香港が仮想資産のステークのコンプライアンス化を推進し、金融イノベーションの新たな章を切り開く

香港は、仮想資産金融商品のコンプライアンス化を推進する上で再び重要な進展を遂げました。最近、関連する規制機関が正式に通達を発表し、仮想資産の現物ETFが慎重な規制の枠組みの下でオンチェーンステーク活動に参加することを明確に許可しました。同時に、仮想資産取引所に対する関連制限も緩和され、ライセンスを持つ取引所が顧客にステークサービスを提供することが許可されました。この措置は、仮想資産ETFの上場取引が承認された後、香港におけるコンプライアンスWeb3金融システムの探求におけるもう一つの重要なマイルストーンであり、香港の仮想資産エコシステムの魅力を高めるだけでなく、伝統的な金融商品とオンチェーン経済のネイティブメカニズムを初めて結びつけ、世界の仮想資産規制と金融革新にとって極めて参考価値のある例を提供しています。

ステークメカニズムが伝統的金融システムを導入し、コンプライアンスのオンチェーン収益経路を開拓する

ステーク機構は、仮想資産エコシステムの中で最も重要なオンチェーン経済活動の1つとなっており、特にプルーフ・オブ・ステーク（PoS）コンセンサス機構を採用しているパブリックチェーンにとっては、ネットワークの安全性と正常な運用を維持するだけでなく、機関やユーザーがオンチェーン収益を得るための主要なチャネルともなっています。統計によると、最近の時点で、イーサリアムネットワークにはすでに3400万枚以上のETHがステークされており、これは総供給量の28.03%に相当します。また、CardanoやSolanaなどのプロジェクトのステーク率も長期にわたり70%以上を維持しており、ステークが広く受け入れられているオンチェーン収益機構として、強力な市場コンセンサス基盤を持っていることを示しています。

最新の通達は、香港の仮想資産現物ETFが慎重な保護の枠組みの下で保有する仮想資産をオンチェーンステークに参加させ、イーサリアムなどのブロックチェーンネットワークに関連するネイティブな収益を得ることを許可しています。これは、香港がステークをパブリックチェーンエコシステムにおけるネットワークインセンティブを得るための核心的メカニズムとして認識しており、合理的な経済論理を持っていることを示しています。また、規制当局が仮想資産やWeb3エコシステムに対する技術的理解とリスク管理能力が日々成熟していることも反映しています。

リスクがコントロール可能であることを確保するために、通達では現物ETFのステークへの参加は、ライセンスを持つ取引プラットフォームと権限のある機関を通じて操作および保管されたステーク資産を介して行う必要があり、流動性リスクを管理するためにステーク比率の上限が設定され、資産の独立性と安全性が確保されます。さらに、ETFの運営者は、ステークの運用メカニズム、収益計算モデル、潜在的リスク、およびステーク比率の上限などの重要な情報を完全に開示し、投資家の情報権と資産権利を保障する必要があります。

同時に、規制当局は仮想資産取引プラットフォームによるステークサービスの提供に関する通達を発表し、以前の取引プラットフォームに対する関連制限を改訂し、取引プラットフォームが顧客にステークサービスを提供することを明確に許可しました。これは、取引プラットフォームのサービスの範囲を拡大するだけでなく、ライセンスを持つプラットフォームが単にマッチング取引を提供するだけでなく、ユーザーのロイヤリティと取引量を向上させる付加価値サービスを提供できるようになります。さらに重要なのは、現物ETFがステークに参加するための信頼できるコンプライアンスの実行環境を提供することです。

仮想資産現物ETFにおいて、ステークの本質は基礎資産の「再利用」であり、ETFのシェア構造に影響を与えずに追加の収益を生み出すことができ、より多くのユーザーや機関にコンプライアンスの「オンチェーン収益通路」を提供します。ステークメカニズムの導入は、仮想資産現物ETF製品の魅力と規模を大幅に向上させるでしょう。従来のETFの収益は資産価格の変動や配当に依存していますが、ステークメカニズムの導入により、仮想資産現物ETFはもはや価格動向の受動的なトラッカーではなく、積極的な収益機能を持つ「オンチェーン権利証明書」となります。ステークによってもたらされる追加の3%-6%の年利収益は、機関投資家やファミリーオフィスなどの中長期資金を惹きつける重要な要素となるでしょう。今後6〜12ヶ月の間に、ステークメカニズムが徐々に実現するにつれて、香港の仮想資産現物ETFの管理規模は構造的な成長を達成する見込みです。

