これが私が暗号朋克の見解にも、スーツを着たビットコイン愛好者の見解にも同意する理由です。私はビットコインが自由な通貨として機能することを望んでおり、これが私がEgo Death Capitalの普通のパートナーになる重要な理由でもあります。私たちはスタートアップに資金を提供し、ビットコインネットワークとそのユーザーのためのソリューションを構築しています。これも、開発者や教育提供者に資金を提供し、インフレ環境にいる人々に金融ツールを提供することに焦点を当てている人権基金や他の非営利団体を支持する理由です。しかし、一旦企業、投資ファンド、さらには主権実体がビットコインを理解すると、彼らがビットコインを購入するのも理にかなっています。ビットコインは今や彼らの視野に入っています。
ビットコイン財庫会社の台頭はドルを超えるための必然的な道なのか？
執筆：リン・アルデン
コンパイラ:AididiaoJP、Foresight News
サイバーパンクと伝統的な機関はビットコイン株に対する見解が異なりますが、どちらにも理があります。ビットコインは自由な通貨として機能しなければなりませんが、大量の資本がビットコインに流入することも完全に合理的です。
過去約1年間、ビットコインの上昇は上場企業のビットコイン財務戦略の台頭によって大きく促進されました。
マイクロストラテジーは2020年にこの先例を作ったにもかかわらず、他の企業の追随は遅かった。しかし、2023年に財務会計基準委員会（FASB）が資産負債表におけるビットコインの会計処理方法を大幅に更新した後、2024年と2025年には新たなビットコイン国庫資産戦略の波が訪れた。
この記事では、このトレンドについて考察し、それがビットコインエコシステム全体に与える影響を分析します。また、ビットコインを交換手段および価値保存手段としての関連トピックについても探ります。
なぜビットコインは株式や債券なのか？
2024年8月、このトレンドがまだ芽生えの段階にあったとき、私は「企業財務戦略の新しい視点」というタイトルの記事を書き、ビットコインを企業の国庫資産としての実用性を説明しました。当時、この戦略を大規模に採用していた企業は少数しかなく、それ以来、新しい企業や既存の企業がますますこの戦略を採用し始めています。そして、早期にこの戦略を大規模に採用した企業、例えばMicroStrategyやMetaplanetは、その株価と時価総額が大幅に上昇しました。
この記事では、企業がこの戦略を採用すべき理由について説明しています。しかし、投資家にとってはどうでしょうか？なぜこの戦略が彼らにとってそれほど魅力的なのでしょうか？投資家の観点から、なぜビットコイン株を購入し、直接ビットコインを購入しないのでしょうか？主に以下の理由があります。
ビットコイン株、その理由1：制限された資本
世界には数万億ドルの保管資本があり、その一部には厳しい投資制限があります。
例えば、いくつかの株式ファンドは株式の購入にのみ使用でき、債券、ETF、商品、またはその他の資産を購入することはできません。同様に、いくつかの債券ファンドは債券の購入にのみ使用されます。もちろん、ファンドマネージャーが医療関連株式や非投資適格債券のみを購入するなど、より具体的な制限もあります。
一部のファンドマネージャーはビットコインに楽観的な見方をしており、多くの人々は自分自身でビットコインを保有しています。しかし、彼らはファンドを通じて直接ビットコインのエクスポージャーを得ることができません。しかし、もし誰かがビットコインを保有する企業のバランスシートに基づいた株式（ビットコイン株）を発行したり、ビットコインを保有する企業のために転換社債を発行したりすれば、彼らは制限を回避して購入することができます。これは以前は開発されていなかった市場であり、現在アメリカ、日本、イギリス、韓国などで徐々に掘り起こされています。
2018年から、私は読者が私のポジションを追跡できるように、実際の資金モデルポートフォリオを作成しています。
2020年初めに、私はビットコインを投資対象として強く推奨し、自らも投資しました。私は自分のモデルポートフォリオにいくつかのビットコインエクスポージャーを加えたいと思いましたが、その時使用していたポートフォリオのブローカーアカウントではビットコインやビットコイン関連の証券を購入することができませんでした。私はグレースケールビットコイントラスト（GBTC）さえ購入できませんでした。なぜなら、それは店頭取引であり、主要な取引所には上場されていなかったからです。
