Prinsip Kerja Tingkat Pendanaan Masa Depan

Dalam dunia kompleks kriptocurrency, Tingkat Pendanaan Futures adalah konsep kunci, terutama dalam perdagangan kontrak abadi, di mana ia memainkan peran penting sebagai mekanisme penyeimbang harga. Secara sederhana, tingkat pendanaan adalah alat yang digunakan untuk menyelaraskan harga kontrak abadi dengan harga pasar spot.

Sumber Gambar:https://www.theblock.co/data/crypto-markets/futures

Kontrak perpetual berbeda dari kontrak berjangka tradisional karena tidak memiliki tanggal jatuh tempo, sehingga mekanisme regulasi harganya unik. Ketika harga kontrak perpetual berbeda dari harga spot, tingkat pendanaan masuk ke dalam permainan. Ini bertindak seperti tangan tak terlihat yang terus-menerus menyesuaikan pasokan dan permintaan pasar untuk menjaga stabilitas. Tingkat pendanaan umumnya terdiri dari dua bagian: bunga dan premi. Komponen bunga mencerminkan biaya modal di pasar, sementara premi menunjukkan perbedaan antara harga kontrak dan harga spot. Di pasar kripto, tingkat pendanaan biasanya dihitung setiap 8 jam. Selama periode ini, sistem menghitung tingkat yang sesuai berdasarkan hubungan antara harga kontrak dan spot.

Prinsip kerja Tingkat Pendanaan Futures didasarkan pada pasokan dan permintaan pasar dan mekanisme keseimbangan harga. Dalam kontrak perpetual kripto, ketika sisi long mendominasi dan harga kontrak melebihi harga spot, tingkat pendanaan ditetapkan positif untuk membawa harga kembali sejajar. Ini berarti bahwa posisi long harus membayar biaya persentase kepada posisi short, meningkatkan biaya pemeliharaan mereka dan dengan demikian membatasi permintaan bullish yang berlebihan untuk merasionalkan harga. Sebaliknya, ketika sisi short mendominasi dan harga kontrak jatuh di bawah harga spot, tingkat pendanaan menjadi negatif, dan posisi short membayar kepada posisi long. Mekanisme biaya ini bertindak seperti pajak penyesuaian pasar, mendorong peserta untuk mengadopsi perdagangan berlawanan untuk mengembalikan keseimbangan. Ketika tingkat pendanaan adalah 0, itu menunjukkan bahwa harga futures dan spot secara kasar sejajar, dan pasar relatif seimbang.

Biaya pendanaan bukan hanya alat penyesuaian harga tetapi juga mencerminkan sentimen pasar dan harapan. Tingkat yang selalu positif biasanya menandakan optimisme dan kepercayaan bullish yang kuat; tingkat yang selalu negatif menunjukkan pesimisme dan dominasi bearish. Trader dapat mengamati perubahan dalam tingkat pendanaan untuk menilai keseimbangan kekuatan pasar dan potensi tren harga.

Bagaimana Tingkat Pendanaan Futures Dihitung

Perhitungan tingkat pendanaan relatif kompleks dan mungkin sedikit bervariasi antar platform, tetapi umumnya mencakup dua komponen utama: bunga dan premi. Mengambil Gate.io sebagai contoh, langkah-langkah perhitungan adalah sebagai berikut:

Pertama, hitung indeks premi menggunakan rumus:
[Maks(0, Harga Beli Diberatkan Kedalaman - Harga Indeks) - Maks(0, Harga Indeks - Harga Jual Diberatkan Kedalaman)] / Harga Indeks
Rumus ini terutama mengukur tingkat deviasi antara harga kontrak dan harga spot.

Kemudian hitung tingkat pendanaan menggunakan rumus:
Rata-rata Bobot Indeks Premium + penjepit (Interval Bunga - Indeks Premium, 0.05%, -0.05%)
Fungsi klem adalah fungsi pembatas yang memastikan tingkat pendanaan fluktuasi dalam rentang yang ditetapkan, menghindari nilai ekstrim.

Akhirnya, tingkat pendanaan akhir adalah:
clamp (Rata-rata Pendanaan 8 Jam, fmax, -fmax)
Di mana fmax = (Margin Awal - Margin Pemeliharaan) * 75%.
Tarif akhir ini adalah proporsi biaya yang harus dibayarkan atau diterima oleh para pedagang saat penyelesaian.

