القطاعات الفرعية التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة ترميز الأصول في الصناديق، الاستكشاف والممارسة
عند مناقشة RWA، نحن عادةً نركز على الأصول الأساسية مثل السندات الأمريكية، السندات ذات العائد الثابت، والأوراق المالية، ولكن في الواقع، باستثناء العملات المستقرة، فإن أكبر مشروع RWA من حيث حجم الأصول هو صندوق سوق المال. المشاريع الثلاثة التي تحتل المراتب الأولى من حيث حجم الأصول هي: فرانكلين تيمبلتون: 312 مليون دولار ( سندات حكومية )؛ سينتريفيج: 247 مليون دولار ( عقار مدعوم )؛ أوندوا فاينانس: 183 مليون دولار ( سندات حكومية ).
فرانكلين تمبلتون هي بالكامل صندوق مرمز الأصول، كما أن أوندوا فاينانس لديها صندوقين مرمزين للأصول، وكذلك سنترفيج تعمل على تأسيس صندوق مرمز للأصول في مشروع RWA بالتعاون مع أيف. يتضح أن صناديق ترميز الأصول تلعب دوراً مهماً في ربط التمويل التقليدي بالتمويل اللامركزي، ونعتقد أن هذا الشكل من الأصول، بسبب تنظيمه ووجود طريقة تعبير رقمية معيارية نسبياً، هو أفضل وسيلة لأصول RWA.
الطلب على التقاط القيمة من العالم الحقيقي من جانب واحد من عالم التشفير هو ما يتم مناقشته حاليًا في RWA، ومن وجهة نظر التمويل التقليدي، يمكن أن يؤدي ترميز الأصول من خلال تقنية البلوكشين ودفاتر الأستاذ الموزعة إلى إطلاق قيمة أكبر بكثير.
ستقوم هذه المقالة بتحليل قيمة الصناديق بعد ترميز الأصول من خلال دراسة الحالات الملحوظة في السوق حالياً، بالإضافة إلى استكشافات وممارسات المشاركين في السوق.
١. ترميز الأصول الصندوقية
ترميز الأصول عادةً ما يكون تعبيرًا عن الأصول الرقمية بعد تحويلها إلى شكل رقمي على البلوكشين، ويستفيد من مزايا تكنولوجيا السجلات الموزعة في المحاسبة والتسوية. يمكن أن تشمل الأصول المستخدمة في الترميز الأصول المالية مثل الأسهم والسندات والصناديق، وكذلك الأصول الملموسة مثل العقارات، بالإضافة إلى الأصول غير الملموسة مثل حقوق بث الموسيقى. العملات الناتجة عن الترميز تصبح حاملة لقيمة الأصول، وتعمل كأدلة على حقوق الأصول.
هذا الابتكار والت disruption ينطبق أيضًا على الصناديق، حيث يتم ترميز الأصول للصندوق، مما ينتج عنه صندوق مرمز، وهو يعني أن حصص الصندوق تسجل بشكل رقمي على دفتر الأستاذ الموزع للبلوك تشين، ويمكن تداول العملة في السوق الثانوية. يختلف هذا الصندوق المرزوم عن الصناديق المشفرة التي تستثمر فقط في الأسواق الأولية والثانوية.
تواجه صناعة إدارة الأصول العالمية العديد من التحديات. على الرغم من أن حجم إدارة الأصول في القطاع ينمو مع ارتفاع السوق، إلا أن رسوم إدارة الصناديق تتعرض للضغط بسبب المنافسة بين الأقران والتحول في القطاع نحو استراتيجيات الاستثمار السلبية. بالإضافة إلى الضغط الاستثماري، يطالب السوق أيضًا بقدرات رقمية أعلى من الصناديق لتلبية الطلب المتزايد من المستثمرين على التوزيع عبر الإنترنت، وتقرير الأصول، والامتثال التنظيمي، والتخصيص. إن معدل نمو تكاليف إدارة الصناديق أسرع من الإيرادات، مما يضغط على هوامش أرباح الصناديق.
بالنسبة لصناديق الاستثمار الخاصة، نظرًا لعدم سيولتها الجيدة وارتفاع عتبة الاستثمار، فإن المستثمرين فيها يقتصرون لفترة طويلة على عدد قليل من المستثمرين المؤسسيين. يحتاج سوق صناديق الاستثمار الخاصة بشكل عاجل إلى خفض عتبة الاستثمار، من خلال تصميم منتجات مناسبة لإطلاق منتجات بديلة تلبي احتياجات الاستثمار للعملاء غير المؤسسيين مثل المؤسسات الصغيرة والمتوسطة، والمكاتب العائلية، وحتى الأفراد ذوي الثروات العالية.
