعي السياسات على جعله سائدًا. إذا وصل البيتكوين إلى هذا الحجم، سيكون ظهور أسهم البيتكوين وشراء رؤوس الأموال الكبرى للبيتكوين ظاهرة حتمية.
من مهارات المتشائمين في السوق الدائمة تعديل السرد حسب الحاجة في أي وقت، بحيث يكونوا على حق بغض النظر عما يحدث. يتم تعريف البيتكوين من قبلهم على أنه لا يوجد مسار نجاح منطقي. ماذا لو بقي البيتكوين في مستوى الهواة؟ حينها ستتضرر زيادة سعره وقدرته على التداول، انظر، لقد فشل! ماذا لو تم اعتماده من قبل الكيانات الكبيرة والحكومات واستمر في النمو على نطاق واسع؟ حينها ستكون قيمته قد تم التقاطها، وضاع اتجاهه.
لكن إذا كان من المفترض أن يصبح ضخمًا، ويُقبل على نطاق واسع، ويغير العالم بطريقة ما، كيف يمكن أن لا تمر هذه المسيرة عبر الشركات والحكومات؟
لقد مر سعر البيتكوين بعدة مراحل رئيسية.
في المرحلة الأولى، استخدم الناس أجهزة الكمبيوتر الخاصة بهم لتعدين البيتكوين، أو أرسلوا أموالهم إلى Mt Gox لشراء البيتكوين، بالإضافة إلى سلوكيات الاعتماد المبكر الأخرى. هذه هي مرحلة المستخدمين الأوائل.
في المرحلة الثانية، وخاصة بعد إفلاس Mt Gox، أصبح شراء واستخدام البيتكوين أسهل بكثير. لقد جعلت العديد من البورصات المحلية في البلدان من الأسهل على الناس شراء البيتكوين أكثر من أي وقت مضى. تم إصدار أولى محافظ الأجهزة في عام 2014، مما جعل الحفظ الذاتي أكثر أمانًا. هذه هي مرحلة المشترين الأفراد، ولا يزال هناك انزلاق عند الشراء، لكنه يتناقص.
في المرحلة الثالثة، أصبحت البيتكوين واسعة الانتشار بما فيه الكفاية، والسيولة قوية بما يكفي، ولديها سجل تاريخي طويل بما يكفي لجذب المزيد من المؤسسات. قامت بعض الكيانات بتأسيس خدمات الحفظ المؤسسية لها، وبدأت الشركات المساهمة في شراء البيتكوين، وظهرت مجموعة متنوعة من صناديق الاستثمار المتداولة وغيرها من المنتجات المالية، مما سمح لمختلف الصناديق ورؤوس الأموال المدارة بالحصول على تعرض. بعض الدول مثل مملكة بوتان، والسلفادور، والإمارات العربية المتحدة، قامت بالتعدين أو شراء والاحتفاظ بالبيتكوين على مستوى الدول السيادية. بينما اختارت دول أخرى مثل الولايات المتحدة الاحتفاظ ببيتكوين التي تم مصادرتها بدلاً من بيعها مباشرة.
لحسن الحظ، على الرغم من أن الشركات هي المشترين الرئيسيين في الوقت الحالي، لا يزال بإمكان المستثمرين الأفراد شراء البيتكوين بحرية دون أي خسائر.
سمعت أحدهم يقول: «كنت أعتقد أن البيتكوين يخدم الناس، وهو نقد مدفوع بين شخصين، لكن الآن تسيطر عليه الشركات الكبرى». البيتكوين بالفعل يخدم الناس، أي شخص لديه اتصال بالإنترنت يمكنه الشراء أو الاحتفاظ أو التحويل.
هذا هو السبب في أنني أتفق مع وجهة نظر القراصنة وكذلك مع وجهة نظر محبي البيتكوين في البدلات. أريد أن يلعب البيتكوين دورًا كعملة حرة، وهذا هو السبب المهم لكوني شريكًا عاديًا في Ego Death Capital. نحن نقدم التمويل للشركات الناشئة، ونبني حلولًا لشبكة البيتكوين ومستخدميها. هذا أيضًا هو السبب الذي يجعلني أدعم مؤسسة حقوق الإنسان ومنظمات غير ربحية أخرى، التي توفر التمويل للمطورين ومقدمي التعليم، مع التركيز على تقديم الأدوات المالية للناس في بيئات التضخم. ومع ذلك، بمجرد أن تفهم الشركات وصناديق الاستثمار وحتى الكيانات السيادية البيتكوين، فإن شراء البيتكوين يصبح منطقيًا بالنسبة لهم، حيث أصبح البيتكوين الآن في مجال رؤيتهم.