Beberapa parameter kunci harus diperhatikan dalam proses perhitungan ini. Pertama adalah bunga interval. Kontrak Gate.io memiliki tingkat bunga harian yang telah ditetapkan sebesar 0,03%; karena biaya diselesaikan setiap 8 jam, bunga interval adalah 0,01%. Kedua adalah fmax, yang terkait dengan margin awal dan pemeliharaan serta mencerminkan kondisi risiko pasar. Ketika volatilitas pasar tinggi, nilai fmax dapat disesuaikan sesuai untuk mengendalikan risiko.

Lihat artikel Gate:https://www.gate.io/zh-tw/help/futures/futures_logic/27569/margin-rates-and-margin-fee-calculation-explanation

Kinerja Pasar Tingkat Pendanaan Futures

(1) Data historis dan tren

Ambil Bitcoin sebagai contoh. Dengan menganalisis data tingkat pendanaan historis, seseorang dapat dengan jelas melihat korelasinya dengan volatilitas harga. Selama beberapa tahun terakhir, tingkat pendanaan Bitcoin telah mengalami banyak fluktuasi yang mencerminkan pergerakan harga aset.

Selama pasar bullish dari 2020 hingga 2021, harga Bitcoin melonjak dari di bawah $10.000 menjadi hampir $70.000. Selama periode ini, tingkat pendanaan sebagian besar tetap positif dan sangat fluktuatif. Hal ini menunjukkan adanya kekuatan bullish yang kuat, dengan para investor yakin tentang pergerakan harga di masa depan dan bersedia membayar untuk mempertahankan posisi long. Sebagai contoh, pada April 2021, ketika Bitcoin mencapai $60.000, tingkat pendanaan mencapai level yang relatif tinggi—mencerminkan permintaan yang kuat dari pihak long.

Alamat perdagangan kontrak berkelanjutan BTC di Gate:https://www.gate.io/futures/USDT/BTC_USDT

Alamat perdagangan spot Gate BTC:https://www.gate.io/trade/BTC_USDT

Namun, selama pasar beruang tahun 2022, harga Bitcoin anjlok dari puncaknya menjadi sekitar $15.000. Pada titik ini, tingkat pendanaan juga berubah menjadi negatif untuk jangka waktu yang lama, menunjukkan dominasi short dan sentimen bearish. Misalnya, pada Mei 2022, runtuhnya LUNA memicu kepanikan luas, menyebabkan crash harga Bitcoin dan penurunan tajam tingkat pendanaan menjadi level yang sangat negatif.

Analisis lebih lanjut dari data historis menunjukkan bahwa perubahan tingkat pendanaan sering kali mendahului perubahan harga. Ketika tingkat pendanaan secara konsisten naik ke level tinggi, itu dapat menjadi sinyal reli harga yang akan datang; sebaliknya, penurunan yang berkelanjutan ke level rendah bisa menunjukkan risiko penurunan. Kualitas prediktif ini memberikan nilai referensi bagi investor yang mencoba untuk mengantisipasi tren pasar.

(2) Faktor Kunci yang Mempengaruhi Volatilitas

Pasokan dan Permintaan Pasar: Ini adalah faktor yang paling langsung memengaruhi fluktuasi tingkat pendanaan. Ketika permintaan untuk cryptocurrency tertentu kuat, posisi long meningkat dan posisi short relatif sedikit, menyebabkan harga kontrak melebihi spot, yang mengarah ke tingkat pendanaan positif. Posisi long kemudian harus membayar posisi short. Sebaliknya, ketika pasokan melebihi permintaan dan posisi short mendominasi, harga kontrak berada di bawah spot, tingkat pendanaan menjadi negatif, dan posisi short membayar posisi long. Sebagai contoh, sebelum upgrade Ethereum pada tahun 2021, optimisme pasar mendorong permintaan long yang tinggi dan tingkat pendanaan yang positif secara persisten.

Sentimen Investor: Ini juga memiliki dampak signifikan. Ketika sentimen sedang bullish, investor membeli kontrak, meningkatkan kekuatan long dan menaikkan tingkat pendanaan. Ketika sentimen sedang bearish, mereka menjual, meningkatkan posisi short dan menurunkan tingkat pendanaan. Faktor-faktor yang memengaruhi termasuk media sosial, berita, dan kondisi makroekonomi. Sebagai contoh, berita bullish utama—seperti negara yang mengakui Bitcoin—dapat membuat investor terkesan dan meningkatkan tingkat pendanaan.

