مؤخراً، كان الموضوع الأكثر شعبية في عالم العملات المشفرة هو قانون "GENIUS" الذي أصبح قانوناً للتو. يعتقد الكثيرون أن هذا يمثل فتح الباب للامتثال للعملات المشفرة في الولايات المتحدة، وخاصة العملات المستقرة. يدعي المؤيدون أن هذا سيوطد الهيمنة العالمية للدولار، بينما يوفر حماية قوية للمستهلكين.
ومع ذلك، كشخص اعتاد على التفكير الجدلي، لا يسعني إلا أن أسأل: هل هذه التشريعات حقاً "عبقرية" كما تبدو على السطح؟ أم أنه وراء تلك الشروط اللامعة، تخفى مخاطر لم ندركها بعد؟
دعونا نناقش الآثار السلبية المحتملة لقانون "GENIUS" بلغة بسيطة وسهلة الفهم.
كشخص نشط في مجال blockchain، أرحب شخصياً بإصدار "قانون GENIUS". إنه يدفع blockchain و تقنية التشفير نحو الجمهور، ويخطو خطوة رئيسية نحو "اعتماد واسع النطاق"، كما أنه يضيف ضمانة للعملية العالمية المضطربة. لذلك، يمكن اعتبار العيوب المختلفة المذكورة في هذه المقالة "تحذيرات في أوقات الازدهار"، ويمكن أيضاً اعتبارها تمريناً فكرياً. يمكن للقراء أن يأخذوا هذا بابتسامة.
فخ الدولار: حلم عودة التصنيع قد يتعرض لصدمة العملات المستقرة
من الناحية الاقتصادية، أحد الأهداف الرئيسية لهذا القانون هو جعل عملة الدولار المستقرة عملة صعبة في الاقتصاد الرقمي العالمي، وبالتالي الحفاظ على هيمنة الدولار. يتطلب القانون من جميع مُصدِّري العملات المستقرة المتوافقة أن يقوموا بإيداع احتياطي مدعوم بنسبة 1:1 بواسطة أصول ذات سيولة عالية (، وهي في الأساس سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل ).
تخيل، عندما يستخدم الجميع في العالم عملة مستقرة بالدولار، كم من سندات الخزانة الأمريكية ستكون مطلوبة كاحتياطي؟ سيخلق هذا طلبًا مستمرًا هائلًا على سندات الخزانة الأمريكية. ستتدفق الأموال العالمية إلى الولايات المتحدة لشراء السندات، وبالتأكيد ستصبح الدولار أقوى.
يبدو أن هذا مفيد للولايات المتحدة، لكنه في الواقع يخفي تناقضًا، لا سيما فيما يتعلق بعودة التصنيع.
أحد الأسباب الرئيسية لتآكل الصناعة التحويلية الأمريكية هو العجز التجاري طويل الأمد. تستورد الولايات المتحدة أكثر بكثير مما تصدر، مما يؤدي إلى تدفق كميات كبيرة من الدولارات إلى العالم. تأخذ الدول الأخرى هذه الدولارات، وفي ظل تآكل الصناعة التحويلية الأمريكية، لا يوجد الكثير من "الصنع في أمريكا" للاختيار من بينها باستثناء عدد قليل من المنتجات عالية التقنية. لذلك، يعود معظم هذه الأموال لشراء سندات الخزانة الأمريكية ومنتجات المالية في وول ستريت.
هذا يشكل حلقة مفرغة: تدفق رأس المال الأجنبي إلى وول ستريت → ارتفاع سعر صرف الدولار → الدولار القوي يجعل "الصناعة الأمريكية" في الخارج باهظة الثمن → تصدير أكثر صعوبة، والسلع المستوردة أرخص → اتساع العجز التجاري بشكل أكبر → استمرار انخفاض القدرة التنافسية للصناعة المحلية.
"مشروع قانون GENIUS" لا يختلف عن تركيب سوبر شاحن على هذه الحلقة المفرغة. انتشار العملات المستقرة على مستوى العالم يعني أن الولايات المتحدة ستصدر "دولار رقمي" للعالم بأسره، مما سيثير طلبًا هائلًا على الدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية. والنتيجة هي أن قيمة الدولار ستُدفع إلى مستويات غير مسبوقة.
هذا يمثل ضغوطًا إضافية على الصناعة الأمريكية المحلية. كما أن الشركات الأمريكية متعددة الجنسيات، وخاصة عمالقة التكنولوجيا والصناعة، التي تحقق نسبة كبيرة من إيراداتها من الخارج، تتعرض لضغوط كبيرة. عندما يتم تحويل الأرباح بالعملات الأجنبية التي تحققها في الخارج إلى الدولار الأمريكي القوي، ستنخفض الأرقام في التقارير المالية بشكل ملحوظ. هذا لا يؤثر فقط على قدرة الشركات على تحقيق الأرباح، بل يخفض أيضًا من تقييمات الأسهم، وقد يؤدي حتى إلى تراجع الأداء العام للمؤشرات الرئيسية.
