فرصة جديدة في إعادة التكديس البيئي: تحليل بروتوكول مشتقات السيولة لإعادة التكديس Agilely
المقدمة
بعد انتقال الإيثيريوم إلى PoS، قدمت ETH المعبأة التي أصدرتها بروتوكولات التكديس الأساسية معدل فائدة خالية من المخاطر يبلغ حوالي 4% للاقتصاد. قد تعمل بعض البروتوكولات الجديدة في المستقبل على فصل أمان عقد التكديس في الإيثيريوم عن الشبكة، من خلال إعادة التكديس المقدمة لعدة شبكات PoS. من المتوقع أن يؤدي ذلك إلى رفع معدل الفائدة المرجعي في الاقتصاد إلى 6%-8%. على هذا الأساس، من خلال استخدام الرافعة المالية، قد يحصل المستخدمون على حوالي 10% من العائدات الخالية من المخاطر على المدى الطويل. هناك بروتوكول واحد في العديد من المشاريع المماثلة الذي احتضن أولاً رموز إعادة التكديس.
حول هذا البروتوكول
باختصار، هذه بروتوكول إصدار عملات مستقرة. العملة المستقرة التي تصدرها هي نوع من العملات المستقرة ذات العائد الكامل المستندة إلى نموذج Liquity، من خلال آليات ابتكارية متعددة تضمن أن المستخدمين يمكنهم الحصول على الفائدة مع ضمان أن تظل هذه العملة المستقرة مرتبطة دائمًا بـ $1، مما يوازن بين العائد وخصائص السيولة.
بعد ظهور مشتقات التكديس ذات السيولة هذا العام، لاقت العملات المستقرة ذات العوائد التي تجمع بين السيولة والاستقرار والعائدات بسرعة اهتمام لاعبي DeFi. منذ مايو، أطلقت العديد من المشاريع بشكل متتابع، ووصل إجمالي قيمة الأصول المقفلة إلى 400 مليون دولار، مما جعلها قوة لا يمكن تجاهلها. هذا البروتوكول الجديد يجمع بين مزايا عديدة، حيث يحتفظ بأكبر عدد من نقاط الابتكار في تصميم المنتجات، بينما يضمن في تصميم الرموز أن تتمكن الرموز من التقاط الدخل الحقيقي للبروتوكول، وهو ميزة لا تتوفر في البروتوكولات المماثلة.
نموذج العملة المستقرة المعتمد على مركز دين CDP( والذي تم اقتراحه في البداية من قبل MakerDAO، حيث يقوم المستخدمون بالتكديس المفرط للأصول في البروتوكول كضمان، وبالتالي يقترضون العملة المستقرة التي يصدرها البروتوكول. ومع ذلك، فإن معدل التكديس الذي يصل إلى 250% يؤدي إلى انخفاض كفاءة رأس المال الأساسي.
بعد ذلك، قدمت Liquity نموذج عملة مستقرة الكلاسيكي CDP، من خلال ربط مزدوج صلب ومرن ونموذج تصفية ثلاثي الطبقات لتحقيق معدل ضمان أدنى يصل إلى 110%، مما يحقق كفاءة رأس المال الممتازة. وقد حافظت العملة المستقرة LUSD التي أصدرتها Liquity على ارتباطها بسعر $1 على مدار عامين من تقلبات السوق بين الصعود والهبوط، مما يدل على كمال تصميم آليتها. تعتمد هذه البروتوكول الجديد على آلية استقرار الأسعار الخاصة بـ Liquity لضمان استقرار العملة المستقرة في الأسعار.
مراجعة آلية استقرار Liquity
تصميم عملة LUSD المستقرة من Liquity يشمل بشكل رئيسي الجوانب التالية: الربط الناعم/الصلب الذي يوفر تثبيت سعر LUSD، وحوض الاستقرار - إعادة توزيع الدين - نموذج الاستعادة الذي يضمن أمان البروتوكول، من خلال تغيير معدل الصك ومعدل الاسترداد للسيطرة على العرض والطلب. تعمل هذه الوحدات معًا لضمان استقرار LUSD، مما يجعلها أفضل نموذج للعملات المستقرة القائمة على مشتق.
