في مجال الأصول الرقمية اليوم، أصبحت العملات المستقرة عنصرًا رئيسيًا لا غنى عنه. إن قيمتها الفريدة لا تتجلى فقط في وظيفة الوسيط لتداول الأصول المشفرة، بل تظهر أيضًا إمكانيات ثورية في مشاهد التمويل التقليدية مثل التسويات المدفوعة عبر الحدود. تظهر بيانات الصناعة أنه بحلول 9 أبريل 2025، ارتفع إجمالي القيمة السوقية المتداولة للعملات المستقرة عالميًا إلى 236.7 مليار دولار. المؤسسات الكبرى لإدارة الأصول، بالإضافة إلى اقتصادات سيادية مثل الاتحاد الأوروبي وسنغافورة، تسرع من جهودها في هذا المجال. كما قدم أحد الشركات المعروفة بإصدار العملات المستقرة مؤخرًا طلبًا رسميًا للاكتتاب العام إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، مع توقعات بتقييم يتراوح بين 5 إلى 7 مليارات دولار عند دخولها إلى ناسداك، مما يعكس ازدهار الصناعة.
١. ما هي عملة مستقرة بالضبط؟
عملة مستقرة(Stablecoin)هذا المفهوم ليس له تعريف صارم. من منظور واسع، تعتبر العملة المستقرة نوعًا من الأصول الرقمية التي يمكن أن تحافظ نظريًا على سعر معين على المدى الطويل، والميزة الأساسية لها هي الحفاظ على استقرار قيمة العملة من خلال آليات معينة.
من الضروري توضيح أن العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC) التي تصدرها السلطات النقدية للدول ذات السيادة لا تندرج تحت فئة العملات المستقرة. تحتفظ العملة الرقمية للبنك المركزي بعلاقة تبادل تعادل 1:1 مع العملة القانونية التقليدية، وتستند إلى ائتمان الدولة كدعم أساسي، وهي في جوهرها ابتكار رقمي للعملة القانونية. في حين أن العملات المستقرة في سياق صناعة التشفير غالباً ما تصدرها جهات خاصة، وتعتمد قيمتها المربوطة على الائتمان التجاري أو الأصول المرهونة أو بروتوكولات الخوارزمية. هذا الاختلاف الجوهري ينعكس بوضوح في الأطر التنظيمية للدول المختلفة، حيث تميز معظم الاختصاصات القضائية بوضوح بين العملة الرقمية للبنك المركزي والعملات المستقرة التجارية عند وضع السياسات التنظيمية ذات الصلة.
ظهور العملات المستقرة يحل المشكلة الأساسية المتعلقة بتخزين القيمة في عالم الأصول الرقمية. يمكننا فهم العملات الرقمية مثل البيتكوين والإيثيريوم، التي تتسم بتقلبات أسعار كبيرة، على أنها أدوات استثمارية، بينما تشبه العملات المستقرة العملات الورقية في العالم الواقعي. يمكن للمستثمرين استخدام العملات المستقرة لشراء الأصول الرقمية التي يرغبون في الاستثمار فيها، وبعد تحقيق أرباح أو خسائر من الاستثمار، يمكنهم استبدال الأصول الرقمية بالعملات المستقرة المقابلة، مما يؤدي إلى قفل الأرباح أو الخسائر الاستثمارية.
بالإضافة إلى سوق الأصول الرقمية، مع مزيد من تطوير وتوسع العملات المستقرة، يتم استخدام العملات المستقرة على نطاق واسع في مجالات مثل التمويل اللامركزي(، وتسويات المدفوعات عبر الحدود وغيرها.
في مجال الدفع عبر الحدود التقليدي، لا يزال تدفق الأموال يعتمد بشكل كبير على النظام المصرفي. إن هذا الاعتماد على نموذج تسوية الدفع التقليدي يسبب تحديات متعددة. أولاً، تحتاج المدفوعات بين الدول إلى معالجة عبر عدة مستويات من المؤسسات، مما يؤدي إلى أن تكون العمليات معقدة وطويلة. ثانياً، تكاليف الدفع عبر الحدود أعلى بكثير من التحويلات المحلية. بالإضافة إلى ذلك، تواجه المدفوعات عبر الحدود في النظام المصرفي التقليدي عقبات مؤسسية. هذه المشكلات الهيكلية تجعل من الصعب على نظام الدفع عبر الحدود التقليدي تلبية احتياجات الاقتصاد الرقمي من حيث الكفاءة، وانخفاض التكاليف، والتسوية الفورية.
