#ENA# Jika ENA (Ethena) menjadi "Luna/Terra Luna kedua", itu berarti proyek ini juga akan mengalami kehancuran yang mengerikan, mirip dengan apa yang terjadi pada Terra/Luna pada bulan Mei 2022.
Berikut adalah skenario dan konsekuensi yang mungkin terjadi jika ini menjadi kenyataan:
Kejatuhan USDe dan ENA:
USDe kehilangan peg (de-peg): Mirip dengan UST yang kehilangan peg dari USD, USDe (stablecoin sintetis dari Ethena) akan kehilangan nilai 1 dolar dan dapat turun mendekati 0.
Nilai ENA runtuh: Token pengelolaan ENA, yang dirancang untuk mendukung dan menyerap volatilitas USDe, akan kehilangan nilai secara signifikan. Harga bisa merosot hingga 99% atau lebih, menjadi hampir tidak bernilai.
Efek domino: Investor yang memegang USDe dan ENA akan mengalami kerugian finansial besar, kehilangan semua aset mereka.
Kehilangan kepercayaan pada Ethena dan DeFi secara umum:
Kepercayaan terhadap Ethena hancur: Reputasi proyek Ethena akan hancur total. Sulit untuk memulihkan kepercayaan dari komunitas dan para investor.
Dampak pada seluruh pasar stablecoin dan DeFi: Sebuah kolaps besar lainnya dari stablecoin terdesentralisasi ( setelah UST) akan memberikan pukulan berat terhadap kepercayaan investor pada seluruh bidang stablecoin terintegrasi dan DeFi secara umum. Ini bisa menyebabkan kepanikan, penarikan dana massal (bank run) dari protokol DeFi lainnya.
Pengawasan yang lebih ketat: Otoritas pengatur di seluruh dunia akan memperkuat pengawasan dan mungkin memberlakukan regulasi yang lebih ketat terhadap stablecoin dan protokol DeFi, terutama protokol yang memiliki mekanisme operasi yang kompleks atau bergantung pada keseimbangan algoritmik.
Akibat di pasar Crypto yang lebih luas:
Diskon pasar umum: Keruntuhan dari sebuah proyek besar (seperti Ethena telah mencapai kapitalisasi yang signifikan ) dapat menyebabkan gelombang penjualan di seluruh pasar cryptocurrency, menarik harga Bitcoin, Ethereum, dan altcoin lainnya turun.
Likuidasi massal: Jika Ethena digunakan sebagai jaminan atau terintegrasi secara mendalam ke dalam protokol DeFi lainnya, kejatuhannya dapat memicu gelombang likuidasi (liquidation) yang berantai, menyebabkan lebih banyak kekacauan.
Penarikan dana dari bursa: Pengguna mungkin kehilangan kepercayaan pada bursa atau dana investasi yang terkait dengan Ethena, yang mengakibatkan penarikan uang secara besar-besaran.
Mengapa orang khawatir Ethena bisa menjadi Luna kedua?
Perbandingan ini berasal dari beberapa kesamaan dan kekhawatiran:
Stablecoin sintetis/algoritmik: Baik UST (Luna) dan USDe (Ethena) tidak sepenuhnya dijamin oleh aset fiat tradisional tetapi bergantung pada mekanisme kompleks untuk mempertahankan peg harga. UST bergantung pada mekanisme pembakaran/pencetakan dengan LUNA, sementara USDe bergantung pada posisi delta-hedging (perlindungan risiko) melalui posisi Short futures dan Long aset dasar.
Hasil tinggi: Baik Terra/Luna ( melalui Anchor Protocol) dan Ethena menjanjikan keuntungan tinggi yang menarik bagi pengguna. Keuntungan tinggi selalu disertai dengan risiko tinggi.
Risiko mekanisme: Keduanya memiliki risiko inheren dalam mekanisme pemeliharaan pegangan harga. Dengan UST adalah "Death Spiral" (putaran kematian) ketika kepercayaan hilang. Dengan USDe, risiko utama terletak pada kemampuan untuk mempertahankan posisi lindung nilai yang besar dalam kondisi pasar yang sangat volatil, risiko mitra (risiko pertukaran), dan risiko dari peristiwa "funding rate" negatif yang berkepanjangan (ketika biaya lindung nilai terlalu tinggi).
Namun, perlu dicatat bahwa Ethena telah berusaha untuk mengambil pelajaran dari Luna:
Ethena tidak bergantung pada mekanisme pembakaran/mencetak dengan token lain untuk mempertahankan peg harga seperti Luna.
Ethena menggunakan aset jaminan berupa mata uang kripto dan posisi derivatif untuk mengurangi risiko delta, ini adalah metode yang berbeda dibandingkan dengan Luna.
Namun, risiko tetap ada. Apakah sebuah proyek dapat runtuh seperti Luna atau tidak tergantung pada banyak faktor: keberlanjutan mekanisme, skala, respons tim proyek dalam krisis, dan psikologi pasar. Investor perlu melakukan penelitian yang cermat dan hati-hati sebelum berpartisipasi.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
#ENA# Jika ENA (Ethena) menjadi "Luna/Terra Luna kedua", itu berarti proyek ini juga akan mengalami kehancuran yang mengerikan, mirip dengan apa yang terjadi pada Terra/Luna pada bulan Mei 2022.
