Analisis Reaksi Pasar dan Aliran Dana Setelah Persetujuan ETF Spot Bitcoin

Pada 10 Januari, SEC AS menyetujui 11 permohonan ETF Bitcoin Spot, menandai masuknya aset kripto secara resmi ke dalam inti alokasi aset lembaga utama global. Namun, pada hari pertama perdagangan ETF, harga Bitcoin jatuh dari 49.000 dolar menjadi serendah 41.500 dolar, menghapus hampir sebulan kenaikan. Artikel ini akan menganalisis mekanisme perdagangan di balik ETF, menyelidiki penyebab jatuhnya harga ini, dan mengapa setelah ETF Spot disetujui, ada aliran besar dana keluar dari pasar Bitcoin daripada masuk.

1. Proses Aliran Dana di Balik ETF

Dalam sistem ETF Spot Bitcoin terdapat empat pihak penting: penerbit, peserta yang diberi wewenang, pembuat pasar, dan investor. Sebagai contoh, jika menginvestasikan 1000 dolar dalam ETF, proses aliran dana adalah sebagai berikut:

1. Investor membeli ETF di platform perdagangan online, dana mengalir ke pembuat pasar.
2. Pembuat pasar mengajukan permohonan kepada peserta yang diberi wewenang untuk membeli saham ETF.
3. Peserta yang berwenang mengajukan permohonan kepada penerbit untuk membeli saham ETF.
4. Penerbit menggunakan dana untuk membeli Bitcoin di bursa kripto.

Perlu dicatat bahwa volume transaksi beli dan jual di pasar sekunder ETF tidak sama dengan aliran bersih dana masuk dan keluar di pasar Bitcoin. Yang benar-benar mempengaruhi harga Bitcoin adalah total aliran bersih yang masuk ke pasar Bitcoin untuk membeli spot melalui ETF dari pasar keuangan tradisional.

2. Analisis Aliran Dana Besar dari ETF Bitcoin Grayscale

Grayscale Bitcoin ETF (GBTC) mengalami penarikan selama tiga hari berturut-turut setelah disetujui, dengan total aliran keluar sebesar 1,174 juta USD, membawa tekanan jual sekitar 26.000-28.000 koin Bitcoin ke pasar. Ini terutama disebabkan oleh dua alasan:

1. Tarif manajemen GBTC adalah 1,5%, yang 5-6 kali lipat dari ETF lainnya, menyebabkan beberapa investor beralih ke ETF dengan tarif rendah lainnya.
2. Sebelumnya, ada diskon tinggi pada trust GBTC, beberapa investor memegangnya untuk arbitrase, sekarang setelah diskon menghilang, mereka memilih untuk merealisasikan keuntungan.

Diperkirakan dampak arus keluar bersih GBTC terhadap harga Bitcoin mungkin akan berlangsung 1-2 bulan.

3. Analisis Jangka Panjang ETF yang Positif

Meskipun dalam jangka pendek GBTC memberikan tekanan jual tertentu, dari 11 hingga 16 Januari, semua Bitcoin Spot ETF tetap membawa 740 juta dolar AS dalam pembelian bersih ke pasar. Dalam jangka panjang, peluncuran ETF akan menarik kelompok investor yang lebih luas untuk berpartisipasi dalam investasi aset kripto:

1. Penerbit yang disetujui seperti BlackRock, Fidelity, dan lainnya adalah perusahaan manajemen aset terkemuka di dunia, yang dapat meningkatkan kepercayaan investor.
2. Perusahaan-perusahaan ini memiliki jaringan saluran penjualan global yang kuat, yang membantu mempromosikan Bitcoin ETF.

4. Titik Penting dalam Tiga Bulan ke Depan

1. Bitcoin Halving: Diperkirakan terjadi pada April 2024, akan menyebabkan pengurangan pasokan baru secara signifikan, sementara peningkatan permintaan yang dihadirkan oleh ETF.
2. ETF Spot Ethereum disetujui: diperkirakan pada Mei 2024, pasar telah mulai memperkirakan hal ini.
3. Pembaruan Ethereum Cancun: Diperkirakan pada Februari-Maret 2024, akan secara signifikan mengurangi biaya transaksi jaringan Layer2.

Peluncuran Bitcoin Spot ETF adalah peristiwa penting yang akan membawa manfaat jangka panjang bagi pasar aset kripto. Meskipun mungkin menghadapi volatilitas dalam jangka pendek, ini menandakan bahwa aset kripto secara resmi memasuki kumpulan aset inti dalam sistem keuangan tradisional.