RWAプロジェクトの概念定義とコンプライアンス分析

最近、RWAプロジェクトがWeb3コミュニティで熱く議論される話題となっています。多くの業界の観察者は、RWAが香港特別行政区の既存の規制フレームワークを利用して金融の新しいエコシステムを再構築すると考えています。しかし、「コンプライアンス」問題に関する議論は絶えず、業界内で「何がコンプライアンスであるか」という認識にも違いがあります。この現象は、RWAの概念理解の不一致から生じています。

本稿では、専門の弁護士チームの視点からRWAの概念の定義を探り、そのコンプライアンスのレッドラインを整理します。

! Web3 Lawyer Decryption: RWA として誰もが理解していることは何ですか?

1. RWAの定義

(一) RWAプロジェクトの背景と利点

RWAが市場のホットトピックとなる主な背景は二つある:

1. トークン自体の利点は、従来の資金調達の不足を補うことができます。従来のIPOと比較して、RWAは資金調達の速度が速く、資産の多様化、資金調達コストが低いなどの利点があります。

2. 香港"コンプライアンス"推進の熱気が高まっています。香港は一連の規制革新を通じて、国内投資家にRWAへのコンプライアンス参加の道を提供しています。

(二) RWAプロジェクトの要素と特徴

真正のRWAプロジェクトは以下の特徴を備えている必要があります:

1. 現実資産を基盤とする
2. アセットトークンのオンチェーン
3. デジタル資産は所有権の価値を持つ
4. RWAトークンの発行と流通は法律規制に準拠しており、行政監督を受けています。

(三) RWAプロジェクトのタイプとコンプライアンス

RWAプロジェクトは2種類に分けられます:

1. 狭義RWA: 実物資産のオンチェーン
2. STO(セキュリティトークンオファリング):金融資産のオンチェーン

STOは証券法に準拠する必要があります。国によって証券型トークンの認定基準は異なり、主に次のようなものが含まれます:

• 中国本土:証券法に基づく証券の定義
• シンガポール:《デジタルトークン発行ガイドライン》および《株式および先物法》の規定
• 香港:証券先物条例に基づく要件
• アメリカ:SECのハウィテスト

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二、RWAプロジェクトの"コンプライアンス"階層の法律論理

RWAのコンプライアンスは四つのレベルに分けられます:

1. サンドボックスコンプライアンス:香港金融管理局のEnsembleサンドボックスプロジェクト
2. 香港の行政監督コンプライアンス:STOフレームワークの下で管理する
3. 暗号友好的地域の明確な規制フレームワーク
4. "広範なコンプライアンス": 一部のオフショア地域では、一時的に違反として認識されない

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三、RWAプロジェクトの弁護士の提言

1. 政策に優しい法域を選択する
2. 基礎資産が実際に償還可能であることを確認する
3. 投資家の承認を得るため
4. チェーン内の機関操作がコンプライアンスであることを確認する
5. 事後コンプライアンスリスクの回避
6. ブランドの評判管理を重視する

IV. まとめ

RWAプロジェクトの意義とメカニズムは異なり、分類して観察する必要があります。最大の課題は制度の不確実性であり、「実務標準」を探求する必要があります。同時にコンプライアンスリスクに注意し、既存の法律規制フレームワークを尊重する必要があります。実践を通じてコンセンサスを形成し、制度の進化を促進することは、健全なボトムアップの発展パスです。

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