ظهور العملات المستقرة يعيد تشكيل مشهد وبيئة صناعة المدفوعات عبر الحدود. بالمقارنة مع النظام المصرفي التقليدي، تظهر مدفوعات العملات المستقرة كفاءة واضحة ومزايا تكلفة. عادةً ما يمكن إتمام تحويل عبر الحدود في غضون دقيقتين، دون الحاجة إلى الاعتماد على شبكة وكالات معقدة أو مؤسسات تسوية. تحقق مدفوعات العملات المستقرة التسوية الفورية T+0، مما يقلل بشكل كبير من تكلفة احتلال الأموال في المدفوعات عبر الحدود. والأهم من ذلك، أن تكلفة معاملات مدفوعات العملات المستقرة أقل بكثير من النظام المصرفي التقليدي.
في مجال التمويل اللامركزي ) DeFi (، أصبحت العملات المستقرة حجر الأساس لتشغيل النظام البيئي. كوسيلة قيمة هامة في بروتوكولات DeFi، لا توفر العملات المستقرة دعمًا مستقرًا وكافيًا من السيولة لمختلف المنصات اللامركزية فحسب، بل تعمل أيضًا من خلال خصائصها ذات التقلب المنخفض على تحسين النموذج الاقتصادي للتداول والإقراض على منصات DeFi.
![تفسير محامي Web3: هل العملات المستقرة مستقرة حقًا؟ لماذا تعتبر العملات المستقرة مهمة جدًا؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8301b1d5ccbcb4b95147c3c3031b12a5.webp(
٢. ما هي العملات المستقرة الرئيسية المتاحة في السوق وما هي الاختلافات بينها؟
تُقسم العملات المستقرة الرئيسية في السوق حاليًا، وفقًا لفئات الأصول المادية المضمونة، إلى: عملة مستقرة مدعومة بالعملات القانونية، وعملة مستقرة مدعومة بالعملات الرقمية، وعملة مستقرة مدعومة بالأصول المادية، وعملة مستقرة قائمة على الخوارزمية.
) ###عملة مستقرة مرتبطة بالعملة القانونية(
تُشير عملة مستقرة المرتبطة بالعملات القانونية إلى عملة مستقرة مدعومة من قبل عملة قانونية أو ما يعادلها من النقد لدعم استقرار سعر العملة. حاليًا، تستحوذ USDC وUSDT على النسبة الأكبر من حصة السوق بين العملات المستقرة المتداولة، حيث تجاوزت القيمة السوقية المتداولة لهما مجتمعتين 200 مليار دولار، مما يزيد عن 85% من القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة.
USDC
الجهة المسؤولة عن إصدار وتشغيل USDC هي شركة معروفة، وحتى الآن القيمة السوقية المتداولة لهذه العملة المستقرة حوالي 60 مليار دولار. تدعم الشركة استقرار قيمة USDC من خلال الاحتفاظ بكميات كبيرة من النقد بالدولار الأمريكي وكذلك الأصول مثل سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل. يتم إصدار تقارير تدقيق شهرية عن احتياطيات العملة المستقرة ذات الصلة من قبل جهة تدقيق خارجية، تكشف عن وضع الاحتياطيات خلال الفترة.
USDC هو العملة المستقرة الأولى التي تتوافق مع متطلبات الامتثال لقانون MiCA في الاتحاد الأوروبي في عام 2024. الجهة المصدرة لـ USDC هي مؤسسة مرخصة لتحويل الأموال تخضع لقوانين الولايات الأمريكية. قامت الشركة بالتسجيل مع FinCEN ولديها تراخيص تحويل الأموال في عدة ولايات أمريكية.
يو إس دي تي
الجهة المسؤولة عن إصدار وتشغيل USDT هي شركة معروفة، وحتى الآن تبلغ القيمة السوقية المتداولة لهذه العملة المستقرة حوالي 60 مليار دولار. تحافظ الشركة على استقرار قيمة USDT من خلال الاحتفاظ بنقد احتياطي بنسبة 1:1 بالإضافة إلى الأصول غير النقدية مثل السندات الحكومية الأمريكية، الأوراق التجارية، وصناديق السوق النقدي. في نفس الوقت، يتم إصدار تقارير ربع سنوية عن الاحتياطيات من قبل جهة تدقيق خارجية.