يمكن أن يحل ترميز الأصول للصناديق العديد من المشكلات الحالية في صناعة إدارة الأصول العالمية. يؤمن دعاة صناديق الترميز بأن الصناديق المعتمدة على تقنية blockchain ودفاتر الحسابات الموزعة في المستقبل، لن تزيد فقط من حجم إدارة أصول الصناديق، بل ستستثمر أيضًا في مجموعة واسعة من فئات الأصول؛ وستجذب أيضًا فئات جديدة من المستثمرين، وتحسن تجربة الاستثمار للمستخدمين؛ وستساعد الصناديق أيضًا في الفوز في المنافسة على ترقية الصناعة الرقمية، بينما ستقلل بشكل كبير من تكاليف التشغيل والتسويق.
٢. ترميز الأصول سيؤثر بعمق على سوق الصناديق
2.1 ترميز الأصول助力推进基金市场的数字化
حالياً، يتم فصل صناديق الاستثمار والمستثمرين من خلال عدد كبير من الوسطاء، حيث تشمل واجهة توزيع الصناديق: المستشارين الماليين، منصات الصناديق وشبكات توجيه الطلبات؛ وتشمل واجهة خدمات الصناديق: وكلاء الدفع، الأمناء والمحاسبين الصناديق.
تساعد الوكالة في نقل الملكية من خلال تنسيق الجانبين لصالح الصندوق، وتكون مسؤولة عن فهم العملاء، والتحقق من مكافحة غسل الأموال، ومكافحة تمويل الإرهاب، والتحقق من العقوبات الاقتصادية، وتسوية الاشتراكات واسترداد الصندوق، وتقديم التقارير إلى الإدارة والحفاظ على سجلات تسجيل المستثمرين.
عملية تشغيل الصناديق التقليدية غير فعالة بطبيعتها: ( يتم إنشاء حصص الصندوق لتلبية الاشتراكات، ويتم إلغاؤها لتلبية عمليات الاسترداد؛ ) تسعير الصندوق لا يعتمد على الشراء والبيع، بل يعتمد على صافي قيمة الأصول التي تحددها محاسبة الصندوق؛ ( يقوم وكيل التحويل بتسعير الأصول على أساس صافي قيمة الأصول من خلال استلام وتجميع الطلبات، ثم تسوية الطلبات عن طريق إدخالها في السجل المركزي، ثم يتحقق من الطلبات مع المراكز النقدية للمستثمرين والصندوق؛ ) قبل ثلاثة أيام من إطلاق تسويات حصص الصندوق والنقد، يواجه الصندوق والمستثمرون تقلبات السوق ومخاطر الأطراف المقابلة؛ ( يفرض تدفق الصندوق أيضًا على مدير الصندوق الاحتفاظ بمراكز نقدية، لتحمل تكاليف إعادة توازن صافي قيمة الصندوق.
بالمقارنة، يمكن أن يؤدي ترميز الأصول إلى تبسيط العمليات المعقدة المذكورة أعلاه بشكل كبير: ) عندما يتم إصدار وتداول صناديق الترميز على blockchain، ستتم تسوية مراحل الاشتراك والاسترداد مباشرة من خلال رموز الصندوق ورموز الدفع وتدخل في حساب المستثمر، حيث تتمتع المعاملات بحسم نهائي، مما يلغي مخاطر السوق والأطراف المقابلة؛ ( نظرًا لأن جميع المعاملات مسجلة على دفتر الأستاذ الموزع في blockchain، سيتم تسجيل أي تغيير في الملكية تلقائيًا، مما يلغي الحاجة إلى التسجيل المركزي؛ ) نظرًا لأن جميع الوسطاء يمكنهم الوصول إلى البيانات ومشاهدتها على blockchain، فلا حاجة أيضًا لإجراء تقارير متعددة الأطراف وتسويات.
في نفس الوقت، سيساعد ترميز الأصول في تحقيق التفاعل الرقمي بين مديري الصناديق والمستثمرين:( بسبب دمج التحقق من الهوية، ومكافحة غسل الأموال، وتمويل الإرهاب، وتصفية العقوبات الاقتصادية، ستزداد سرعة فتح حسابات المستثمرين؛ ) بناءً على التسوية الذرية الأكثر كفاءة على blockchain، ستحقق التسعير في الوقت الحقيقي والتسوية في الوقت الحقيقي على مدار الساعة؛ ( إمكانية الوصول إلى دفتر الأستاذ الموحد بين الأطراف المتعددة، مما يتيح مشاركة البيانات في الوقت الحقيقي، حيث يمكن للمستثمرين الحصول مباشرة على بيانات الصندوق والتداول؛ ) سيحصل مديرو الصناديق على معلومات أكثر ثراءً عن المستثمرين، بالإضافة إلى معلومات التجارة.
