# トランプ時代の債務危機：期限プレミアムの上昇が市場の価格設定にどのように影響するか今週の暗号通貨市場は大きな揺れを経験し、価格の動きはM字型の形状を示しています。1月20日の就任日が近づくにつれ、資本市場はトランプ当選後の機会とリスクを価格に反映し始めており、3ヶ月間続いた感情ドリブンの相場が正式に終わりを迎えました。急務は、複雑な情報から市場の短期的な駆け引きの焦点を抽出し、相場の変化に対して理性的な判断を下すことです。この記事では、金融専門家でない愛好者の視点から観察のロジックを共有し、読者に何らかのインスピレーションを提供できればと思います。全体的に見て、暗号市場を含む高成長型リスク資産の価格は短期的に引き続き圧力を受ける可能性があります。主な理由は、アメリカ国債市場の期間プレミアムが拡大し、中長期金利が上昇してこれらの資産に悪影響を及ぼしているためです。この現象の根源は、市場がアメリカの潜在的な債務危機を織り込んでいることにあります。## マクロ経済指標が強いまま、インフレ期待は安定しているまず、短期的な価格の疲軟を引き起こす要因を分析します。先週は複数の重要なマクロ指標が発表されました。- アメリカの経済成長データ：ISM製造業および非製造業購買担当者景気指数が持続的に上昇しており、経済成長の先行指標として、短期的にアメリカ経済の見通しは比較的楽観的であることを示唆しています。- 雇用市場の状況：非農業雇用者数は先月の21.2万人から25.6万人に増加し、予想を大きく上回った；失業率は4.2%から4.1%に低下；JOLTSの求人件数は80.9万件に大幅に増加；新規失業保険申請者数は引き続き減少している。これらのデータはアメリカの雇用市場が堅調であることを示しており、ソフトランディングはほぼ確定している。- インフレの動向：アメリカのミシガン大学の1年インフレ期待はわずかに上昇し2.8%となりましたが、予想を下回り、依然として2-3%の合理的な範囲内にあります。抗インフレ債券TIPSの利回りの変化は、市場がインフレに対して過度な懸念を抱いていないことを示しています。以上のように、マクロの観点から見ると、アメリカ経済には明らかな問題は見られません。次に、高成長企業の時価総額が下落する核心的な理由を探ります。! 【「トランプ・クォート」の開会式が正式終了:タームプレミアム上昇の観点から見た「債務危機」の市場価格はどうなっているのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-a6d8f10e09ab3a0282cb85b385697aad)## 米国債の中長期金利が持続的に上昇し、期限プレミアムが高まるアメリカ国債の利回り曲線は、過去1週間で長期金利が引き続き上昇していることを示しています。10年物国債を例に挙げると、利回りは約20ベーシスポイント上昇し、アメリカ国債のベアフラットな状況がさらに悪化しました。国債利回りの上昇は、高成長型株に対する圧迫効果が、ブルーチップ株やバリュー株よりも大きくなる主な理由は次の通りです：1. 高成長企業への影響: - 融資コスト上昇 - バリュープレッシャーが増大 - 投資家の選好の変化 - 資本支出が制限されている2. 安定的な企業への影響: - 影響は相対的に穏やか - 債務返済圧力がわずかに上昇 - 配当の魅力がやや上昇しました - インフレ伝導効果は限られている国債遠端利率の上昇は、暗号通貨などのテクノロジー企業の時価総額に対して特に明らかに影響を与えています。重要なのは、利下げの背景の中で、国債遠端利率の上昇を引き起こす核心的な原因を特定することです。国債名目利率計算モデルは次のようになります：I = r + π + RPここで、Iは国債名目金利、rは実質金利、πはインフレ期待、RPは期間プレミアムを示します。実質金利は債券の真のリターンを反映し、市場のリスク嗜好やリスク補償の影響を受けません；インフレ期待は通常CPIまたはTIPS利回りを通じて観察されます；期間プレミアムは投資家の金利リスクに対する補償要求を反映します。前文分析表明、短期内アメリカ経済は健全に発展しており、インフレ期待は明らかに上昇していない。そのため、実質金利とインフレ期待は名目金利上昇を促す主要な要因ではなく、問題は「期間プレミアム」に焦点を当てている。! 