غالبًا ما يتم التشكيك في امتثال USDT. حيث تم تغريم الجهة المصدرة 41 مليون دولار من قبل CFTC في عام 2021 بسبب عدم الشفافية في الاحتياطات. في عام 2024، تم التحقيق مع الجهة المصدرة لـ USDT بسبب تقديم خدمات محفظة العملة المستقرة للأطراف الخاضعة لعقوبات OFAC ووجود شبهات بغسل الأموال. وفي الوقت الحالي، لم تحصل الشركة بعد على ترخيص الإصدار من MiCA في الاتحاد الأوروبي، وبالتالي تواجه خطر الإزالة من البورصات الأوروبية.
على الرغم من أن USDT تعاني من نقاط ضعف واضحة من حيث الامتثال وشفافية التدقيق، إلا أنها لا تزال قادرة على الحفاظ على قيمة سوقية متداولة تصل إلى مئات المليارات من الدولارات، وذلك بفضل النظام البيئي الكامل وتأثير الشبكة الذي تم بناؤه في نظام التشفير. نجاح USDT ليس صدفة، بل هو نتيجة لتفاعل عدة عوامل، حيث تكمن جوهره في قدرته على التغلغل المزدوج في السيناريوهات القانونية وغير التقليدية.
![تفسير محامي Web3: هل العملات المستقرة مستقرة دائمًا؟ لماذا تعتبر العملات المستقرة مهمة للغاية؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-91fa75968c97cc26164c0a8789b56fd5.webp(
) ###二( عملة مستقرة مرتبطة بالأصول الرقمية
داي
عملة DAI المستقرة أصدرتها منظمة معروفة. حتى الآن، تبلغ القيمة السوقية المتداولة لعملة DAI حوالي 3.1 مليار دولار.
إن استقرار DAI لا يعتمد على العملات القانونية أو الأصول النقدية في العالم الحقيقي، بل يتم تحقيقه من خلال آلية التخزين الزائد للأصول الرقمية. المنطق الأساسي لهذه العملة المستقرة اللامركزية هو تحويل الأصول المتقلبة إلى حاملة قيمة مستقرة مرتبطة بالدولار، وهي DAI. في جوهرها، هي نظام رهن ديناميكي قائم على الأصول الرقمية.
على عكس الشركات المذكورة سابقًا، فإن الجهة المصدرة لـ DAI ليست كيانًا تجاريًا بالمعنى التقليدي، بل هي منظمة ذاتية الحكم لامركزية مبنية على بلوكشين إيثريوم ) DAO (. إن استقرار قيمة عملة DAI لا يعتمد على تأييد ائتماني من كيان مركزي، بل يتم الحفاظ عليه بشكل رئيسي من خلال نظام رهن ديناميكي مدفوع بالخوارزميات وتوافق المجتمع. على الرغم من أن هذا التصميم يحقق مثالية اللامركزية على المستوى التكنولوجي، إلا أنه يجلب أيضًا تحديات تنظيمية فريدة. نظرًا لعدم وجود كيان قانوني واضح، فإنه من الصعب تقييم امتثال DAI من خلال الإطار التنظيمي للنظام المالي التقليدي، وتعتمد شفافيتها أكثر على التدقيق الفني والحوكمة الداخلية، بدلاً من القيود القانونية الخارجية.
) ### ثلاثة ( العملة المستقرة المرتبطة بالأصول المادية
PAXG
PAXG هو عملة مستقرة ذهبية تصدرها شركة معينة. حتى مارس 2025، كانت القيمة السوقية لـ PAXG حوالي 18.7 مليون دولار، مما يمثل 76% من حصة سوق العملات المستقرة الذهبية.
تتم إدارة احتياطي الذهب الفعلي لـ PAXG بواسطة شركة استئمانية. يتم تخزين هذه القضبان الذهبية بأمان في خزائن متخصصة. تقوم شركة تدقيق طرف ثالث بمراجعة احتياطي الذهب في الخزائن والإفصاح عنه شهريًا، للتحقق من أن كمية احتياطي الذهب تتطابق مع كمية إمدادات الرموز. بالإضافة إلى ذلك، يمكن لحاملي PAXG استرداد عدد معين من الرموز مقابل كمية مطابقة من الذهب الفعلي. من خلال تصميم الهيكل القانوني المذكور أعلاه، تتمكن الشركة المصدرة من ضمان أن كل رمز PAXG يعادل أونصة ذهب واحدة من قضبان الذهب القياسية للتسليم في لندن، وقيمته مرتبطة مباشرة بسعر الذهب في السوق.
تمت الموافقة على إصدار PAXG وتنظيمه من قبل إدارة الخدمات المالية في ولاية نيويورك. يحتفظ المُصدر بالاحتياطيات الذهبية من خلال شركة ائتمانية، مما يحقق فصلًا تامًا بين الاحتياطيات الذهبية وأصول المُصدر، وبالتالي يضمن استقلالية الاحتياطيات الذهبية ووفرتها.