) آلية استقرار سعر Liquity
تعتبر LUSD عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي، وأهم خاصية لها هي الاستقرار. تنقسم آلية استقرار سعرها إلى جزئين: الربط الصلب والربط المرن. يشكل الجزء الصلب من الربط سعر حد أقصى يبلغ 1.1 دولار من خلال تحديد معدل رهن لا يقل عن 110%. إذا تجاوز سعر LUSD 1.1، يمكن للمستخدمين سك LUSD من خلال رهن الإيثريوم (بمعدل رهن 110%) وبيعه في السوق لتحقيق أرباح خالية من المخاطر؛ من خلال توفير قنوات استرداد/سداد صارمة، يتم تحديد الحد الأدنى للسعر عند 1. إذا كان سعر LUSD في السوق أقل من 1، يمكن لأي شخص شراء LUSD في السوق لاستبداله بـ ETH من بروتوكول Liquity/استرداد الضمان لتحقيق أرباح خالية من المخاطر. من خلال توفير قنوات تحكيم مفتوحة، يتم الحفاظ على استقرار سعر LUSD بين $[1-نسبة رسوم الاسترداد, 1.1].
في جزء الربط الناعم، ينقسم إلى عدة أجزاء، أولاً هو تعزيز نفسية السوق على المدى الطويل الذي يقوده البروتوكول، حيث يعزز نظام Liquity قيمة 1LUSD بأنها تساوي 1USD، وسيصل المستخدمون في اللعبة الطويلة إلى توافق على أن 1LUSD=1USD، وطالما أن لدى المستخدمين في السوق توقع نفسي بشأن نطاق سعر LUSD بين [1-رسوم الاسترداد، 1.1]، فلن يقوم المستخدمون بشراء LUSD### بسعر مرتفع عند $1.09 حيث تصل خسارتهم القصوى إلى 9%، وأقصى ربح 1%(، ولن يقوموا ببيع LUSD بسعر منخفض (يمكنهم تحقيق أرباح بدون مخاطر من خلال بروتوكول Liquity)، وبالتالي لن يقترب سعر LUSD من الحد الأقصى أو الأدنى للسعر؛ بالإضافة إلى ذلك، هناك رسوم إصدار لمرة واحدة تحددها الخوارزمية كآلية استقرار إضافية، مقارنة بزيادة سعر الفائدة، فإن زيادة معدل الإصدار يمكن أن تؤثر بشكل مباشر على عدد LUSD المضاف حديثًا، كما هو موضح في قسم "آلية التحكم في العرض والطلب" أدناه، حيث يتم التحكم في عدد إصدار العملة الأساسية من خلال تأثير كل من معدل الإصدار ومعدل الاسترداد، وبالتالي تعديل سعر سوق LUSD.
![فرص Alpha تحت سرد إعادة التكديس؟ تحليل عميق لأولى بروتوكولات مشتقات إعادة التكديس للسيولة Agilely])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-72fa9633ed86f426bf375b55f46ba93b.webp(
) آلية تصفية Liquity
آلية التصفية في Liquity تتكون من بركة مستقرة - إعادة توزيع المراكز - وضع الاسترداد كخط دفاع أمني للبروتوكول. في العمليات العادية، يتم تصفية المستخدمين (أي أولئك الذين تنخفض نسبة الرهن لديهم إلى أقل من 110%) عادةً من قبل بركة مستقرة كطرف تصفية. ومع ذلك، إذا كانت موارد LUSD في البركة المستقرة غير كافية لدعم مراكز التصفية، فسوف يقوم النظام بتفعيل آلية إعادة توزيع المراكز. أخيرًا، عندما تنخفض نسبة الرهن في النظام بالكامل إلى أقل من 150%، سيتحول النظام إلى وضع الاسترداد.
في هذه العملية الخاصة بالتسوية، تعتبر حوض الاستقرار هو الخط الدفاعي الأول، وهو أيضًا أكثر الوسائل حماية استخدامًا. بينما إعادة توزيع الديون ونمط الاسترداد هي آلية حماية أمان البروتوكول في الحالات القصوى.
بركة الاستقرار: توجد كطرف مقابل لتصفية المستخدمين على مستوى البروتوكول. يقوم حاملو LUSD بإيداع LUSD في بركة الاستقرار، وعندما تحتاج المراكز إلى التصفية، يقوم المصفون الخارجيون باستدعاء بركة الاستقرار للتصفية. يحصل المصفون على 0.5% من الضمان بالإضافة إلى 50LUSD كتعويض عن الغاز. تعود 99.5% المتبقية من ETH إلى أصحاب ودائع بركة الاستقرار. نظريًا، يمكن لأصحاب ودائع بركة الاستقرار الحصول على عائدات تصل إلى 10% من ETH (عند التصفية فور كسر خط التصفية بنسبة 110%، يحصلون على 1.09945 ضعف ETH بالنسبة لـ LUSD المحترق)، ولكن يجب الانتباه إلى أن هذه الحركة تحدث فعليًا عند شراء ETH في فترة انخفاض ETH، وإذا استمر سعر ETH في الانخفاض دون سحب العائدات وتحويلها، فقد يتعرضون لخسائر.
