Griffin Ardern adalah Kepala Riset di BloFin Academy. Di bawah ini adalah analisisnya tentang situasi pasar cryptocurrency saat ini. Sebagian konten diterjemahkan oleh AI dan mungkin mengandung deviasi.

Progres Saat Ini dari Persetujuan Ethereum ETF dan Pentingnya

Dibandingkan dengan ETF Bitcoin, terutama yang didasarkan pada futures Ethereum, ETF Ethereum relatif lebih kecil dalam skala dan volume perdagangan. ETF futures Ethereum terbesar memiliki Aset di Bawah Pengelolaan (AUM) kurang dari $100 juta, jauh lebih kecil dari beberapa ETF Bitcoin. Namun, perlu dicatat bahwa ini mewakili AUM terbesar dalam ETF futures Ethereum, dengan AUM lain bahkan lebih rendah, hampir diabaikan.

Persetujuan ETF Ethereum spot dapat mengarah pada peningkatan investasi, modal, dan likuiditas dari pasar saham AS, mendukung harga Ethereum. Hal ini dapat meniru dampak Bitcoin, di mana likuiditas eksternal secara signifikan meningkatkan harganya, menyebabkan rekor tertinggi baru dalam periode relatif singkat. Namun, tantangan dan ketidakpastian terkait persetujuan ETF Ethereum masih ada.

Jika ETF Ethereum disetujui, mereka bisa menetapkan standar baru untuk mata uang kripto lainnya dan memberikan contoh bagi mereka untuk mengajukan ETF mereka sendiri, terutama bagi yang ingin meluncurkan spot ETF. Mata uang kripto ini memiliki karakteristik yang mirip dengan Ethereum, seperti bukti kepemilikan dan mekanisme staking.

Entitas seperti BlackRock yang menyetujui ETF Ethereum bisa membuka jalan bagi ETF yang mencakup cryptocurrency lain, memperluas jangkauan aset kripto yang tersedia bagi investor melalui produk keuangan yang diatur. Sebaliknya, jika ETF Ethereum ditolak, itu bisa berarti bahwa hanya cryptocurrency yang mematuhi standar yang mirip dengan Bitcoin, seperti bukti cadangan, yang akan dipertimbangkan untuk ETF. Hal ini akan mengecualikan cryptocurrency berbasis proof of stake (PoS) dari pertimbangan ETF.

Secara ringkas, persetujuan ETF Ethereum dipandang sebagai langkah penting dan berpotensi transformatif bagi masa depan ETF cryptocurrency. Ini akan menguntungkan tidak hanya Ethereum tetapi juga menetapkan preseden untuk bagaimana cryptocurrency berbasis PoS lainnya terintegrasi ke dalam produk keuangan utama. Komunitas kripto dengan penuh antusias menantikan perkembangan ini karena hal itu bisa memiliki implikasi signifikan bagi likuiditas, investasi, dan penerimaan yang lebih luas terhadap cryptocurrency.

Dengan lanskap dan lingkungan regulasi saat ini, persetujuan ETF Ethereum menghadapi beberapa tantangan signifikan, terutama dari perspektif Securities and Exchange Commission (SEC). Di bawah kepemimpinan Ketua Gary Gensler, SEC telah menyatakan preferensi untuk mata uang kripto yang sesuai dengan standar yang mirip dengan Bitcoin. Hal ini merupakan tantangan khusus bagi Ethereum karena risiko keamanan dan sekuritisasi. (SEC baru-baru ini mulai menyelidiki Ethereum Foundation setelah transisi Ethereum ke POS)

Ada kekhawatiran tentang sentralisasi dan label keamanan karena penawaran koin awal (ICO) Ethereum pada tahun 2014 dan distribusi asetnya. Jumlah Ethereum yang signifikan terjual selama ICO-nya, dan bagian yang besar masih dipegang oleh Ethereum Foundation dan investor awal. Konsentrasi kepemilikan ini mungkin dianggap sebagai penyimpangan dari karakteristik desentralisasi yang unik bagi mata uang kripto seperti Bitcoin.

Selanjutnya, transisi Ethereum dari proof of work (PoW) ke proof of stake (PoS) memperkenalkan lapisan kompleksitas lain. Transisi ini dapat mengubah klasifikasi Ethereum, memindahkannya dari kategori "komoditas" lebih dekat ke kategori sekuritas, karena mekanisme dan imbalan taruhan mirip dengan dividen saham.

SEC juga telah menyatakan kekhawatiran tentang potensi manipulasi pasar dalam ekosistem Ethereum, terutama mengingat pemegang signifikan dan protokol yang terlibat dalam protokol staking yang dapat memengaruhi jaringan. Meskipun memiliki mekanisme deflasi, pasokan tak terbatas Ethereum juga dapat membuat SEC berhenti sejenak, mengingat preferensinya terhadap aset dengan pasokan terbatas atau kebijakan deflasi eksplisit.