幸運なことに、マイクロストラテジー社は2020年8月にビットコインをそのバランスシートに組み入れました。この株はナスダックに上場しており、私のモデルポートフォリオの証券口座から直接購入できます。したがって、そのポートフォリオのさまざまな制限を考慮に入れると、私は初期にMSTRを購入できたことを非常に嬉しく思っています。過去5年間、この決断は豊かなリターンをもたらしました。
その後、ブローカー口座に購入可能な証券 GBTC が追加され、もちろん主要な現物ビットコイン ETF も増えました。それにもかかわらず、私はそのポートフォリオに MSTR を保持しています。
簡単に言えば、投資制限のため、多くのファンドはビットコインにエクスポージャーを持つ株式や債券しか保有できず、ETFや類似の証券を保有できません。ビットコイン国庫会社（「ビットコイン株」）はそれらに機会を提供します。
これは、ビットコインが個人で自己管理可能な無記名資産であることと矛盾するものではなく、むしろ相互に補完し合っています。
ビットコイン株、理由二：企業は理想的なレバレッジを持っている
企業がビットコインを国庫資産として採用する基本戦略は、現金などの同等物ではなくビットコインを保有することです。しかし、最初のビットコイン株はこの理念に非常に高い信頼を寄せることが多いです。したがって、彼らは単にビットコインを直接購入するのではなく、レバレッジを使ってビットコインを購入します。
上場企業はヘッジファンドや他のほとんどの資本よりも優れたレバレッジツールを持っており、具体的には企業債を発行する能力があります。
ヘッジファンドやその他のいくつかの資本は、通常、マージンローンを使用します。彼らはより多くの資産を購入するためにお金を借りますが、資産の価値が借入金額に対して過度に下落すると、マージンコールに直面します。マージンコールは、ヘッジファンドが価格が大幅に下落した際に資産を売却せざるを得なくなる可能性があります。たとえ彼らがこれらの資産が回復し新たな高値を更新すると確信していても、低価格で優良資産を売却することは災害です。
企業は比較的に債券を発行でき、通常は数年の期限があります。彼らがビットコインを保有していて価格が下落した場合、ビットコインの下落のために強制的に売却する必要はありません。これにより、マージンローンに依存している企業よりも価格変動に対してより耐性を持つことができます。もちろん、企業を清算に追い込む可能性のある下落シナリオは依然として存在しますが、これらのシナリオはより長期間のベアマーケットで発生する必要があるため、可能性は低くなります。
このような長期的な企業レバレッジは、通常レバレッジ ETF よりも優れています。レバレッジ ETF は長期債務を利用できず、レバレッジが毎日リセットされるため、ボラティリティが通常不利な影響をもたらします。
もし対象資産が取引日中に +10% と -10% の交互の変動がある場合、2倍レバレッジETFはどうなりますか？時間が経つにつれて、レバレッジ商品のパフォーマンスは追跡する指数に対して徐々に悪化していきます：
実際、設立以来、2倍のレバレッジを持つビットコインETF BITUのパフォーマンスは、ビットコインを実際に上回ってはいませんでしたが、この期間中、ビットコインの価格は上昇しました。2倍のレバレッジ版が大幅にパフォーマンスを上回ることを期待するかもしれませんが、実際には主にボラティリティを増加させるだけで、より高いリターンをもたらしていません。以下は、BITUの設立以来のパフォーマンスチャートです：
同様の状況は、金融セクターやエネルギーセクターの2倍レバレッジETFなどのボラティリティが高い株式の長期歴史にも見られます。ボラティリティの期間中、これらのパフォーマンスは大きく遅れをとります：
したがって、短期トレーダーでない限り、日内レバレッジの効果は通常非常に悪いです。ボラティリティはレバレッジに非常に不利です。
しかし、資産に長期債務を付加することは、通常同じ問題が発生するわけではありません。長期債務を持つ資産の価値上昇は非常に魅力的な組み合わせです。したがって、ビットコイン国庫会社は高い信念を持つビットコインの強気派にとって魅力的な証券であり、彼らは合理的かつ安全なレバレッジを通じてリターンを向上させたいと考えています。
すべての人がレバレッジを使用すべきではありませんが、レバレッジを使用することを選択した人々は、自然に最適化された方法で行いたいと思うでしょう。現在、さまざまなリスク特性、規模、業界、法域のビットコインテスカリー会社が存在し、実際の市場ニーズが徐々に満たされています。
