イーサリアムの台頭:2025年7月の暗号市場分析

2025年7月、イーサリアムネットワークのETH価格が大幅に上昇し、50%近くになりました。投資家の関心は、ステーブルコイン、資産のトークン化、そして機関の採用などの分野に集中しており、これらはイーサリアムが最初のスマートコントラクトプラットフォームとして他の競合に対して持つ核心的な優位性です。

《GENIUS法案》的通過は、ステーブルコインと全体の暗号資産カテゴリーにとって重要なマイルストーンです。市場構造に関連する立法が国会を通過するにはまだ時間がかかるかもしれませんが、アメリカの規制当局は、暗号投資商品におけるステーキング機能を承認するなど、他の政策調整を通じてデジタル資産業界の発展を引き続き支援することができます。

短期内、暗号資産の評価は変動する可能性がありますが、今後数ヶ月の資産クラスの見通しは依然として楽観的です。暗号資産は投資家にブロックチェーンの革新に触れる機会を提供し、同時に伝統的な資産のいくつかのリスク（例えば、ドルの持続的な弱さ）に対して一定の耐性を持つ可能性があります。そのため、ビットコイン、エーテル及び他の多くのデジタル資産は引き続き投資家に好まれると予想されます。

7月18日、トランプは《GENIUS法案》に署名し、アメリカのステーブルコインに対する包括的な規制枠組みを提供しました。これは暗号資産カテゴリーの「始まりの終わり」を示しています：公共ブロックチェーン技術は実験段階から規制された金融システムの核心へと移行しています。ブロックチェーン技術が主流のユーザーに実際の利益をもたらすことができるかどうかについての議論は終わり、規制当局は業界が成長する中で適切な消費者保護と金融安定メカニズムを導入することを確保することにシフトしています。

7月、暗号資産市場は《GENIUS法案》の通過により好調に推移し、さらに有利なマクロ市場環境の支援を受けました。世界のほとんどの地域で株式指数が上昇し、固定収益市場のリターンは高リスクセクター、例えばアメリカの高利回り社債や新興市場債券によって牽引されました。市場のボラティリティが低下する中で、関連する投資戦略のパフォーマンスもかなり良好でした。

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ある暗号資産市場の時価総額加重指数は15%上昇し、ビットコインの価格は8%増加しました。一方、イーサリアムのETHは今月のハイライトとなり、価格は49%暴騰し、4月初旬の安値からの累計上昇率は150%を超えました。

イーサリアムは時価総額最大のスマートコントラクトプラットフォームであり、ブロックチェーン金融のインフラでもあります。しかし、最近までETHの価格パフォーマンスはビットコインに遠く及ばず、他のスマートコントラクトプラットフォームにも後れを取っていました。これにより、一部の人々はイーサリアムの開発戦略や業界における競争地位に疑問を持ち始めました。

イーサリアムとETHへの再熱は、暗号資産市場がステーブルコイン、資産のトークン化、機関によるブロックチェーン採用に対する関心を反映している可能性があります。例えば、Layer 2ネットワークを含むイーサリアムエコシステムは、50%以上のステーブルコイン残高を抱え、約45%のステーブルコイン取引（米ドル価値換算）を処理しています。

イーサリアムは依然として分散型金融（DeFi）プロトコルの約65%のロックされた価値の所在地であり、近80%のトークン化された米国債製品の所在地でもあります。多くの著名企業を含む暗号プロジェクトを構築している機関にとって、イーサリアムは常に優先されるネットワークです。

ステーブルコインとトークン化資産の採用が増えることで、イーサリアムや他のスマートコントラクトプラットフォームに恩恵をもたらすでしょう。ステーブルコインはより低コスト、より迅速な決済時間、そしてより高い透明性を提供することで、グローバルな支払い業界の特定の分野を覆すことが期待されています。

ステーブルコインに関連する収入には2つの種類があります。1つはステーブルコインの発行者が得るネット利ざや（NIM）、もう1つは取引を処理するブロックチェーンが得る取引手数料です。イーサリアムはステーブルコイン分野で優位な地位を占めているため、そのエコシステムはステーブルコインの採用の増加からより高い取引手数料を通じて利益を得るようです。

トークン化（従来の資産をブロックチェーン上に移行するプロセス）も同様です。現在のトークン化された資産市場の規模は小さい（約120億ドル）ですが、成長の潜在能力は巨大です。トークン化されたアメリカ国債は現在最大のトークン化資産カテゴリであり、イーサリアムは市場のリーダーです。代替資産分野では、一部の大規模な機関が最近チェーン上のクレジットファンドを立ち上げ始めています。