( 2.2 منصة إصدار وجمع الأموال على السلسلة لـ Solv Protocol
تأسست بروتوكول سولف في عام 2020، وتهدف إلى توفير أدوات مالية قائمة على البلوكشين وبنية تحتية متنوعة لإدارة الأصول لصناعة التشفير، وقد أكملت مؤخرًا تمويلًا بقيمة 6 ملايين دولار. المنتج الأحدث لبروتوكول سولف، سولف V3، وضع معيارًا جديدًا لإصدار الصناديق على السلسلة. يمكن لصناديق الترميز التي تم إنشاؤها بواسطة بروتوكول سولف تحقيق جمع الأموال، والإصدار، والاكتتاب، والاسترداد، والتداول، والتسوية على السلسلة، مما يحقق تدفقًا فعالًا للأموال لصناديق الترميز.
لقد رأينا من خلال الموقع الرسمي أن بروتوكول Solv قد حقق إصدار وجمع 74 صندوقًا لترميز الأصول ) بما في ذلك صناديق مفتوحة وصناديق مغلقة (، وقد خدمت أكثر من 25,000 مستثمر، وأدارت أصولًا تزيد قيمتها عن 160 مليون دولار.
الآلية الأساسية لبروتوكول Solv هي السماح لمديري الصناديق بإنشاء صناديق على السلسلة، وإيداع الأموال التي تم جمعها ) من عملات مستقرة، وBTC، وETH، وما إلى ذلك، ( في العقود الذكية لبروتوكول Solv، وتوليد شهادات NFT/SFT تمثل حصص الصندوق ذات الصلة للمستثمرين، مما يسمح لمديري الصناديق بالاستثمار وفقًا لاستراتيجياتهم الاستثمارية باستخدام الأموال التي تم جمعها.
على سبيل المثال، نرى أن Blockin GMX Delta Neutral Pool هي صندوق مفتوح، تدير أصولًا تبلغ حوالي 2.6 مليون دولار، وتوزع وفقًا لاستراتيجية استثمار مدير الصندوق Blockin؛ بالإضافة إلى ذلك، هناك صندوق مفتوح آخر RWA: Generate Yield On Your Stable Coins، الذي أطلقه مدير الصندوق Solv RWA، يجمع عملة USDT المستقرة، ويستثمر في أصول RWA من سندات الخزانة الأمريكية، لتوفير عائدات فوائد سندات الخزانة لحاملي العملات المستقرة.
تشير الصناديق المفتوحة إلى صناديق يتعين على مدير الصندوق عند إنشائه، أن يكون إجمالي حجم وحدات أو أسهم الصندوق غير ثابت، حيث يمكن إصدار الأسهم في أي وقت ويسمح للمستثمرين باستردادها بشكل دوري، وعادة ما يستخدم مديرو الصناديق الذين يتبعون استراتيجية محفظة استثمارية ذات سيولة عالية هيكل الشركة المفتوحة لتأسيس الصندوق.
صندوق ترميز الأصول الكامل الذي تم إصداره من خلال بروتوكول Solv، يتم جمع الأموال من BTC/ETH/عملات مستقرة، والأصول المستثمرة تنتمي أيضًا إلى الأصول المشفرة الأصلية أو الأصول المرمزة ) مثل سندات الخزانة الأمريكية RWA (. هيكل صندوق الترميز الكامل هذا يمكن أن يستفيد إلى أقصى حد من القيمة التي يجلبها الترميز. على سبيل المثال، صندوق الترميز من بروتوكول Solv، )1( يمكن أن يسمح لمديري الصناديق بالتواصل مباشرة مع المستثمرين، والحصول على المزيد من بيانات المستثمرين، ومعلومات التداول؛ )2( قد أزال العديد من احتكاكات الوساطة في خدمات الصناديق، مما خفض التكاليف؛ )3### يتم جمع وإصدار وتداول وتسوية صندوق الترميز عبر blockchain، ويتم تسجيلها في دفتر أستاذ موزع، بكفاءة وشفافية؛ (4) يتم تحديث صافي قيمة صندوق الصندوق NAV في الوقت الحقيقي، ويمكن الاشتراك/الاسترداد من حصص الصندوق في أي وقت ومن أي مكان 7/24، وما إلى ذلك من العديد من المزايا.
تشير بروتوكول سولف إلى: حاليًا، تأتي معظم خدمات إدارة الأصول المشفرة من مؤسسات مركزية، حيث إن عمليات إنشاء الأصول وإدارة الصناديق لهذه المؤسسات غير شفافة، مما يؤدي إلى مشاكل في الثقة. توفر الحلول اللامركزية الأفضل تجربة استثمار شفافة وآمنة، بينما تساعد شركات إدارة الأصول على كسب الثقة والسيولة. تعمل سولف على بناء البنية التحتية والنظام البيئي، وتقديم خدمات شاملة، بما في ذلك الإنشاء والإصدار والتسويق وإدارة المخاطر. هذا يقلل من حواجز المشاركة في Web3، بينما يعزز نضوج سوق العملات المشفرة.
