マクロ市場週報：転換点を探し、信用市場の信号を解読する

一、今週のマクロレビュー

1. 市場概況

今週、市場は引き続き米連邦準備制度の利下げ期待と経済成長の減速を巡って調整を行っています。主な動きは以下の通りです：

• 米国株式市場の3大指数は一般的に調整し、公 utilities セクターは逆に上昇し、資金が防御的資産に移行していることを示しています。VIX指数は20以上を維持し、市場の感情が慎重であることを反映しています。

• 商品市場の分化が顕著である。金は3000ドル/オンスを突破し、史上最高値を記録し、リスク回避需要の高まりを示している。銅価格は3.9%上昇し、製造業の需要が依然として存在することを示している。原油価格は比較的安定しているが、先物のネットポジションが減少しており、世界的な需要の増加に対する懸念を反映している。

• 暗号通貨市場全体が調整中。ビットコインの振幅が縮小し、短期的な売り圧力が和らいでいる。アルトコインはパフォーマンスが鈍化しており、リスク選好の低下を反映している。ステーブルコインの時価総額は増加しているが、純流入は鈍化しており、市場の流動性が慎重になっていることを示している。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 変曲点はいつ来るの? クレジット市場のシグナルをどう解釈するか?

2. 経済データ分析

• CPIとPPIのデータは予想を下回り、年内のFRBの利下げに対する市場の期待を強めました。

• ミシガン大学の消費者信頼感指数とインフレ期待データは党派による分化を示し、市場の不確実性を高めています。

• NFIB小企業信頼指数が3ヶ月連続で低下し、中小企業が貿易政策の不確実性に対する懸念を抱き続けていることを反映しています。

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3. 流動性と金利市場の変化

• フェデラル・リザーブのバランスシートの規模は6兆ドル以上を維持しており、TGA口座からの流出が主な原因です。

• フェデラルファンド先物市場は3月の利下げ期待が非常に低いとしていますが、それでも今年は2〜3回の利下げがあると予想しています。

• アメリカの信用市場に変化が見られ、企業の信用スプレッドが拡大し、CDSが上昇しており、市場の信用リスクに対する懸念が高まっていることを示しています。

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二、来週のマクロ展望

1. グローバル株式戦略

• 高β資産の配置を減らし、公共事業、医療、生活必需品などの防御的なセクターを増やす。
• 誤って殺される機会に注目し、高配当でキャッシュフローが安定しているブルーチップ株に特に注目してください。
• アジア・ヨーロッパ市場の配置を適切に増やし、アメリカ市場の不確実性に対抗する。

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2. 暗号市場戦略

• ビットコインは長期的に配置価値があり、押し目で買い増しすることができます。
• 山寨コインのリスクエクスポージャーを減らし、様子を見る姿勢を保つ。
• ステーブルコインの資金の流れを注視し、市場の流動性状況を判断する。

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3. クレジット市場戦略

• 低格付けの企業債の配置を減らし、投資適格債券または米国の中長期国債を増やす。
• 米国債の赤字問題が市場の感情に与える影響に警戒する。

4. 注目すべき事項

• FOMC会議の点描図は2-3回の利下げ期待を示していますか。
• フェデラル・リザーブがQTの停止を発表するかどうかは、市場に重大な影響を与える可能性があります。
• 小売データと世界の中央銀行の動向に注目してください。

全体的に、市場はまだ新しいバランス点を探しています。投資家は慎重さを保ちながら、潜在的な優良資産の誤殺の機会を捉える必要があります。信用市場の変化は特に注目に値し、リスク資産の重要な先行指標として、その転換点はしばしばリスク選好の変化を示唆します。

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