Con đường đến Tài chính phi tập trung ( DeFi )

Tài chính phi tập trung(DeFi) có tiềm năng tạo ra một khuôn khổ tài chính mới trong ứng dụng tổ chức, dựa trên nguyên tắc hợp tác, khả năng kết hợp và mã nguồn mở, dựa trên một mạng lưới mở và minh bạch. Bài viết này sẽ đi sâu vào lịch sử phát triển của DeFi và tác động tiềm năng của nó đối với dịch vụ tài chính tổ chức.

Lời giới thiệu

Sự tiến hóa của Tài chính phi tập trung (DeFi) và tiềm năng của nó trong ứng dụng tại các tổ chức đã thu hút sự chú ý lớn trong ngành. Những người ủng hộ cho rằng, sự xuất hiện của một mô hình tài chính mới là có lý do đầy đủ, mô hình này được xây dựng trên nguyên tắc hợp tác, khả năng kết hợp, và mã nguồn mở, dựa trên một mạng lưới minh bạch và mở. Là một lĩnh vực được chú ý, con đường sử dụng DeFi cho các hoạt động tài chính có sự quản lý đang được xây dựng.

Sự thay đổi của môi trường kinh tế vĩ mô và quy định toàn cầu đã cản trở sự tiến bộ có ý nghĩa rộng rãi, sự phát triển chủ yếu tập trung vào lĩnh vực bán lẻ hoặc thông qua việc ươm tạo trong sandbox. Tuy nhiên, trong 1-3 năm tới, DeFi cho tổ chức có khả năng bùng nổ, kết hợp với sự áp dụng rộng rãi của tài sản kỹ thuật số và token hóa, các tổ chức tài chính đã chuẩn bị cho điều này trong nhiều năm.

Xu hướng này được thúc đẩy bởi sự tiến bộ của hạ tầng blockchain, hỗ trợ các tổ chức hoạt động dưới các yêu cầu tuân thủ quy định dưới hình thức Global Layer 1 hoặc mạng lưới kết nối. Các vấn đề không chắc chắn chính cũng đang được giải quyết, bao gồm yêu cầu về tuân thủ và bảng cân đối kế toán, cũng như tính ẩn danh của ví blockchain và cách đáp ứng các yêu cầu KYC và AML trên blockchain công cộng. Khi các cuộc thảo luận diễn ra sâu hơn, ngày càng rõ ràng rằng, tài chính tập trung ( CeFi ) và tài chính phi tập trung ( DeFi ) không phải là sự đối lập nhị nguyên; việc áp dụng toàn diện trong lĩnh vực các tổ chức tài chính có thể chỉ phù hợp với những tổ chức có mô hình quản trị hoạt động tập trung hỗn hợp trong hệ sinh thái.

Trong giới tổ chức, việc khám phá lĩnh vực này thường được coi là một hành trình khám phá vào một lĩnh vực đầy hấp dẫn, có thể phát triển các sản phẩm đầu tư đổi mới, tiếp cận những người tiêu dùng và các bể thanh khoản chưa được khai thác trước đây, và áp dụng các mô hình vận hành số mới cũng như cấu trúc thị trường hiệu quả về chi phí hơn. Chỉ có thời gian và sự đổi mới mới có thể chứng minh liệu Tài chính phi tập trung có tồn tại ở dạng thuần khiết nhất của nó hay không, hoặc chúng ta sẽ thấy một sự thỏa hiệp, cho phép một mức độ phi tập trung nhất định thực hiện vai trò cầu nối trong thế giới tài chính.

Bài viết này xem xét lịch sử gần đây của Tài chính phi tập trung, giải thích một số thuật ngữ thông dụng, sau đó nghiên cứu kỹ lưỡng một số yếu tố then chốt trong lĩnh vực Tài chính phi tập trung. Cuối cùng, chúng ta sẽ khám phá những thách thức mà cộng đồng dịch vụ tài chính tổ chức sẽ phải đối mặt trên con đường hướng tới Tài chính phi tập trung cho tổ chức.