بخلاف رموز PAXG، كانت رموز BUIDL التي أصدرتها شركة إدارة أصول عالمية معروفة تبرز بشكل خاص في السنوات الأخيرة. حتى الآن، تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية لرموز BUIDL 2.4 مليار دولار، مما جعلها لاعبًا مهمًا في سوق العملات المستقرة. من خلال تصميم مبتكر لصناديق رمزية، توفر BUIDL نوعًا من الأصول الرقمية التي تجمع بين السيولة والعائد للمستثمرين المؤسسيين والأفراد.
![تفسير محامي Web3: هل العملات المستقرة مستقرة حقًا؟ لماذا تعتبر العملات المستقرة مهمة جدًا؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-05c86b0eb56be822eca9fa5f4fd5f562.webp(
) ###四(基于算法的 عملة مستقرة
عملة مستقرة خوارزمية هي نوع من العملات المستقرة التي تحافظ على قيمتها من خلال خوارزميات معقدة للعقود الذكية وتكون مرتبطة عادةً بعملة مرجعية ) وهي الدولار (. على عكس العملات المستقرة التقليدية المدعومة، لا تعتمد العملة المستقرة الخوارزمية على احتياطيات من العملات القانونية أو الأصول الرقمية، بل تحقق استقرار الأسعار فقط من خلال تعديل العرض والطلب عبر الخوارزمية.
نظرًا لأن استقرار قيمة عملة مستقرة المعتمدة على الخوارزمية يعتمد بشكل مفرط على تصميم الخوارزمية وظروف السوق، فإن أي تقلبات شديدة في السوق أو هجمات خبيثة على الخوارزمية قد تؤدي إلى فقدانها الارتباط بقيمة العملة المرجعية. في مايو 2022، خلال "حادثة UST وLuna الشهيرة"، فقدت عملة UST المستقرة المعتمدة على الخوارزمية ارتباطها بسبب هجوم خبيث على الخوارزمية، مما أدى إلى انهيار سعر العملة حتى وصل إلى الصفر. لم تؤدي هذه الحادثة غير المتوقعة إلى تبخر مئات المليارات من الدولارات من الأصول الرقمية فحسب، بل أيضًا إلى كشف العيوب القاتلة في عملات الخوارزمية، مثل ثغرات آلية الخوارزمية، والاعتماد على السيولة في السوق، وآليات عزل المخاطر، مما أدى إلى تدمير الثقة في عملات الخوارزمية بالكامل في السوق الرقمية. في عصر ما بعد الأزمة، أدرجت الهيئات التنظيمية هذه المشاريع في فئة المجالات عالية المخاطر، وعمومًا يتجنب المستثمرون الأصول الرقمية ذات الصلة، مما أدى مباشرة إلى غرق قطاع عملات الخوارزمية في الصمت الطويل.
ثلاثة، الخاتمة
تستند قيمة العملة المستقرة على دعم مزدوج: الأول هو الأصول المادية أو الرقمية المربوطة كضمان أساسي، والثاني هو السيولة وآلية الثقة المدفوعة باتفاق السوق. تحدد الاتفاقية نطاق استخدام العملة المستقرة وسيولتها، في حين أن كفاية الأصول الاحتياطية مرتبطة مباشرة بقدرة هذه العملة المستقرة على مقاومة المخاطر. يشكل التوازن الديناميكي بين الاثنين الاستقرار الأساسي لنظام العملة المستقرة.
ولكن، خاصية "الاستقرار" للعملات المستقرة ليست مطلقة. استقرار العملات المستقرة هو في جوهره نتيجة لتوازن ديناميكي، وليس ضماناً مطلقاً ثابتاً. عندما تظهر شقوق في توافق السوق للعملات المستقرة أو تتعرض الأصول الاحتياطية لمخاطر نظامية، فمن المحتمل أن يواجه سعر العملة تقلبات أو حتى مخاطر الانفصال عن الربط. الأحداث الأخيرة التي شهدت انفصال أسعار العديد من العملات المستقرة تؤكد هذه النقطة. لحماية حقوق حاملي العملات المستقرة القانونية من المخاطر القصوى المحتملة، لا تزال الأطر التنظيمية وآليات الضمان التكنولوجي بحاجة إلى مزيد من التطوير والتحسين.