Berikut adalah skenario dan konsekuensi yang mungkin terjadi jika ini menjadi kenyataan:
Kejatuhan USDe dan ENA:
USDe kehilangan peg (de-peg): Mirip dengan UST yang kehilangan peg dari USD, USDe (stablecoin sintetis dari Ethena) akan kehilangan nilai 1 dolar dan dapat turun mendekati 0.
Nilai ENA runtuh: Token pengelolaan ENA, yang dirancang untuk mendukung dan menyerap volatilitas USDe, akan kehilangan nilai secara signifikan. Harga bisa merosot hingga 99% atau lebih, menjadi hampir tidak bernilai.
Efek domino: Investor yang memegang USDe dan ENA akan mengalami kerugian finansial besar, kehilangan semua aset mereka.
Kehilangan kepercayaan pada Ethena dan DeFi secara umum:
Kepercayaan terhadap Ethena hancur: Reputasi proyek Ethena akan hancur total. Sulit untuk memulihkan kepercayaan dari komunitas dan para investor.
Dampak pada seluruh pasar stablecoin dan DeFi: Sebuah kolaps besar lainnya dari stablecoin terdesentralisasi ( setelah UST) akan memberikan pukulan berat terhadap kepercayaan investor pada seluruh bidang stablecoin terintegrasi dan DeFi secara umum. Ini bisa menyebabkan kepanikan, penarikan dana massal (bank run) dari protokol DeFi lainnya.
Pengawasan yang lebih ketat: Otoritas pengatur di seluruh dunia akan memperkuat pengawasan dan mungkin memberlakukan regulasi yang lebih ketat terhadap stablecoin dan protokol DeFi, terutama protokol yang memiliki mekanisme operasi yang kompleks atau bergantung pada keseimbangan algoritmik.
Akibat di pasar Crypto yang lebih luas:
Diskon pasar umum: Keruntuhan dari sebuah proyek besar (seperti Ethena telah mencapai kapitalisasi yang signifikan ) dapat menyebabkan gelombang penjualan di seluruh pasar cryptocurrency, menarik harga Bitcoin, Ethereum, dan altcoin lainnya turun.
Likuidasi massal: Jika Ethena digunakan sebagai jaminan atau terintegrasi secara mendalam ke dalam protokol DeFi lainnya, kejatuhannya dapat memicu gelombang likuidasi (liquidation) yang berantai, menyebabkan lebih banyak kekacauan.
Penarikan dana dari bursa: Pengguna mungkin kehilangan kepercayaan pada bursa atau dana investasi yang terkait dengan Ethena, yang mengakibatkan penarikan uang secara besar-besaran.
Mengapa orang khawatir Ethena bisa menjadi Luna kedua?
Perbandingan ini berasal dari beberapa kesamaan dan kekhawatiran:
Stablecoin sintetis/algoritmik: Baik UST (Luna) dan USDe (Ethena) tidak sepenuhnya dijamin oleh aset fiat tradisional tetapi bergantung pada mekanisme kompleks untuk mempertahankan peg harga. UST bergantung pada mekanisme pembakaran/pencetakan dengan LUNA, sementara USDe bergantung pada posisi delta-hedging (perlindungan risiko) melalui posisi Short futures dan Long aset dasar.
Hasil tinggi: Baik Terra/Luna ( melalui Anchor Protocol) dan Ethena menjanjikan keuntungan tinggi yang menarik bagi pengguna. Keuntungan tinggi selalu disertai dengan risiko tinggi.
Risiko mekanisme: Keduanya memiliki risiko inheren dalam mekanisme pemeliharaan pegangan harga. Dengan UST adalah "Death Spiral" (putaran kematian) ketika kepercayaan hilang. Dengan USDe, risiko utama terletak pada kemampuan untuk mempertahankan posisi lindung nilai yang besar dalam kondisi pasar yang sangat volatil, risiko mitra (risiko pertukaran), dan risiko dari peristiwa "funding rate" negatif yang berkepanjangan (ketika biaya lindung nilai terlalu tinggi).
Namun, perlu dicatat bahwa Ethena telah berusaha untuk mengambil pelajaran dari Luna:
Ethena tidak bergantung pada mekanisme pembakaran/mencetak dengan token lain untuk mempertahankan peg harga seperti Luna.
Ethena menggunakan aset jaminan berupa mata uang kripto dan posisi derivatif untuk mengurangi risiko delta, ini adalah metode yang berbeda dibandingkan dengan Luna.
Namun, risiko tetap ada. Apakah sebuah proyek dapat runtuh seperti Luna atau tidak tergantung pada banyak faktor: keberlanjutan mekanisme, skala, respons tim proyek dalam krisis, dan psikologi pasar. Investor perlu melakukan penelitian yang cermat dan hati-hati sebelum berpartisipasi.