同時に、ステーク収益の分配メカニズムは、ファンドマネージャーと保管機関の収益構造を拡大し、より多くの市場参加者がコンプライアンスフレームワーク内で革新的な製品構造を設計することを促し、香港の仮想資産関連製品の差別化と競争力をさらに強化します。さらに、ステーク操作は資産の安全性と技術の安定性に対する要求が高いため、潜在的なコンプライアンスステーク需要は香港の仮想資産インフラ構築を加速させ、より成熟し完備されたWeb3エコシステムの形成を促進します。

伝統的金融とオンチェーン経済の収益連動ブリッジを構築する

香港の今回のステークサービスの解禁は、単なる規制緩和ではなく、制度設計における深い考慮を反映しています：投資家の権利とリスクが管理可能であることを確保しつつ、香港の仮想資産市場をより成熟した、より国際的な発展段階へと推進することを目指しています。

主要な動機は、地元のETF市場の運営メカニズムを強化・最適化することにあります。初の仮想資産現物ETFの上場取引が承認されて以来、市場の反応は理性的であり、製品メカニズムも堅実ですが、全体的な取引活性度や資産管理規模は市場の期待には達していません。内生的な収益メカニズムの欠如により、この種の製品は従来の収益型ファンドに比べて単調に見えます。ステークメカニズムの導入は、追加の収益源をもたらすだけでなく、ETFにブロックチェーンエコシステムとのより密接な連動を提供し、「収益＋資産配分」のバランスを重視する機関投資家を中心に、より広範な投資者群を引き付けることが期待されています。

より深く見ると、オープンETFステークは香港がWeb3金融エコシステムの閉ループを構築するための重要なステップでもあります。VASPライセンスメカニズムを確立し、小売投資家の取引参加を許可して以来、香港の仮想資産市場のコンプライアンス構造は徐々に形成されています。しかし、真に深みとレジリエンスを持つWeb3エコシステムに進むためには、資産の発行と取引だけでは不十分で、オンチェーンの運営能力、収益モデル、コンプライアンス保障システムなどの面での同時進行が必要です。今回のオンチェーンステークメカニズムの導入は、DeFiのネイティブ機能を伝統的金融に組み込む初めての試みであり、オンチェーン金融と伝統的資本市場の間に制度的かつ持続可能な収益連動の架け橋を築くものです。

さらに、世界的な規制の駆け引きの中で、香港の政策の実施は先見的な示範効果を持っています。アメリカはまだ質押型ETFを承認しておらず、主な争点は資産の帰属、潜在的な証券属性、リスク管理などの問題に集中しています。一方、香港は信託隔離、比率上限、リスク開示などの措置を通じて、他の法域に強力な参考を提供する慎重な規制モデルを探り出しました。

将来的に、アメリカがイーサリアムETFのステーク機能を承認するかどうかは、再び世界の仮想資産製品設計に重要な影響を与える可能性があります。関連機関が政策コミュニケーションを推進する中で、規制当局のステークメカニズムに対する態度は、漸進的に緩和されるかもしれません。報道によれば、一部のステーク機能の試験的な申請は最終評価段階に入っています。もしアメリカが最終的に承認すれば、世界市場は「ステーク型ETF」に関連する製品に再び注目することになり、香港の既存製品構造に競争圧力をもたらすでしょう。しかしその前に、香港は政策の実施速度と制度の明確さに基づき、「オンチェーン収益」に関心を持つ国際資本をアジア太平洋市場に引き寄せることが期待され、結果として世界の仮想資産およびデジタル金融革新の構図におけるリーディングアドバンテージをさらに強化するでしょう。

将来的に、より多くのETF運用者がステーク計画を提出し、より多くの取引プラットフォームがコンプライアンスに基づくステークサービスを開始するにつれて、香港はより豊かな収益、より合理的な構造、より完備された制度を持つ仮想資産金融商品体系を構築し、仮想資産を「取引可能」から「構成可能」「価値向上可能」という新たな段階に進めていくことが見込まれ、投資家の多様なニーズを満たし、香港の仮想資産エコシステムの持続的な発展を支援する。