المشهد الجديد في القطاع المالي: تصادم التقليدية مع التشفير

في مكتب في فناء سحابي في بكين، كان محترف مالي مخضرم مشغولاً بالتعامل مع مجموعة متنوعة من الأمور. كانت عينيه محمرتين قليلاً، لكنه قال بنبرة هادئة: "اجتماعات المؤتمر الهاتفي اليومية تستمر حتى الساعة الثانية صباحاً في الآونة الأخيرة." هذا المحترف الذي شهد الجولة السابقة من الأزمة المالية، والذي كافح في الأسواق العالمية لسنوات، يوجه الآن أنظاره نحو مجال الأصول الافتراضية الناشئ.

لقد كانت هناك علامات على اهتمام التمويل التقليدي بـ Web3 منذ فترة طويلة. إذا عدنا إلى عام 2018، كانت هناك منصة تداول قد أطلقت بالفعل وظائف تداول البيتكوين والإيثريوم. في البداية كانت مجرد إضافة إلى خط المنتجات، لكنها أصبحت نقطة الانفجار بعد عدة سنوات. في الربع الأخير من العام الماضي، ساهمت العملات المشفرة بأكثر من 35% من إجمالي الإيرادات الصافية للمنصة، وارتفع حجم التداول بنسبة 455%، مما أدى إلى زيادة الإيرادات التجارية بنسبة 733% على أساس سنوي، لتصل إلى 358 مليون دولار. في الربع الأول من عام 2025، لا تزال العملات المشفرة تساهم بأكثر من 27% من إجمالي الإيرادات.

ليس الدافع وراء هذا التحول التكنولوجيا، بل احتياجات المستخدمين. لقد تكيفت المنصة مع عادات تداول المستخدمين، ونتيجة لذلك، أصبح تداول العملات الرقمية هو المحرك الأساسي لنمو الشركة. بعد ذلك، تحولت تدريجياً من وسيط مركزي إلى منصة لتداول الأصول الرقمية.

في عام 2025، بدأت المؤسسات المالية التقليدية تتجه نحو مجال التشفير. أعلنت العديد من وسطاء التجزئة المعروفين عالميًا، والبنوك الاستثمارية، والبنوك عن فتح خدمات تداول العملات المشفرة مثل البيتكوين. تتحكم هذه العملاقة المالية في قنوات تدفق الأموال على مستوى العالم، وشبكات التسوية، وأنظمة الدفع بالعملات التقليدية، وتدير أصولًا تقدر بمئات تريليونات الدولارات.

إنهم يقومون تدريجياً بإكمال التخطيط في مجال التشفير بناءً على إطار الامتثال المالي التقليدي. عندما تمتلك مؤسسة ثقة الامتثال، بالإضافة إلى حركة المستخدمين وقدرة التسوية، فإنها تمتلك جميع العناصر اللازمة لبناء شبكة تداول تشفير. لفترة طويلة، اعتمدت منصات تداول التشفير على إدراج العملات لتعريف السرد، وعلى الإيداع للتحكم في السيولة، ولكن الآن، يتم استعادة دور "مدخل الأصول" الذي سلبته منها البورصات المركزية على مدى ما يقرب من عشر سنوات، بشكل تدريجي من قبل التمويل التقليدي.

!

في مواجهة هذا الوضع، اضطرت منصات التداول بالتشفير للبقاء على قيد الحياة في حالة من القلق. بدأت في إطلاق مجموعة متنوعة من المنتجات الجديدة، مثل تداول العملات والأسهم، في محاولة للحفاظ على قدرتها التنافسية. ومع ذلك، فإن هذه الجهود تشبه أكثر الدفاع السلبي بدلاً من التوسع النشط.

فيما يتعلق بالامتثال، تواجه منصات تداول التشفير تحديات أيضًا. على الرغم من أن العديد من المنصات تتقدم بطلبات للحصول على تراخيص وتعدل هيكل أعمالها، في محاولة لإثبات أنها قد خرجت من عصر الفوضى، إلا أن فهمها للامتثال لا يزال ضعيفًا في نظر العاملين في المالية التقليدية. المؤهلات الحقيقية لـ"الصعود إلى الطاولة" تتطلب القدرة على الاتصال بالنظام المالي الرئيسي وكسب ثقة الجهات التنظيمية.

ومع ذلك، ليست جميع المنصات تقوم فقط بالأعمال السطحية. لقد حققت بعض المنصات تقدمًا ملموسًا، مثل الحصول على ترخيص MiCA الأوروبي، وإنشاء هياكل امتثال في العديد من البلدان. وهذا يظهر أن السلطات التنظيمية تفهم صناعة التشفير بشكل أعمق، وأن أساس التعاون يصبح أكثر صلابة.

!

ومع ذلك، لا تزال غالبية المنصات في وضع محرج. فهي تفتقر إلى التراخيص والتأييد الثقة في النظام المالي التقليدي، وتفقد أيضًا العوائد العالية التي جلبها الفراغ النظامي الأصلي. في هذه الحالة، أصبح الاقتراب من التنظيم خيارًا للعديد من المنصات، لكن هذا يأتي أكثر من باب القلق، وليس من اعتبارات استراتيجية.

من الممكن أن لا تكون منصات التشفير للتداول هي الدور الأكثر مركزية في هذا العالم بعد الآن، ولم تعد نقطة انطلاق لكل حركة المرور والسرد. إنهم يقفون على حافة نظام جديد، يتم دفعهم ببطء من المركز بواسطة طبقة من القواعد غير المرئية. أنظمة أكثر تعقيدًا، ورأس مال أكبر، تحل تدريجياً محل السرد والهياكل الأصلية.

!

ومع ذلك، لا يحمل الجميع وجهة نظر متشائمة. هناك من يرون أن تأثير التشفير على التمويل التقليدي قد يكون أكبر من ضغط الأخير على منصات التداول المركزية. كل جولة من تطور الصناعة تتطلب لاعبين جدد ومشاركين جدد. كما أن منصات التداول المركزية تستمر في توسيع قاعدة عملائها المؤسسية، وتبدأ في الدخول في مجالات مثل إدارة الثروات وتوزيع الأصول.

لا يزال هناك العديد من عدم اليقين في المستقبل. هل ستسمح اللوائح حقًا لهذه المنصات التجارية بالتشفير؟ هل ترغب المالية التقليدية حقًا في البناء المشترك بدلاً من الاستبدال؟ قبل وصول الدورة التالية من اللحن الرئيسي في الصناعة، هل لا تزال هناك فرصة للمنصات التجارية بالتشفير لتعريف نفسها مرة أخرى؟ لا توجد إجابات واضحة على هذه الأسئلة في الوقت الحالي. كل مشارك يتعامل مع عمله، بينما يحافظ على الوضع الراهن، وينتظر الفرصة لاستعادة المبادرة، متطلعًا إلى موجة إعادة تشكيل الصناعة.

!