Phân tích cảnh quan Tài chính phi tập trung

1.1 DeFi là gì?

Tài chính phi tập trung của DeFi là cung cấp dịch vụ tài chính trên chuỗi, chẳng hạn như cho vay hoặc đầu tư, mà không cần phụ thuộc vào các trung gian tài chính tập trung truyền thống. Trong lĩnh vực đang phát triển nhanh chóng này, mặc dù không có định nghĩa chính thức và được công nhận rộng rãi, nhưng các dịch vụ và giải pháp DeFi điển hình có thể nhận diện ra các yếu tố sau:

• Ví tự quản, cho phép nhà đầu tư trở thành người quản lý của chính họ.
• Sử dụng mã để duy trì và quản lý hợp đồng thông minh cho việc lưu giữ tài sản số.
• Hợp đồng staking sử dụng mã để tính toán và phân phối phần thưởng dựa trên giá trị gửi và/hoặc các biến.
• Cho phép trao đổi tài sản và sử dụng các giao thức trao đổi tài sản trong cho vay hoặc tại các sàn giao dịch phi tập trung (DEX), chẳng hạn như Uniswap.
• Phát hành chứng khoán hóa và cấu trúc tái thế chấp của các tài sản khác nhau dựa trên tài sản "đóng gói" cơ bản, trong đó tài sản phát hành có thể có giá trị thị trường thứ cấp.

1.2 Thế nào là DeFi cho tổ chức?

DeFi của tổ chức đề cập đến việc các tổ chức áp dụng và thích ứng với cấu trúc DeFi, cũng như sự tham gia của các tổ chức trong các ứng dụng phi tập trung (dApps) hoặc giải pháp. Bằng cách thảo luận chủ đề này trong khuôn khổ quy định của ngành tài chính, có thể chuyển giao những lợi thế của DeFi vào thị trường tài chính truyền thống, mở ra khả năng tạo ra hiệu quả chi phí và hiệu quả mới, đồng thời dọn đường cho các lộ trình tăng trưởng mới. Những lộ trình mới này bao gồm việc token hóa tài sản thực và chứng khoán, cũng như tích hợp tính lập trình vào các loại tài sản, và xuất hiện các mô hình hoạt động mới.

Sự khác biệt giữa DeFi tổ chức và DeFi truyền thống như sau:

• Ủy thác tài sản: DeFi của các tổ chức được quản lý bởi các tổ chức tài chính, không phải hợp đồng thông minh.
• Xác thực: DeFi của tổ chức sử dụng danh tính số để thực hiện KYC/AML, thay vì ẩn danh
• Quản trị: Tổ chức DeFi được quản lý bởi các tổ chức và chuyên gia chuyên nghiệp, chứ không phải DAO
• Giám sát: Các tổ chức DeFi tuân thủ các quy định tài chính hiện có, trong khi quy định về DeFi truyền thống không rõ ràng.
• Người dùng: Tài chính phi tập trung cho doanh nghiệp và khách hàng tổ chức, Tài chính phi tập trung truyền thống chủ yếu hướng tới cá nhân

1.3 Tài chính phi tập trung - Lịch sử

Trong môi trường mở, các dự án liên quan đến DeFi đã kích thích thị trường tiền điện tử vào mùa hè năm 2020, mở ra một kỷ nguyên mới. Nhờ vào tính thanh khoản cao, tài sản đắt đỏ và lợi nhuận khai thác cao, DeFi đã nhanh chóng nổi lên trong thời gian Cục Dự trữ Liên bang khởi động lại chương trình nới lỏng định lượng quy mô lớn để đối phó với đại dịch COVID-19. Tổng tài sản trong dịch vụ DeFi, tổng giá trị bị khóa (TVL) ( đã tăng từ 1 tỷ USD đầu năm lên hơn 15 tỷ USD vào cuối năm.

Trong thời gian này, các dự án DeFi mới nhận được sự hỗ trợ tài chính lớn, số lượng dự án và token liên quan tương đối bão hòa, cố gắng tận dụng cơ hội. Vào cuối năm 2021, tổng số người dùng DeFi tăng vọt, vượt qua 7,5 triệu người dùng độc nhất giao dịch trong hệ sinh thái DeFi, tăng 2550% so với một năm trước, TVL đạt đỉnh 169 tỷ USD vào tháng 11 năm 2021. Các thuật ngữ mới như Uniswap và Yield Farming đã được đưa vào đời sống tài chính hàng ngày.