![محامي Web3 يفسر: هل العملات المستقرة ثابتة حقًا؟ لماذا تعتبر العملات المستقرة مهمة جدًا؟])
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
عملة مستقرة攀升至2367亿美元 成为التشفير生态支柱
عملة مستقرة:التشفير生态中的重要一环
في مجال الأصول الرقمية اليوم، أصبحت العملات المستقرة عنصرًا رئيسيًا لا غنى عنه. إن قيمتها الفريدة لا تتجلى فقط في وظيفة الوسيط لتداول الأصول المشفرة، بل تظهر أيضًا إمكانيات ثورية في مشاهد التمويل التقليدية مثل التسويات المدفوعة عبر الحدود. تظهر بيانات الصناعة أنه بحلول 9 أبريل 2025، ارتفع إجمالي القيمة السوقية المتداولة للعملات المستقرة عالميًا إلى 236.7 مليار دولار. المؤسسات الكبرى لإدارة الأصول، بالإضافة إلى اقتصادات سيادية مثل الاتحاد الأوروبي وسنغافورة، تسرع من جهودها في هذا المجال. كما قدم أحد الشركات المعروفة بإصدار العملات المستقرة مؤخرًا طلبًا رسميًا للاكتتاب العام إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، مع توقعات بتقييم يتراوح بين 5 إلى 7 مليارات دولار عند دخولها إلى ناسداك، مما يعكس ازدهار الصناعة.
١. ما هي عملة مستقرة بالضبط؟
عملة مستقرة(Stablecoin)هذا المفهوم ليس له تعريف صارم. من منظور واسع، تعتبر العملة المستقرة نوعًا من الأصول الرقمية التي يمكن أن تحافظ نظريًا على سعر معين على المدى الطويل، والميزة الأساسية لها هي الحفاظ على استقرار قيمة العملة من خلال آليات معينة.
من الضروري توضيح أن العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC) التي تصدرها السلطات النقدية للدول ذات السيادة لا تندرج تحت فئة العملات المستقرة. تحتفظ العملة الرقمية للبنك المركزي بعلاقة تبادل تعادل 1:1 مع العملة القانونية التقليدية، وتستند إلى ائتمان الدولة كدعم أساسي، وهي في جوهرها ابتكار رقمي للعملة القانونية. في حين أن العملات المستقرة في سياق صناعة التشفير غالباً ما تصدرها جهات خاصة، وتعتمد قيمتها المربوطة على الائتمان التجاري أو الأصول المرهونة أو بروتوكولات الخوارزمية. هذا الاختلاف الجوهري ينعكس بوضوح في الأطر التنظيمية للدول المختلفة، حيث تميز معظم الاختصاصات القضائية بوضوح بين العملة الرقمية للبنك المركزي والعملات المستقرة التجارية عند وضع السياسات التنظيمية ذات الصلة.
ظهور العملات المستقرة يحل المشكلة الأساسية المتعلقة بتخزين القيمة في عالم الأصول الرقمية. يمكننا فهم العملات الرقمية مثل البيتكوين والإيثيريوم، التي تتسم بتقلبات أسعار كبيرة، على أنها أدوات استثمارية، بينما تشبه العملات المستقرة العملات الورقية في العالم الواقعي. يمكن للمستثمرين استخدام العملات المستقرة لشراء الأصول الرقمية التي يرغبون في الاستثمار فيها، وبعد تحقيق أرباح أو خسائر من الاستثمار، يمكنهم استبدال الأصول الرقمية بالعملات المستقرة المقابلة، مما يؤدي إلى قفل الأرباح أو الخسائر الاستثمارية.
بالإضافة إلى سوق الأصول الرقمية، مع مزيد من تطوير وتوسع العملات المستقرة، يتم استخدام العملات المستقرة على نطاق واسع في مجالات مثل التمويل اللامركزي(، وتسويات المدفوعات عبر الحدود وغيرها.
في مجال الدفع عبر الحدود التقليدي، لا يزال تدفق الأموال يعتمد بشكل كبير على النظام المصرفي. إن هذا الاعتماد على نموذج تسوية الدفع التقليدي يسبب تحديات متعددة. أولاً، تحتاج المدفوعات بين الدول إلى معالجة عبر عدة مستويات من المؤسسات، مما يؤدي إلى أن تكون العمليات معقدة وطويلة. ثانياً، تكاليف الدفع عبر الحدود أعلى بكثير من التحويلات المحلية. بالإضافة إلى ذلك، تواجه المدفوعات عبر الحدود في النظام المصرفي التقليدي عقبات مؤسسية. هذه المشكلات الهيكلية تجعل من الصعب على نظام الدفع عبر الحدود التقليدي تلبية احتياجات الاقتصاد الرقمي من حيث الكفاءة، وانخفاض التكاليف، والتسوية الفورية.