إعادة توزيع المراكز: عندما يتم استنفاد LUSD في بركة الاستقرار، سيقوم النظام بإعادة توزيع ETH القابلة للتصفية و LUSD المستحقة على جميع المراكز الحالية وفقًا لنسبة معينة. كلما كانت نسبة الرهن أعلى، زادت الديون والممتلكات المستلمة، وذلك لضمان عدم حدوث تصفية متسلسلة في النظام. حتى الآن، لم يقم النظام بتفعيل إعادة توزيع المراكز حتى خلال عدة انخفاضات كبيرة في السوق.
وضع الاستعادة: عندما تنخفض النسبة الإجمالية للتكديس في النظام عن 150%، سيدخل النظام في وضع الاستعادة، مما يؤدي إلى رفع النسبة الإجمالية للتكديس بسرعة فوق 150%. في وضع الاستعادة، تكون إجراءات التصفية معقدة نسبيًا. بشكل عام، فإن المراكز التي تكون نسبة التكديس فيها أقل من 150% قد تتعرض للتصفية، لكن البروتوكول يحدد الحد الأقصى للخسارة للمستخدمين عند 10%. خلال انهيار كبير، دخل Liquity في وضع الاستعادة.
![فرص Alpha تحت سرد إعادة التكديس؟ تحليل عميق أول بروتوكول مشتقات السيولة لإعادة التكديس Agilely]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c9220d3c5ac36691d6e112a0f2a9a781.webp(
) آلية التحكم في العرض والطلب لـ Liquity
بوصفه عملة مستقرة، يعمل LUSD أيضًا مثل العملات التقليدية، من خلال عمليات السوق النقدية للتحكم في عرض النقود. يتم ذلك بشكل محدد عن طريق تعديل أسعار الصك والتخفيض للتحكم في العرض والطلب على LUSD، حيث يتم تعديل سعر الصك وسعر التخفيض بناءً على وقت ومدة التخفيض، وبطريقة أكثر تحديدًا عندما لا يحدث تخفيض، فإن سعر الصك وسعر التخفيض للنظام ينخفضان، وعندما تزداد سلوكيات التخفيض، يرتفع سعر التخفيض. بالمقارنة مع عمليات السوق النقدية التقليدية، فإن هذه الآلية أكثر دفاعية، حيث تركز على زيادة سعر التخفيض لمنع حدوث تخفيضات واسعة النطاق.
في Liquity يتم فرض رسوم صك واسترداد لمرة واحدة فقط، ويتم حسابها بناءً على المتغيرات العالمية BaseRate في البروتوكول. تعادل قيمة رسوم الصك BaseRate*كمية الصك، بينما تعادل رسوم الاسترداد ###BaseRate+0.5%(*قيمة استرداد ETH.
عندما لا تحدث أي عملية استرداد، فإن BaseRate يتدهور إلى 0 مع مرور الوقت، ونصف العمر هو 12 ساعة. عندما تحدث عملية استرداد، يتم حساب BaseRate وفقًا لصيغة معينة.
من خلال تعديل الرسوم الناتجة عن الاسترداد، يؤثر ذلك على الحد الأدنى من الأسعار في الربط الصلب. وفقًا لتوقعات الورقة البيضاء لـ Liquity، تم تعيين بعض المعلمات استنادًا إلى نظرية الكمية النقدية، حيث يقوم المتداولون الذين يسعون لتحقيق أقصى ربح باسترداد LUSD اللازم لربط الاسترداد مع الاستعادة.
بشكل عام، يضمن Liquity من خلال تصميم آلياته الممتازة التشغيل السليم للنظام ككل، وقد أثبتت الوقائع جدوى هذا النظام، منذ إطلاقه، حافظ Liquity على تشغيل جيد، وقد وصلت LUSD إلى أقصى درجات الاستقرار وكفاءة رأس المال.
الابتكار في آلية البروتوكول الجديد القائم على Liquity
) ضمانات
على مستوى الضمانات، يستخدم المستخدمون في هذا البروتوكول أصولًا ذات عائد مثل ETH وETH المغلف السائد وGLP كضمانات لصك العملات المستقرة، ثم سيتم دمج الرموز المعاد تكديسها، مما سيتيح لها وراثة أسعار الفائدة المرتبطة بها إلى العملات المستقرة، مما يعزز أسعار الفائدة للعملات المستقرة.
