سوق العملات الرقمية再现 تحطم سريع事件：$OM سعره هبوط 90%背后的深层原因
في ظل التطور السريع للاقتصاد الرقمي، يواجه سوق الأصول المشفرة مخاطر وتحديات غير مسبوقة. من ناحية، هناك متطلبات الامتثال والتنظيم، ومن ناحية أخرى، هناك مشاكل خطيرة تتعلق بالتحكم في السوق والتلاعب بالمعلومات.
مؤخراً، أثار سوق العملات الرقمية ضجة كبيرة مرة أخرى. فقد واجهت عملة MANTRA (OM) التي كانت تُعتبر "معيار الالتزام RWA" عمليات تصفية قسرية في العديد من منصات التداول، حيث انخفض سعرها من 6 دولارات إلى 0.5 دولار بشكل حاد، مع انخفاض يومي يتجاوز 90%، وتبخر القيمة السوقية بمقدار 5.5 مليار دولار، كما تكبد المتداولون في العقود خسائر بلغت 58 مليون دولار. يبدو أن ما حدث كان عاصفة من السيولة، ولكنه كان في الحقيقة لعبة "حصد" مخططة بدقة ومنظمة عبر المنصات. ستقوم هذه المقالة بتحليل أسباب هذا التحطم السريع، وكشف الحقائق التي وراءه، بالإضافة إلى مناقشة اتجاهات تطوير صناعة Web3 المستقبلية، وكيفية تجنب تكرار مثل هذه الأحداث.
١. مقارنة بين حدث تحطم سريع OM وانهيار LUNA
توجد بعض أوجه التشابه بين حدث تحطم OM وتحطم LUNA في نظام Terra البيئي في عام 2022، لكن الأسباب مختلفة:
انهيار LUNA: ناتج بشكل أساسي عن فك ارتباط العملة المستقرة UST، حيث تعتمد آلية العملة المستقرة الخوارزمية على توازن العرض من LUNA، وعندما ينفصل UST عن ربط 1:1 بالدولار، يقع النظام في "دوامة الموت"، حيث انخفضت LUNA من أكثر من 100 دولار إلى ما يقرب من 0 دولار، وهذا يعتبر عيب تصميم نظامي.
OM تحطم سريع: تشير التحقيقات إلى أن هذه الحادثة ناتجة بشكل رئيسي عن عمليات السوق ومشاكل السيولة، وتشمل الإغلاق القسري في البورصات وسلوك التحكم العالي من قبل الفريق، وليست نتيجة لعيوب في تصميم الرمز.
كلاهما يثير الذعر في السوق، لكن LUNA هو انهيار النظام البيئي، بينما OM يبدو أكثر كعدم توازن في ديناميات السوق.
!
ثانياً، هيكل التحكم - 90% من الفريق والمضاربين يحتفظون سراً بالعملات
بنية السيطرة ذات التركيز العالي
تظهر المراقبة على السلسلة أن فريق MANTRA والعناوين المرتبطة به تمتلك ما مجموعه 792 مليون عملة OM، وهو ما يعادل حوالي 90% من إجمالي العرض، بينما عدد الرموز المتداولة فعليًا يقل عن 88 مليون عملة، مما يمثل حوالي 2% فقط من النسبة. هذه الدرجة المذهلة من تركيز الحيازة أدت إلى اختلال شديد في حجم التداول والسيولة في السوق، حيث يمكن للكيانات الكبيرة بسهولة التأثير على تقلبات الأسعار في فترات السيولة المنخفضة.
استراتيجية توزيع المرحلة وإغلاق الإيداع
يستخدم مشروع MANTRA خطة فك متعددة المراحل، من خلال تمديد فترة الصرف باستمرار، لتحويل حركة مرور المجتمع إلى أداة قفل طويلة الأجل.