Berdasarkan pertimbangan ini, nampaknya kemungkinan SEC menyetujui ETF spot Ethereum dalam jangka pendek relatif rendah. Keberadaan kekhawatiran seputar klasifikasi keamanan, sentralisasi, manipulasi pasar, dan peralihan ke PoS menjadi rintangan besar. Namun, masa depan masih tidak pasti, terutama jika infrastruktur dan tata kelola Ethereum dapat efektif mengatasi kekhawatiran ini, pandangan regulasi mungkin berkembang. Kemungkinan persetujuan ada tetapi diselimuti oleh tantangan regulasi yang signifikan yang perlu diatasi.

Akankah SEC Menghormati Argumen dalam Perintah Pengadilan Grayscale?

Tantangan Grayscale terhadap penolakan SEC terhadap aplikasi Ethereum ETF, dengan mengutip persetujuan aplikasi serupa untuk Bitcoin ETF, telah menarik perhatian signifikan terhadap lingkungan regulasi cryptocurrency. Tantangan ini menyoroti inkonsistensi yang dirasakan dalam pandangan SEC terhadap cryptocurrency berbeda dan kriteria evaluasi mereka.

Kekhawatiran SEC tentang Ethereum, terutama terkait transisinya dari proof of work (PoW) ke proof of stake (PoS), potensi manipulasi pasar, dan klasifikasi keamanan Ethereum secara keseluruhan, adalah faktor kunci dalam keengganan mereka untuk menyetujui ETF Ethereum. Jika argumen Grayscale berhasil menantang posisi SEC dan jika pengadilan mendukung pandangan Grayscale, hal itu bisa mendorong SEC untuk mempertimbangkan kembali sikapnya.

Jika pengadilan memihak kepada Grayscale, menunjukkan bahwa penanganan aplikasi ETF Ethereum oleh SEC kurang konsisten atau adil dibandingkan dengan Bitcoin, SEC mungkin akan mendapat tekanan untuk membuat proses persetujuannya lebih konsisten. Hal ini mungkin melibatkan mengevaluasi kembali Ethereum di bawah mekanisme PoS baru dan mengatasi kekhawatiran khusus tentang risiko keamanan, desentralisasi, dan manipulasi pasar.

Namun, penting untuk dicatat bahwa keputusan persetujuan SEC kompleks dan beragam, mempertimbangkan berbagai kekhawatiran regulasi, stabilitas pasar, dan perlindungan investor. Hasil dari tantangan Grayscale mungkin memang memengaruhi pendekatan SEC, tetapi sejauh mana dampaknya terhadap persetujuan ETF Ethereum masih belum pasti.

Harga Sebelum dan Setelah Pengumuman Keputusan

Di pasar opsi cryptocurrency, para trader telah mulai mempertimbangkan pengumuman potensial persetujuan atau penolakan ETF Ethereum. Antisipasi ini tercermin dalam volatilitas tersirat (IV) dari opsi Ethereum, terutama yang jatuh tempo pada bulan Mei dan Juni, menunjukkan IV yang lebih tinggi. Hal ini menunjukkan bahwa para trader mengharapkan volatilitas dan pergerakan harga yang lebih besar di Ethereum selama periode pengumuman.

Menurut data terbaru, jika ETF spot Ethereum tidak disetujui atau langsung ditolak, harga Ethereum diperkirakan akan turun secara signifikan, melebihi 20% hingga 25%. Sebaliknya, jika ETF disetujui, harga dapat naik dengan besaran yang sama, mencerminkan reaksi pasar terhadap berita positif, mirip dengan pengumuman cryptocurrency signifikan di masa lalu.

Menariknya, kemiringan pasar opsi — yang mencerminkan ketidakseimbangan antara harga opsi beli dan jual — menunjukkan kemiringan negatif untuk opsi yang jatuh tempo dalam waktu dekat, seperti Maret dan April. Hal ini menunjukkan bahwa pasar cenderung melakukan lindung nilai terhadap risiko penolakan ETF potensial. Untuk opsi jangka panjang, kemiringan terlihat netral hingga sedikit positif, menunjukkan pandangan yang lebih seimbang atau sedikit optimis terhadap masa depan Ethereum di luar periode pengumuman langsung.

Selain itu, spread kupu-kupu, yang memberikan wawasan tentang risiko ekor harga, menunjukkan bahwa indeks Ethereum jauh lebih tinggi dari Bitcoin. Hal ini bahkan bisa melebihi rata-rata indeks tahunan, yang mengindikasikan bahwa para trader, investor, dan pembuat pasar sedang memperhitungkan risiko ekor yang lebih tinggi untuk Ethereum. Keprihatinan yang meningkat ini mungkin terkait dengan ketidakpastian persetujuan ETF dan dampak potensialnya terhadap harga Ethereum.