![فرص Alpha تحت سرد إعادة التكديس؟ تحليل عميق لأول بروتوكول مشتقات السيولة المعاد تكديسها Agilely]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c2c7d7a4b1f448f60045fd16966c7847.webp(
) نموذج سعر الفائدة
تناقش هذه الفقرة الرسوم داخل البروتوكول، بما في ذلك رسوم السك والتسديد ورسوم الاقتراض. رسوم السك والتسديد هي رسوم لمرة واحدة، بينما رسوم الاقتراض هي الرسوم المتراكمة الناتجة عن الديون غير المسددة على مر الزمن.
رسوم السك: تشير إلى الرسوم التي يجب على المستخدم دفعها لمرة واحدة عند سك عملة مستقرة في البروتوكول. اختار البروتوكول استخدام نموذج BaseRate من Liquity وقام بتعديله. تم إضافة عامل التناقص في الجزء الذي يتناقص فيه BaseRate مع مرور الوقت، وتم تحديد عوامل تناقص مختلفة لكل حالة.
رسوم الاسترداد: تشير إلى الرسوم التي يحتاجها المستخدم لاسترداد ضماناته من بروتوكول عند سداد القرض، وعادة ما تكون أعلى من رسوم السك. رسوم السك لهذا البروتوكول هي BaseRate + 0.5%.
رسوم الاقتراض: تشير إلى الرسوم المتراكمة على المستخدمين بسبب الديون غير المسددة مع مرور الوقت، بعض البروتوكولات تحفز المستخدمين على الاقتراض لفترات طويلة من خلال عدم فرض هذه الرسوم، وقد صمم هذا البروتوكول هنا معدل فائدة ديناميكي للتحكم في إجمالي كمية العملة.
آلية الاستقرار
تناقش هذه الفقرة بشكل رئيسي آلية استقرار البروتوكول كعملة مستقرة، والتي تنقسم بشكل أساسي إلى ربط صلب وربط مرن.
ربط صارم: يوفر نسبة تكديس لا تقل عن 110% من ضمانات ETH لضمان حد السعر الأعلى، ويوفر قناة استرداد لضمان حد السعر الأدنى.
الربط الناعم: بالإضافة إلى الاعتماد على التنافس النفسي طويل الأجل الذي يفرضه البروتوكول للوصول إلى توافق 1:1، يتضمن هذا البروتوكول أيضًا معدل فائدة ديناميكي لتنظيم عرض السوق للعملة المستقرة من أجل التحكم في السعر على المستوى الكلي.
آلية التسوية
يضمن هذا البروتوكول أمان النظام مع زيادة العدالة، حيث تم وضع واجهة التسوية في الأمام لتقليل العوائق، مما يسمح لمزيد من الأشخاص بالمشاركة، على عكس بعض المشاريع التي تتطلب تشغيل بوت احترافي للمشاركة في التسوية. بالإضافة إلى ذلك، قام هذا البروتوكول بتحسين برك الاستقرار التقليدية إلى برك استقرار ذكية، حيث سيتم وضع العملات المستقرة التي يستثمرها المستخدمون في برك الاستقرار التي من المرجح أن تحدث فيها التسوية، والتي تحتوي على أكبر فجوة محتملة في تمويل التسوية.
![فرص Alpha تحت سرد التكديس مرة أخرى؟ تحليل عميق لأول بروتوكول مشتقات إعادة التكديس السيولة Agilely]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4e5ee3a8764a132111a54c826587ca4b.webp(
) PSM
بالإضافة إلى عائدات التكديس من الإيثيريوم، يكرس هذا البروتوكول جهوده لالتقاط عائدات الأصول المادية، لتنويع دخل البروتوكول، من خلال إعداد وحدة PSM لزيادة أسعار الفائدة، لتحقيق امتصاص DAI، وجمع DAI لدمجها مع MakerDAO، وبالتالي تمكين البروتوكول من التقاط عائدات السندات الحكومية من MakerDAO.
تدفق القيمة داخل البروتوكول
يوجد في هذا البروتوكول عدة مصادر للإيرادات، بما في ذلك رسوم السك والتداول والإقراض، ورسوم تداول PSM، والرسوم الإضافية لبركة الاستقرار، وعوائد الضمانات، بالإضافة إلى عوائد الأصول المادية في PSM.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 13
أعجبني
13
8
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
ShibaOnTheRun
· منذ 11 د
عائد بنسبة 6-8%؟ هل تمزح؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
ProbablyNothing
· منذ 1 س
لا أقول شيئًا، سأبدأ بنسخ Liquity.