تم إصدار 20% عند الإطلاق الأول ، لتوسيع الوعي بالسوق بسرعة
فتح قاسي في الشهر الأول ، وإطلاق خطي على مدى 11 شهرًا لاحقًا ، مما يخلق وهم الازدهار في المرحلة المبكرة
نسبة الفتح الجزئي تصل إلى 10%، وسيتم تخصيص الرموز المتبقية تدريجياً على مدى ثلاث سنوات، لتقليل حجم التداول الأولي
تبدو هذه الاستراتيجية على السطح كأنها توزيع علمي، لكنها في الواقع تستغل الالتزام العالي لجذب المستثمرين. عندما يظهر تفاعل إيجابي من المستخدمين، تقوم الجهة المسؤولة عن المشروع بإدخال آلية تصويت حكومية بشكل "إجماع المجتمع" لتحويل المسؤولية، لكن في الحقيقة، تتركز حقوق التصويت في يد فريق المشروع أو الأطراف المرتبطة، مما يجعل النتيجة قابلة للتحكم بشكل كبير، مما يؤدي إلى إنشاء ازدهار زائف في التداول ودعم الأسعار.
تداول الخصم خارج البورصة والمضاربة
تشير العديد من الشائعات في المجتمع إلى أن OM يتم بيعه بكميات كبيرة في السوق الخارجي بخصم 50%، مما يجذب المستثمرين الخاصين والكبار للشراء. يقوم المضاربون بشراء OM بسعر منخفض في السوق الخارجي، ثم يقومون بنقلها إلى البورصة، مما يخلق حماسًا وحجم تداول على السلسلة، ويجذب المزيد من المستثمرين الصغار للمتابعة. هذه "الدورة المزدوجة من الحصاد في الخارج وصنع الضجيج على السلسلة" تضخم تقلبات الأسعار بشكل أكبر.
ثالثاً، مشكلة تاريخ MANTRA
تحطم سريع MANTRA، وكانت مشكلات التاريخ قد زرعت مخاطر لهذه الحادثة:
"تسويق علامة "RWA المتوافقة: حصل مشروع مانترا على ثقة السوق من خلال تأييد "RWA المتوافقة"، وقد وقع اتفاقية توكنيزات بقيمة 1 مليار دولار مع عملاق العقارات في الإمارات العربية المتحدة، وحصل على ترخيص VARA VASP، مما جذب العديد من المؤسسات والمستثمرين الأفراد. ومع ذلك، لم يجلب الترخيص المتوافق سيولة حقيقية في السوق أو توزيع حقيقي للمراكز، بل أصبح ستارًا لسيطرة الفريق، مستفيدًا من الترخيص المتوافق في الشرق الأوسط لجذب الأموال، وأصبح التأييد التنظيمي وسيلة تسويقية.
نموذج مبيعات OTC: وفقًا للتقارير، جمعت MANTRA أكثر من 500 مليون دولار على مدار العامين الماضيين من خلال نموذج مبيعات OTC، حيث تعمل على إصدار رموز جديدة بشكل مستمر لامتصاص ضغوط البيع من المستثمرين في الجولة السابقة، مما يشكل دورة "القديم يدخل الجديد، والجديد يخرج القديم". يعتمد هذا النموذج على السيولة المستمرة، وعندما لا يتمكن السوق من استيعاب الرموز المميزة المحررة، فقد يؤدي ذلك إلى انهيار النظام.
النزاعات القانونية: في عام 2024، تعاملت محكمة الاستئناف العليا في هونغ كونغ مع قضية MANTRA DAO، التي تتعلق باتهامات تحويل الأصول، وطالبت المحكمة ستة أعضاء بالكشف عن المعلومات المالية، حيث كانت هناك مشاكل في حوكمتهم وشفافيتهم.
أربعة، تحليل أعمق لأسباب التحطم السريع
1）آلية التسوية ونموذج المخاطر غير فعال
تفكك معايير المخاطر عبر المنصات المتعددة:
لم يتم توحيد معايير إدارة المخاطر (الحد الأقصى للرافعة المالية، معدل الهامش المطلوب، نقطة تفعيل التخفيض التلقائي) لكل منصة تداول لعملة OM، مما يؤدي إلى أن نفس المركز يواجه حدود تصفية مختلفة تمامًا على منصات مختلفة. عندما يتم تفعيل التخفيض التلقائي على منصة ما خلال فترات السيولة المنخفضة، يتم تصريف الطلبات إلى منصات أخرى، مما يؤدي إلى "تصفية متسلسلة".