٣. تسوية صناديق ترميز الأصول
ترميز الأصول يمكن أن يحل محل بعض الوسطاء إلى حد ما، ويعزز من مستوى الرقمنة في سوق الصناديق، لكن السوق ليس بالأمر السهل. بالنسبة للمديرين والمستثمرين في الصناديق، فإن النقطة الأكثر واقعية هي أن الترميز سيغير حتماً طريقة تسوية الاشتراكات واسترداد الأموال.
( 3.1 تسوية صندوق ترميز الأصول
تُحدد صناديق الاستثمار الحالية عادةً بناءً على صافي قيمة الأصول، حيث يتقاضى أو يدفع مدير الصندوق النقد من خلال نظام المصرفي، ويتم التسوية بعد ثلاثة أيام )T+3( من خلال إصدار أو إلغاء حصص الصندوق. بينما يتم حساب سعر الصناديق المُرمّزة عدة مرات في اليوم، ومع وجود التسويات التلقائية للاشتراكات والاستردادات على البلوكشين، سيتم استبدال طريقة التسوية المعتمدة على النظام البنكي )T+3(. نستطيع أن نرى في حالة بروتوكول Solv كيف يمكن لصندوق مُرمّز قائم بالكامل على البلوكشين أن يحقق التسعير الفوري والتسوية الفورية في سوق متاح على مدار الساعة )7/24(.
تُعرف طريقة التسوية هذه، التي تعتمد على تقنية البلوكتشين والدفاتر الموزعة، بالتسوية الذرية، مما يعني أن تداول الأصول النقدية وما يعادلها من حصص الصناديق مرتبط مباشرة، أي أنه عند حدوث تحويل لأصل ما، يحدث في الوقت نفسه تحويل لأصل آخر. بعبارة أخرى، الشرط المسبق للتسوية هو أن تكون هناك أموال نقدية وحصص متاحة للتبادل في المحفظتين الإلكترونيتين للشراء والبيع، وتعتمد التسوية في النهاية على التبادل المتزامن. إذا لم يتم تسليم الأموال النقدية أو الحصص، فلن تحدث الصفقة. هذه الطريقة في التسوية، بينما تزيل مخاطر الطرف المقابل، تتيح التسوية الفورية، مما يحقق زيادة هائلة في كفاءة التداول.
تم تصميم البيتكوين في البداية لتحقيق نظام دفع إلكتروني من نظير إلى نظير لامركزي. يسمح دفع البيتكوين بالتحويل المباشر بين المستخدمين دون الحاجة إلى وسطاء مثل البنوك أو مراكز التسوية أو منصات الدفع الإلكترونية، مما يتجنب الرسوم المرتفعة والعمليات المعقدة للنقل. يمكن أن تحل هذه الطريقة في التسوية الذرية في مجال المدفوعات عبر الحدود مشاكل الرسوم المرتفعة والكفاءة المنخفضة في التحويلات عبر الحدود والتكاليف العالية في المدفوعات التقليدية عبر الحدود.
حالة استخدام مثيرة أخرى هي أنه يمكن من خلال ترميز الأصول تسوية صناديق الاستثمار المتداولة )ETF( بشكل أكثر كفاءة. لأن صناديق الاستثمار المتداولة تُشترى وتُسترد من خلال الأصول المادية، وإذا تم ترميز الأوراق المالية الأساسية في مجموعة الأوراق المالية )ETF، فيمكن أن تبسط بشكل كبير عملية تسوية الأوراق المالية الأساسية لصناديق الاستثمار المتداولة، مما يحقق التسوية في الوقت الفعلي.
