عرض Circle أثار متابعة عملة مستقرة، لكنه يواجه ثلاث تحديات رئيسية
مؤخراً، نجحت Circle في إدراجها لتصبح رائدة في مجال عملة مستقرة متوافقة، مما أثار اهتمام السوق بشكل كبير في مجال العملات المستقرة. ومع ذلك، من خلال دراسة نشرة الاكتتاب الخاصة بـ Circle عن كثب، يمكن ملاحظة أن الشركة تواجه ثلاثة مشكلات رئيسية:
هيكل الدخل أحادي: 99% من الدخل يأتي من أموال الاحتياطي، بينما تشكل الإيرادات الأخرى 1% فقط.
ضغط التكلفة كبير: 60% من الإيرادات تُستخدم للدفع لمنصة تداول معينة، مما يؤدي إلى معدل ربح صافٍ لا يتجاوز 9%.
الأرباح غير مستقرة: خسارة صافية قدرها 7.7 مليار دولار في عام 2022، و أرباح قدرها 2.7 مليار دولار في عام 2023، ثم انخفضت مرة أخرى إلى 1.6 مليار دولار في عام 2024.
دعونا نحلل بعمق جذور هذه القضايا، وما هي الإجراءات التي تتخذها Circle لمواجهة هذه التحديات.
1. مشكلة الدخل الأحادي
النموذج الأساسي للأعمال في Circle هو إصدار USDC، وهي عملة مستقرة مرتبطة بالدولار بنسبة 1:1، مدعومة بأصول منخفضة المخاطر مثل الدولار الأمريكي وسندات الخزانة قصيرة الأجل. عندما يحتفظ المستخدمون بـ USDC، تقوم Circle باستثمار هذه الأموال في أصول مثل سندات الخزانة الأمريكية لكسب إيرادات الفائدة، بينما لا يحصل حاملو USDC على أي فائدة. هذا النموذج في جوهره هو "تمويل بدون فائدة"، مشابه لنموذج البنوك التي تستقطب الودائع ثم تقرضها، ولكنه أقل مخاطرة.
تعتمد ربحية Circle بشكل رئيسي على عاملين: حجم تداول USDC وظروف سعر الفائدة. ومع ذلك، مع دخول الاحتياطي الفيدرالي في دورة خفض أسعار الفائدة، قد تنخفض عوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى 2% أو أقل، مما سيؤثر مباشرة على أرباح Circle. بالإضافة إلى ذلك، قد يؤثر دخول المؤسسات المالية التقليدية وبدء المنافسين في دفع الفائدة للمحتفظين على حصة سوق Circle.
لحل هذه المشكلة، تخطط Circle لـ:
تسريع الترويج لشبكة الدفع الخاصة بهم، وتقديم خدمات الدفع عبر الحدود الفورية وذات التكلفة المنخفضة.
تطوير أدوات الحفظ وإدارة الأصول لعملة USDC، وفرض رسوم إدارة على العملاء المؤسسيين.
استكشاف سوق العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار والأسواق الناشئة، مثل عملة مستقرة مرتبطة باليورو EURC.
2. مشكلة ارتفاع التكاليف
تدفع Circle 60% من إيراداتها إلى منصة تداول معينة، وتستخدم بشكل أساسي كرسوم توزيع ورسوم ترويج. تعتبر هذه النسبة العالية من الأرباح عبئًا ثقيلًا على Circle.
ترتيب تقسيم الإيرادات هذا ناتج عن العلاقة التعاونية بين Circle وهذه المنصة في المراحل الأولى من تطوير USDC. في ذلك الوقت، كانت علامة Circle التجارية وقدراتها التوزيعية ضعيفة، وكانت بحاجة إلى الاعتماد على مكانة هذه المنصة في السوق وشبكة مستخدميها لتوسيع حصة USDC في السوق بسرعة.
من الجدير بالذكر أنه وفقًا لاتفاقية التعاون، إذا لم تستطع Circle الوفاء بالتزامات توزيع الأرباح في بعض الحالات أو واجهت مشاكل تنظيمية، يحق للمنصة أن تصبح جهة إصدار عملة USDC.
لمواجهة هذا التحدي، تتخذ Circle التدابير التالية:
حاول إعادة التفاوض على اتفاقية تقسيم الأرباح، ولكن قد تكون هناك صعوبات بسبب القيود القانونية.
إنشاء قنوات توزيع خاصة بك بنشاط لتقليل الاعتماد على هذه المنصة.
3. مشكلة تقلب الأرباح
حجم قيمة العملة المستقرة مرتبط ارتباطًا وثيقًا بتقلبات دورة صناعة العملات المشفرة. شهدت كمية إصدار USDC عدة نقاط رئيسية:
في عام 2020، وصلت كمية إصدار USDC إلى 55 مليار دولار خلال طفرة DeFi.
حدث انهيار عملة مستقرة في عام 2022، تدفق الأموال إلى USDC.
في بداية عام 2023، ظهرت بعض سلاسل الكتل العامة، مما أدى إلى زيادة عملة USDC.
في مارس 2023، أدى أزمة مصرفية معينة وتغير في السياسات التنظيمية إلى انخفاض إصدار USDC بنسبة 30-50%.