Apa Dampak Penyesuaian Tingkat Bunga Bank of Japan?

Penyesuaian suku bunga Bank of Japan (BoJ) sangat signifikan, terutama mengingat perdagangan carry yen, yang merupakan strategi populer di pasar keuangan global. Perdagangan carry yen melibatkan pinjaman yen pada tingkat yang historis rendah dan investasi dalam aset yang memberikan hasil lebih tinggi di tempat lain, biasanya dalam denominasi dolar. Strategi ini mendapat keuntungan dari perbedaan suku bunga antara kedua mata uang dan potensi apresiasi aset yang diinvestasikan.

Sebelum BoJ potensial menaikkan suku bunga, investor dapat meminjam yen dengan biaya rendah dan berinvestasi di aset yang memberikan hasil lebih tinggi di AS atau pasar lain, mengambil keuntungan selama yen tetap lemah terhadap dolar. Obligasi pemerintah Jepang (JGBs) yang berfungsi sebagai jaminan akan mempertahankan nilainya, memudahkan perdagangan ini.

Namun, jika BoJ memutuskan untuk menaikkan suku bunga, dinamika perdagangan ini bisa berubah secara dramatis. Suku bunga yang lebih tinggi di Jepang dapat menguatkan yen terhadap dolar, mengurangi daya tarik dari carry trade yen. Selain itu, jika BoJ mengakhiri kebijakan Pengendalian Kurva Yield (YCC) - yang bertujuan untuk menjaga suku bunga jangka panjang pada level target - hal itu bisa menyebabkan peningkatan yield JGB dan penurunan harganya, mempengaruhi nilai jaminan untuk carry traders.

Dikarenakan kenaikan suku bunga dan potensi akhir dari YCC, investor mungkin terpaksa melikuidasi investasi yang dinyatakan dalam dolar untuk membayar pinjaman yang dinyatakan dalam yen. Hal ini dapat menyebabkan tekanan penjualan pada berbagai aset, termasuk saham AS, mata uang kripto, logam mulia seperti emas dan perak, minyak, dan komoditas lainnya. Pada dasarnya, aset yang mendapat manfaat dari aliran yen murah mungkin mengalami penurunan permintaan dan penurunan harga.

Dampak penyesuaian suku bunga BoJ melampaui carry trade itu sendiri. Ini menandai perubahan sikap kebijakan moneter Jepang, yang dapat mengakibatkan kekuatan yen. Kekuatan yen akan membuat aset yang dinyatakan dalam yen lebih menarik dan berpotensi membalik arus dana dari aset yang dinyatakan dalam dolar ke aset yang dinyatakan dalam yen, memengaruhi harga aset global dan berpotensi mendorong penilaian ulang risiko di pasar keuangan global.

Diskusi Tentang Pasar Cryptocurrency Saat Ini

Volatilitas Pasar Cryptocurrency Membawa pada Penurunan Harga yang Signifikan, memaksa mereka yang tidak mampu memenuhi kewajiban hutang untuk menghadapi panggilan margin tambahan atau bahkan likuidasi. Situasi ini mengharuskan penjualan aset untuk melunasi utang, yang berpotensi memberikan peluang investasi seperti yen atau aset yang undervalued seperti Nikkei 225. Kekuatan yen mengimplikasikan peningkatan kinerja aset yang dinyatakan dalam yen, mendorong investor untuk beralih dari aset yang dinyatakan dalam dolar ke yang dinyatakan dalam yen, dengan demikian memengaruhi likuiditas dan nilai yang pertama.

Dalam kondisi-kondisi ini, Bitcoin nampaknya tampil lebih baik, dengan mendapat manfaat dari sumber likuiditas yang lebih beragam, termasuk pasar saham AS dan pasar kripto. Selain itu, harga Bitcoin didukung oleh aktivitas lindung nilai pembuat pasar selama penurunan pasar, tidak seperti Ethereum, yang lebih mengandalkan likuiditas dari pasar kripto, tanpa dukungan serupa, yang dapat menyebabkan penurunan harga yang lebih besar.

Observasi dari data on-chain menunjukkan bahwa meskipun kenaikan harga belakangan ini, pemegang Ethereum besar ("paus") terus menjual, menunjukkan kurangnya kepercayaan pada stabilitas harga Ethereum dalam jangka pendek. Tekanan penjualan ini diperparah oleh penjualan panik selama penurunan harga. Penurunan nilai tukar antara Ethereum dan Bitcoin mencerminkan ekspektasi investor terhadap kinerja di bawah rata-rata Ethereum dibandingkan dengan Bitcoin.