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さらに、トークン化された株式市場は小さいながらも成長しています：いくつかの取引プラットフォームはプライベート企業のトークン化された株式を導入しており、また、いくつかのプラットフォームはイーサリアム上で株式をトークン化する計画を立てています。

投資家のイーサリアムへの関心が現物ETH上場投資商品（ETP）への大量の純流入をもたらしました。7月、米国上場の現物ETHETPの純流入は540億ドルで、これらの製品が昨年発売されて以来、最大の単月純流入となりました。

現在、ETHETPは約215億ドルの資産を保有しており、これは約600万枚のETHに相当し、総流通量の約5%を占めています。CFTCのトレーダーのポジションレポートデータによると、私たちは、ヘッジファンドの「ベーシス取引」からのETHETPの純流入は10億ドルから20億ドルしかないと推定しており、残りは長期資本です。

いくつかの上場企業は、株式ツールを通じてトークンの使用権を得るためにETHを蓄積し始めています。ETHを最も多く保有している2つの「暗号資産管理会社」は合計で100万ETH以上を保有しており、総価値は390億ドルです。

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さらに、イーサリアムは今月の暗号資産市場におけるシェアが増加しており、この資産への投機的関心が高まっていることを示しています。シカゴ商品取引所(CME)で上場されている従来の先物の中で、ETH先物の未決済契約(OI)はビットコイン(BTC)先物の未決済契約の約40％に増加しました。永続先物契約では、ETHの未決済契約数はビットコイン(BTC)の未決済契約数の約65％に増加しました。今月、イーサの永続先物の取引量もビットコインの永続先物を上回りました。

7月の大部分の間、ETHが注目を集めていたにもかかわらず、ビットコイン投資商品も投資家からの安定した需要を受け続けています。アメリカで上場されている現物ビットコインETPの純流入量は600億ドルに達し、現在130万枚のビットコインを保有していると推定されています。複数の上場企業もビットコインの資金管理戦略を拡大しています。

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7月、暗号資産市場各セクターの評価はすべて上昇しました。暗号資産セクターの観点から見ると、最も良いパフォーマンスを見せたのはスマートコントラクトセクター（ETHの49%の上昇のおかげ）であり、最も悪いパフォーマンスを見せたのは人工知能セクターであり、一部のトークンの特別な疲弊に引きずられました。7月の間、数多くの暗号資産の先物未決済高とファイナンス金利（レバレッジロングポジションのファイナンスコスト）が上昇し、投資家のリスク嗜好が高まり、投機的ロングポジションが増加していることを示しています。

強力なリターンを経験した後、評価は一定程度の調整や整理が見られる可能性があります。「GENIUS法案」の通過は暗号資産カテゴリにとって重要な利好であり、絶対的およびリスク調整後のリターンを促進しました。議会はまた、暗号資産市場の構造に関する立法を検討しており、下院の「CLARITY法案」は7月17日に二党の支持を得て通過しました。しかし、上院は自身の市場構造に関する立法のバージョンを審議中であり、9月前には明確な進展は期待できないとされています。

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それにもかかわらず、今後数ヶ月の暗号資産の見通しは非常に楽観的です。まず、立法がなくても、規制の追い風は依然として存在します。たとえば、ホワイトハウスは最近、デジタル資産に関する詳細な報告書を発表し、米国のデジタル資産業界の発展を支援するための94の具体的な提案を提示しました。そのうち60は規制機関の管轄範囲に属し（残りの34は議会または議会と規制機関の共同行動が必要です）。規制機関の支援を通じて、暗号投資商品（ステーキング機能やより広範な現物暗号ETPなど）は、この資産クラスに新しい資本を引き付ける可能性があります。

次に、マクロ環境が引き続き暗号資産に有利であると予想されます。これらの資産は、投資家にブロックチェーンの革新にアクセスする機会を提供し、同時に伝統的な資産の特定のリスク（例えば、ドルの持続的な弱さ）に対して一定の免疫力を持っています。7月に通過した暗号関連の法律に加えて、トランプは「One Big Beautiful Bill Act」に署名し、今後10年間の大規模な連邦予算赤字を固定しました。

彼はまた、連邦準備制度が金利を引き下げることを望んでいると明言し、ドルが弱くなることがアメリカの製造業に良い影響を与えると強調しました。また、様々な製品や貿易パートナーへの関税を引き上げました。大規模な予算赤字と低い実質金利は、特にホワイトハウスの暗黙の支持を受けているときに、ドルの価値を引き続き押し下げる可能性があります。ビットコインやエーテルのような希少なデジタル商品は、このために利益を得る可能性があり、ドルの持続的な弱さのリスクに直面した投資ポートフォリオの一部としてヘッジツールの役割を果たすことができます。

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