منطقة الظل في مخاطر الذيل لنموذج المخاطر:
تستخدم معظم البورصات نموذج VAR المستند إلى تقلبات تاريخية، مما يؤدي إلى تقديرات غير كافية للظروف المتطرفة، ولم تتمكن من محاكاة سيناريوهات "الفجوة" أو "جفاف السيولة". بمجرد أن ينخفض عمق السوق بشكل حاد، يفقد نموذج VAR فعاليته، مما يؤدي إلى تفاقم الضغط على السيولة بسبب أوامر التحكم في المخاطر التي يتم تفعيلها.
2）تدفق الأموال على السلسلة وسلوك صانعي السوق
تحويل المحافظ الساخنة الكبيرة وانسحاب صانعي السوق:
تحويل محفظة ساخنة إلى عدة بورصات 33 مليون OM (حوالي 20.73 مليون دولار أمريكي) في غضون 6 ساعات، يُشتبه في أن يكون ذلك نتيجة لتصفية مراكز من قبل صناع السوق أو صناديق التحوط. عادةً ما يحتفظ صناع السوق بمراكز محايدة صافية في استراتيجيات التداول عالية التردد، ولكن في ظل توقعات التقلبات الشديدة، غالبًا ما يختارون سحب السيولة المزدوجة المقدمة للتخفيف من مخاطر السوق، مما يؤدي إلى اتساع فجوة الأسعار بين الشراء والبيع بسرعة.
أثر التضخيم في التداول الخوارزمي:
عندما يكشف أحد صناع السوق الكميين عن انخفاض سعر OM دون مستوى الدعم الحاسم، يتم تفعيل وحدة "البيع الفوري السريع"، مما يؤدي إلى التحكيم بين العقود الآجلة والعقود الفورية، مما يزيد من ضغط البيع في السوق الفوري وارتفاع معدل التمويل للعقود الدائمة، مما يشكل دورة ضارة من "معدل التمويل - الفارق السعري - التصفية."
3) عدم التماثل في المعلومات وغياب آلية التحذير
التحذيرات على السلسلة واستجابة المجتمع متأخرة:
على الرغم من وجود أدوات مراقبة متطورة على السلسلة يمكنها إرسال إنذارات في الوقت الحقيقي عند إجراء تحويلات كبيرة، إلا أن الجهة المسؤولة عن المشروع والبورصات الرئيسية لم تقم بإنشاء "إنذار - إدارة المخاطر - مجتمع" حلقة مغلقة، مما أدى إلى عدم تحويل إشارات تدفق الأموال على السلسلة إلى إجراءات إدارة المخاطر أو إعلانات المجتمع.
سلوك المستثمرين من منظور علم النفس: تأثير القطيع:
في غياب مصادر المعلومات الموثوقة، يعتمد الأفراد والمستثمرون الصغار على وسائل التواصل الاجتماعي وإشعارات الأسعار، وعندما تنخفض الأسعار بسرعة، تتداخل عمليات البيع بسبب الذعر مع "الشراء في القاع"، مما يزيد من حجم التداول (ارتفع حجم التداول بنسبة 312% خلال 24 ساعة) والتقلبات (تجاوزت التقلبات التاريخية لمدة 30 دقيقة 200% مرة واحدة).
!
٥. تأملات الصناعة واقتراحات النظامية
لمواجهة مثل هذه الأحداث والحد من تكرار المخاطر المشابهة في المستقبل، نقدم الاقتراحات التالية:
1. إطار التحكم في المخاطر الموحد والديناميكي
معيار الصناعة: وضع بروتوكول تسوية عبر المنصات، بما في ذلك التفاعل بين حدود التسوية، ومشاركة المعلمات الرئيسية ولقطات حيازة كبار المستثمرين في الوقت الحقيقي بين المنصات؛ ديناميكية إدارة المخاطر، عند تفعيل التسوية، تبدأ فترة "التهدئة"، مما يسمح للمنصات الأخرى بتقديم أوامر شراء محددة السعر أو لمتداولي السوق الخوارزمية المشاركة في التهدئة، لتجنب الضغط الهبوطي الكبير瞬时.