( 3.2 حالات تسوية صندوق ترميز الأصول
لقد حصلت طريقة التداول هذه التي تعتمد على التسوية الذرية على موافقة لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، وتم تطبيقها على صندوق Franklin OnChain U.S. Government Money Fund الذي بلغ حجمه 3.1 مليار دولار أمريكي. في الوقت نفسه، رأينا أن هيئة النقد في سنغافورة لديها مشروع تجريبي مشابه لصندوق UBS لترميز الأصول. على الرغم من أن هذه الصناديق ليست صندوقاً خالصاً على السلسلة، إلا أنها استفادت من تقنية البلوكتشين.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 7
أعجبني
7
4
مشاركة
تعليق
0/400
FlippedSignal
· منذ 11 س
ثور啊 TradFi خداع الناس لتحقيق الربح دخلت
شاهد النسخة الأصليةرد0
BitcoinDaddy
· منذ 11 س
أليس مجرد تغيير سترة لتسويق مفهوم؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
ZkSnarker
· منذ 11 س
حسنًا، من الناحية الفنية... فإن صناديق السوق النقدي هي فقط عملات مستقرة حارة مع خطوات إضافية
صندوق ترميز الأصول RWA: استكشاف تحرير القيمة والابتكار في السوق
القطاعات الفرعية التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة ترميز الأصول في الصناديق، الاستكشاف والممارسة
عند مناقشة RWA، نحن عادةً نركز على الأصول الأساسية مثل السندات الأمريكية، السندات ذات العائد الثابت، والأوراق المالية، ولكن في الواقع، باستثناء العملات المستقرة، فإن أكبر مشروع RWA من حيث حجم الأصول هو صندوق سوق المال. المشاريع الثلاثة التي تحتل المراتب الأولى من حيث حجم الأصول هي: فرانكلين تيمبلتون: 312 مليون دولار ( سندات حكومية )؛ سينتريفيج: 247 مليون دولار ( عقار مدعوم )؛ أوندوا فاينانس: 183 مليون دولار ( سندات حكومية ).
فرانكلين تمبلتون هي بالكامل صندوق مرمز الأصول، كما أن أوندوا فاينانس لديها صندوقين مرمزين للأصول، وكذلك سنترفيج تعمل على تأسيس صندوق مرمز للأصول في مشروع RWA بالتعاون مع أيف. يتضح أن صناديق ترميز الأصول تلعب دوراً مهماً في ربط التمويل التقليدي بالتمويل اللامركزي، ونعتقد أن هذا الشكل من الأصول، بسبب تنظيمه ووجود طريقة تعبير رقمية معيارية نسبياً، هو أفضل وسيلة لأصول RWA.
الطلب على التقاط القيمة من العالم الحقيقي من جانب واحد من عالم التشفير هو ما يتم مناقشته حاليًا في RWA، ومن وجهة نظر التمويل التقليدي، يمكن أن يؤدي ترميز الأصول من خلال تقنية البلوكشين ودفاتر الأستاذ الموزعة إلى إطلاق قيمة أكبر بكثير.
ستقوم هذه المقالة بتحليل قيمة الصناديق بعد ترميز الأصول من خلال دراسة الحالات الملحوظة في السوق حالياً، بالإضافة إلى استكشافات وممارسات المشاركين في السوق.
١. ترميز الأصول الصندوقية
ترميز الأصول عادةً ما يكون تعبيرًا عن الأصول الرقمية بعد تحويلها إلى شكل رقمي على البلوكشين، ويستفيد من مزايا تكنولوجيا السجلات الموزعة في المحاسبة والتسوية. يمكن أن تشمل الأصول المستخدمة في الترميز الأصول المالية مثل الأسهم والسندات والصناديق، وكذلك الأصول الملموسة مثل العقارات، بالإضافة إلى الأصول غير الملموسة مثل حقوق بث الموسيقى. العملات الناتجة عن الترميز تصبح حاملة لقيمة الأصول، وتعمل كأدلة على حقوق الأصول.
هذا الابتكار والت disruption ينطبق أيضًا على الصناديق، حيث يتم ترميز الأصول للصندوق، مما ينتج عنه صندوق مرمز، وهو يعني أن حصص الصندوق تسجل بشكل رقمي على دفتر الأستاذ الموزع للبلوك تشين، ويمكن تداول العملة في السوق الثانوية. يختلف هذا الصندوق المرزوم عن الصناديق المشفرة التي تستثمر فقط في الأسواق الأولية والثانوية.
تواجه صناعة إدارة الأصول العالمية العديد من التحديات. على الرغم من أن حجم إدارة الأصول في القطاع ينمو مع ارتفاع السوق، إلا أن رسوم إدارة الصناديق تتعرض للضغط بسبب المنافسة بين الأقران والتحول في القطاع نحو استراتيجيات الاستثمار السلبية. بالإضافة إلى الضغط الاستثماري، يطالب السوق أيضًا بقدرات رقمية أعلى من الصناديق لتلبية الطلب المتزايد من المستثمرين على التوزيع عبر الإنترنت، وتقرير الأصول، والامتثال التنظيمي، والتخصيص. إن معدل نمو تكاليف إدارة الصناديق أسرع من الإيرادات، مما يضغط على هوامش أرباح الصناديق.
بالنسبة لصناديق الاستثمار الخاصة، نظرًا لعدم سيولتها الجيدة وارتفاع عتبة الاستثمار، فإن المستثمرين فيها يقتصرون لفترة طويلة على عدد قليل من المستثمرين المؤسسيين. يحتاج سوق صناديق الاستثمار الخاصة بشكل عاجل إلى خفض عتبة الاستثمار، من خلال تصميم منتجات مناسبة لإطلاق منتجات بديلة تلبي احتياجات الاستثمار للعملاء غير المؤسسيين مثل المؤسسات الصغيرة والمتوسطة، والمكاتب العائلية، وحتى الأفراد ذوي الثروات العالية.