ظهور العملات المستقرة يعيد تشكيل مشهد وبيئة صناعة المدفوعات عبر الحدود. بالمقارنة مع النظام المصرفي التقليدي، تظهر مدفوعات العملات المستقرة كفاءة واضحة ومزايا تكلفة. عادةً ما يمكن إتمام تحويل عبر الحدود في غضون دقيقتين، دون الحاجة إلى الاعتماد على شبكة وكالات معقدة أو مؤسسات تسوية. تحقق مدفوعات العملات المستقرة التسوية الفورية T+0، مما يقلل بشكل كبير من تكلفة احتلال الأموال في المدفوعات عبر الحدود. والأهم من ذلك، أن تكلفة معاملات مدفوعات العملات المستقرة أقل بكثير من النظام المصرفي التقليدي.
في مجال التمويل اللامركزي ) DeFi (، أصبحت العملات المستقرة حجر الأساس لتشغيل النظام البيئي. كوسيلة قيمة هامة في بروتوكولات DeFi، لا توفر العملات المستقرة دعمًا مستقرًا وكافيًا من السيولة لمختلف المنصات اللامركزية فحسب، بل تعمل أيضًا من خلال خصائصها ذات التقلب المنخفض على تحسين النموذج الاقتصادي للتداول والإقراض على منصات DeFi.
![تفسير محامي Web3: هل العملات المستقرة مستقرة حقًا؟ لماذا تعتبر العملات المستقرة مهمة جدًا؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8301b1d5ccbcb4b95147c3c3031b12a5.webp(
٢. ما هي العملات المستقرة الرئيسية المتاحة في السوق وما هي الاختلافات بينها؟
تُقسم العملات المستقرة الرئيسية في السوق حاليًا، وفقًا لفئات الأصول المادية المضمونة، إلى: عملة مستقرة مدعومة بالعملات القانونية، وعملة مستقرة مدعومة بالعملات الرقمية، وعملة مستقرة مدعومة بالأصول المادية، وعملة مستقرة قائمة على الخوارزمية.
) ###عملة مستقرة مرتبطة بالعملة القانونية(
تُشير عملة مستقرة المرتبطة بالعملات القانونية إلى عملة مستقرة مدعومة من قبل عملة قانونية أو ما يعادلها من النقد لدعم استقرار سعر العملة. حاليًا، تستحوذ USDC وUSDT على النسبة الأكبر من حصة السوق بين العملات المستقرة المتداولة، حيث تجاوزت القيمة السوقية المتداولة لهما مجتمعتين 200 مليار دولار، مما يزيد عن 85% من القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة.
الجهة المسؤولة عن إصدار وتشغيل USDC هي شركة معروفة، وحتى الآن القيمة السوقية المتداولة لهذه العملة المستقرة حوالي 60 مليار دولار. تدعم الشركة استقرار قيمة USDC من خلال الاحتفاظ بكميات كبيرة من النقد بالدولار الأمريكي وكذلك الأصول مثل سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل. يتم إصدار تقارير تدقيق شهرية عن احتياطيات العملة المستقرة ذات الصلة من قبل جهة تدقيق خارجية، تكشف عن وضع الاحتياطيات خلال الفترة.
USDC هو العملة المستقرة الأولى التي تتوافق مع متطلبات الامتثال لقانون MiCA في الاتحاد الأوروبي في عام 2024. الجهة المصدرة لـ USDC هي مؤسسة مرخصة لتحويل الأموال تخضع لقوانين الولايات الأمريكية. قامت الشركة بالتسجيل مع FinCEN ولديها تراخيص تحويل الأموال في عدة ولايات أمريكية.
الجهة المسؤولة عن إصدار وتشغيل USDT هي شركة معروفة، وحتى الآن تبلغ القيمة السوقية المتداولة لهذه العملة المستقرة حوالي 60 مليار دولار. تحافظ الشركة على استقرار قيمة USDT من خلال الاحتفاظ بنقد احتياطي بنسبة 1:1 بالإضافة إلى الأصول غير النقدية مثل السندات الحكومية الأمريكية، الأوراق التجارية، وصناديق السوق النقدي. في نفس الوقت، يتم إصدار تقارير ربع سنوية عن الاحتياطيات من قبل جهة تدقيق خارجية.