ما يسمى ب"عودة التصنيع"، تحت ضغط الدولار القوي، قد يصبح أكثر بُعدًا. قانون "GENIUS"، بينما يعزز الهيمنة المالية للدولار، قد يكون على حساب الاقتصاد الحقيقي للبلاد.
تناقض هيمنة الدولار: الضغط المفرط أو تسريع "إزالة الدولار"
تتمثل الحجة الاقتصادية الأساسية لقانون "GENIUS" في تعزيز الهيمنة العالمية للدولار الأمريكي. ومع ذلك، على المدى الطويل، قد يؤدي هذا النهج المبالغ فيه إلى تسريع الاتجاهات الانفصالية العالمية عن الدولار.
قبل ظهور العملات المستقرة، كانت الدولار أداة تستخدمها الولايات المتحدة لتنفيذ العقوبات الاقتصادية وإسقاط النفوذ الجيوسياسي. تحاول "قانون GENIUS" تركيز جوهر نظام العملات الرقمية أكثر داخل نطاق الدولار وتنظيمه. ومع ذلك، فإن "الشيء يصل إلى حدوده"، فالمخاوف من استخدام الولايات المتحدة للنظام المالي كسلاح، أصبحت الدافع الرئيسي وراء سعي الدول في جميع أنحاء العالم إلى "طرق بديلة".
على سبيل المثال، يرى الناس بشكل عام أن هناك إمكانيات هائلة للعملات المستقرة في المدفوعات عبر الحدود، وحتى يتخيلون أنها يمكن أن تحل محل SWIFT. لكن متى أصبح مصطلح "SWIFT" معروفًا لدى الناس؟ كان ذلك بالضبط خلال الصراع بين روسيا وأوكرانيا، عندما قامت SWIFT "بطرد" روسيا، مما جعل العديد من الناس يبدأون في الاستيقاظ. إذا حلت العملات المستقرة في المستقبل محل SWIFT كطريقة رئيسية للمدفوعات عبر الحدود، ألن يكون ذلك بمثابة قطع الولايات المتحدة لذراعها؟
لذلك، فإن "قانون GENIUS" يرسل في الواقع إشارة واضحة إلى المنافسين الأمريكيين: في ظل انهيار النظام القديم المتمثل في SWIFT، بينما لم يكتمل نضوج النظام الجديد المتمثل في العملات المستقرة، فقد حان الوقت لإنشاء بدائل قبل أن يتجذر النظام الجديد للدولار الرقمي.
على الرغم من أنه من غير الممكن تقريبًا زعزعة هيمنة الدولار في الأجل القصير، إلا أن تحقيق "إزالة الدولار" في الأسواق المحلية أمر ممكن تمامًا. تتطور موجة "إزالة الدولار" التي تقودها روسيا والصين، والتي تستجيب لها دول البريكس الأخرى مثل الهند وإيران والأسواق الناشئة الأخرى، بسرعة غير مسبوقة. تشمل التدابير التي تتخذها هذه الدول: التحول إلى تسوية التجارة الثنائية بالعملات المحلية، وزيادة حيازات الذهب كبديل لأصول الدولار، وتطوير وتعزيز أنظمة دفع العملات الرقمية غير الدولارية لتجاوز نظام سويفت.
الديون والسمعة: "الصندوق الصغير" و "الأمور المنزلية" للحكومة
أولاً هو "حقيبة النقود" - فخ الديون الذي يصعب الخروج منه
كما ذُكر سابقًا، فإن العملات المستقرة قد خلقت طلبًا هائلًا على سندات الخزينة الأمريكية. ماذا يعني ذلك للحكومة الأمريكية؟ يعني أن الاقتراض أصبح أسهل من أي وقت مضى!
عادةً، إذا كانت حكومة ما تقترض بشكل مفرط، فإن السوق سيطالب بفوائد أعلى كتعويض عن المخاطر بسبب القلق بشأن قدرتها على السداد، وهذه آلية "فرامل" طبيعية. ولكن الآن، وجود مجموعة "المشترين المخلصين"، الذين هم مُصدرو العملات المستقرة، يعادل أن يصبح سكان العالم جميعهم مشترين لسندات الخزانة الأمريكية، مما يقلل بشكل مصطنع من تكاليف الاقتراض. يمكن للحكومة أن تقترض المزيد من المال بسهولة وبتكلفة أقل، مما يضعف بشكل كبير قوة الانضباط المالي، ويجعل الاقتراض أكثر إدمانًا.