تعزيز نموذج المخاطر النهائية: إدخال اختبارات الضغط ومحاكاة السيناريوهات المتطرفة، وزرع وحدات محاكاة "صدمات السيولة" و"الضغط المتقاطع" في نظام إدارة المخاطر، وإجراء تدريبات دورية على النظام.
2. الابتكار في اللامركزية وآليات التأمين
سلسلة التسوية اللامركزية: نظام تسوية قائم على العقود الذكية، حيث يتم رفع منطق التسوية ومعايير إدارة المخاطر إلى السلسلة، وكل معاملات التسوية قابلة للتدقيق بشكل علني. يتم استخدام الجسور عبر السلاسل وأوراكل لمزامنة الأسعار عبر منصات متعددة، وعندما تنخفض الأسعار تحت العتبة، يتم تنفيذ التسوية من خلال مزايدة من قبل عقد المجتمع، ويتم توزيع العوائد والغرامات تلقائيًا على صندوق التأمين.
تحطم سريع تأمين: إطلاق منتج تأمين تحطم سريع قائم على الخيارات: عندما ينخفض سعر الرمز المميز بأكثر من العتبة المحددة ضمن نافذة زمنية معينة، يتم دفع تعويض تلقائي لحاملي العقود عن جزء من خسائرهم. يتم تعديل معدل التأمين ديناميكيًا بناءً على التقلبات التاريخية وتركيز الأموال على السلسلة.
3. الشفافية على السلسلة وبناء نظام الإنذار
محرك توقع سلوك كبار المتداولين: يجب على المشروع التعاون مع منصة تحليل البيانات لتطوير نموذج "تقييم مخاطر العناوين"، حيث يتم تقييم العناوين المحتملة للتحويلات الكبيرة. إذا حدث تحويل كبير من عنوان عالي المخاطر، يتم تنشيط تحذير تلقائي من المنصة والمجتمع.
لجنة إدارة المخاطر المجتمعية: تتكون من فريق المشروع، والمستشارين الرئيسيين، وصانعي السوق الرئيسيين، والمستخدمين الممثلين، وتكون مسؤولة عن مراجعة الأحداث الكبيرة على السلسلة، واتخاذ قرارات إدارة المخاطر للمنصة، وإصدار إشعارات المخاطر أو اقتراحات لتعديل إدارة المخاطر عند الحاجة.
4. تعليم المستثمرين وتعزيز مرونة السوق
منصة محاكاة السوق المتطرفة: تطوير بيئة تداول محاكاة، تتيح للمستخدمين ممارسة استراتيجيات وقف الخسارة، وتقليل المراكز، والتحوط في ظل ظروف السوق المتطرفة، لتعزيز الوعي بالمخاطر وقدرة التعامل.
منتجات الرافعة المالية المميزة: تم طرح منتجات الرافعة المالية المميزة وفقًا لميول المخاطر المختلفة: تستخدم مستويات المخاطر المنخفضة نموذج التسوية التقليدي؛ بينما يجب على مستويات المخاطر العالية دفع "هامش مخاطر الذيل" إضافي والمشاركة في حوض تأمين التحطم السريع.
الخاتمة
حدث تحطم سريع لMANTRA (OM) ليس فقط زلزالاً كبيراً في سوق العملات الرقمية، ولكنه أيضاً اختبار صارم لإدارة المخاطر وتصميم الآليات في الصناعة. ساهم تركيز الحيازات بشكل متطرف، والعمليات السوقية الزائفة، ونقص التنسيق في إدارة المخاطر عبر المنصات، في خلق هذه "لعبة الحصاد".
فقط من خلال المعايير الموحدة عبر المنصات لإدارة المخاطر، والتسويات اللامركزية وابتكارات التأمين، وبناء نظام تحذير شفاف على السلسلة، بالإضافة إلى التعليم حول الأحداث المتطرفة للمستثمرين، يمكن تعزيز القدرة على مقاومة الصدمات في سوق Web3 بشكل أساسي، ومنع حدوث "تحطم سريع" مماثل في المستقبل، وبناء نظام بيئي أكثر استقرارًا وموثوقية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 13
أعجبني
13
4
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
MetaEggplant
· 08-09 09:35
又卷走一波 حمقى
شاهد النسخة الأصليةرد0
TaxEvader
· 08-09 07:01
ضحك حتى الموت، ماكينة خداع الناس لتحقيق الربح أخرى انتهت.