Diperkirakan bahwa kinerja Ethereum dapat membaik setelah pemotongan suku bunga Federal Reserve, yang dapat meningkatkan likuiditas pasar. Namun, saat ini, Ethereum kekurangan sumber likuiditas yang terdiversifikasi, terutama mengandalkan stablecoin seperti USDT dan USDC. Sebaliknya, Bitcoin mendapat manfaat dari saluran likuiditas ganda, yang menyiratkan bahwa setiap penurunan pasar potensial mungkin lebih singkat untuk Bitcoin, sementara Ethereum dan altcoin lainnya mungkin mengalami periode stagnasi yang lebih lama.

Persetujuan dan peluncuran ETF spot Bitcoin telah memperkuat status Bitcoin sebagai aset makro global kunci, erat terkait dengan pasar tradisional, tidak seperti Ethereum dan altcoin lainnya, yang tidak memiliki koneksi seperti itu. Perbedaan ini berarti bahwa altcoin hanya dapat tampil lebih baik ketika kondisi pasar, seperti pemangkasan suku bunga Federal Reserve, mendukung peningkatan likuiditas di pasar kripto.

Dinamika aliran pasar berubah, dengan aliran keluar yang diamati di produk seperti GBTC, tetapi alokasi aset Bitcoin terus mendorong minat yang berkelanjutan, terutama dalam ETF yang ditawarkan oleh entitas seperti BITO dan BlackRock. Bahkan di tengah aliran keluar pasar secara keseluruhan, aliran yang berkelanjutan ini menegaskan ketabahan Bitcoin dan daya tariknya terhadap pasar saham AS dan investor sektor institusional, yang diharapkan akan menerima dukungan yang berkelanjutan.

Altcoins vs Bitcoin

Ketika membahas altcoin versus Bitcoin, kita pada dasarnya mencari hasil yang paling menguntungkan. Namun, fokus pada skenario yang lebih realistis, seperti mengesampingkan faktor eksternal, mengungkapkan bahwa pergerakan harga Ethereum dan altcoin lainnya terutama dipengaruhi oleh dua faktor. Pertama, alokasi likuiditas di pasar kripto memainkan peran penting. Ada sekitar $1,5 triliun dialokasikan di pasar kripto, dengan Ethereum dan altcoin bersaing untuk likuiditas ini. Namun, dalam jangka panjang, diperkirakan Federal Reserve akan menerapkan pemotongan suku bunga, dengan dua hingga tiga pemotongan yang diharapkan tahun ini dan mungkin lebih banyak tahun depan. Penyesuaian ini mungkin akan memperkenalkan likuiditas kembali ke pasar kripto, yang kemudian akan mendukung harga Ethereum dan altcoin lainnya.

Saat ini, Bitcoin diharapkan dapat tampil lebih kuat karena kondisi pasar secara keseluruhan sedang bullish. Sementara itu, altcoin mungkin relatif lemah dalam skenario likuiditas yang terbatas. Situasi ini sangat relevan bagi para trader di wilayah Asia-Pasifik, di mana mereka memainkan peran penting dalam berinvestasi di mata uang kripto yang kurang dikenal dan altcoin. Saat ini, para trader ini cenderung membeli lebih banyak Bitcoin dan mata uang kripto utama lainnya seperti Ethereum atau Solana.

Pasar cryptocurrency semakin tersegmentasi ke dalam subpasar. Salah satunya berfokus pada Bitcoin dan cryptocurrency utama, dengan investasi yang dipicu oleh perubahan makroekonomi global. Yang lain, dikenal sebagai pasar spekulatif, termasuk Ethereum, beberapa koin yang sedang muncul, dan koin meme. Di pasar yang tersegmentasi ini, terutama para pedagang dari wilayah Asia-Pasifik, mereka memanfaatkan likuiditas terbatas melalui perdagangan spekulatif.

Secara keseluruhan, sambil kita semua sedang menjelajahi hasil investasi terbaik, mempertimbangkan berbagai faktor termasuk likuiditas pasar, lingkungan regulasi, dan dampak makroekonomi global, kinerja Bitcoin, Ethereum, dan cryptocurrency lainnya akan bervariasi. Tren pasar masa depan akan dipengaruhi oleh banyak variabel, termasuk keputusan regulasi, perkembangan teknologi, dan perubahan sentimen investor. Dalam lingkungan yang terus berubah ini, menjaga fleksibilitas dan tetap up to date dengan dinamika pasar akan menjadi kunci untuk investasi sukses di pasar kripto.

Penafian:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [AIcoin], Semua hak cipta milik penulis asli [ 吴说区块链]. Jika ada keberatan terhadap cetak ulang ini, silakan hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan segera.
2. Penolakan Tanggung Jawab Kewajiban: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.