يمكن اعتبار هذا في علم الاقتصاد نوعًا من "تحويل الديون إلى نقد". على الرغم من أنه ليس من البنك المركزي طباعة النقود مباشرة لتصرفها الحكومة، إلا أن التأثير مشابه للغاية: تصدر الشركات الخاصة "دولارات رقمية" ( عملات مستقرة )، ثم تستخدم أموال الجمهور لشراء السندات الحكومية، مما يعني أنها تمول العجز الحكومي من خلال توسيع عرض النقود. والنتيجة النهائية، على الأرجح، هي التضخم، وهذا "الضريبة الخفية" تنقل الثروة من جيوبنا دون أن ندرك.
الأكثر خطورة هو أنه قد يحول مخاطر التضخم من خيار سياسة دوري إلى سمة هيكلية في النظام المالي. تقليديًا، يتم استخدام عملية توطين الدين على نطاق واسع كأداة غير تقليدية ومؤقتة من قبل البنوك المركزية لمواجهة الأزمات الشديدة ( مثل أزمة 2008 المالية أو جائحة كوفيد-19 ). ومع ذلك، فإن "قانون العبقرية" قد خلق مصدر دائم لطلب الديون الحكومية غير مرتبط بالدورة الاقتصادية. وهذا يعني أن توطين الدين لن يكون بعد الآن تدبيرًا لمواجهة الأزمات، بل سيتم "دمجه" في العمليات اليومية للنظام المالي. وهذا سيزرع ضغطًا تضخميًا محتملًا ومستمرًا في النظام الاقتصادي، مما يجعل مهمة السيطرة على التضخم في المستقبل شديدة الصعوبة.
ثانياً هو "قفل الحديد المرتبط بالقارب" - آلية جديدة لنقل عدم الاستقرار المالي
في هذه الجولة من حمى العملات المستقرة، تتدخل قوى متعددة، حيث تتنوع رموز العملات المستقرة مثل USDT وUSDC وUSDe وUSDs وUSD1، مما يجعل الناس في حيرة من أمرهم. حتى أن البعض يمزح بالقول إن الأحرف الـ 26 لا تكفي لإضافة لواحق جديدة بعد "USD".
لكن بعد قانون "GENIUS"، بغض النظر عن أي لاحقة تتبع "USD"، إذا كنت ترغب في تشغيل الامتثال في أكبر سوق رأس المال في العالم، يجب أن تعتبر سندات الخزانة الأمريكية كأصل احتياطي أساسي. وهذا هو سبب عنوان هذا القسم "السلاسل الحديدية تربط القوارب": العملات المستقرة المختلفة هي "قوارب"، ولكنها مرتبطة بإحكام بسلسلة "سندات الخزانة الأمريكية". ما هي عواقب "السلاسل الحديدية تربط القوارب"، قد لا يكون الأمريكيون على دراية بها، لكن الصينيين ليسوا غرباء عنها.
"مشروع قانون GENIUS" أنشأ بالتالي مساراً جديداً وغير مسبوق لنقل عدم استقرار المالية. إنه يربط مصير سوق العملات الرقمية بحالة سوق السندات الأمريكية بطريقة غير مسبوقة.
من جهة، إذا حدثت أزمة ثقة في عملة مستقرة رئيسية، فقد تؤدي إلى موجة استرداد واسعة النطاق، مما يجبر مُصدرها على بيع كميات ضخمة من السندات الأمريكية في فترة قصيرة. هذا النوع من "البيع" يمكن أن يزعزع سوق السندات الأمريكية، الذي يُعتبر حجر الزاوية للنظام المالي العالمي، مما قد يؤدي إلى ارتفاع معدلات الفائدة وذعر مالي أوسع.
من ناحية أخرى، إذا حدثت أزمة في سوق الديون السيادية الأمريكية نفسها ( مثل، الجمود في حد الدين أو تخفيض تصنيف الائتمان السيادي )، فإن ذلك سيهدد مباشرة أمان احتياطيات جميع العملات المستقرة الرئيسية، مما قد يؤدي إلى "سحب" نظامي في نظام الدولار الرقمي بأكمله.
أنشأت هذه التشريعات قناة عدوى ثنائية الاتجاه يمكن أن تكبر المخاطر. علاوة على ذلك، فإن العملات المستقرة كشيء جديد، فإن الوعي العام بها لا يزال ضئيلاً، وأي حالة من الذعر ناتجة عن أي تغيير يمكن أن تتضخم بشكل حاد في سلسلة نقل المخاطر هذه.
أخيرًا هو "السمعة" - خطر السمعة الذي لا يمكن تجاهله
كان هناك انقسام كبير بين الحزبين خلال عملية التصويت على "مشروع قانون GENIUS". وكانت نقطة جدل كبيرة تشير مباشرة إلى مسألة تضارب المصالح للرئيس. يحتوي المشروع على بند يحظر على أعضاء الكونغرس وأسرهم الاستفادة من أعمال العملات المستقرة - وهذا جيد، لتجنب الشكوك. لكن الغريب هو أن هذا الحظر لم يمتد ليشمل الرئيس وأفراد أسرته.
