Teori siklus Bitcoin, terutama korelasinya dengan peristiwa pembagian separuh Bitcoin, telah lama dianggap sebagai alat penting untuk memprediksi tren harga Bitcoin. Secara historis, pembagian separuh Bitcoin biasanya menghasilkan kenaikan harga; namun, kinerja pasar saat ini dan faktor-faktor yang mendasarinya menunjukkan bahwa efektivitas teori ini mungkin sedang menurun. Artikel ini akan meninjau empat siklus Bitcoin dari tahun 2011 hingga 2024 dan mengeksplorasi perubahan pasar dalam siklus saat ini secara mendalam.

01. Dasar teori siklus Bitcoin

Hadiah penambangan Bitcoin berkurang separuh setiap 210.000 blok, kira-kira setiap empat tahun. Mekanisme ini dirancang untuk mengendalikan pasokan Bitcoin, sehingga meningkatkan kelangkaannya. Secara historis, acara pengurangan setengah biasanya disertai dengan kenaikan harga yang signifikan untuk Bitcoin, membentuk siklus. Misalnya:

2012 Halving: Harga Bitcoin melonjak dari sekitar $12 menjadi lebih dari $1.000 pada akhir 2013.

2016 Halving: Tak lama setelah halving, harga Bitcoin naik hingga hampir $3.000 dan mencapai rekor tertinggi hampir $20.000 pada akhir 2017.

2020 Halving: Mengikuti pengurangan setengah pada Mei 2020, harga Bitcoin dengan cepat naik ke level tertinggi dalam sejarah pada 2021.

Setelah pemotongan separuh pada tahun 2012, 2016, dan 2020, harga Bitcoin mengalami peningkatan signifikan, membentuk siklus pasar bullish yang jelas. Data historis ini telah menghasilkan pengakuan luas dan kepercayaan pada teori siklus Bitcoin. Namun, siklus saat ini akan menyelesaikan pemotongan separuh keempatnya pada tanggal 20 April 2024, dan kinerja setelah pemotongan separuh belum memenuhi harapan.

02. Data harga setelah pembagian setengah

Jika kami menyelaraskan tanggal pengurangan Bitcoin historis pada sumbu koordinat dan membandingkan harga setelah setiap pengurangan dengan harga pada hari pengurangan, maka menjadi jelas bahwa kinerja siklus saat ini adalah yang terlemah.

Meskipun pasar mencapai level tertinggi sepanjang sejarah sebelum event halving pada bulan April, performa siklus saat ini tetap relatif lambat.

Sumber: Glassnode

Berikut adalah kenaikan dan penurunan harga sekitar 144 hari setelah setiap siklus pengurangan separuh (dibandingkan dengan harga pada hari pengurangan separuh):

• Periode 1: +895%
• Periode 2: +15%
• Siklus 3: +37%
• Periode 4: -11%

Siklus saat ini telah menunjukkan respons harga yang lebih lemah pasca-pembagian dibandingkan dengan siklus sebelumnya, mengakibatkan kinerja buruk bagi harga Bitcoin. Apa alasan di balik hal ini? Bagaimana siklus ini berbeda dari yang sebelumnya?

03. Stabilisasi Bitcoin

Siklus Bitcoin dari tahun 2023 hingga 2024 memiliki beberapa kesamaan dengan siklus sebelumnya tetapi juga menunjukkan perbedaan yang signifikan. Setelah runtuhnya FTX pada akhir 2022, pasar mengalami sekitar 18 bulan stabilitas harga dan pergerakan ke atas. Dengan persetujuan ETF Bitcoin, dana-dana baru terus mengalir, menyebabkan harga mencapai $73.000 sebelum pasar memasuki periode fluktuasi terbatas selama tiga bulan.

Selama periode ini, dari Mei hingga Juli, harga Bitcoin mengalami koreksi siklikal terdalamnya, dengan penurunan lebih dari 26%. Meskipun terjadi penurunan yang signifikan, penurunan ini secara mencolok lebih dangkal dibandingkan siklus sebelumnya, dan volatilitasnya berkurang. Hal ini mencerminkan struktur pasar yang relatif stabil untuk Bitcoin, menunjukkan bahwa Bitcoin telah matang sebagai aset keuangan dibandingkan dengan periode sebelumnya.

Sumber: Glassnode

Mari kita lihat indikator teknis lainnya, yaitu skor MVRV Z, yang juga menyoroti perbedaan dalam kinerja pasar Bitcoin selama siklus.