【「トランプ・クォート」の開会式が正式終了:タームプレミアム上昇の観点から見た「債務危機」の市場価格はどうなっているのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-f6eacdbc7a1fb36e76a19f172ade8ec9)観察期限プレミアムには、2つの指標を選択できます：1. ACMモデルが推定したアメリカ国債の期間プレミアムレベル：最近の10年物国債の期間プレミアムが明らかに上昇しており、これはアメリカ国債の利回りを押し上げる主な要因です。2. メリル・リンチ米国債オプションのボラティリティ（MOVE指標）：最近のボラティリティの変化は大きくなく、市場は短期金利のボラティリティリスクに対して鈍感であり、米連邦準備制度の潜在的な政策変更に対して明確なリスクプライシングを行っていないことを示しています。期限プレミアムの上昇は、市場が中長期的なアメリカ経済の発展に対する懸念を抱いていることを示しており、主に財政赤字の問題に焦点を当てています。! 【「トランプ・クォート」の開会式が正式終了:タームプレミアム上昇の観点から見た「債務危機」の市場価格はどうなっているのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-de7acae98215dccc1d0ea2338175554f)## 市場は潜在的な債務危機のリスクを価格に反映させている確実なのは、市場がトランプ政権下でのアメリカの潜在的な債務危機リスクに対して価格を設定しているということです。今後しばらくの間、政治情報や利害関係者の見解を観察する際には、それが債務リスクに与える影響が正面か負面かを考える必要があり、これがリスク資産市場の動向を判断するのに役立ちます。トランプがアメリカの国家経済緊急状態への移行を検討していると宣言したことを例に挙げると、これは「国際経済緊急権力法」に基づいて新しい関税計画を策定することにつながる可能性があります。これは貿易戦争の影響に対する懸念を高めますが、直接的な影響から見ると、関税収入の増加はアメリカの財政収入にとってプラスであるため、激しい影響を及ぼす可能性は低いでしょう。それに対して、減税法案の推進状況や政府支出の削減方法が、全体のゲームにおいて最も注目すべき焦点です。これらの要因は、市場がアメリカの債務リスクを評価することに直接影響を与え、さらにリスク資産の価格設定に影響を及ぼします。今後は、これらの重要なテーマの進展に引き続き注目していきます。! 【「トランプ・クォート」の開会式が正式終了:タームプレミアム上昇の観点から見た「債務危機」の市場価格はどうなっているのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-17df5a179b1cda58a37c9a5b92ef33df)
トランプ時代の債務リスク価格設定：期限プレミアム上昇が暗号資産市場に与える影響
トランプ時代の債務危機：期限プレミアムの上昇が市場の価格設定にどのように影響するか
今週の暗号通貨市場は大きな揺れを経験し、価格の動きはM字型の形状を示しています。1月20日の就任日が近づくにつれ、資本市場はトランプ当選後の機会とリスクを価格に反映し始めており、3ヶ月間続いた感情ドリブンの相場が正式に終わりを迎えました。急務は、複雑な情報から市場の短期的な駆け引きの焦点を抽出し、相場の変化に対して理性的な判断を下すことです。この記事では、金融専門家でない愛好者の視点から観察のロジックを共有し、読者に何らかのインスピレーションを提供できればと思います。
全体的に見て、暗号市場を含む高成長型リスク資産の価格は短期的に引き続き圧力を受ける可能性があります。主な理由は、アメリカ国債市場の期間プレミアムが拡大し、中長期金利が上昇してこれらの資産に悪影響を及ぼしているためです。この現象の根源は、市場がアメリカの潜在的な債務危機を織り込んでいることにあります。
マクロ経済指標が強いまま、インフレ期待は安定している
まず、短期的な価格の疲軟を引き起こす要因を分析します。先週は複数の重要なマクロ指標が発表されました。
アメリカの経済成長データ：ISM製造業および非製造業購買担当者景気指数が持続的に上昇しており、経済成長の先行指標として、短期的にアメリカ経済の見通しは比較的楽観的であることを示唆しています。
雇用市場の状況：非農業雇用者数は先月の21.2万人から25.6万人に増加し、予想を大きく上回った；失業率は4.2%から4.1%に低下；JOLTSの求人件数は80.9万件に大幅に増加；新規失業保険申請者数は引き続き減少している。これらのデータはアメリカの雇用市場が堅調であることを示しており、ソフトランディングはほぼ確定している。
