تحليل رد فعل السوق وتدفق الأموال بعد اعتماد ETF فوري بيتكوين

في 10 يناير، وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على طلب 11 صندوق ETF فوري لعملة البيتكوين، مما يشير إلى دخول الأصول المشفرة رسميًا إلى قلب تخصيص الأصول للمؤسسات الرئيسية العالمية. ومع ذلك، في اليوم الأول من فتح صندوق ETF، انخفض سعر البيتكوين من 49000 دولار إلى 41500 دولار، مما محى مكاسب الشهر الماضي تقريبًا. ستقوم هذه المقالة من خلال تحليل آلية التداول وراء صندوق ETF، باستكشاف الأسباب التي أدت إلى هذا الانخفاض الكبير، ولماذا تتدفق أموال كبيرة من سوق البيتكوين بدلاً من الدخول بعد الموافقة على صندوق ETF الفوري.

1. عملية تدفق الأموال وراء ETF

في نظام ETF للفوري بيتكوين هناك أربعة أطراف مهمة: جهة الإصدار، المشاركون المخولون، صناع السوق، والمستثمرون. كمثال على استثمار 1000 دولار في ETF، فإن عملية تدفق الأموال هي كما يلي:

1. يستثمر المستثمرون في منصة التداول عبر الإنترنت لشراء ETF، وتتجه الأموال إلى صانعي السوق.
2. يقوم صانع السوق في السوق بتقديم طلب للمشاركين المعتمدين لشراء حصص ETF.
3. يجب على المشارك المخول التقدم بطلب للجهة المصدرة لشراء حصص ETF.
4. يستخدم المُصدر الأموال لشراء بيتكوين من بورصات العملات المشفرة.

من المهم أن نلاحظ أن حجم التداول في السوق الثانوية لـ ETF لا يساوي صافي تدفق الأموال الداخلة والخارجة من سوق البيتكوين. ما يؤثر فعلاً على سعر البيتكوين هو صافي التدفق الإجمالي للأموال التي تتدفق من الأسواق المالية التقليدية إلى سوق البيتكوين لشراء الفوري.

2. تحليل تدفق الأموال الكبيرة من ETF بيتكوين الرمادي

بعد الحصول على الموافقة، شهد صندوق بيتكوين ETF (GBTC) عمليات استرداد متتالية لمدة ثلاثة أيام، بلغ إجمالي التدفقات الخارجة 11.74 مليار دولار، مما أدى إلى ضغط بيع يقارب 2.6-2.8 ألف عملة بِت. ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى سببين:

1. تبلغ نسبة رسوم إدارة GBTC 1.5%، وهو 5-6 مرات أكثر من ETFs الأخرى، مما أدى إلى انتقال بعض المستثمرين إلى ETFs منخفضة الرسوم.
2. كان هناك خصم كبير على صندوق GBTC سابقًا، وكان بعض المستثمرين يحتفظون به للتحكيم، والآن بعد اختفاء الخصم، اختاروا جني الأرباح.

من المتوقع أن يستمر تأثير صافي التدفق الخارج من GBTC على سعر بيتكوين لمدة تتراوح بين شهر إلى شهرين.

3. تحليل الفوائد طويلة الأجل لـ ETF

على الرغم من أن GBTC قد جلب ضغط بيع معين على المدى القصير، إلا أن جميع صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين الفورية قد جلبت صافي شراء قدره 740 مليون دولار إلى السوق من 11 إلى 16 يناير. على المدى الطويل، ستؤدي إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة إلى إدخال مجموعة أوسع من المستثمرين للمشاركة في استثمار الأصول المشفرة:

1. الشركات المصدرة المعتمدة مثل بلاك روك وفيديليتي هي من الشركات العالمية الرائدة في إدارة الأصول، مما يعزز ثقة المستثمرين.
2. تمتلك هذه الشركات شبكة قوية من قنوات البيع العالمية، مما يساعد في الترويج لبيتكوين ETF.

٤. النقاط المهمة في الأشهر الثلاثة القادمة

1. بيتكوين تقليل النصف: من المتوقع أن يحدث في أبريل 2024، مما سيؤدي إلى تقليل كبير في العرض الجديد، بينما سيؤدي الطلب المتزايد الناجم عن ETF.
2. تم الموافقة على ETF فوري لإيثريوم: من المتوقع في مايو 2024، وقد بدأ السوق في توقع ذلك.
3. ترقية إيثريوم كانكون: من المتوقع في فبراير - مارس 2024، أن تخفض بشكل كبير تكاليف معاملات الشبكة Layer2.

إن إطلاق ETF فوري لبيتكوين هو حدث تاريخي، ومن المتوقع أن يجلب فوائد مستدامة لسوق الأصول المشفرة على المدى الطويل. على الرغم من أنه قد يواجه تقلبات على المدى القصير، إلا أن هذا يشير إلى دخول الأصول المشفرة رسميًا إلى حوض الأصول الأساسية في النظام المالي التقليدي.