同様に、これらの会社が発行するいくつかの証券、例えば転換社債や優先株は、ビットコインの価格エクスポージャーを提供しつつ、ボラティリティを低減することができます。多様な証券は、投資家が必要とする特定のエクスポージャーのタイプを提供します。
ビットコイン国庫会社がビットコインに与える影響は？
ビットコイン国庫会社が存在する理由と、それが投資家にとってどのような市場の隙間を埋めているかを理解したので、次の質問は、彼らはビットコインネットワーク全体にとって有益なのか？彼らの存在は、自由通貨としてのビットコインの価値を損なうのか？
まず、成功した場合、分散型通貨の理論的な発展の道筋を明確にする必要があります。どのようなステップを経る必要があり、大まかな順序はどうなるのでしょうか？
したがって、このセクションは二つの部分に分かれます。第一部は、新しい通貨の形態がどのように普及するかについての経済学的分析であり、成功の道筋がどのようなものであるかを分析します。第二部は、企業がこの道筋を促進しているのか、それとも妨げているのかを分析します。
第1部：成功はどのようなものですか？
「もし、ゼロから流通するグローバルでデジタル、健全でオープンソース、プログラム可能な通貨があれば、それはどのようなものになるでしょうか？」
ルートヴィヒ・ウィトゲンシュタインは友人に尋ねました：「教えてくれ、人々はなぜ太陽が地球の周りを回っている方が、地球が自転しているよりも自然に思えるのか？」友人は答えました：「ええ、明らかに太陽が地球の周りを回っているように見えるからです。」ウィトゲンシュタインは反論しました：「では、もし地球が自転しているように見えたら、それはどのような感じになるのでしょうか？」
——『ウィトゲンシュタインの貨幣』、アレン・ファリントン、2020年
ビットコインは2009年初頭に誕生し、2009年と2010年の間に、一部の愛好者がビットコインを掘り、収集し、テストし、売買したり、何らかの形で貢献したり改善できるかを研究したりしました。彼らはビットコインの理念に夢中になっていました。
2010年、中本聡本人がビットコインフォーラムで、どのようにゼロからビットコインに初期の価値を与えるかを説明しました：
「思想実験として、金と同じくらい希少な貴金属が存在すると仮定しますが、以下の特性を持っています：
色が単調で暗い
電気伝導性が低い
強度は高くなく、延展性や可鍛性も良くない
実用的または装飾的な用途はありません。
そして、特別で魔法のような属性：
通信チャネルを通じて伝送できます。
もしそれが何らかの理由で価値を持つようになった場合、遠距離で富を移転したい人は誰でもそれを購入して転送することができ、受取人はそれを売却することができます。
最初の成功を収めた後、ビットコインが直面した課題は、支払いネットワークが無数の競合を生み出したことです。無数のアルトコインが登場し、これらのアルトコインは、主に購入、転送、受取人による販売が可能な類似の機能を備えています。そして、2014年に導入されたステーブルコインは、ドルに担保されることでトークンのボラティリティを排除しました。
実際、競合他社の台頭は、私が2010年初頭にビットコインを購入しなかった最大の理由です。私はこの概念に反対しているわけではなく、この業界が投機的なバブルでいっぱいで、無限に複製可能であると考えていました。言い換えれば、ビットコインの供給量は限られているかもしれませんが、その理念は無限です。
しかし、2010年の下半期に私は一つのことに気づきました：ビットコインのネットワーク効果が絶えず成長しているということです。通信プロトコルのように、ビットコインはネットワーク効果から大いに恩恵を受けています。使用する人が増えれば増えるほど、他の人にとってより有用になります。これは自己強化の循環です。そして、これこそがビットコインを保有する本当の意味です。ネットワーク効果は、限られたニッチで混雑した段階を超えるために、絶えず成長し続けなければなりません。
私たちは通貨を二つのカテゴリに分けることができます：
第一のタイプは「コンテキスト通貨」であり、特定の問題を解決できるが、他の面では広く使用されていない通貨を指します。地元の通貨で購入でき、高いスリッページ（資本規制、支払いプラットフォームの禁止など）を介して送信され、受取人が地元の通貨に売却または交換できる資産です。それは価値を持っていますが、この面での成功がより広範な成功につながるとは限りません。