غالبًا ما يتم التشكيك في امتثال USDT. حيث تم تغريم الجهة المصدرة 41 مليون دولار من قبل CFTC في عام 2021 بسبب عدم الشفافية في الاحتياطات. في عام 2024، تم التحقيق مع الجهة المصدرة لـ USDT بسبب تقديم خدمات محفظة العملة المستقرة للأطراف الخاضعة لعقوبات OFAC ووجود شبهات بغسل الأموال. وفي الوقت الحالي، لم تحصل الشركة بعد على ترخيص الإصدار من MiCA في الاتحاد الأوروبي، وبالتالي تواجه خطر الإزالة من البورصات الأوروبية.
على الرغم من أن USDT تعاني من نقاط ضعف واضحة من حيث الامتثال وشفافية التدقيق، إلا أنها لا تزال قادرة على الحفاظ على قيمة سوقية متداولة تصل إلى مئات المليارات من الدولارات، وذلك بفضل النظام البيئي الكامل وتأثير الشبكة الذي تم بناؤه في نظام التشفير. نجاح USDT ليس صدفة، بل هو نتيجة لتفاعل عدة عوامل، حيث تكمن جوهره في قدرته على التغلغل المزدوج في السيناريوهات القانونية وغير التقليدية.
![تفسير محامي Web3: هل العملات المستقرة مستقرة دائمًا؟ لماذا تعتبر العملات المستقرة مهمة للغاية؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-91fa75968c97cc26164c0a8789b56fd5.webp(
) ###二( عملة مستقرة مرتبطة بالأصول الرقمية
عملة DAI المستقرة أصدرتها منظمة معروفة. حتى الآن، تبلغ القيمة السوقية المتداولة لعملة DAI حوالي 3.1 مليار دولار.
إن استقرار DAI لا يعتمد على العملات القانونية أو الأصول النقدية في العالم الحقيقي، بل يتم تحقيقه من خلال آلية التخزين الزائد للأصول الرقمية. المنطق الأساسي لهذه العملة المستقرة اللامركزية هو تحويل الأصول المتقلبة إلى حاملة قيمة مستقرة مرتبطة بالدولار، وهي DAI. في جوهرها، هي نظام رهن ديناميكي قائم على الأصول الرقمية.
على عكس الشركات المذكورة سابقًا، فإن الجهة المصدرة لـ DAI ليست كيانًا تجاريًا بالمعنى التقليدي، بل هي منظمة ذاتية الحكم لامركزية مبنية على بلوكشين إيثريوم ) DAO (. إن استقرار قيمة عملة DAI لا يعتمد على تأييد ائتماني من كيان مركزي، بل يتم الحفاظ عليه بشكل رئيسي من خلال نظام رهن ديناميكي مدفوع بالخوارزميات وتوافق المجتمع. على الرغم من أن هذا التصميم يحقق مثالية اللامركزية على المستوى التكنولوجي، إلا أنه يجلب أيضًا تحديات تنظيمية فريدة. نظرًا لعدم وجود كيان قانوني واضح، فإنه من الصعب تقييم امتثال DAI من خلال الإطار التنظيمي للنظام المالي التقليدي، وتعتمد شفافيتها أكثر على التدقيق الفني والحوكمة الداخلية، بدلاً من القيود القانونية الخارجية.
) ### ثلاثة ( العملة المستقرة المرتبطة بالأصول المادية
PAXG هو عملة مستقرة ذهبية تصدرها شركة معينة. حتى مارس 2025، كانت القيمة السوقية لـ PAXG حوالي 18.7 مليون دولار، مما يمثل 76% من حصة سوق العملات المستقرة الذهبية.
تتم إدارة احتياطي الذهب الفعلي لـ PAXG بواسطة شركة استئمانية. يتم تخزين هذه القضبان الذهبية بأمان في خزائن متخصصة. تقوم شركة تدقيق طرف ثالث بمراجعة احتياطي الذهب في الخزائن والإفصاح عنه شهريًا، للتحقق من أن كمية احتياطي الذهب تتطابق مع كمية إمدادات الرموز. بالإضافة إلى ذلك، يمكن لحاملي PAXG استرداد عدد معين من الرموز مقابل كمية مطابقة من الذهب الفعلي. من خلال تصميم الهيكل القانوني المذكور أعلاه، تتمكن الشركة المصدرة من ضمان أن كل رمز PAXG يعادل أونصة ذهب واحدة من قضبان الذهب القياسية للتسليم في لندن، وقيمته مرتبطة مباشرة بسعر الذهب في السوق.
تمت الموافقة على إصدار PAXG وتنظيمه من قبل إدارة الخدمات المالية في ولاية نيويورك. يحتفظ المُصدر بالاحتياطيات الذهبية من خلال شركة ائتمانية، مما يحقق فصلًا تامًا بين الاحتياطيات الذهبية وأصول المُصدر، وبالتالي يضمن استقلالية الاحتياطيات الذهبية ووفرتها.
