AMMからオーダーブックへ：予測市場の価格決定メカニズムの変化とDEXとの統合の展望を探る

予測市場本質的には「未来のイベント確率取引所」であり、参加者は特定のオプションを購入することでイベントに対する判断を表現します。予測イベントの特殊性により、その価格設定と流動性メカニズムは従来の取引とは異なります。

初期の予測市場では対数市場スコアリングルール(LMSR)アルゴリズムが採用されていました。LMSRの設計目標は予測市場の「コールドスタート」問題を解決し、常に取引相手が存在することを保証することです。これはコスト関数モデルを通じて、各オプションの売れたシェアに基づいて価格を計算し、全ての結果の価格の合計が常に1になることを保証します。

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LMSRの利点は、無条件の流動性を提供し、マーケットメーカーの最大損失が制御可能であることです。しかし、その欠点も明らかです：流動性パラメータが固定されているため、市場が変化に適応しにくい；マーケットメーカーの役割は利益を上げるのではなく、補助金を提供することに偏っている；オンチェーン実装時のGasコストが高い。

ユーザー数と資金規模の増加に伴い、LMSRの限界がますます明らかになっています。資本効率を向上させ、取引体験を最適化し、プロの流動性を引き付けるために、一部のプラットフォームはオーダーブックモデルへの移行を開始しました。

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新しいメカニズムは、オフチェーンの注文簿とオンチェーンの決済を組み合わせた方式を採用しています。ユーザーはオフチェーンで指値注文を提出でき、即時かつGasコストのない操作体験を享受できます。成功裏にマッチングされた注文は最終的にオンチェーンで資産の引き渡しが行われ、取引の最終性が保証されます。

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価格の固定は、一連の巧妙な設計によって実現されています。プラットフォームは、ユーザーが1ドルで「はい」と「いいえ」の完全なペアを発行または償還できるようにし、基礎となる価値の固定を確立しています。2種類のシェアは独立したオーダーブックで自由に取引され、アービトラージメカニズムによってその価格の総和は1ドルに近づきます。

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このメカニズム設計は、市場の効率を向上させるだけでなく、中央集権型取引所(DEX)との深い統合のための条件を創出しました。予測市場はDEXユーザーにネイティブなリスクヘッジツールを提供し、その価格データはDEX流動性管理の先行指標として機能します。さらに、DEX指標を予測イベントに関連付けることで、革新的な構造化金融商品を設計することが可能です。

ユーザー基盤が拡大する中、予測市場は暗号業界の「リスクプライシングレイヤー」と「情報オラクル」へと進化しています。DEXなどの基盤プロトコルとの融合は、DeFiエコシステムのさらなる発展に新たな可能性を提供します。

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