يمكن أن يحل ترميز الأصول للصناديق العديد من المشكلات الحالية في صناعة إدارة الأصول العالمية. يؤمن دعاة صناديق الترميز بأن الصناديق المعتمدة على تقنية blockchain ودفاتر الحسابات الموزعة في المستقبل، لن تزيد فقط من حجم إدارة أصول الصناديق، بل ستستثمر أيضًا في مجموعة واسعة من فئات الأصول؛ وستجذب أيضًا فئات جديدة من المستثمرين، وتحسن تجربة الاستثمار للمستخدمين؛ وستساعد الصناديق أيضًا في الفوز في المنافسة على ترقية الصناعة الرقمية، بينما ستقلل بشكل كبير من تكاليف التشغيل والتسويق.
٢. ترميز الأصول سيؤثر بعمق على سوق الصناديق
2.1 ترميز الأصول助力推进基金市场的数字化
حالياً، يتم فصل صناديق الاستثمار والمستثمرين من خلال عدد كبير من الوسطاء، حيث تشمل واجهة توزيع الصناديق: المستشارين الماليين، منصات الصناديق وشبكات توجيه الطلبات؛ وتشمل واجهة خدمات الصناديق: وكلاء الدفع، الأمناء والمحاسبين الصناديق.
تساعد الوكالة في نقل الملكية من خلال تنسيق الجانبين لصالح الصندوق، وتكون مسؤولة عن فهم العملاء، والتحقق من مكافحة غسل الأموال، ومكافحة تمويل الإرهاب، والتحقق من العقوبات الاقتصادية، وتسوية الاشتراكات واسترداد الصندوق، وتقديم التقارير إلى الإدارة والحفاظ على سجلات تسجيل المستثمرين.
عملية تشغيل الصناديق التقليدية غير فعالة بطبيعتها: ( يتم إنشاء حصص الصندوق لتلبية الاشتراكات، ويتم إلغاؤها لتلبية عمليات الاسترداد؛ ) تسعير الصندوق لا يعتمد على الشراء والبيع، بل يعتمد على صافي قيمة الأصول التي تحددها محاسبة الصندوق؛ ( يقوم وكيل التحويل بتسعير الأصول على أساس صافي قيمة الأصول من خلال استلام وتجميع الطلبات، ثم تسوية الطلبات عن طريق إدخالها في السجل المركزي، ثم يتحقق من الطلبات مع المراكز النقدية للمستثمرين والصندوق؛ ) قبل ثلاثة أيام من إطلاق تسويات حصص الصندوق والنقد، يواجه الصندوق والمستثمرون تقلبات السوق ومخاطر الأطراف المقابلة؛ ( يفرض تدفق الصندوق أيضًا على مدير الصندوق الاحتفاظ بمراكز نقدية، لتحمل تكاليف إعادة توازن صافي قيمة الصندوق.
بالمقارنة، يمكن أن يؤدي ترميز الأصول إلى تبسيط العمليات المعقدة المذكورة أعلاه بشكل كبير: ) عندما يتم إصدار وتداول صناديق الترميز على blockchain، ستتم تسوية مراحل الاشتراك والاسترداد مباشرة من خلال رموز الصندوق ورموز الدفع وتدخل في حساب المستثمر، حيث تتمتع المعاملات بحسم نهائي، مما يلغي مخاطر السوق والأطراف المقابلة؛ ( نظرًا لأن جميع المعاملات مسجلة على دفتر الأستاذ الموزع في blockchain، سيتم تسجيل أي تغيير في الملكية تلقائيًا، مما يلغي الحاجة إلى التسجيل المركزي؛ ) نظرًا لأن جميع الوسطاء يمكنهم الوصول إلى البيانات ومشاهدتها على blockchain، فلا حاجة أيضًا لإجراء تقارير متعددة الأطراف وتسويات.
في نفس الوقت، سيساعد ترميز الأصول في تحقيق التفاعل الرقمي بين مديري الصناديق والمستثمرين:( بسبب دمج التحقق من الهوية، ومكافحة غسل الأموال، وتمويل الإرهاب، وتصفية العقوبات الاقتصادية، ستزداد سرعة فتح حسابات المستثمرين؛ ) بناءً على التسوية الذرية الأكثر كفاءة على blockchain، ستحقق التسعير في الوقت الحقيقي والتسوية في الوقت الحقيقي على مدار الساعة؛ ( إمكانية الوصول إلى دفتر الأستاذ الموحد بين الأطراف المتعددة، مما يتيح مشاركة البيانات في الوقت الحقيقي، حيث يمكن للمستثمرين الحصول مباشرة على بيانات الصندوق والتداول؛ ) سيحصل مديرو الصناديق على معلومات أكثر ثراءً عن المستثمرين، بالإضافة إلى معلومات التجارة.