شاهد النسخة الأصليةرد0
BearMarketMonk
· منذ 9 س
عائد 10% بدون مخاطر؟ فطيرة قدمتها السماء؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
WhaleWatcher
· منذ 10 س
مرة أخرى يحكي قصة لمعالجة الأحمق
شاهد النسخة الأصليةرد0
AltcoinOracle
· 08-08 01:58
تحليل الفراكتلات... بروتوكول agilely يظهر تراكم وايكوف في مرحلة LSS. عائد 8% هو مجرد البداية anon. ngmi إذا لم تكن في هذا
شاهد النسخة الأصليةرد0
CryptoFortuneTeller
· 08-08 01:56
عملة مستقرة再也不稳了~
شاهد النسخة الأصليةرد0
HalfIsEmpty
· 08-08 01:56
اتخاذ المركز المعاكس اختر الطويل مرة أخرى إذا ترددت فإن السعر ارتفع
السيولة再التكديس热潮来袭 新 بروتوكول Agilely创新抢占赛道
فرصة جديدة في إعادة التكديس البيئي: تحليل بروتوكول مشتقات السيولة لإعادة التكديس Agilely
المقدمة
بعد انتقال الإيثيريوم إلى PoS، قدمت ETH المعبأة التي أصدرتها بروتوكولات التكديس الأساسية معدل فائدة خالية من المخاطر يبلغ حوالي 4% للاقتصاد. قد تعمل بعض البروتوكولات الجديدة في المستقبل على فصل أمان عقد التكديس في الإيثيريوم عن الشبكة، من خلال إعادة التكديس المقدمة لعدة شبكات PoS. من المتوقع أن يؤدي ذلك إلى رفع معدل الفائدة المرجعي في الاقتصاد إلى 6%-8%. على هذا الأساس، من خلال استخدام الرافعة المالية، قد يحصل المستخدمون على حوالي 10% من العائدات الخالية من المخاطر على المدى الطويل. هناك بروتوكول واحد في العديد من المشاريع المماثلة الذي احتضن أولاً رموز إعادة التكديس.
حول هذا البروتوكول
باختصار، هذه بروتوكول إصدار عملات مستقرة. العملة المستقرة التي تصدرها هي نوع من العملات المستقرة ذات العائد الكامل المستندة إلى نموذج Liquity، من خلال آليات ابتكارية متعددة تضمن أن المستخدمين يمكنهم الحصول على الفائدة مع ضمان أن تظل هذه العملة المستقرة مرتبطة دائمًا بـ $1، مما يوازن بين العائد وخصائص السيولة.
بعد ظهور مشتقات التكديس ذات السيولة هذا العام، لاقت العملات المستقرة ذات العوائد التي تجمع بين السيولة والاستقرار والعائدات بسرعة اهتمام لاعبي DeFi. منذ مايو، أطلقت العديد من المشاريع بشكل متتابع، ووصل إجمالي قيمة الأصول المقفلة إلى 400 مليون دولار، مما جعلها قوة لا يمكن تجاهلها. هذا البروتوكول الجديد يجمع بين مزايا عديدة، حيث يحتفظ بأكبر عدد من نقاط الابتكار في تصميم المنتجات، بينما يضمن في تصميم الرموز أن تتمكن الرموز من التقاط الدخل الحقيقي للبروتوكول، وهو ميزة لا تتوفر في البروتوكولات المماثلة.
نموذج العملة المستقرة المعتمد على مركز دين CDP( والذي تم اقتراحه في البداية من قبل MakerDAO، حيث يقوم المستخدمون بالتكديس المفرط للأصول في البروتوكول كضمان، وبالتالي يقترضون العملة المستقرة التي يصدرها البروتوكول. ومع ذلك، فإن معدل التكديس الذي يصل إلى 250% يؤدي إلى انخفاض كفاءة رأس المال الأساسي.
بعد ذلك، قدمت Liquity نموذج عملة مستقرة الكلاسيكي CDP، من خلال ربط مزدوج صلب ومرن ونموذج تصفية ثلاثي الطبقات لتحقيق معدل ضمان أدنى يصل إلى 110%، مما يحقق كفاءة رأس المال الممتازة. وقد حافظت العملة المستقرة LUSD التي أصدرتها Liquity على ارتباطها بسعر $1 على مدار عامين من تقلبات السوق بين الصعود والهبوط، مما يدل على كمال تصميم آليتها. تعتمد هذه البروتوكول الجديد على آلية استقرار الأسعار الخاصة بـ Liquity لضمان استقرار العملة المستقرة في الأسعار.