لماذا هذه النقطة حساسة للغاية؟ لأنه من المعروف أن عائلة ترامب تشارك بعمق في صناعة التشفير. الشركة التي تمتلك عائلته أسهمًا فيها، World Liberty Financial، أصدرت عملة مستقرة تسمى USD1، وازدهرت بسرعة في فترة زمنية قصيرة. كما أفاد ترامب شخصيًا في إفصاحه المالي لعام 2024 أنه حصل على عشرات الملايين من الدولارات من هذه الشركة.
إذا قمت بالبحث عن "World Liberty Financial"، سترى أن عنوان موقعها الرسمي مكتوب فيه بوضوح "مستوحى من ترامب، مدعوم من USD1". من الغريب أن يتحدث رئيس دولة عن عملة مشفرة، فإن هذه الرائحة "الاستخدام الشخصي للأدوات العامة" تبدو قوية للغاية (. الرئيس الذي قام بذلك قبل فترة هو رئيس الأرجنتين خافيير ميلي، المعروف بـ "ترامب الصغير" ). من جهة، الرئيس يدفع بقوة نحو تقنين العملات المستقرة، ومن جهة أخرى، أعماله الخاصة في العملات المستقرة تحقق نجاحًا كبيرًا. هذا لا يضع فقط ظلالًا من "فوائد نقل" على القانون نفسه، بل يضر أيضًا بسمعة صناعة Web3 والعملات المشفرة بأكملها، وكأنها أصبحت أداة لتحقيق مكاسب السياسيين والنخب.
تكمن المخاطر الأعمق في وجود قانون يحمل بوضوح ألوانًا حزبية ومصالح شخصية، مما يجعل استقراره موضع تساؤل. على الرغم من أنه تم تمريره تحت قيادة الحزب الجمهوري، إلا أن أصوات الانتقادات من الحزب الديمقراطي لا تزال تتردد. من يضمن أنه في يوم من الأيام، بعد تغيير السلطة، لن تقوم الحكومة الجديدة بـ"تصفية" الرئيس الحالي؟ وعندها، هل سيختارون "إلقاء الماء مع الطفل" بسبب كراهيتهم للتشابكات المصلحية وراء القانون، وإلغاء أو تقويض إطار العمل الخاص بالعملات المستقرة بالكامل؟ إن هذه الحالة من عدم اليقين السياسي، تمثل بلا شك قنبلة موقوتة لصناعة تحتاج بشدة إلى توقعات مستقرة على المدى الطويل.
لعبة السلطة: هل هي "جنة الابتكار", أم "حديقة الخلفية للعمالقة"?
يدعي المشروع أنه "يعزز الابتكار"، لكن إذا نظرنا بعناية إلى قواعده، فقد نتوصل إلى استنتاج معاكس تمامًا.
تحدد التشريعات مجموعة من المعايير التنظيمية الصارمة لمصدري العملات المستقرة، تعادل المعايير المصرفية: مكافحة غسل الأموال ( AML )، اعرف عميلك ( KYC )، تدقيقات متكررة، أنظمة أمان بمستوى بنكي...... كل ذلك يعني تكاليف امتثال مرتفعة للغاية. تظهر الأبحاث أن ما يصل إلى 93% من شركات التكنولوجيا المالية تعاني من متطلبات الامتثال.
بالنسبة للشركات الناشئة، فإن هذا يعد تقريباً جداراً عالياً لا يمكن تجاوزه. إذن، من يمكنه التعامل مع ذلك بسهولة؟ الإجابة بديهية: أولئك الذين يمتلكون بالفعل شركات كبيرة من عمالقة وول ستريت وشركات التكنولوجيا المالية الناضجة. لديهم فرق قانونية متخصصة جاهزة، ورأس مال قوي، بالإضافة إلى خبرة واسعة في التعامل مع الجهات التنظيمية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 19
أعجبني
19
8
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
LiquidatedTwice
· 08-08 19:25
خداع الناس لتحقيق الربح حمقى ستنمو من جديد
شاهد النسخة الأصليةرد0
HodlNerd
· 08-07 15:33
نظرية الألعاب تقترح أن هذه ليست سوى خطوة أخرى في مباراة الشطرنج للهيمنة على الدولار... راقبوا عن كثب عائلتي
شاهد النسخة الأصليةرد0
MevTears
· 08-07 08:37
خداع الناس لتحقيق الربح刀是双刃的
شاهد النسخة الأصليةرد0
not_your_keys
· 08-06 08:50
أسلوب جديد للخداع الناس لتحقيق الربح
شاهد النسخة الأصليةرد0
OnChainArchaeologist
· 08-06 08:50
هذه المرة أيضًا هي لعبة كلمات
شاهد النسخة الأصليةرد0
FlashLoanPrince
· 08-06 08:46
لقد تم خداع عشاق الصغير مرة أخرى!