التغيرات السياسية الأخيرة، عملة مستقرة تنمو مرة أخرى، وزادت حجم USDC إلى أكثر من 60 مليار دولار.
لتقليل تقلبات الأرباح، تحتاج Circle إلى:
تحقيق تنويع الإيرادات وتقليل الاعتماد على أسعار الفائدة.
تحسين هيكل التكاليف، استقرار هامش الربح.
استغلال المزايا الامتثالية لتعزيز مركز السوق، والتعامل مع تقلبات السوق.
الخاتمة
تدفع عملة مستقرة تحول النظام المالي، ورؤية Circle هي بناء نظام مالي جديد يعتمد على USDC كجوهر. على الرغم من التحديات، فإن إدراج Circle قد وضع معيارًا لصناعة التشفير، مما أثار اهتمام المزيد من الناس بعملة مستقرة. مع استمرار Circle في العمل لحل هذه القضايا، سنستمر في متابعة تقدم هذا التحول في النظام المالي.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
أثارت上市 Circle متابعة: تواجه عملة مستقرة巨头 ثلاث تحديات رئيسية هي الدخل الأحادي، وارتفاع التكاليف، وتقلب الأرباح
عرض Circle أثار متابعة عملة مستقرة، لكنه يواجه ثلاث تحديات رئيسية
مؤخراً، نجحت Circle في إدراجها لتصبح رائدة في مجال عملة مستقرة متوافقة، مما أثار اهتمام السوق بشكل كبير في مجال العملات المستقرة. ومع ذلك، من خلال دراسة نشرة الاكتتاب الخاصة بـ Circle عن كثب، يمكن ملاحظة أن الشركة تواجه ثلاثة مشكلات رئيسية:
دعونا نحلل بعمق جذور هذه القضايا، وما هي الإجراءات التي تتخذها Circle لمواجهة هذه التحديات.
1. مشكلة الدخل الأحادي
النموذج الأساسي للأعمال في Circle هو إصدار USDC، وهي عملة مستقرة مرتبطة بالدولار بنسبة 1:1، مدعومة بأصول منخفضة المخاطر مثل الدولار الأمريكي وسندات الخزانة قصيرة الأجل. عندما يحتفظ المستخدمون بـ USDC، تقوم Circle باستثمار هذه الأموال في أصول مثل سندات الخزانة الأمريكية لكسب إيرادات الفائدة، بينما لا يحصل حاملو USDC على أي فائدة. هذا النموذج في جوهره هو "تمويل بدون فائدة"، مشابه لنموذج البنوك التي تستقطب الودائع ثم تقرضها، ولكنه أقل مخاطرة.
تعتمد ربحية Circle بشكل رئيسي على عاملين: حجم تداول USDC وظروف سعر الفائدة. ومع ذلك، مع دخول الاحتياطي الفيدرالي في دورة خفض أسعار الفائدة، قد تنخفض عوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى 2% أو أقل، مما سيؤثر مباشرة على أرباح Circle. بالإضافة إلى ذلك، قد يؤثر دخول المؤسسات المالية التقليدية وبدء المنافسين في دفع الفائدة للمحتفظين على حصة سوق Circle.
لحل هذه المشكلة، تخطط Circle لـ:
2. مشكلة ارتفاع التكاليف
تدفع Circle 60% من إيراداتها إلى منصة تداول معينة، وتستخدم بشكل أساسي كرسوم توزيع ورسوم ترويج. تعتبر هذه النسبة العالية من الأرباح عبئًا ثقيلًا على Circle.
ترتيب تقسيم الإيرادات هذا ناتج عن العلاقة التعاونية بين Circle وهذه المنصة في المراحل الأولى من تطوير USDC. في ذلك الوقت، كانت علامة Circle التجارية وقدراتها التوزيعية ضعيفة، وكانت بحاجة إلى الاعتماد على مكانة هذه المنصة في السوق وشبكة مستخدميها لتوسيع حصة USDC في السوق بسرعة.
من الجدير بالذكر أنه وفقًا لاتفاقية التعاون، إذا لم تستطع Circle الوفاء بالتزامات توزيع الأرباح في بعض الحالات أو واجهت مشاكل تنظيمية، يحق للمنصة أن تصبح جهة إصدار عملة USDC.
لمواجهة هذا التحدي، تتخذ Circle التدابير التالية:
3. مشكلة تقلب الأرباح
حجم قيمة العملة المستقرة مرتبط ارتباطًا وثيقًا بتقلبات دورة صناعة العملات المشفرة. شهدت كمية إصدار USDC عدة نقاط رئيسية:
لتقليل تقلبات الأرباح، تحتاج Circle إلى:
الخاتمة
تدفع عملة مستقرة تحول النظام المالي، ورؤية Circle هي بناء نظام مالي جديد يعتمد على USDC كجوهر. على الرغم من التحديات، فإن إدراج Circle قد وضع معيارًا لصناعة التشفير، مما أثار اهتمام المزيد من الناس بعملة مستقرة. مع استمرار Circle في العمل لحل هذه القضايا، سنستمر في متابعة تقدم هذا التحول في النظام المالي.
!