Banyak orang melihat penekanan Vitalik Buterin pada Ethereum sebagai "buku besar dunia" sebagai perubahan strategis baru, tetapi sebenarnya, transformasi ini telah selesai pada saat EIP-1559 diluncurkan. Pangsa eksklusif 50% stablecoin di Ethereum hanya memperkuat posisi Ethereum sebagai lapisan penyelesaian keuangan. Izinkan saya menjelaskan lebih lanjut tentang ini:

1) Inti dari EIP-1559 bukan untuk mengurangi biaya Gas, tetapi untuk mendefinisikan ulang mekanisme penangkapan nilai dari mainnet Ethereum, membangun model baru di mana Ethereum menangkap nilai bukan melalui peningkatan konsumsi gas yang terkait dengan volume transaksi.

Sebelumnya, semua transaksi (DeFi, NFT, GameFi, dll.) terhambat di mainnet, yang mengakibatkan konsumsi Gas ETH yang signifikan. Data menunjukkan bahwa pada tahun 2021, rata-rata harian Pembakaran ETH hampir mencapai ribuan. Pada saat itu, mainnet Ethereum juga sangat padat, dan ketika Layer 2 harus mengirimkan data batch untuk verifikasi di mainnet, mereka tidak punya pilihan selain bergabung dalam Perang Gas, yang mahal dan tidak dapat diprediksi.

Tapi EIP-1559 mengubah permainan: setelah memperkenalkan mekanisme biaya dasar yang dapat diprediksi, biaya pengajuan batch Layer2 di mainnet menjadi stabil dan dapat dikendalikan. Ini secara langsung menurunkan ambang operasional untuk Layer2, memungkinkan lebih banyak Layer2 untuk hanya bergantung pada Ethereum untuk penyelesaian akhir.

Di permukaan, EIP-1559 tampaknya memfasilitasi Layer 2, tetapi pada kenyataannya, itu telah secara mendalam mengubah logika penangkapan nilai Ethereum: beralih dari "pertumbuhan berbasis konsumsi" yang bergantung pada perdagangan frekuensi tinggi di mainnet menjadi "pertumbuhan berbasis pajak" yang bergantung pada permintaan penyelesaian Layer 2.

Anda lihat, sebelumnya pengguna membayar langsung ke mainnet Ethereum untuk layanan komputasi, yang merupakan hubungan pembeli-penjual. Sekarang Layer 2 mendapatkan biaya transaksi dari pengguna, tetapi harus secara berkala "menyumbangkan" batch data ke mainnet dan membakar ETH, sehingga membangun hubungan penghormatan.

Ini sangat mirip dengan bagaimana bank menangani operasi sehari-hari, tetapi penyelesaian antar bank yang besar harus dikonfirmasi melalui sistem Bank Sentral. Bank Sentral tidak secara langsung melayani pengguna biasa, tetapi semua bank harus "membayar pajak" kepada Bank Sentral dan menerima regulasi.

Ini adalah representasi khas dari posisi "World Ledger".

2) Menurut data DeFiLlama, total kapitalisasi pasar stablecoin di seluruh dunia telah melebihi $250 miliar, dengan Ethereum menyumbang 50% dari pangsa tersebut, dan proporsi ini telah meningkat sejak peluncuran EIP-1559. Mengapa Ethereum mampu menarik modal semacam itu? Jawabannya sebenarnya sangat sederhana: premi keamanan yang tak tergantikan.

Secara spesifik, USDT memiliki total 62,99 miliar dolar di Ethereum, sementara USDC memiliki 38,15 miliar dolar. Sebagai perbandingan, total jumlah stablecoin di Solana hanya 10,7 miliar dolar, dan BNB Chain hanya 10,4 miliar dolar, yang bersama-sama kurang dari sebagian kecil dari yang ada di Ethereum.

Pertanyaannya muncul, mengapa penerbit stablecoin memilih Ethereum?

Ini pasti bukan karena harganya yang murah, atau karena cepat, tetapi hanya karena keamanan ekonomi yang diberikan oleh hampir seratus miliar dolar nilai ETH yang dipertaruhkan tidak tertandingi. Biaya untuk menyerang Ethereum sangat tinggi, yang merupakan pertimbangan yang sangat penting bagi institusi yang mengelola ratusan miliar dolar dalam aset.

Ketika ada jumlah besar modal stablecoin yang terakumulasi, ekosistem Ethereum membentuk efek roda pertumbuhan yang saling memperkuat:

Semakin banyak stablecoin yang ada → semakin dalam likuiditas → lebih banyak protokol DeFi yang memilih Ethereum → ini menghasilkan lebih banyak permintaan untuk stablecoin → menarik lebih banyak aliran modal.