مراجعة آلية استقرار Liquity
تصميم عملة LUSD المستقرة من Liquity يشمل بشكل رئيسي الجوانب التالية: الربط الناعم/الصلب الذي يوفر تثبيت سعر LUSD، وحوض الاستقرار - إعادة توزيع الدين - نموذج الاستعادة الذي يضمن أمان البروتوكول، من خلال تغيير معدل الصك ومعدل الاسترداد للسيطرة على العرض والطلب. تعمل هذه الوحدات معًا لضمان استقرار LUSD، مما يجعلها أفضل نموذج للعملات المستقرة القائمة على مشتق.
) آلية استقرار سعر Liquity
تعتبر LUSD عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي، وأهم خاصية لها هي الاستقرار. تنقسم آلية استقرار سعرها إلى جزئين: الربط الصلب والربط المرن. يشكل الجزء الصلب من الربط سعر حد أقصى يبلغ 1.1 دولار من خلال تحديد معدل رهن لا يقل عن 110%. إذا تجاوز سعر LUSD 1.1، يمكن للمستخدمين سك LUSD من خلال رهن الإيثريوم (بمعدل رهن 110%) وبيعه في السوق لتحقيق أرباح خالية من المخاطر؛ من خلال توفير قنوات استرداد/سداد صارمة، يتم تحديد الحد الأدنى للسعر عند 1. إذا كان سعر LUSD في السوق أقل من 1، يمكن لأي شخص شراء LUSD في السوق لاستبداله بـ ETH من بروتوكول Liquity/استرداد الضمان لتحقيق أرباح خالية من المخاطر. من خلال توفير قنوات تحكيم مفتوحة، يتم الحفاظ على استقرار سعر LUSD بين $[1-نسبة رسوم الاسترداد, 1.1].
في جزء الربط الناعم، ينقسم إلى عدة أجزاء، أولاً هو تعزيز نفسية السوق على المدى الطويل الذي يقوده البروتوكول، حيث يعزز نظام Liquity قيمة 1LUSD بأنها تساوي 1USD، وسيصل المستخدمون في اللعبة الطويلة إلى توافق على أن 1LUSD=1USD، وطالما أن لدى المستخدمين في السوق توقع نفسي بشأن نطاق سعر LUSD بين [1-رسوم الاسترداد، 1.1]، فلن يقوم المستخدمون بشراء LUSD### بسعر مرتفع عند $1.09 حيث تصل خسارتهم القصوى إلى 9%، وأقصى ربح 1%(، ولن يقوموا ببيع LUSD بسعر منخفض (يمكنهم تحقيق أرباح بدون مخاطر من خلال بروتوكول Liquity)، وبالتالي لن يقترب سعر LUSD من الحد الأقصى أو الأدنى للسعر؛ بالإضافة إلى ذلك، هناك رسوم إصدار لمرة واحدة تحددها الخوارزمية كآلية استقرار إضافية، مقارنة بزيادة سعر الفائدة، فإن زيادة معدل الإصدار يمكن أن تؤثر بشكل مباشر على عدد LUSD المضاف حديثًا، كما هو موضح في قسم "آلية التحكم في العرض والطلب" أدناه، حيث يتم التحكم في عدد إصدار العملة الأساسية من خلال تأثير كل من معدل الإصدار ومعدل الاسترداد، وبالتالي تعديل سعر سوق LUSD.
![فرص Alpha تحت سرد إعادة التكديس؟ تحليل عميق لأولى بروتوكولات مشتقات إعادة التكديس للسيولة Agilely])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-72fa9633ed86f426bf375b55f46ba93b.webp(
) آلية تصفية Liquity
آلية التصفية في Liquity تتكون من بركة مستقرة - إعادة توزيع المراكز - وضع الاسترداد كخط دفاع أمني للبروتوكول. في العمليات العادية، يتم تصفية المستخدمين (أي أولئك الذين تنخفض نسبة الرهن لديهم إلى أقل من 110%) عادةً من قبل بركة مستقرة كطرف تصفية. ومع ذلك، إذا كانت موارد LUSD في البركة المستقرة غير كافية لدعم مراكز التصفية، فسوف يقوم النظام بتفعيل آلية إعادة توزيع المراكز. أخيرًا، عندما تنخفض نسبة الرهن في النظام بالكامل إلى أقل من 150%، سيتحول النظام إلى وضع الاسترداد.
في هذه العملية الخاصة بالتسوية، تعتبر حوض الاستقرار هو الخط الدفاعي الأول، وهو أيضًا أكثر الوسائل حماية استخدامًا. بينما إعادة توزيع الديون ونمط الاسترداد هي آلية حماية أمان البروتوكول في الحالات القصوى.