من المهم أن نتذكر أن معظم الناس ليسوا مستثمرين نشطين. هم لا يشترون الأسهم، ولا يقومون بتحليل عميق للاختلافات بين البيتكوين والعملات المشفرة الأخرى. إذا كانوا يتداولون كمتداولين على أصل معين، فمن المحتمل أنهم يشترون في القمة ويتم طردهم في القاع. استثماراتهم عادة ما تكون مخصصة بشكل سلبي، بدلاً من أن تكون اختيارهم الخاص. في الماضي، كانت صناديق التقاعد عادة ما تقوم بالتخصيص. اليوم، يتم الاستثمار عادة من قبل المستشارين الماليين.
في رأيي، من غير المعقول توقع أن يقوم مليارات الأشخاص بشراء البيتكوين بنشاط. ومع ذلك، من المعقول السعي لتقليل حاجز الدخول من خلال الحلول التقنية وموارد التعليم، مما يتيح لأي شخص اختيار التعرف على البيتكوين.
أفضل تعبير رأيته هو: "البيتكوين يخدم أي شخص، وليس الجميع." في الممارسة العملية، يعني ذلك أن يجب توجيه الجميع لفهم البيتكوين، ولكن فقط جزء منهم سيختار قبوله.
نقاط الملخص
تطور توطين البيتكوين على النحو التالي:
كانت بيتكوين في البداية عبارة عن مجموعة من الهواة والأشخاص الذين يحملون أحلام التغيير، وهي تقنية جديدة قد توفر قيمة ما للناس.
بدأت البيتكوين تصبح وسيلة تبادل سياقية، بل وتم استخدامها حتى من قبل البراغماتيين الذين لم يهتموا بها في الأصل. على سبيل المثال، عندما تحتاج إلى إرسال الأموال إلى دولة تخضع لقيود رأس المال، يمكن أن تُستخدم البيتكوين للإرسال عندما تفشل قنوات الدفع الأخرى. وعندما تحتاج إلى استلام المدفوعات أو التبرعات، ولكن تم حظرك من قبل منصات الدفع الرئيسية عبر الإنترنت (مثل ويكيليكس)، يمكن أن تكون البيتكوين حلاً جيداً.
تعيق تقلبات الأسعار العالية وعدد لا يحصى من المنافسين وضرائب الأرباح الرأسمالية، وغيرها من تكاليف الشراء، النمو المستمر للبيتكوين كوسيلة تبادل شائعة. إذا قمت بالدفع بالبيتكوين لدى تاجر لا يمتلك البيتكوين، وقاموا تلقائيًا بتحويله إلى عملة رسمية، فلن تتحقق الفوائد الكاملة للبيتكوين.
يُعتبر البيتكوين بشكل متزايد رأس المال القابل للنقل المثالي الذي يزداد قيمته. على عكس العملات المشفرة الأخرى، فقد حقق مستويات من اللامركزية والأمان والبساطة والندرة والقابلية للتوسع، مما يجعله من الأصول التي تستحق الاحتفاظ بها على المدى الطويل. على الرغم من أنه ليس من السهل دائمًا استخدامه لشراء القهوة، إلا أنه بدأ يدخل ضمن قائمة العشرة الأصول غير المسجلة التي يمكن حملها وتبادلها بسهولة إلى قيمة محلية أثناء السفر الدولي، متجاوزًا معظم العملات الورقية.
تتمتع شبكة البيتكوين بالسيولة الكافية والحجم والاستدامة، مما جذب اهتمامًا كبيرًا من الشركات والحكومات. إن كميات كبيرة من رأس المال المضمون مهتمة بهذه الأصول، حيث توفر الشركات والصناديق فرصًا غير مباشرة للوصول إلى البيتكوين. في الوقت نفسه، تستمر البيتكوين كشبكة مفتوحة وبدون إذن، مما يعني أن الأفراد يستمرون في استخدامها وبنائها.
إذا استمر شبكة البيتكوين في التوسع، فقد تحقق:
مع توسع شبكة البيتكوين وزيادة سيولتها وانخفاض تقلباتها، ستزداد جاذبيتها للكيانات السيادية الكبيرة. في البداية، كانت البيتكوين مجرد أصول لاستثمارات صناديق السيادة الصغيرة، لكنها قد تصبح في النهاية احتياطيًا ضخمًا من العملات الأجنبية أو وسيلة للتسوية الدولية. لقد حاولت الدول بناء طرق دفع بديلة ذات كود مغلق، لكن معدل الاعتماد كان منخفضًا ويفتقر إلى الإجماع، بينما تتسلل هذه الشبكة المفتوحة ذات الوحدة المستقلة ذات العرض المحدود تدريجياً على مستوى العالم.
بشكل عام، لا زلت أعتقد أن البيتكوين في حالة جيدة من الناحية التقنية والاقتصادية، وأن مسار اعتماده يتوسع كما هو متوقع.