Peristiwa Besar: Peristiwa besar seperti peningkatan protokol, perubahan kebijakan regulasi, dan insiden black swan dapat sangat memengaruhi tingkat pendanaan. Sebagai contoh, booming DeFi tahun 2020 membawa perhatian besar pada Ethereum, mendorong volatilitas tingkat pendanaan. Demikian pula, serangan regulasi dapat memicu penjualan panik, meningkatkan kekuatan jual dan menekan tingkat. Keruntuhan LUNA pada tahun 2022 menyebabkan ayunan tingkat pendanaan yang ekstrem, menimbulkan kerugian besar pada banyak investor.

Peluang arbitrase dan manajemen risiko

Ketika tingkat pendanaan positif, itu berarti sentimen pasar bullish, dan harga kontrak perpetual lebih tinggi dari harga spot. Pada saat ini, investor dapat membeli aset dasar di pasar spot dan menjual pendek di pasar kontrak perpetual. Ketika tingkat pendanaan diselesaikan, longs perlu membayar pendanaan kepada shorts, dan investor dapat menghasilkan keuntungan dari itu. Sebaliknya, ketika tingkat pendanaan negatif, pasar bearish, dan harga kontrak perpetual lebih rendah dari harga spot. Investor dapat menjual pendek (atau menggunakan leverage) di pasar spot dan long di pasar kontrak perpetual, menunggu shorts membayar pendanaan kepada longs untuk menghasilkan keuntungan.

Ketika memilih waktu pembukaan posisi, investor perlu mempertimbangkan beberapa dimensi. Di satu sisi, mereka perlu menghitung apakah tingkat pendanaan dapat menutupi biaya perdagangan dan biaya pendanaan. Misalnya, biaya pembukaan dan penutupan untuk spot dan kontrak keduanya adalah 0,04%, sehingga total biayanya adalah 0,16%. Jika tingkat pendanaan mencapai 0,20%, ada ruang pendapatan bersih sebesar 0,04%. Di sisi lain, seseorang tidak hanya perlu melihat tingkat pendanaan siklus tunggal saat ini, tetapi juga memperhatikan situasi multi-siklus. Tingkat pendanaan biasanya diselesaikan setiap 8 jam. Bahkan jika tingkat saat ini rendah, pendapatan kumulatif dari beberapa siklus dapat cukup besar, sehingga juga layak untuk mempertimbangkan pembukaan posisi. Pada saat yang sama, seseorang harus memperhatikan selisih harga dan mencoba memilih pasangan perdagangan dengan likuiditas tinggi, seperti BTC/USDT, ETH/USDT, untuk memastikan bahwa selisih harga pasar spot dan kontrak tidak akan menggerus pendapatan.

Fluktuasi tingkat pendanaan seperti pedang bermata dua, membawa peluang sekaligus menyembunyikan risiko. Pertama, tingkat pendanaan dapat tiba-tiba berbalik. Di pasar dengan tingkat positif awalnya, karena perubahan tiba-tiba dalam sentimen pasar, peristiwa penting, dll., dapat dengan cepat berubah menjadi tingkat negatif, menyebabkan kemunduran pada rencana arbitrase investor, dan bahkan kerugian. Kedua, risiko likuidasi kontrak tidak dapat diabaikan. Harga cryptocurrency fluktuatif dengan tajam, jika investor memiliki posisi besar dan penggunaan leverage yang tidak tepat, begitu tren harga bergerak melawan harapan, memicu mekanisme likuidasi, bukan hanya keuntungan sebelumnya akan lenyap, tetapi modal juga akan menderita kerugian berat. Selain itu, dalam fase pasar beruang yang berkepanjangan, tingkat pendanaan negatif tetap ada, bahkan jika investor membangun strategi arbitrase, mereka mungkin menemukan sulit untuk mendapatkan keuntungan karena pembayaran biaya pendanaan jangka panjang, menyebabkan penurunan modal yang substansial.

Oleh karena itu, ketika investor menggunakan Tingkat Pendanaan Futures untuk keputusan investasi, sangat penting untuk memiliki pemahaman yang jelas tentang berbagai risiko, mengurangi dampak risiko, dan memastikan keamanan investasi melalui manajemen posisi yang tepat, menetapkan titik stop-loss dan take-profit, dan terus memantau dinamika pasar.