第二のタイプは「ユニバーサル通貨」であり、特定の地域や業界で広く受け入れられている通貨を指します。重要なのは、受取人が受け取った後にすぐに販売または交換しないことです。彼らはそれを現金残高として保持し、他の場所で再利用する可能性があります。
ある通貨が普遍的な通貨となるためには、支出者が長期的に保有し、受取者がそれを保有する意欲を持たなければなりません。新たな普遍的通貨が台頭する場合、大多数の人々はまずそれを投資として見る可能性が高いです。なぜなら、彼らはその購買力が上昇する可能性があると考えるからです。そして、彼らはそれを支払い手段として使用することに対しても喜んで受け入れるでしょう。この時、彼らは支払い手段として受け入れるよう説得される必要はありません。なぜなら、彼らはすでにその資産を認めているからです。
ビットコインのシンプルで安全な設計（プルーフ・オブ・ワーク、固定供給、限られたスクリプトの複雑性、適度なノード要件、そして創設者が姿を消した後の分散化）と先行ネットワーク効果により、最適な流動性と安全性を持つため、多くの人々がビットコインを購入して保持したいと考えています。これまでのところ、ビットコインはこの点で大きな成功を収めています：安全で携帯可能な価値保存手段として、ユーザーは自由に支出または交換を選択できます。
状況通貨と普遍通貨の間にある、安全で流動性が高く、交換可能で持ち運び可能な価値の保存手段である。状況通貨とは異なり、普遍通貨は人々が長期的に保有する資産であると考えられており、ただ受け取った後にすぐに売却または交換するものではない。しかし、普遍通貨とは異なり、ほとんどの地域では広く受け入れられていない。なぜなら、時間をかけて研究する人はまだ少数だからである。
この段階は完了するまでに長い時間がかかります。その理由は、ボラティリティとビットコインが直面している既存のネットワーク効果の規模です。なぜなら、人々の支出と負債は既存の通貨で評価されているからです。
新しい独立した単位を持つ通貨ネットワーク（既存の通貨の信用トラックにリンクされるのではなく、中央銀行と完全に並行するシステム）がゼロから大規模に発展するためには、上昇するボラティリティが必要です。上昇するボラティリティを持つ価値のある資産は、必然的に投機家を引き寄せ、これが下落するボラティリティの時期を引き起こすことになります。言い換えれば、それは次のように見えるでしょう：
採用段階では、短期的に欠陥のある通貨形式です。もしビットコインを受け取り、月末の家賃を支払おうとすると、あなたと家主の両方が、1か月以内に20%下落する可能性があることを受け入れることができません。家主の支出は既存の法定通貨のネットワーク効果に依存しています；彼女はテナントから受け取る家賃の価値を知る必要があります。そして、あなたはテナントとして、月末に急速に価値が下がらない通貨で家賃を支払えることを確認する必要があります。
したがって、ビットコインはこの時代に主に投資と見なされます。信者はそれを使って支払うことをより好む可能性があります。特定の支払いの問題を抱えている人々（資本規制や支払いプラットフォームの禁止など）も使用する可能性が高いですが、彼らはますます流動性のあるステーブルコインを支払いに選択しています。もしあなたが短期間だけステーブルコインを使用するのであれば、それらの中央集権的な性質は重要ではありません。
初期のビットコイン支持者は、ビットコインホルダーにもっとビットコインを使用するよう説得しようとしました。私はこれが持続可能な方法だとは思いません。ビットコインは慈善手段として普及することはありません。大規模に持続的に普及させるためには、支出者と受取者のために市場に存在する支払いのギャップを解決する必要があります。しかし、現在の採用段階では、特にすべての取引がキャピタルゲイン税に関与するため、これは容易ではありません。一方で、ステーブルコインなどの選択肢は短期的な支出ニーズを満たすことができます。
健全で流動的で相互運用可能で携帯性のある価値保存手段を持つことは、その採用段階において保有者に他の資産が提供できないいくつかの利点を提供します。彼らはビットコインを世界のどこにでも持って行くことができ、中央の対抗者や信用構造に依存する必要はありません。また、保有者は国境を越えた支払い（プラットフォームによって禁止された受取人を含む）を通じて重大な資金の損失を回避することも可能です。彼らはいつでもどこでもビットコインで支払いを行うことができないかもしれませんが、ほとんどの場合、地元の通貨に交換する方法を見つけることができ、場合によっては直接それで支払うこともできます。