( 2.2 منصة إصدار وجمع الأموال على السلسلة لـ Solv Protocol
تأسست بروتوكول سولف في عام 2020، وتهدف إلى توفير أدوات مالية قائمة على البلوكشين وبنية تحتية متنوعة لإدارة الأصول لصناعة التشفير، وقد أكملت مؤخرًا تمويلًا بقيمة 6 ملايين دولار. المنتج الأحدث لبروتوكول سولف، سولف V3، وضع معيارًا جديدًا لإصدار الصناديق على السلسلة. يمكن لصناديق الترميز التي تم إنشاؤها بواسطة بروتوكول سولف تحقيق جمع الأموال، والإصدار، والاكتتاب، والاسترداد، والتداول، والتسوية على السلسلة، مما يحقق تدفقًا فعالًا للأموال لصناديق الترميز.
لقد رأينا من خلال الموقع الرسمي أن بروتوكول Solv قد حقق إصدار وجمع 74 صندوقًا لترميز الأصول ) بما في ذلك صناديق مفتوحة وصناديق مغلقة (، وقد خدمت أكثر من 25,000 مستثمر، وأدارت أصولًا تزيد قيمتها عن 160 مليون دولار.
الآلية الأساسية لبروتوكول Solv هي السماح لمديري الصناديق بإنشاء صناديق على السلسلة، وإيداع الأموال التي تم جمعها ) من عملات مستقرة، وBTC، وETH، وما إلى ذلك، ( في العقود الذكية لبروتوكول Solv، وتوليد شهادات NFT/SFT تمثل حصص الصندوق ذات الصلة للمستثمرين، مما يسمح لمديري الصناديق بالاستثمار وفقًا لاستراتيجياتهم الاستثمارية باستخدام الأموال التي تم جمعها.
على سبيل المثال، نرى أن Blockin GMX Delta Neutral Pool هي صندوق مفتوح، تدير أصولًا تبلغ حوالي 2.6 مليون دولار، وتوزع وفقًا لاستراتيجية استثمار مدير الصندوق Blockin؛ بالإضافة إلى ذلك، هناك صندوق مفتوح آخر RWA: Generate Yield On Your Stable Coins، الذي أطلقه مدير الصندوق Solv RWA، يجمع عملة USDT المستقرة، ويستثمر في أصول RWA من سندات الخزانة الأمريكية، لتوفير عائدات فوائد سندات الخزانة لحاملي العملات المستقرة.
تشير الصناديق المفتوحة إلى صناديق يتعين على مدير الصندوق عند إنشائه، أن يكون إجمالي حجم وحدات أو أسهم الصندوق غير ثابت، حيث يمكن إصدار الأسهم في أي وقت ويسمح للمستثمرين باستردادها بشكل دوري، وعادة ما يستخدم مديرو الصناديق الذين يتبعون استراتيجية محفظة استثمارية ذات سيولة عالية هيكل الشركة المفتوحة لتأسيس الصندوق.
صندوق ترميز الأصول الكامل الذي تم إصداره من خلال بروتوكول Solv، يتم جمع الأموال من BTC/ETH/عملات مستقرة، والأصول المستثمرة تنتمي أيضًا إلى الأصول المشفرة الأصلية أو الأصول المرمزة ) مثل سندات الخزانة الأمريكية RWA (. هيكل صندوق الترميز الكامل هذا يمكن أن يستفيد إلى أقصى حد من القيمة التي يجلبها الترميز. على سبيل المثال، صندوق الترميز من بروتوكول Solv، )1( يمكن أن يسمح لمديري الصناديق بالتواصل مباشرة مع المستثمرين، والحصول على المزيد من بيانات المستثمرين، ومعلومات التداول؛ )2( قد أزال العديد من احتكاكات الوساطة في خدمات الصناديق، مما خفض التكاليف؛ )3### يتم جمع وإصدار وتداول وتسوية صندوق الترميز عبر blockchain، ويتم تسجيلها في دفتر أستاذ موزع، بكفاءة وشفافية؛ (4) يتم تحديث صافي قيمة صندوق الصندوق NAV في الوقت الحقيقي، ويمكن الاشتراك/الاسترداد من حصص الصندوق في أي وقت ومن أي مكان 7/24، وما إلى ذلك من العديد من المزايا.