Dari perspektif ini, penggabungan stablecoin dalam skala besar di Ethereum sebenarnya merupakan hasil dari pemungutan suara likuiditas global dengan kaki mereka, serta konfirmasi pasar atas posisinya sebagai buku besar dunia.

3) Setelah mainnet Ethereum fokus pada menjadi lapisan penyelesaian pada tingkat "Bank Sentral", posisi strategis dari seluruh ekosistem Ethereum menjadi sangat jelas: Base, Arbitrum, dan Optimism bertanggung jawab untuk perdagangan frekuensi tinggi, sementara mainnet Ethereum berkonsentrasi pada penyelesaian akhir, dengan pembagian tugas yang jelas dan efisien. Selain itu, setiap penyelesaian yang kembali dari Layer 2 ke mainnet akan terus membakar ETH, membuat roda deflasi ini berputar lebih cepat dan lebih cepat.

Anda lihat, ketika datang ke ini, banyak penjaga E akan merasa sakit hati. Jika itu masalahnya, mengapa layer2 belum berkontribusi pada deflasi untuk mainnet Ethereum, tetapi malah menjadi "vampir" yang menarik nilai dari mainnet Ethereum?

Data sebenarnya sangat keras: jaringan utama Ethereum yang dulunya berkembang pesat dengan pembakaran harian beberapa ribu ETH kini sudah tidak ada lagi. Sekarang? Jumlah pembakaran harian telah menyusut secara signifikan, terkadang bahkan turun menjadi kurang dari beberapa ratus ETH. Sementara itu, volume transaksi harian Arbitrum sering mencapai jutaan, dan Base telah menjadi mesin super menguntungkan berkat lalu lintas dari Coinbase, sementara Optimism juga menghasilkan banyak uang.

Dimanakah masalahnya? Pengguna telah semua bermigrasi ke Layer 2, dan mainnet telah menjadi "kota hantu." Layer 2 mengumpulkan jutaan dolar dalam biaya setiap hari untuk diri mereka sendiri, tetapi "biaya perlindungan" yang diberikan kepada mainnet sangat kecil.

Namun, masalah ini tidak menggoyahkan posisi yang sudah mapan dari buku besar dunia Ethereum. Akumulasi besar stablecoin, hampir 100 miliar dolar dalam jaminan keamanan (28% dari pasokan dipertaruhkan), dan ekosistem DeFi terbesar di dunia semuanya menunjukkan bahwa modal memilih otoritas penyelesaian Ethereum daripada kemakmuran transaksi dari ekosistem layer 2.

Saat ini, Vitalik Buterin tampaknya menyadari masalah ini dan berusaha meningkatkan kinerja mainnet Ethereum, karena ia tidak ingin layer 2 menjadi beban pada posisi pengembangan buku besar dunia keseluruhan Ethereum.

Namun pada akhirnya, keberhasilan atau kegagalan layer2 tidak benar-benar terkait dengan posisi buku besar dunia Ethereum.

Vitalik sekarang menekankan "buku besar dunia", yang tampaknya lebih mirip dengan konfirmasi resmi dari suatu fakta yang telah ditetapkan. EIP-1559 adalah titik balik bersejarah itu, dan sejak saat itu, Ethereum bukan lagi "komputer dunia", tetapi lebih tepatnya "Bank Sentral dunia".

Dengan kata lain, jika Anda setuju bahwa dividen Crypto yang akan datang mewakili perpaduan infrastruktur DeFi on-chain dan keuangan tradisional TradiFi, maka posisi Ethereum sebagai "Bank Sentral dunia" sudah cukup untuk mengukuhkan statusnya, sementara kemakmuran layer2 pada dasarnya tidak penting.

Tentu saja, jika Anda masih berpikir bahwa Ethereum harus menunggu lonjakan kuat dari ekosistem layer2 untuk muncul, Anda bisa mengabaikan analisis ini, seolah-olah saya tidak pernah mengatakannya.

Pernyataan:

1. Artikel ini dipublikasikan ulang dari [TechFlow] Hak cipta milik penulis asli [Haotian] Jika ada keberatan terhadap reproduksi, silakan hubungi Tim Gate LearnTim akan memprosesnya sesegera mungkin sesuai dengan prosedur yang relevan.
2. Penafian: Pandangan dan opini yang diungkapkan dalam artikel ini sepenuhnya merupakan milik penulis dan tidak merupakan saran investasi.
3. Versi bahasa lain dari artikel ini diterjemahkan oleh tim Gate Learn, kecuali disebutkan sebaliknya.GateDalam keadaan seperti itu, dilarang untuk menyalin, menyebarkan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan.