Apa Itu Penyelesaian?

Penyelesaian adalah proses di mana kedua belah pihak memenuhi penyerahan dan transfer aset sesuai dengan ketentuan kontrak yang telah jatuh tempo. Dalam perdagangan futures, misalnya, ketika kontrak berakhir Anda mungkin menghadapi:

• Penyelesaian fisik, yaitu penyerahan komoditas atau saham
• Penyelesaian tunai, yaitu pelunasan selisih berdasarkan perubahan harga

Dalam ekosistem blockchain atau DeFi, penyelesaian umumnya terjadi ketika:

• Penyelesaian otomatis berlangsung setelah jatuh tempo produk kontrak, seperti kontrak perpetual futures atau opsi
• Anggota DAO mengklaim atau menerima distribusi keuntungan protokol
• Terjadi wanprestasi pada lelang NFT ketika pembeli gagal membayar tepat waktu

Penyelesaian menandai terpenuhinya kewajiban kontraktual. Jika salah satu pihak wanprestasi, hal ini dapat memicu risiko pihak lawan berantai, kerugian aset, atau bahkan penurunan reputasi kredit.

Apa yang Terjadi Jika Terjadi Wanprestasi Penyelesaian?

Berikut tiga skenario yang menggambarkan konsekuensinya:

1. Wanprestasi Penyelesaian di Pasar Keuangan Tradisional

Di pasar tradisional seperti saham atau futures, jika investor tidak menyelesaikan pembayaran atau penyerahan pada tanggal penyelesaian, sistem menganggapnya sebagai wanprestasi. Konsekuensinya dapat berupa:

• Likuidasi paksa atau panggilan margin: Broker dapat menutup posisi Anda secara otomatis dan mengharuskan Anda menanggung seluruh kerugian yang timbul
• Penurunan peringkat kredit atau suspensi akun: Catatan wanprestasi dapat membatasi kemampuan Anda untuk bertransaksi produk keuangan serupa di masa depan
• Denda atau tanggung jawab hukum: Dalam kasus tertentu, pihak yang wanprestasi diwajibkan mengganti kerugian pihak lawan dan dapat menghadapi proses hukum
• Lembaga kliring sentral memberikan perlindungan di keuangan tradisional. Jika terjadi wanprestasi oleh individu, lembaga kliring menanggung kerugian terlebih dahulu dan kemudian menagih kepada pihak yang wanprestasi

2. Wanprestasi Penyelesaian pada Kontrak Perpetual Kripto/Web3

Di bursa terpusat (seperti Gate) maupun protokol perpetual DeFi (seperti GMX, dYdX), wanprestasi penyelesaian umumnya terjadi akibat likuidasi paksa atau margin yang tidak mencukupi. Ketika margin tidak mampu menutupi kerugian mengambang pada posisi leverage, sistem secara otomatis akan melikuidasi posisi tersebut. Konsekuensinya meliputi:

• Seluruh aset hilang akibat likuidasi penuh
• Biaya tambahan atau penalti likuidasi
• Penurunan skor risiko (di beberapa platform dengan sistem penilaian risiko atau reputasi)
• Jika menggunakan skema antar pengguna (P2P), Anda dapat masuk daftar hitam atau dianggap tidak dapat dipercaya

Dalam sistem DeFi, mekanisme margin yang lemah atau volatilitas pasar yang ekstrem dapat menyebabkan wanprestasi massal pada protokol, berdampak pada seluruh pool likuiditas.

3. Wanprestasi Penyelesaian dalam Transaksi Order NFT / DAO / OTC

Pada sejumlah skenario perdagangan Web3 non-standar, seperti lelang NFT, buyback token DAO, atau transaksi OTC bernilai besar, proses penyelesaian dilakukan secara manual atau melalui smart contract. Jika terjadi wanprestasi, akibatnya dapat berupa:

• Hilangnya kepercayaan pihak lawan dan terhentinya kerja sama
• Reputasi komunitas menurun sehingga valuasi proyek ikut terdampak
• Penyelesaian sengketa melalui arbitrase atau voting DAO

Walaupun tidak terdapat penegakan hukum konvensional, konsensus komunitas dan pencatatan di atas rantai (on-chain) berperan sebagai mekanisme penegakan reputasi dan pencegahan wanprestasi.

Apa Penyebab Wanprestasi Penyelesaian?

Penyebab umum wanprestasi penyelesaian—baik di sistem tradisional maupun Web3—antara lain:

• Dana tidak mencukupi atau leverage berlebihan: Aset akun tidak mampu memenuhi kewajiban kontrak
• Kesalahan waktu atau keterlambatan: Gagal menyelesaikan tindakan sebelum tenggat penyelesaian
• Kekeliruan memahami ketentuan kontrak: Tidak memahami aturan penyelesaian atau mekanisme risiko pihak lawan
• Kesalahan teknis atau gangguan bursa: Kontrak mungkin aktif secara otomatis, tetapi platform mengalami kendala atau keterlambatan
• Penghindaran kewajiban secara sengaja: Beberapa pihak dengan sengaja melakukan wanprestasi untuk arbitrase atau menyalahgunakan dana

Bagaimana Wanprestasi Penyelesaian Dapat Dicegah?

1. Mengelola leverage dan menjaga rasio margin yang sehat.
   Dalam perdagangan spot maupun derivatif, terapkan batas kerugian yang ketat dan alokasi modal yang bijak. Hindari mempertaruhkan seluruh portofolio pada satu transaksi.
2. Memahami aturan penyelesaian dan persyaratan penyerahan.
   Pelajari dokumentasi protokol atau produk secara saksama, terutama terkait perhitungan harga penyelesaian dan apakah menggunakan TWAP atau harga spot.
3. Memilih pihak lawan transaksi atau platform yang bereputasi baik.
   Di keuangan tradisional, perlindungan diberikan oleh lembaga kliring sentral, sedangkan di Web3 mengandalkan smart contract dan konsensus komunitas. Pilih platform yang transparan dan memiliki cadangan yang memadai untuk mengurangi risiko pihak lawan.
4. Menggunakan protokol di atas rantai (on-chain) dengan fitur penyelesaian otomatis.
   Protokol seperti Perennial dan Synthetix menyediakan likuidasi on-chain yang secara otomatis melindungi kedua pihak dan mengurangi risiko sengketa manual.
5. Selalu memperbarui informasi dan memantau tanggal-tanggal penyelesaian penting.
   Untuk peristiwa besar seperti pra-penjualan IPO, IDO, atau jatuh tempo kontrak, pasang pengingat agar tidak melewatkan periode penyelesaian.

Untuk mengetahui lebih lanjut tentang Web3, daftar di: https://www.gate.com/

Ringkasan

Di ekosistem Web3, satu kali wanprestasi penyelesaian dapat menimbulkan dampak yang lebih besar dibandingkan pasar tradisional. Hal ini dapat mengganggu stabilitas smart contract, mengikis kepercayaan terhadap pool likuiditas di atas rantai, serta menghambat jalannya protokol. Reputasi Anda di ekosistem blockchain juga dapat terdampak. Baik sebagai trader di atas rantai, pengelola DAO, maupun partisipan protokol DeFi, memahami dan mematuhi mekanisme penyelesaian sangat penting untuk melindungi aset dan menjaga integritas ekosistem pasar.