Pertama, skor Z MVRV adalah indikator relatif yang dihitung menggunakan rumus: (kapitalisasi pasar - kapitalisasi terealisasi) / deviasi standar (kapitalisasi pasar). Ketika indikator ini terlalu tinggi, itu menunjukkan bahwa nilai pasar Bitcoin terlalu tinggi dibandingkan dengan nilai intrinsiknya, yang dapat berdampak negatif pada harga. Sebaliknya, skor Z MVRV yang lebih rendah menunjukkan bahwa nilai pasar Bitcoin dihargai rendah.

Sumber: Coinglass

Dari data yang ditunjukkan dalam grafik dari tahun 2010 hingga 2024, kita dapat mengamati bahwa dibandingkan dengan siklus sebelumnya, MVRV Z-score (garis hijau) menunjukkan fluktuasi, puncak, dan pengembalian yang relatif moderat, tanpa ayunan dramatis yang terlihat pada periode sebelumnya.

Bitcoin tampaknya bergerak menuju tren stabil dan secara bertahap meningkat daripada lonjakan harga tajam di masa lalu. Pola pertumbuhan bertahap ini lebih menarik dalam jangka panjang.

04. Alasan melemahnya volatilitas

Kita dapat menggunakan indikator data untuk menjelaskan secara intuitif mengapa volatilitas Bitcoin telah berkurang dan cenderung menuju stabilitas.

Indikator Gelombang HODL Bitcoin 5+ Tahun menunjukkan persentase Bitcoin yang tidak bergerak di jaringan selama setidaknya lima tahun, kadang-kadang disebut sebagai persediaan Bitcoin yang terakhir aktif lebih dari lima tahun yang lalu. Indikator ini mencerminkan perilaku peserta jangka panjang di pasar sampai batas tertentu.

Tentu saja, ada kemungkinan bahwa sebagian dari Bitcoin ini hilang, artinya pengguna tidak dapat lagi mengakses kunci pribadi untuk dompet yang berisi Bitcoin; namun, proporsi ini relatif kecil.

Dari grafik, dapat diamati bahwa saat ini lebih dari 30% Bitcoin belum ditransfer dalam lima tahun terakhir, dan persentase ini mungkin terus meningkat.

Fenomena ini mengakibatkan penurunan jumlah Bitcoin yang beredar di pasar, dengan efek yang melebihi pengurangan pasokan yang dibawa oleh kejadian halving. Ini menandakan peningkatan signifikan dalam tren penyimpanan Bitcoin jangka panjang, memungkinkan pasar untuk lebih menahan fluktuasi jangka pendek, sambil juga berpotensi melemahkan volatilitas siklikal Bitcoin. Ini adalah salah satu alasan mengapa volatilitas Bitcoin berkurang.

Faktor kontribusi lainnya termasuk kematangan pasar, karena lebih banyak investor memilih untuk menyimpan Bitcoin dalam jangka panjang, yang mengurangi pasokan yang beredar dan mengurangi fluktuasi harga secara drastis. Selain itu, dinamika pasokan dan permintaan Bitcoin sedang berubah, dengan aliran modal yang terus menerus memberikan dukungan bagi harga.

Selain itu, faktor-faktor seperti ketidakpastian ekonomi global, perubahan kebijakan, dan sentimen pasar juga mempengaruhi harga Bitcoin. Dalam konteks ini, harga Bitcoin mungkin menjadi lebih berkorelasi dengan tren pasar keuangan tradisional, sehingga mengurangi volatilitas independennya.

Alasan-alasan ini secara kolektif berkontribusi terhadap volatilitas harga Bitcoin yang relatif moderat dalam siklus saat ini.

05. Ringkasan

Dibandingkan dengan siklus historis, siklus saat ini mengalami koreksi harga yang lebih kecil, dan struktur pasar terlihat relatif kokoh, menyebabkan volatilitas harga Bitcoin yang lebih rendah.

Akibatnya, bergantung hanya pada analisis siklus pasar untuk perdagangan Bitcoin tidak mencukupi. Di satu sisi, data historis tidak dapat memprediksi tren masa depan. Di sisi lain, pasar kripto secara bertahap menuju normalisasi, mengakibatkan likuiditas yang meningkat dan adopsi yang lebih luas, yang merupakan hasil alami dari perkembangan keuangan.

Pernyataan:

1. Artikel ini direproduksi dari [Mengapa?], hak cipta dimiliki oleh penulis asli [Kontributor inti Biteye Viee], jika Anda memiliki keberatan terhadap cetak ulang, harap hubungi Tim Belajar GateTim akan menanganinya secepat mungkin sesuai dengan prosedur yang relevan.

2. Penyangkalan: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini hanya mewakili pandangan pribadi penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.

3. Versi bahasa lain dari artikel ini diterjemahkan oleh tim Gate Learn dan tidak disebutkan dalamGate.io, artikel yang diterjemahkan tidak boleh direproduksi, didistribusikan, atau diplagiatkan.