بخلاف رموز PAXG، كانت رموز BUIDL التي أصدرتها شركة إدارة أصول عالمية معروفة تبرز بشكل خاص في السنوات الأخيرة. حتى الآن، تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية لرموز BUIDL 2.4 مليار دولار، مما جعلها لاعبًا مهمًا في سوق العملات المستقرة. من خلال تصميم مبتكر لصناديق رمزية، توفر BUIDL نوعًا من الأصول الرقمية التي تجمع بين السيولة والعائد للمستثمرين المؤسسيين والأفراد.
![تفسير محامي Web3: هل العملات المستقرة مستقرة حقًا؟ لماذا تعتبر العملات المستقرة مهمة جدًا؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-05c86b0eb56be822eca9fa5f4fd5f562.webp(
) ###四(基于算法的 عملة مستقرة
عملة مستقرة خوارزمية هي نوع من العملات المستقرة التي تحافظ على قيمتها من خلال خوارزميات معقدة للعقود الذكية وتكون مرتبطة عادةً بعملة مرجعية ) وهي الدولار (. على عكس العملات المستقرة التقليدية المدعومة، لا تعتمد العملة المستقرة الخوارزمية على احتياطيات من العملات القانونية أو الأصول الرقمية، بل تحقق استقرار الأسعار فقط من خلال تعديل العرض والطلب عبر الخوارزمية.
نظرًا لأن استقرار قيمة عملة مستقرة المعتمدة على الخوارزمية يعتمد بشكل مفرط على تصميم الخوارزمية وظروف السوق، فإن أي تقلبات شديدة في السوق أو هجمات خبيثة على الخوارزمية قد تؤدي إلى فقدانها الارتباط بقيمة العملة المرجعية. في مايو 2022، خلال "حادثة UST وLuna الشهيرة"، فقدت عملة UST المستقرة المعتمدة على الخوارزمية ارتباطها بسبب هجوم خبيث على الخوارزمية، مما أدى إلى انهيار سعر العملة حتى وصل إلى الصفر. لم تؤدي هذه الحادثة غير المتوقعة إلى تبخر مئات المليارات من الدولارات من الأصول الرقمية فحسب، بل أيضًا إلى كشف العيوب القاتلة في عملات الخوارزمية، مثل ثغرات آلية الخوارزمية، والاعتماد على السيولة في السوق، وآليات عزل المخاطر، مما أدى إلى تدمير الثقة في عملات الخوارزمية بالكامل في السوق الرقمية. في عصر ما بعد الأزمة، أدرجت الهيئات التنظيمية هذه المشاريع في فئة المجالات عالية المخاطر، وعمومًا يتجنب المستثمرون الأصول الرقمية ذات الصلة، مما أدى مباشرة إلى غرق قطاع عملات الخوارزمية في الصمت الطويل.
ثلاثة، الخاتمة
تستند قيمة العملة المستقرة على دعم مزدوج: الأول هو الأصول المادية أو الرقمية المربوطة كضمان أساسي، والثاني هو السيولة وآلية الثقة المدفوعة باتفاق السوق. تحدد الاتفاقية نطاق استخدام العملة المستقرة وسيولتها، في حين أن كفاية الأصول الاحتياطية مرتبطة مباشرة بقدرة هذه العملة المستقرة على مقاومة المخاطر. يشكل التوازن الديناميكي بين الاثنين الاستقرار الأساسي لنظام العملة المستقرة.
ولكن، خاصية "الاستقرار" للعملات المستقرة ليست مطلقة. استقرار العملات المستقرة هو في جوهره نتيجة لتوازن ديناميكي، وليس ضماناً مطلقاً ثابتاً. عندما تظهر شقوق في توافق السوق للعملات المستقرة أو تتعرض الأصول الاحتياطية لمخاطر نظامية، فمن المحتمل أن يواجه سعر العملة تقلبات أو حتى مخاطر الانفصال عن الربط. الأحداث الأخيرة التي شهدت انفصال أسعار العديد من العملات المستقرة تؤكد هذه النقطة. لحماية حقوق حاملي العملات المستقرة القانونية من المخاطر القصوى المحتملة، لا تزال الأطر التنظيمية وآليات الضمان التكنولوجي بحاجة إلى مزيد من التطوير والتحسين.
![محامي Web3 يفسر: هل العملات المستقرة ثابتة حقًا؟ لماذا تعتبر العملات المستقرة مهمة جدًا؟])