شاهد النسخة الأصليةرد0
OnChainDetective
· 08-06 08:43
يظهر... النمط التاريخي يظهر أن التنظيمات دائمًا تسبق التصحيحات الكبرى في السوق بصراحة
القلق من قانون GENIUS: تعزيز الهيمنة بالدولار أو تسريع عملية التخلص من الدولار
القلق من مشروع قانون 《GENIUS》: سيف ذو حدين
مؤخراً، كان الموضوع الأكثر شعبية في عالم العملات المشفرة هو قانون "GENIUS" الذي أصبح قانوناً للتو. يعتقد الكثيرون أن هذا يمثل فتح الباب للامتثال للعملات المشفرة في الولايات المتحدة، وخاصة العملات المستقرة. يدعي المؤيدون أن هذا سيوطد الهيمنة العالمية للدولار، بينما يوفر حماية قوية للمستهلكين.
ومع ذلك، كشخص اعتاد على التفكير الجدلي، لا يسعني إلا أن أسأل: هل هذه التشريعات حقاً "عبقرية" كما تبدو على السطح؟ أم أنه وراء تلك الشروط اللامعة، تخفى مخاطر لم ندركها بعد؟
دعونا نناقش الآثار السلبية المحتملة لقانون "GENIUS" بلغة بسيطة وسهلة الفهم.
كشخص نشط في مجال blockchain، أرحب شخصياً بإصدار "قانون GENIUS". إنه يدفع blockchain و تقنية التشفير نحو الجمهور، ويخطو خطوة رئيسية نحو "اعتماد واسع النطاق"، كما أنه يضيف ضمانة للعملية العالمية المضطربة. لذلك، يمكن اعتبار العيوب المختلفة المذكورة في هذه المقالة "تحذيرات في أوقات الازدهار"، ويمكن أيضاً اعتبارها تمريناً فكرياً. يمكن للقراء أن يأخذوا هذا بابتسامة.
فخ الدولار: حلم عودة التصنيع قد يتعرض لصدمة العملات المستقرة
من الناحية الاقتصادية، أحد الأهداف الرئيسية لهذا القانون هو جعل عملة الدولار المستقرة عملة صعبة في الاقتصاد الرقمي العالمي، وبالتالي الحفاظ على هيمنة الدولار. يتطلب القانون من جميع مُصدِّري العملات المستقرة المتوافقة أن يقوموا بإيداع احتياطي مدعوم بنسبة 1:1 بواسطة أصول ذات سيولة عالية (، وهي في الأساس سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل ).
تخيل، عندما يستخدم الجميع في العالم عملة مستقرة بالدولار، كم من سندات الخزانة الأمريكية ستكون مطلوبة كاحتياطي؟ سيخلق هذا طلبًا مستمرًا هائلًا على سندات الخزانة الأمريكية. ستتدفق الأموال العالمية إلى الولايات المتحدة لشراء السندات، وبالتأكيد ستصبح الدولار أقوى.
يبدو أن هذا مفيد للولايات المتحدة، لكنه في الواقع يخفي تناقضًا، لا سيما فيما يتعلق بعودة التصنيع.
أحد الأسباب الرئيسية لتآكل الصناعة التحويلية الأمريكية هو العجز التجاري طويل الأمد. تستورد الولايات المتحدة أكثر بكثير مما تصدر، مما يؤدي إلى تدفق كميات كبيرة من الدولارات إلى العالم. تأخذ الدول الأخرى هذه الدولارات، وفي ظل تآكل الصناعة التحويلية الأمريكية، لا يوجد الكثير من "الصنع في أمريكا" للاختيار من بينها باستثناء عدد قليل من المنتجات عالية التقنية. لذلك، يعود معظم هذه الأموال لشراء سندات الخزانة الأمريكية ومنتجات المالية في وول ستريت.
هذا يشكل حلقة مفرغة: تدفق رأس المال الأجنبي إلى وول ستريت → ارتفاع سعر صرف الدولار → الدولار القوي يجعل "الصناعة الأمريكية" في الخارج باهظة الثمن → تصدير أكثر صعوبة، والسلع المستوردة أرخص → اتساع العجز التجاري بشكل أكبر → استمرار انخفاض القدرة التنافسية للصناعة المحلية.
"مشروع قانون GENIUS" لا يختلف عن تركيب سوبر شاحن على هذه الحلقة المفرغة. انتشار العملات المستقرة على مستوى العالم يعني أن الولايات المتحدة ستصدر "دولار رقمي" للعالم بأسره، مما سيثير طلبًا هائلًا على الدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية. والنتيجة هي أن قيمة الدولار ستُدفع إلى مستويات غير مسبوقة.