あなたがランダムに国に行くことを想像してみてください。グローバルな信用ネットワークに依存せずに十分な購買力を持つために、どの通貨を持って行けますか？言い換えれば、すべてのクレジットカードが無効になっても、どのようにして取引を続けることができるでしょうか？たとえ資金の損失を被ることになっても。
現在の最良の答えは通常、実物のドルです。ドルを持っていれば、直接使用できなくても、合理的な為替レートと十分な流動性でそれを現地通貨に交換してくれる人を見つけるのは簡単です。
他の答えは金と銀、そしてユーロかもしれません。同様に、ほとんどの国で金銀やユーロを受け入れ、公正な現地の価値で交換することに同意するブローカーを見つけるのは難しくありません。
人民元、円、ポンドなどの他の通貨も選択肢として考えられますが、しばしばより多くの資金の摩耗に直面します。私はビットコインをトップ10のどこかに位置付けるつもりで、特に市の中心部に行く場合は、約5位から10位の間になるでしょう。ほとんどの都市には、必要なときに助けを求めることができる多くの両替オプションがあります。ビットコインの歴史がわずか16年であることを考えると、これは非常に素晴らしいことです。
さらに下にある160以上の法定通貨は、国内外で非常に悪い通貨であり、その大多数がそうです。
ドルは今日の世界で最も流動性の高い通貨です。流動性が低く、規模が小さい資産は、ほぼ常に流動性が高く、規模が大きい資産で評価されます。人々は流動性が高く、規模が大きい通貨を記帳単位として使用し、それを主要な負債の評価基準としています。
以前、ドルは一定量の金で定義されていました。最終的にドルネットワークは金よりも大きく、どこにでも存在するようになり、状況は逆転しました：今や金は主にドルで評価されています。長い歴史の中で、ビットコインはこのようにドルを超える可能性がありますが、現時点ではまだそのレベルには達していません。ビットコインがその過程で何で評価されるかは重要ではありません；それは無記名の資産であり、最大かつ流動性が最も高い通貨で評価されることができます。もしある日、それが最大かつ流動性が最も高い通貨になるなら、他のものは自然とそれに対して評価されるでしょう。
人々は自由に任意の通貨で心理的価格を設定できますが、大多数の人々はすぐにビットコインで価格を設定するでしょう。この点を批評家はビットコインの欠陥として説明しています。新しい分散型通貨資産は成長過程において、既存の通貨で価格を設定する以外の道がありません。
第二部：企業とビットコイン株の相互融合について
2014年に、ピエール・ロシャールは「投機的攻撃」という先見の明のある記事を書きました。
外国為替市場における投機的攻撃とは、弱い通貨を借りてより強い通貨や他の優良資産を購入することを指します。これは中央銀行が金利を引き上げる理由の一つであり、一部の国では、管理が不十分な通貨に対するアービトラージを防ぐために完全な資本規制に切り替えることがあります。
ウィキペディアは有効な定義を提供しています：
「経済学において、投機的攻撃とは、これまで活動していなかった投機家が突然信頼性のない資産を売却し、それに応じて価値のある資産（通貨、金）を獲得することを指します。」
ビットコインの価値上昇特性により、さまざまな実体が通貨を借り入れてより多くのビットコインを購入することになります。その時、ビットコインの価格は600ドルを少し超え、市場価値は80億ドルを少し超えていました。
最初、資金を借りてビットコインを購入することは少数の現象でした。しかし今、ビットコインネットワークは高度な流動性を持ち、市場価値は2兆ドルを超え、主流の資本市場からの数十億ドルの企業債券がビットコイン購入専用に使われています。
11年後の今日、この現象はすでに当たり前になっていますが、これはビットコインネットワークにとって良いことなのでしょうか、それとも悪いことなのでしょうか？
私の観察によると、主に2種類の批評家がビットコインネットワークにとって不利であると考えています。