インフレの動向：アメリカのミシガン大学の1年インフレ期待はわずかに上昇し2.8%となりましたが、予想を下回り、依然として2-3%の合理的な範囲内にあります。抗インフレ債券TIPSの利回りの変化は、市場がインフレに対して過度な懸念を抱いていないことを示しています。
以上のように、マクロの観点から見ると、アメリカ経済には明らかな問題は見られません。次に、高成長企業の時価総額が下落する核心的な理由を探ります。
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米国債の中長期金利が持続的に上昇し、期限プレミアムが高まる
アメリカ国債の利回り曲線は、過去1週間で長期金利が引き続き上昇していることを示しています。10年物国債を例に挙げると、利回りは約20ベーシスポイント上昇し、アメリカ国債のベアフラットな状況がさらに悪化しました。国債利回りの上昇は、高成長型株に対する圧迫効果が、ブルーチップ株やバリュー株よりも大きくなる主な理由は次の通りです：
高成長企業への影響:
安定的な企業への影響:
国債遠端利率の上昇は、暗号通貨などのテクノロジー企業の時価総額に対して特に明らかに影響を与えています。重要なのは、利下げの背景の中で、国債遠端利率の上昇を引き起こす核心的な原因を特定することです。
国債名目利率計算モデルは次のようになります：I = r + π + RP
ここで、Iは国債名目金利、rは実質金利、πはインフレ期待、RPは期間プレミアムを示します。実質金利は債券の真のリターンを反映し、市場のリスク嗜好やリスク補償の影響を受けません；インフレ期待は通常CPIまたはTIPS利回りを通じて観察されます；期間プレミアムは投資家の金利リスクに対する補償要求を反映します。
前文分析表明、短期内アメリカ経済は健全に発展しており、インフレ期待は明らかに上昇していない。そのため、実質金利とインフレ期待は名目金利上昇を促す主要な要因ではなく、問題は「期間プレミアム」に焦点を当てている。
! 【「トランプ・クォート」の開会式が正式終了:タームプレミアム上昇の観点から見た「債務危機」の市場価格はどうなっているのか? ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f6eacdbc7a1fb36e76a19f172ade8ec9.webp)
観察期限プレミアムには、2つの指標を選択できます：
ACMモデルが推定したアメリカ国債の期間プレミアムレベル：最近の10年物国債の期間プレミアムが明らかに上昇しており、これはアメリカ国債の利回りを押し上げる主な要因です。
メリル・リンチ米国債オプションのボラティリティ（MOVE指標）：最近のボラティリティの変化は大きくなく、市場は短期金利のボラティリティリスクに対して鈍感であり、米連邦準備制度の潜在的な政策変更に対して明確なリスクプライシングを行っていないことを示しています。
期限プレミアムの上昇は、市場が中長期的なアメリカ経済の発展に対する懸念を抱いていることを示しており、主に財政赤字の問題に焦点を当てています。
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市場は潜在的な債務危機のリスクを価格に反映させている
確実なのは、市場がトランプ政権下でのアメリカの潜在的な債務危機リスクに対して価格を設定しているということです。今後しばらくの間、政治情報や利害関係者の見解を観察する際には、それが債務リスクに与える影響が正面か負面かを考える必要があり、これがリスク資産市場の動向を判断するのに役立ちます。
トランプがアメリカの国家経済緊急状態への移行を検討していると宣言したことを例に挙げると、これは「国際経済緊急権力法」に基づいて新しい関税計画を策定することにつながる可能性があります。これは貿易戦争の影響に対する懸念を高めますが、直接的な影響から見ると、関税収入の増加はアメリカの財政収入にとってプラスであるため、激しい影響を及ぼす可能性は低いでしょう。
それに対して、減税法案の推進状況や政府支出の削減方法が、全体のゲームにおいて最も注目すべき焦点です。これらの要因は、市場がアメリカの債務リスクを評価することに直接影響を与え、さらにリスク資産の価格設定に影響を及ぼします。今後は、これらの重要なテーマの進展に引き続き注目していきます。
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