هذا يمثل ضغوطًا إضافية على الصناعة الأمريكية المحلية. كما أن الشركات الأمريكية متعددة الجنسيات، وخاصة عمالقة التكنولوجيا والصناعة، التي تحقق نسبة كبيرة من إيراداتها من الخارج، تتعرض لضغوط كبيرة. عندما يتم تحويل الأرباح بالعملات الأجنبية التي تحققها في الخارج إلى الدولار الأمريكي القوي، ستنخفض الأرقام في التقارير المالية بشكل ملحوظ. هذا لا يؤثر فقط على قدرة الشركات على تحقيق الأرباح، بل يخفض أيضًا من تقييمات الأسهم، وقد يؤدي حتى إلى تراجع الأداء العام للمؤشرات الرئيسية.
ما يسمى ب"عودة التصنيع"، تحت ضغط الدولار القوي، قد يصبح أكثر بُعدًا. قانون "GENIUS"، بينما يعزز الهيمنة المالية للدولار، قد يكون على حساب الاقتصاد الحقيقي للبلاد.
تناقض هيمنة الدولار: الضغط المفرط أو تسريع "إزالة الدولار"
تتمثل الحجة الاقتصادية الأساسية لقانون "GENIUS" في تعزيز الهيمنة العالمية للدولار الأمريكي. ومع ذلك، على المدى الطويل، قد يؤدي هذا النهج المبالغ فيه إلى تسريع الاتجاهات الانفصالية العالمية عن الدولار.
قبل ظهور العملات المستقرة، كانت الدولار أداة تستخدمها الولايات المتحدة لتنفيذ العقوبات الاقتصادية وإسقاط النفوذ الجيوسياسي. تحاول "قانون GENIUS" تركيز جوهر نظام العملات الرقمية أكثر داخل نطاق الدولار وتنظيمه. ومع ذلك، فإن "الشيء يصل إلى حدوده"، فالمخاوف من استخدام الولايات المتحدة للنظام المالي كسلاح، أصبحت الدافع الرئيسي وراء سعي الدول في جميع أنحاء العالم إلى "طرق بديلة".
على سبيل المثال، يرى الناس بشكل عام أن هناك إمكانيات هائلة للعملات المستقرة في المدفوعات عبر الحدود، وحتى يتخيلون أنها يمكن أن تحل محل SWIFT. لكن متى أصبح مصطلح "SWIFT" معروفًا لدى الناس؟ كان ذلك بالضبط خلال الصراع بين روسيا وأوكرانيا، عندما قامت SWIFT "بطرد" روسيا، مما جعل العديد من الناس يبدأون في الاستيقاظ. إذا حلت العملات المستقرة في المستقبل محل SWIFT كطريقة رئيسية للمدفوعات عبر الحدود، ألن يكون ذلك بمثابة قطع الولايات المتحدة لذراعها؟
لذلك، فإن "قانون GENIUS" يرسل في الواقع إشارة واضحة إلى المنافسين الأمريكيين: في ظل انهيار النظام القديم المتمثل في SWIFT، بينما لم يكتمل نضوج النظام الجديد المتمثل في العملات المستقرة، فقد حان الوقت لإنشاء بدائل قبل أن يتجذر النظام الجديد للدولار الرقمي.
على الرغم من أنه من غير الممكن تقريبًا زعزعة هيمنة الدولار في الأجل القصير، إلا أن تحقيق "إزالة الدولار" في الأسواق المحلية أمر ممكن تمامًا. تتطور موجة "إزالة الدولار" التي تقودها روسيا والصين، والتي تستجيب لها دول البريكس الأخرى مثل الهند وإيران والأسواق الناشئة الأخرى، بسرعة غير مسبوقة. تشمل التدابير التي تتخذها هذه الدول: التحول إلى تسوية التجارة الثنائية بالعملات المحلية، وزيادة حيازات الذهب كبديل لأصول الدولار، وتطوير وتعزيز أنظمة دفع العملات الرقمية غير الدولارية لتجاوز نظام سويفت.
الديون والسمعة: "الصندوق الصغير" و "الأمور المنزلية" للحكومة
أولاً هو "حقيبة النقود" - فخ الديون الذي يصعب الخروج منه
كما ذُكر سابقًا، فإن العملات المستقرة قد خلقت طلبًا هائلًا على سندات الخزينة الأمريكية. ماذا يعني ذلك للحكومة الأمريكية؟ يعني أن الاقتراض أصبح أسهل من أي وقت مضى!