第一類批評者はビットコインユーザーです。彼らの多くは暗号パンクの陣営または主権主義の陣営に属しています。彼らの視点から見ると、ビットコインを管理者に委ねることは危険に見えるか、少なくとも分散型ネットワークの理念に反するようです。彼らの中には、企業のビットコイン国庫支持者を「スーツを着たビットコイン愛好者」と呼ぶ人もおり、私はそれが良い表現だと思います。このビットコインの陣営は、人々が自分で秘密鍵を管理することをより望んでいます。彼らの中には、主要な管理者の再抵当が価格を抑制したり、ビットコインが自由な通貨としての価値を損なう可能性があるとさらに述べる人もいます。私はこの陣営の価値観が好きですが、彼らの中には、すべての人が彼らのように自分の通貨を完全に管理することに関心を持つというユートピア的な夢を抱いているように見える人もいます。
第二のタイプの批評家は、過去にビットコインに対して否定的な見解を持っていた人々です。彼らは何年にもわたりビットコインを疑問視してきました。ビットコインが最高のパフォーマンスを示し、数年と複数のサイクルを通じて新高値を更新し続ける中で、彼らの中には意見を変え、「ビットコインの価格は上昇しているかもしれないが、その価値はすでに捕らえられている」と考えるようになった人もいます。私はこの陣営に対する関心を第一陣営よりも低く評価しています。これは株式市場の永久的なベア論者に似ていて、彼らの弱気の主張が10年後に実現しないと、彼らは「市場の上昇は連邦準備制度があまりにも多くのマネーを印刷したからだ」と言い換えます。私の返事は、「ええ、だからこそあなたは弱気であってはいけないのです。」です。
これらの二つの陣営に言いたいのは、一部の大資本がビットコインを保有することが、「自由主義」のビットコインに何らかの損害を与えるわけではないということです。それは通常通り自己管理され、ピアツーピアで移転されます。また、より多くのタイプの実体がそれを保有することで、ネットワークは拡大し、ボラティリティは低下し、これによりピアツーピア決済通貨としての実用性が向上します。それはまた、政治的な保護を提供し、政策立案者がそれを主流化するのを助けるかもしれません。もしビットコインがこの規模に達すれば、ビットコイン株の出現と大資本がビットコインを購入する現象は必然的に起こるでしょう。
永久熊市論者のスキルの一つは、必要に応じていつでも物語を調整することで、何が起ころうとも彼らが正しいということです。ビットコインは彼らによって合理的な成功の道がないと定義されています。ビットコインがニッチなレベルに留まった場合？その場合、価格の上昇と流通能力が損なわれ、見てください、それは失敗しました！もしそれが大企業や政府に採用され、引き続き大規模に成長するなら？その場合、その価値は捕らえられ、方向を失ったのです。
しかし、それが大規模になり、広く受け入れられ、何らかの形で世界を変えるためには、この道筋が企業や政府を通ることがどうして不可能なのでしょうか？
ビットコインの価格推移は、いくつかの主要な段階を経てきました。
最初の段階では、人々は自分のコンピュータを使用してビットコインをマイニングしたり、Mt Gox にお金を送ってビットコインを購入したり、その他のコストを投資する初期採用者の行動を行いました。これは初期ユーザーの段階です。
第2フェーズでは、特にMt Goxの崩壊後、ビットコインの購入と使用がより容易になりました。多くの国の国内取引所により、以前よりも人々がビットコインを購入しやすくなりました。2014年には最初のハードウェアウォレットが登場し、自己保管がより安全になりました。これは小口投資家のフェーズであり、購入時のスリッページは依然として存在しますが、減少しています。
第3段階では、ビットコインは十分に広範囲にわたり、流動性も十分に強く、十分な歴史を持つようになり、より多くの機関を引き付けました。一部の実体は、機関レベルのカストディサービスを構築し、上場企業はビットコインを購入し始め、さまざまなETFやその他の金融商品が登場し、さまざまなファンドやカストディ資本がエクスポージャーを得られるようになりました。不丹王国、エルサルバドル、アラブ首長国連邦などのいくつかの国は、主権国家レベルでビットコインを採掘または購入し保有しています。他の国々、例えばアメリカ合衆国は、押収したビットコインを直接売却するのではなく、保有することを選択しています。
幸運なことに、現在企業が主要な買い手であるにもかかわらず、小口投資家は依然としてゼロコストで自由にビットコインを購入できます。
誰かが言っているのを聞いた：「私はビットコインが人々のためにあると思っていた。それはピアツーピアの現金決済だ。しかし今では全て大企業が保有している。」ビットコインは確かに人々のためにある。インターネットに接続できる人は誰でも購入、保有、または転送することができる。