تشير بروتوكول سولف إلى: حاليًا، تأتي معظم خدمات إدارة الأصول المشفرة من مؤسسات مركزية، حيث إن عمليات إنشاء الأصول وإدارة الصناديق لهذه المؤسسات غير شفافة، مما يؤدي إلى مشاكل في الثقة. توفر الحلول اللامركزية الأفضل تجربة استثمار شفافة وآمنة، بينما تساعد شركات إدارة الأصول على كسب الثقة والسيولة. تعمل سولف على بناء البنية التحتية والنظام البيئي، وتقديم خدمات شاملة، بما في ذلك الإنشاء والإصدار والتسويق وإدارة المخاطر. هذا يقلل من حواجز المشاركة في Web3، بينما يعزز نضوج سوق العملات المشفرة.
٣. تسوية صناديق ترميز الأصول
ترميز الأصول يمكن أن يحل محل بعض الوسطاء إلى حد ما، ويعزز من مستوى الرقمنة في سوق الصناديق، لكن السوق ليس بالأمر السهل. بالنسبة للمديرين والمستثمرين في الصناديق، فإن النقطة الأكثر واقعية هي أن الترميز سيغير حتماً طريقة تسوية الاشتراكات واسترداد الأموال.
( 3.1 تسوية صندوق ترميز الأصول
تُحدد صناديق الاستثمار الحالية عادةً بناءً على صافي قيمة الأصول، حيث يتقاضى أو يدفع مدير الصندوق النقد من خلال نظام المصرفي، ويتم التسوية بعد ثلاثة أيام )T+3( من خلال إصدار أو إلغاء حصص الصندوق. بينما يتم حساب سعر الصناديق المُرمّزة عدة مرات في اليوم، ومع وجود التسويات التلقائية للاشتراكات والاستردادات على البلوكشين، سيتم استبدال طريقة التسوية المعتمدة على النظام البنكي )T+3(. نستطيع أن نرى في حالة بروتوكول Solv كيف يمكن لصندوق مُرمّز قائم بالكامل على البلوكشين أن يحقق التسعير الفوري والتسوية الفورية في سوق متاح على مدار الساعة )7/24(.
تُعرف طريقة التسوية هذه، التي تعتمد على تقنية البلوكتشين والدفاتر الموزعة، بالتسوية الذرية، مما يعني أن تداول الأصول النقدية وما يعادلها من حصص الصناديق مرتبط مباشرة، أي أنه عند حدوث تحويل لأصل ما، يحدث في الوقت نفسه تحويل لأصل آخر. بعبارة أخرى، الشرط المسبق للتسوية هو أن تكون هناك أموال نقدية وحصص متاحة للتبادل في المحفظتين الإلكترونيتين للشراء والبيع، وتعتمد التسوية في النهاية على التبادل المتزامن. إذا لم يتم تسليم الأموال النقدية أو الحصص، فلن تحدث الصفقة. هذه الطريقة في التسوية، بينما تزيل مخاطر الطرف المقابل، تتيح التسوية الفورية، مما يحقق زيادة هائلة في كفاءة التداول.
تم تصميم البيتكوين في البداية لتحقيق نظام دفع إلكتروني من نظير إلى نظير لامركزي. يسمح دفع البيتكوين بالتحويل المباشر بين المستخدمين دون الحاجة إلى وسطاء مثل البنوك أو مراكز التسوية أو منصات الدفع الإلكترونية، مما يتجنب الرسوم المرتفعة والعمليات المعقدة للنقل. يمكن أن تحل هذه الطريقة في التسوية الذرية في مجال المدفوعات عبر الحدود مشاكل الرسوم المرتفعة والكفاءة المنخفضة في التحويلات عبر الحدود والتكاليف العالية في المدفوعات التقليدية عبر الحدود.
حالة استخدام مثيرة أخرى هي أنه يمكن من خلال ترميز الأصول تسوية صناديق الاستثمار المتداولة )ETF( بشكل أكثر كفاءة. لأن صناديق الاستثمار المتداولة تُشترى وتُسترد من خلال الأصول المادية، وإذا تم ترميز الأوراق المالية الأساسية في مجموعة الأوراق المالية )ETF، فيمكن أن تبسط بشكل كبير عملية تسوية الأوراق المالية الأساسية لصناديق الاستثمار المتداولة، مما يحقق التسوية في الوقت الفعلي.
( 3.2 حالات تسوية صندوق ترميز الأصول
لقد حصلت طريقة التداول هذه التي تعتمد على التسوية الذرية على موافقة لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، وتم تطبيقها على صندوق Franklin OnChain U.S. Government Money Fund الذي بلغ حجمه 3.1 مليار دولار أمريكي. في الوقت نفسه، رأينا أن هيئة النقد في سنغافورة لديها مشروع تجريبي مشابه لصندوق UBS لترميز الأصول. على الرغم من أن هذه الصناديق ليست صندوقاً خالصاً على السلسلة، إلا أنها استفادت من تقنية البلوكتشين.