عادةً، إذا كانت حكومة ما تقترض بشكل مفرط، فإن السوق سيطالب بفوائد أعلى كتعويض عن المخاطر بسبب القلق بشأن قدرتها على السداد، وهذه آلية "فرامل" طبيعية. ولكن الآن، وجود مجموعة "المشترين المخلصين"، الذين هم مُصدرو العملات المستقرة، يعادل أن يصبح سكان العالم جميعهم مشترين لسندات الخزانة الأمريكية، مما يقلل بشكل مصطنع من تكاليف الاقتراض. يمكن للحكومة أن تقترض المزيد من المال بسهولة وبتكلفة أقل، مما يضعف بشكل كبير قوة الانضباط المالي، ويجعل الاقتراض أكثر إدمانًا.
يمكن اعتبار هذا في علم الاقتصاد نوعًا من "تحويل الديون إلى نقد". على الرغم من أنه ليس من البنك المركزي طباعة النقود مباشرة لتصرفها الحكومة، إلا أن التأثير مشابه للغاية: تصدر الشركات الخاصة "دولارات رقمية" ( عملات مستقرة )، ثم تستخدم أموال الجمهور لشراء السندات الحكومية، مما يعني أنها تمول العجز الحكومي من خلال توسيع عرض النقود. والنتيجة النهائية، على الأرجح، هي التضخم، وهذا "الضريبة الخفية" تنقل الثروة من جيوبنا دون أن ندرك.
الأكثر خطورة هو أنه قد يحول مخاطر التضخم من خيار سياسة دوري إلى سمة هيكلية في النظام المالي. تقليديًا، يتم استخدام عملية توطين الدين على نطاق واسع كأداة غير تقليدية ومؤقتة من قبل البنوك المركزية لمواجهة الأزمات الشديدة ( مثل أزمة 2008 المالية أو جائحة كوفيد-19 ). ومع ذلك، فإن "قانون العبقرية" قد خلق مصدر دائم لطلب الديون الحكومية غير مرتبط بالدورة الاقتصادية. وهذا يعني أن توطين الدين لن يكون بعد الآن تدبيرًا لمواجهة الأزمات، بل سيتم "دمجه" في العمليات اليومية للنظام المالي. وهذا سيزرع ضغطًا تضخميًا محتملًا ومستمرًا في النظام الاقتصادي، مما يجعل مهمة السيطرة على التضخم في المستقبل شديدة الصعوبة.
ثانياً هو "قفل الحديد المرتبط بالقارب" - آلية جديدة لنقل عدم الاستقرار المالي
في هذه الجولة من حمى العملات المستقرة، تتدخل قوى متعددة، حيث تتنوع رموز العملات المستقرة مثل USDT وUSDC وUSDe وUSDs وUSD1، مما يجعل الناس في حيرة من أمرهم. حتى أن البعض يمزح بالقول إن الأحرف الـ 26 لا تكفي لإضافة لواحق جديدة بعد "USD".
لكن بعد قانون "GENIUS"، بغض النظر عن أي لاحقة تتبع "USD"، إذا كنت ترغب في تشغيل الامتثال في أكبر سوق رأس المال في العالم، يجب أن تعتبر سندات الخزانة الأمريكية كأصل احتياطي أساسي. وهذا هو سبب عنوان هذا القسم "السلاسل الحديدية تربط القوارب": العملات المستقرة المختلفة هي "قوارب"، ولكنها مرتبطة بإحكام بسلسلة "سندات الخزانة الأمريكية". ما هي عواقب "السلاسل الحديدية تربط القوارب"، قد لا يكون الأمريكيون على دراية بها، لكن الصينيين ليسوا غرباء عنها.
"مشروع قانون GENIUS" أنشأ بالتالي مساراً جديداً وغير مسبوق لنقل عدم استقرار المالية. إنه يربط مصير سوق العملات الرقمية بحالة سوق السندات الأمريكية بطريقة غير مسبوقة.
من جهة، إذا حدثت أزمة ثقة في عملة مستقرة رئيسية، فقد تؤدي إلى موجة استرداد واسعة النطاق، مما يجبر مُصدرها على بيع كميات ضخمة من السندات الأمريكية في فترة قصيرة. هذا النوع من "البيع" يمكن أن يزعزع سوق السندات الأمريكية، الذي يُعتبر حجر الزاوية للنظام المالي العالمي، مما قد يؤدي إلى ارتفاع معدلات الفائدة وذعر مالي أوسع.
من ناحية أخرى، إذا حدثت أزمة في سوق الديون السيادية الأمريكية نفسها ( مثل، الجمود في حد الدين أو تخفيض تصنيف الائتمان السيادي )، فإن ذلك سيهدد مباشرة أمان احتياطيات جميع العملات المستقرة الرئيسية، مما قد يؤدي إلى "سحب" نظامي في نظام الدولار الرقمي بأكمله.