بركة الاستقرار: توجد كطرف مقابل لتصفية المستخدمين على مستوى البروتوكول. يقوم حاملو LUSD بإيداع LUSD في بركة الاستقرار، وعندما تحتاج المراكز إلى التصفية، يقوم المصفون الخارجيون باستدعاء بركة الاستقرار للتصفية. يحصل المصفون على 0.5% من الضمان بالإضافة إلى 50LUSD كتعويض عن الغاز. تعود 99.5% المتبقية من ETH إلى أصحاب ودائع بركة الاستقرار. نظريًا، يمكن لأصحاب ودائع بركة الاستقرار الحصول على عائدات تصل إلى 10% من ETH (عند التصفية فور كسر خط التصفية بنسبة 110%، يحصلون على 1.09945 ضعف ETH بالنسبة لـ LUSD المحترق)، ولكن يجب الانتباه إلى أن هذه الحركة تحدث فعليًا عند شراء ETH في فترة انخفاض ETH، وإذا استمر سعر ETH في الانخفاض دون سحب العائدات وتحويلها، فقد يتعرضون لخسائر.
إعادة توزيع المراكز: عندما يتم استنفاد LUSD في بركة الاستقرار، سيقوم النظام بإعادة توزيع ETH القابلة للتصفية و LUSD المستحقة على جميع المراكز الحالية وفقًا لنسبة معينة. كلما كانت نسبة الرهن أعلى، زادت الديون والممتلكات المستلمة، وذلك لضمان عدم حدوث تصفية متسلسلة في النظام. حتى الآن، لم يقم النظام بتفعيل إعادة توزيع المراكز حتى خلال عدة انخفاضات كبيرة في السوق.
وضع الاستعادة: عندما تنخفض النسبة الإجمالية للتكديس في النظام عن 150%، سيدخل النظام في وضع الاستعادة، مما يؤدي إلى رفع النسبة الإجمالية للتكديس بسرعة فوق 150%. في وضع الاستعادة، تكون إجراءات التصفية معقدة نسبيًا. بشكل عام، فإن المراكز التي تكون نسبة التكديس فيها أقل من 150% قد تتعرض للتصفية، لكن البروتوكول يحدد الحد الأقصى للخسارة للمستخدمين عند 10%. خلال انهيار كبير، دخل Liquity في وضع الاستعادة.
![فرص Alpha تحت سرد إعادة التكديس؟ تحليل عميق أول بروتوكول مشتقات السيولة لإعادة التكديس Agilely]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c9220d3c5ac36691d6e112a0f2a9a781.webp(
) آلية التحكم في العرض والطلب لـ Liquity
بوصفه عملة مستقرة، يعمل LUSD أيضًا مثل العملات التقليدية، من خلال عمليات السوق النقدية للتحكم في عرض النقود. يتم ذلك بشكل محدد عن طريق تعديل أسعار الصك والتخفيض للتحكم في العرض والطلب على LUSD، حيث يتم تعديل سعر الصك وسعر التخفيض بناءً على وقت ومدة التخفيض، وبطريقة أكثر تحديدًا عندما لا يحدث تخفيض، فإن سعر الصك وسعر التخفيض للنظام ينخفضان، وعندما تزداد سلوكيات التخفيض، يرتفع سعر التخفيض. بالمقارنة مع عمليات السوق النقدية التقليدية، فإن هذه الآلية أكثر دفاعية، حيث تركز على زيادة سعر التخفيض لمنع حدوث تخفيضات واسعة النطاق.
في Liquity يتم فرض رسوم صك واسترداد لمرة واحدة فقط، ويتم حسابها بناءً على المتغيرات العالمية BaseRate في البروتوكول. تعادل قيمة رسوم الصك BaseRate*كمية الصك، بينما تعادل رسوم الاسترداد ###BaseRate+0.5%(*قيمة استرداد ETH.
عندما لا تحدث أي عملية استرداد، فإن BaseRate يتدهور إلى 0 مع مرور الوقت، ونصف العمر هو 12 ساعة. عندما تحدث عملية استرداد، يتم حساب BaseRate وفقًا لصيغة معينة.
من خلال تعديل الرسوم الناتجة عن الاسترداد، يؤثر ذلك على الحد الأدنى من الأسعار في الربط الصلب. وفقًا لتوقعات الورقة البيضاء لـ Liquity، تم تعيين بعض المعلمات استنادًا إلى نظرية الكمية النقدية، حيث يقوم المتداولون الذين يسعون لتحقيق أقصى ربح باسترداد LUSD اللازم لربط الاسترداد مع الاستعادة.