سعر عملة OM ينخفض بنسبة 90%: مخاطر السيطرة على اتجاه السوق وأزمة السيولة تسببان اضطراب في سوق العملات الرقمية
سوق العملات الرقمية再现 تحطم سريع事件：$OM سعره هبوط 90%背后的深层原因
في ظل التطور السريع للاقتصاد الرقمي، يواجه سوق الأصول المشفرة مخاطر وتحديات غير مسبوقة. من ناحية، هناك متطلبات الامتثال والتنظيم، ومن ناحية أخرى، هناك مشاكل خطيرة تتعلق بالتحكم في السوق والتلاعب بالمعلومات.
مؤخراً، أثار سوق العملات الرقمية ضجة كبيرة مرة أخرى. فقد واجهت عملة MANTRA (OM) التي كانت تُعتبر "معيار الالتزام RWA" عمليات تصفية قسرية في العديد من منصات التداول، حيث انخفض سعرها من 6 دولارات إلى 0.5 دولار بشكل حاد، مع انخفاض يومي يتجاوز 90%، وتبخر القيمة السوقية بمقدار 5.5 مليار دولار، كما تكبد المتداولون في العقود خسائر بلغت 58 مليون دولار. يبدو أن ما حدث كان عاصفة من السيولة، ولكنه كان في الحقيقة لعبة "حصد" مخططة بدقة ومنظمة عبر المنصات. ستقوم هذه المقالة بتحليل أسباب هذا التحطم السريع، وكشف الحقائق التي وراءه، بالإضافة إلى مناقشة اتجاهات تطوير صناعة Web3 المستقبلية، وكيفية تجنب تكرار مثل هذه الأحداث.
١. مقارنة بين حدث تحطم سريع OM وانهيار LUNA
توجد بعض أوجه التشابه بين حدث تحطم OM وتحطم LUNA في نظام Terra البيئي في عام 2022، لكن الأسباب مختلفة:
انهيار LUNA: ناتج بشكل أساسي عن فك ارتباط العملة المستقرة UST، حيث تعتمد آلية العملة المستقرة الخوارزمية على توازن العرض من LUNA، وعندما ينفصل UST عن ربط 1:1 بالدولار، يقع النظام في "دوامة الموت"، حيث انخفضت LUNA من أكثر من 100 دولار إلى ما يقرب من 0 دولار، وهذا يعتبر عيب تصميم نظامي.
OM تحطم سريع: تشير التحقيقات إلى أن هذه الحادثة ناتجة بشكل رئيسي عن عمليات السوق ومشاكل السيولة، وتشمل الإغلاق القسري في البورصات وسلوك التحكم العالي من قبل الفريق، وليست نتيجة لعيوب في تصميم الرمز.
كلاهما يثير الذعر في السوق، لكن LUNA هو انهيار النظام البيئي، بينما OM يبدو أكثر كعدم توازن في ديناميات السوق.
!
ثانياً، هيكل التحكم - 90% من الفريق والمضاربين يحتفظون سراً بالعملات
بنية السيطرة ذات التركيز العالي
تظهر المراقبة على السلسلة أن فريق MANTRA والعناوين المرتبطة به تمتلك ما مجموعه 792 مليون عملة OM، وهو ما يعادل حوالي 90% من إجمالي العرض، بينما عدد الرموز المتداولة فعليًا يقل عن 88 مليون عملة، مما يمثل حوالي 2% فقط من النسبة. هذه الدرجة المذهلة من تركيز الحيازة أدت إلى اختلال شديد في حجم التداول والسيولة في السوق، حيث يمكن للكيانات الكبيرة بسهولة التأثير على تقلبات الأسعار في فترات السيولة المنخفضة.
استراتيجية توزيع المرحلة وإغلاق الإيداع
يستخدم مشروع MANTRA خطة فك متعددة المراحل، من خلال تمديد فترة الصرف باستمرار، لتحويل حركة مرور المجتمع إلى أداة قفل طويلة الأجل.