أنشأت هذه التشريعات قناة عدوى ثنائية الاتجاه يمكن أن تكبر المخاطر. علاوة على ذلك، فإن العملات المستقرة كشيء جديد، فإن الوعي العام بها لا يزال ضئيلاً، وأي حالة من الذعر ناتجة عن أي تغيير يمكن أن تتضخم بشكل حاد في سلسلة نقل المخاطر هذه.
أخيرًا هو "السمعة" - خطر السمعة الذي لا يمكن تجاهله
كان هناك انقسام كبير بين الحزبين خلال عملية التصويت على "مشروع قانون GENIUS". وكانت نقطة جدل كبيرة تشير مباشرة إلى مسألة تضارب المصالح للرئيس. يحتوي المشروع على بند يحظر على أعضاء الكونغرس وأسرهم الاستفادة من أعمال العملات المستقرة - وهذا جيد، لتجنب الشكوك. لكن الغريب هو أن هذا الحظر لم يمتد ليشمل الرئيس وأفراد أسرته.
لماذا هذه النقطة حساسة للغاية؟ لأنه من المعروف أن عائلة ترامب تشارك بعمق في صناعة التشفير. الشركة التي تمتلك عائلته أسهمًا فيها، World Liberty Financial، أصدرت عملة مستقرة تسمى USD1، وازدهرت بسرعة في فترة زمنية قصيرة. كما أفاد ترامب شخصيًا في إفصاحه المالي لعام 2024 أنه حصل على عشرات الملايين من الدولارات من هذه الشركة.
إذا قمت بالبحث عن "World Liberty Financial"، سترى أن عنوان موقعها الرسمي مكتوب فيه بوضوح "مستوحى من ترامب، مدعوم من USD1". من الغريب أن يتحدث رئيس دولة عن عملة مشفرة، فإن هذه الرائحة "الاستخدام الشخصي للأدوات العامة" تبدو قوية للغاية (. الرئيس الذي قام بذلك قبل فترة هو رئيس الأرجنتين خافيير ميلي، المعروف بـ "ترامب الصغير" ). من جهة، الرئيس يدفع بقوة نحو تقنين العملات المستقرة، ومن جهة أخرى، أعماله الخاصة في العملات المستقرة تحقق نجاحًا كبيرًا. هذا لا يضع فقط ظلالًا من "فوائد نقل" على القانون نفسه، بل يضر أيضًا بسمعة صناعة Web3 والعملات المشفرة بأكملها، وكأنها أصبحت أداة لتحقيق مكاسب السياسيين والنخب.
تكمن المخاطر الأعمق في وجود قانون يحمل بوضوح ألوانًا حزبية ومصالح شخصية، مما يجعل استقراره موضع تساؤل. على الرغم من أنه تم تمريره تحت قيادة الحزب الجمهوري، إلا أن أصوات الانتقادات من الحزب الديمقراطي لا تزال تتردد. من يضمن أنه في يوم من الأيام، بعد تغيير السلطة، لن تقوم الحكومة الجديدة بـ"تصفية" الرئيس الحالي؟ وعندها، هل سيختارون "إلقاء الماء مع الطفل" بسبب كراهيتهم للتشابكات المصلحية وراء القانون، وإلغاء أو تقويض إطار العمل الخاص بالعملات المستقرة بالكامل؟ إن هذه الحالة من عدم اليقين السياسي، تمثل بلا شك قنبلة موقوتة لصناعة تحتاج بشدة إلى توقعات مستقرة على المدى الطويل.
لعبة السلطة: هل هي "جنة الابتكار", أم "حديقة الخلفية للعمالقة"?
يدعي المشروع أنه "يعزز الابتكار"، لكن إذا نظرنا بعناية إلى قواعده، فقد نتوصل إلى استنتاج معاكس تمامًا.
تحدد التشريعات مجموعة من المعايير التنظيمية الصارمة لمصدري العملات المستقرة، تعادل المعايير المصرفية: مكافحة غسل الأموال ( AML )، اعرف عميلك ( KYC )، تدقيقات متكررة، أنظمة أمان بمستوى بنكي...... كل ذلك يعني تكاليف امتثال مرتفعة للغاية. تظهر الأبحاث أن ما يصل إلى 93% من شركات التكنولوجيا المالية تعاني من متطلبات الامتثال.
بالنسبة للشركات الناشئة، فإن هذا يعد تقريباً جداراً عالياً لا يمكن تجاوزه. إذن، من يمكنه التعامل مع ذلك بسهولة؟ الإجابة بديهية: أولئك الذين يمتلكون بالفعل شركات كبيرة من عمالقة وول ستريت وشركات التكنولوجيا المالية الناضجة. لديهم فرق قانونية متخصصة جاهزة، ورأس مال قوي، بالإضافة إلى خبرة واسعة في التعامل مع الجهات التنظيمية.
KNOT