これが私が暗号朋克の見解にも、スーツを着たビットコイン愛好者の見解にも同意する理由です。私はビットコインが自由な通貨として機能することを望んでおり、これが私がEgo Death Capitalの普通のパートナーになる重要な理由でもあります。私たちはスタートアップに資金を提供し、ビットコインネットワークとそのユーザーのためのソリューションを構築しています。これも、開発者や教育提供者に資金を提供し、インフレ環境にいる人々に金融ツールを提供することに焦点を当てている人権基金や他の非営利団体を支持する理由です。しかし、一旦企業、投資ファンド、さらには主権実体がビットコインを理解すると、彼らがビットコインを購入するのも理にかなっています。ビットコインは今や彼らの視野に入っています。
重要なのは、大多数の人々がアクティブな投資家ではないということです。彼らは株式を購入せず、ビットコインと他の暗号通貨の違いを深く分析することもありません。もし彼らがトレーダーとして資産を投機する場合、彼らはおそらくトップで買い、ボトムで売られるでしょう。彼らの投資は通常、自己選択ではなく受動的に配分されています。過去には通常、年金基金が配分を行っていました。現在では、通常、ファイナンシャルアドバイザーによって投資が行われています。
私の見解では、数十億人が積極的にビットコインを購入することを期待するのは非現実的です。しかし、技術的な解決策や教育リソースを通じて、参入障壁を下げ、誰もがビットコインに触れることを選べるようにする努力は合理的です。
私が見た最高の表現は、「ビットコインは誰にでも役立つものであり、全ての人のためのものではない。」というものです。実際には、誰もがビットコインを理解するように導かれるべきですが、実際に受け入れるのは一部の人だけです。
要点をまとめる
ビットコインの貨幣化の進展は大まかに次のようになります：
ビットコインは、当初は愛好者や変革の夢を抱く人々のコレクションであり、人々に何らかの価値を提供する可能性のある新しい技術でした。
ビットコインは、状況に応じた交換媒介としての役割を果たし始め、元々それに関心を持っていなかった実用主義者によっても使用されています。例えば、資本規制のある国に資金を送る必要がある場合、ビットコインは他の支払いチャネルが失効したときに送金を行うことができます。支払いまたは寄付を受け取る必要があるが、主要なオンライン支払いプラットフォーム（例えばウィキリークス）から禁止されている場合、ビットコインは良い解決策となり得ます。
高いボラティリティ、無数の競争相手、資本利得税などのさまざまな購入コストが、ビットコインが一般的な交換手段として持続的に成長することを妨げています。ビットコインを持っていない商人にビットコインで支払う場合、彼らが自動的にそれを法定通貨に交換するなら、ビットコインの利点は完全には実現されません。
ビットコインは、理想的なポータブル資産として広く見なされています。他の暗号通貨とは異なり、分散化、安全性、シンプルさ、希少性、スケーラビリティを達成しており、長期的に保有する価値のある資産となっています。コーヒーを買うために使うのは必ずしも簡単ではありませんが、ビットコインはすでに国際旅行の際に持ち運びができ、現地の価値に障害なく交換できる無記名資産のトップ10に入るようになり、ほとんどの法定通貨を超えています。
ビットコインネットワークは、十分な流動性、規模、持続性を備えており、企業や政府の積極的な関心を引き付けています。大量の管理資本がこの資産に興味を持っており、企業やファンドはそれらにビットコインへの間接的な接触の機会を提供しています。同時に、ビットコインはオープンで許可のないネットワークとして存続しており、これは個人が引き続きそれを使用し、構築し続けることを意味しています。
ビットコインネットワークが引き続き拡大する場合、彼らは次のことを実現する可能性があります：
ビットコインネットワークが大きくなり、流動性が高まり、ボラティリティが低下するにつれて、それは大規模な主権エンティティにとっての魅力が増す。最初、ビットコインは小規模な主権ファンドの投資資産に過ぎなかったが、最終的には大規模な外貨準備または国際決済手段になる可能性がある。各国はクローズドソースの代替決済手段を構築しようと試みてきたが、採用率は低く、コンセンサスが欠けている。一方、この独立したユニットの供給が限られたオープンソースの決済ネットワークは、世界中に徐々に浸透している。
総じて、私はビットコインが技術的および経済的に良好な状態にあり、その採用の道筋が予想通りに拡大していると考えています。