تبدو هذه الاستراتيجية على السطح كأنها توزيع علمي، لكنها في الواقع تستغل الالتزام العالي لجذب المستثمرين. عندما يظهر تفاعل إيجابي من المستخدمين، تقوم الجهة المسؤولة عن المشروع بإدخال آلية تصويت حكومية بشكل "إجماع المجتمع" لتحويل المسؤولية، لكن في الحقيقة، تتركز حقوق التصويت في يد فريق المشروع أو الأطراف المرتبطة، مما يجعل النتيجة قابلة للتحكم بشكل كبير، مما يؤدي إلى إنشاء ازدهار زائف في التداول ودعم الأسعار.
تداول الخصم خارج البورصة والمضاربة
تشير العديد من الشائعات في المجتمع إلى أن OM يتم بيعه بكميات كبيرة في السوق الخارجي بخصم 50%، مما يجذب المستثمرين الخاصين والكبار للشراء. يقوم المضاربون بشراء OM بسعر منخفض في السوق الخارجي، ثم يقومون بنقلها إلى البورصة، مما يخلق حماسًا وحجم تداول على السلسلة، ويجذب المزيد من المستثمرين الصغار للمتابعة. هذه "الدورة المزدوجة من الحصاد في الخارج وصنع الضجيج على السلسلة" تضخم تقلبات الأسعار بشكل أكبر.
ثالثاً، مشكلة تاريخ MANTRA
تحطم سريع MANTRA، وكانت مشكلات التاريخ قد زرعت مخاطر لهذه الحادثة:
"تسويق علامة "RWA المتوافقة: حصل مشروع مانترا على ثقة السوق من خلال تأييد "RWA المتوافقة"، وقد وقع اتفاقية توكنيزات بقيمة 1 مليار دولار مع عملاق العقارات في الإمارات العربية المتحدة، وحصل على ترخيص VARA VASP، مما جذب العديد من المؤسسات والمستثمرين الأفراد. ومع ذلك، لم يجلب الترخيص المتوافق سيولة حقيقية في السوق أو توزيع حقيقي للمراكز، بل أصبح ستارًا لسيطرة الفريق، مستفيدًا من الترخيص المتوافق في الشرق الأوسط لجذب الأموال، وأصبح التأييد التنظيمي وسيلة تسويقية.
نموذج مبيعات OTC: وفقًا للتقارير، جمعت MANTRA أكثر من 500 مليون دولار على مدار العامين الماضيين من خلال نموذج مبيعات OTC، حيث تعمل على إصدار رموز جديدة بشكل مستمر لامتصاص ضغوط البيع من المستثمرين في الجولة السابقة، مما يشكل دورة "القديم يدخل الجديد، والجديد يخرج القديم". يعتمد هذا النموذج على السيولة المستمرة، وعندما لا يتمكن السوق من استيعاب الرموز المميزة المحررة، فقد يؤدي ذلك إلى انهيار النظام.
النزاعات القانونية: في عام 2024، تعاملت محكمة الاستئناف العليا في هونغ كونغ مع قضية MANTRA DAO، التي تتعلق باتهامات تحويل الأصول، وطالبت المحكمة ستة أعضاء بالكشف عن المعلومات المالية، حيث كانت هناك مشاكل في حوكمتهم وشفافيتهم.
أربعة، تحليل أعمق لأسباب التحطم السريع
1）آلية التسوية ونموذج المخاطر غير فعال
تفكك معايير المخاطر عبر المنصات المتعددة: لم يتم توحيد معايير إدارة المخاطر (الحد الأقصى للرافعة المالية، معدل الهامش المطلوب، نقطة تفعيل التخفيض التلقائي) لكل منصة تداول لعملة OM، مما يؤدي إلى أن نفس المركز يواجه حدود تصفية مختلفة تمامًا على منصات مختلفة. عندما يتم تفعيل التخفيض التلقائي على منصة ما خلال فترات السيولة المنخفضة، يتم تصريف الطلبات إلى منصات أخرى، مما يؤدي إلى "تصفية متسلسلة".