بشكل عام، يضمن Liquity من خلال تصميم آلياته الممتازة التشغيل السليم للنظام ككل، وقد أثبتت الوقائع جدوى هذا النظام، منذ إطلاقه، حافظ Liquity على تشغيل جيد، وقد وصلت LUSD إلى أقصى درجات الاستقرار وكفاءة رأس المال.
الابتكار في آلية البروتوكول الجديد القائم على Liquity
) ضمانات
على مستوى الضمانات، يستخدم المستخدمون في هذا البروتوكول أصولًا ذات عائد مثل ETH وETH المغلف السائد وGLP كضمانات لصك العملات المستقرة، ثم سيتم دمج الرموز المعاد تكديسها، مما سيتيح لها وراثة أسعار الفائدة المرتبطة بها إلى العملات المستقرة، مما يعزز أسعار الفائدة للعملات المستقرة.
![فرص Alpha تحت سرد إعادة التكديس؟ تحليل عميق لأول بروتوكول مشتقات السيولة المعاد تكديسها Agilely]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c2c7d7a4b1f448f60045fd16966c7847.webp(
) نموذج سعر الفائدة
تناقش هذه الفقرة الرسوم داخل البروتوكول، بما في ذلك رسوم السك والتسديد ورسوم الاقتراض. رسوم السك والتسديد هي رسوم لمرة واحدة، بينما رسوم الاقتراض هي الرسوم المتراكمة الناتجة عن الديون غير المسددة على مر الزمن.
رسوم السك: تشير إلى الرسوم التي يجب على المستخدم دفعها لمرة واحدة عند سك عملة مستقرة في البروتوكول. اختار البروتوكول استخدام نموذج BaseRate من Liquity وقام بتعديله. تم إضافة عامل التناقص في الجزء الذي يتناقص فيه BaseRate مع مرور الوقت، وتم تحديد عوامل تناقص مختلفة لكل حالة.
رسوم الاسترداد: تشير إلى الرسوم التي يحتاجها المستخدم لاسترداد ضماناته من بروتوكول عند سداد القرض، وعادة ما تكون أعلى من رسوم السك. رسوم السك لهذا البروتوكول هي BaseRate + 0.5%.
رسوم الاقتراض: تشير إلى الرسوم المتراكمة على المستخدمين بسبب الديون غير المسددة مع مرور الوقت، بعض البروتوكولات تحفز المستخدمين على الاقتراض لفترات طويلة من خلال عدم فرض هذه الرسوم، وقد صمم هذا البروتوكول هنا معدل فائدة ديناميكي للتحكم في إجمالي كمية العملة.
آلية الاستقرار
تناقش هذه الفقرة بشكل رئيسي آلية استقرار البروتوكول كعملة مستقرة، والتي تنقسم بشكل أساسي إلى ربط صلب وربط مرن.
آلية التسوية
يضمن هذا البروتوكول أمان النظام مع زيادة العدالة، حيث تم وضع واجهة التسوية في الأمام لتقليل العوائق، مما يسمح لمزيد من الأشخاص بالمشاركة، على عكس بعض المشاريع التي تتطلب تشغيل بوت احترافي للمشاركة في التسوية. بالإضافة إلى ذلك، قام هذا البروتوكول بتحسين برك الاستقرار التقليدية إلى برك استقرار ذكية، حيث سيتم وضع العملات المستقرة التي يستثمرها المستخدمون في برك الاستقرار التي من المرجح أن تحدث فيها التسوية، والتي تحتوي على أكبر فجوة محتملة في تمويل التسوية.
![فرص Alpha تحت سرد التكديس مرة أخرى؟ تحليل عميق لأول بروتوكول مشتقات إعادة التكديس السيولة Agilely]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4e5ee3a8764a132111a54c826587ca4b.webp(
) PSM
بالإضافة إلى عائدات التكديس من الإيثيريوم، يكرس هذا البروتوكول جهوده لالتقاط عائدات الأصول المادية، لتنويع دخل البروتوكول، من خلال إعداد وحدة PSM لزيادة أسعار الفائدة، لتحقيق امتصاص DAI، وجمع DAI لدمجها مع MakerDAO، وبالتالي تمكين البروتوكول من التقاط عائدات السندات الحكومية من MakerDAO.
تدفق القيمة داخل البروتوكول
يوجد في هذا البروتوكول عدة مصادر للإيرادات، بما في ذلك رسوم السك والتداول والإقراض، ورسوم تداول PSM، والرسوم الإضافية لبركة الاستقرار، وعوائد الضمانات، بالإضافة إلى عوائد الأصول المادية في PSM.