منطقة الظل في مخاطر الذيل لنموذج المخاطر: تستخدم معظم البورصات نموذج VAR المستند إلى تقلبات تاريخية، مما يؤدي إلى تقديرات غير كافية للظروف المتطرفة، ولم تتمكن من محاكاة سيناريوهات "الفجوة" أو "جفاف السيولة". بمجرد أن ينخفض عمق السوق بشكل حاد، يفقد نموذج VAR فعاليته، مما يؤدي إلى تفاقم الضغط على السيولة بسبب أوامر التحكم في المخاطر التي يتم تفعيلها.
2）تدفق الأموال على السلسلة وسلوك صانعي السوق
تحويل المحافظ الساخنة الكبيرة وانسحاب صانعي السوق: تحويل محفظة ساخنة إلى عدة بورصات 33 مليون OM (حوالي 20.73 مليون دولار أمريكي) في غضون 6 ساعات، يُشتبه في أن يكون ذلك نتيجة لتصفية مراكز من قبل صناع السوق أو صناديق التحوط. عادةً ما يحتفظ صناع السوق بمراكز محايدة صافية في استراتيجيات التداول عالية التردد، ولكن في ظل توقعات التقلبات الشديدة، غالبًا ما يختارون سحب السيولة المزدوجة المقدمة للتخفيف من مخاطر السوق، مما يؤدي إلى اتساع فجوة الأسعار بين الشراء والبيع بسرعة.
أثر التضخيم في التداول الخوارزمي: عندما يكشف أحد صناع السوق الكميين عن انخفاض سعر OM دون مستوى الدعم الحاسم، يتم تفعيل وحدة "البيع الفوري السريع"، مما يؤدي إلى التحكيم بين العقود الآجلة والعقود الفورية، مما يزيد من ضغط البيع في السوق الفوري وارتفاع معدل التمويل للعقود الدائمة، مما يشكل دورة ضارة من "معدل التمويل - الفارق السعري - التصفية."
3) عدم التماثل في المعلومات وغياب آلية التحذير
التحذيرات على السلسلة واستجابة المجتمع متأخرة: على الرغم من وجود أدوات مراقبة متطورة على السلسلة يمكنها إرسال إنذارات في الوقت الحقيقي عند إجراء تحويلات كبيرة، إلا أن الجهة المسؤولة عن المشروع والبورصات الرئيسية لم تقم بإنشاء "إنذار - إدارة المخاطر - مجتمع" حلقة مغلقة، مما أدى إلى عدم تحويل إشارات تدفق الأموال على السلسلة إلى إجراءات إدارة المخاطر أو إعلانات المجتمع.
سلوك المستثمرين من منظور علم النفس: تأثير القطيع: في غياب مصادر المعلومات الموثوقة، يعتمد الأفراد والمستثمرون الصغار على وسائل التواصل الاجتماعي وإشعارات الأسعار، وعندما تنخفض الأسعار بسرعة، تتداخل عمليات البيع بسبب الذعر مع "الشراء في القاع"، مما يزيد من حجم التداول (ارتفع حجم التداول بنسبة 312% خلال 24 ساعة) والتقلبات (تجاوزت التقلبات التاريخية لمدة 30 دقيقة 200% مرة واحدة).
!
٥. تأملات الصناعة واقتراحات النظامية
لمواجهة مثل هذه الأحداث والحد من تكرار المخاطر المشابهة في المستقبل، نقدم الاقتراحات التالية:
1. إطار التحكم في المخاطر الموحد والديناميكي
معيار الصناعة: وضع بروتوكول تسوية عبر المنصات، بما في ذلك التفاعل بين حدود التسوية، ومشاركة المعلمات الرئيسية ولقطات حيازة كبار المستثمرين في الوقت الحقيقي بين المنصات؛ ديناميكية إدارة المخاطر، عند تفعيل التسوية، تبدأ فترة "التهدئة"، مما يسمح للمنصات الأخرى بتقديم أوامر شراء محددة السعر أو لمتداولي السوق الخوارزمية المشاركة في التهدئة، لتجنب الضغط الهبوطي الكبير瞬时.
تعزيز نموذج المخاطر النهائية: إدخال اختبارات الضغط ومحاكاة السيناريوهات المتطرفة، وزرع وحدات محاكاة "صدمات السيولة" و"الضغط المتقاطع" في نظام إدارة المخاطر، وإجراء تدريبات دورية على النظام.
2. الابتكار في اللامركزية وآليات التأمين
سلسلة التسوية اللامركزية: نظام تسوية قائم على العقود الذكية، حيث يتم رفع منطق التسوية ومعايير إدارة المخاطر إلى السلسلة، وكل معاملات التسوية قابلة للتدقيق بشكل علني. يتم استخدام الجسور عبر السلاسل وأوراكل لمزامنة الأسعار عبر منصات متعددة، وعندما تنخفض الأسعار تحت العتبة، يتم تنفيذ التسوية من خلال مزايدة من قبل عقد المجتمع، ويتم توزيع العوائد والغرامات تلقائيًا على صندوق التأمين.
تحطم سريع تأمين: إطلاق منتج تأمين تحطم سريع قائم على الخيارات: عندما ينخفض سعر الرمز المميز بأكثر من العتبة المحددة ضمن نافذة زمنية معينة، يتم دفع تعويض تلقائي لحاملي العقود عن جزء من خسائرهم. يتم تعديل معدل التأمين ديناميكيًا بناءً على التقلبات التاريخية وتركيز الأموال على السلسلة.
3. الشفافية على السلسلة وبناء نظام الإنذار
محرك توقع سلوك كبار المتداولين: يجب على المشروع التعاون مع منصة تحليل البيانات لتطوير نموذج "تقييم مخاطر العناوين"، حيث يتم تقييم العناوين المحتملة للتحويلات الكبيرة. إذا حدث تحويل كبير من عنوان عالي المخاطر، يتم تنشيط تحذير تلقائي من المنصة والمجتمع.
لجنة إدارة المخاطر المجتمعية: تتكون من فريق المشروع، والمستشارين الرئيسيين، وصانعي السوق الرئيسيين، والمستخدمين الممثلين، وتكون مسؤولة عن مراجعة الأحداث الكبيرة على السلسلة، واتخاذ قرارات إدارة المخاطر للمنصة، وإصدار إشعارات المخاطر أو اقتراحات لتعديل إدارة المخاطر عند الحاجة.
4. تعليم المستثمرين وتعزيز مرونة السوق
منصة محاكاة السوق المتطرفة: تطوير بيئة تداول محاكاة، تتيح للمستخدمين ممارسة استراتيجيات وقف الخسارة، وتقليل المراكز، والتحوط في ظل ظروف السوق المتطرفة، لتعزيز الوعي بالمخاطر وقدرة التعامل.
منتجات الرافعة المالية المميزة: تم طرح منتجات الرافعة المالية المميزة وفقًا لميول المخاطر المختلفة: تستخدم مستويات المخاطر المنخفضة نموذج التسوية التقليدي؛ بينما يجب على مستويات المخاطر العالية دفع "هامش مخاطر الذيل" إضافي والمشاركة في حوض تأمين التحطم السريع.
الخاتمة
حدث تحطم سريع لMANTRA (OM) ليس فقط زلزالاً كبيراً في سوق العملات الرقمية، ولكنه أيضاً اختبار صارم لإدارة المخاطر وتصميم الآليات في الصناعة. ساهم تركيز الحيازات بشكل متطرف، والعمليات السوقية الزائفة، ونقص التنسيق في إدارة المخاطر عبر المنصات، في خلق هذه "لعبة الحصاد".
فقط من خلال المعايير الموحدة عبر المنصات لإدارة المخاطر، والتسويات اللامركزية وابتكارات التأمين، وبناء نظام تحذير شفاف على السلسلة، بالإضافة إلى التعليم حول الأحداث المتطرفة للمستثمرين، يمكن تعزيز القدرة على مقاومة الصدمات في سوق Web3 بشكل أساسي، ومنع حدوث "تحطم سريع" مماثل في المستقبل، وبناء نظام بيئي أكثر استقرارًا وموثوقية.
!