Vào năm 2022, do nhiều lần tăng lãi suất và lạm phát gia tăng đáng kể, cùng với một số hành vi trái phép trong hệ sinh thái, Tài chính phi tập trung đã trải qua nhiều vấn đề, bao gồm một số sự kiện sụp đổ nổi tiếng. Điều này có nghĩa là toàn bộ thị trường buộc phải lùi lại một bước, bước vào giai đoạn thận trọng và lý trí của nửa cuối năm 2022.

Xu hướng này đã trở nên rõ ràng hơn vào đầu năm 2023, khi chi phí tài chính tăng lên, việc huy động vốn tư nhân trong lĩnh vực tài chính phi tập trung DeFi cạn kiệt, phản ánh trong hoạt động giao dịch từ đầu năm đến nay ) tính đến quý đầu tiên năm 2023 ( giảm 69% so với cùng kỳ năm trước. Điều này đã dẫn đến sự sụt giảm TVL trong hệ thống DeFi xuống dưới 50 tỷ USD vào tháng 4 năm 2023, và giảm xuống mức thấp 37 tỷ USD vào cuối tháng 10 năm 2023.

Mặc dù đã trải qua sự sụt giảm đáng kể và "mùa đông tiền điện tử" trong cùng thời kỳ ), tức là sự giảm giá trị của tài sản tiền điện tử (, nền tảng của cộng đồng Tài chính phi tập trung vẫn bền bỉ, số lượng người dùng tăng trưởng ổn định, nhiều dự án Tài chính phi tập trung kiên trì, tập trung vào việc xây dựng sản phẩm và năng lực.

Vào cuối năm 2023, do Hoa Kỳ lần đầu tiên phê duyệt sản phẩm ETF tiền điện tử giao ngay, điều này được coi là một dấu hiệu quan trọng cho sự hội nhập sâu hơn của tài sản kỹ thuật số vào các sản phẩm tài chính truyền thống, thị trường đã chứng kiến sự tăng trưởng. Quan trọng hơn, điều này đã mở ra cánh cửa cho các nhà tham gia tổ chức tham gia sâu hơn vào những hệ sinh thái mới nổi này, điều này sẽ mang lại tính thanh khoản cần thiết cho lĩnh vực này.

![Báo cáo tiền điện tử Deutsche Bank: Con đường đến Tài chính phi tập trung (DeFi)])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4653426afb9595d4207c6f266fdb0644.webp(

) 1.4 Thực hiện những cam kết ban đầu của Tài chính phi tập trung

Trong lĩnh vực tài sản mã hóa gốc, phong trào Tài chính phi tập trung đã dẫn đến cấu trúc mã hóa, thể hiện cách mà Tài chính phi tập trung hoạt động mà không có sự tham gia của một số tổ chức trung gian, thường liên quan đến hợp đồng thông minh và/hoặc nền tảng điểm-điểm ###P2P(. Do chi phí truy cập thấp, dịch vụ Tài chính phi tập trung đã nhanh chóng được áp dụng trong giai đoạn đầu và nhanh chóng chứng minh giá trị của nó trong việc cung cấp các pool tài sản hiệu quả và giảm chi phí trung gian, đồng thời ứng dụng các công nghệ tài chính hành vi để quản lý nhu cầu, cung và giá cả.

Những lợi thế mới này được thực hiện vì Tài chính phi tập trung (DeFi) thiết kế lại hoặc thay thế các hoạt động trung gian hiện có thông qua lập trình hợp đồng thông minh, đạt được hiệu quả cao hơn, từ đó thay đổi quy trình làm việc và chuyển đổi vai trò cũng như trách nhiệm. Trong "km cuối" với các nhà đầu tư và người dùng, các ứng dụng DeFi ) tức là DApps ( là công cụ cung cấp các dịch vụ tài chính mới này. Do đó, cấu trúc thị trường hiện tại có thể thay đổi.

Hoạt động DeFi của các tổ chức tiên phong

Từ không gian Tài chính phi tập trung, có thể trích xuất nhiều trường hợp sử dụng của các tổ chức, tận dụng việc mã hóa tài sản thật và chứng khoán. Dưới đây là một số ví dụ cho thấy mối liên hệ giữa sản phẩm dịch vụ tài chính với công nghệ và quy định để tạo ra giá trị mới, giải thích tại sao DeFi cho các tổ chức lại hấp dẫn.

Trường hợp 1: Tính tương tác, năm 2023 Bằng cách sử dụng cấu trúc DeFi trong lĩnh vực tổ chức, ví tự quản lý có thể thực hiện mô hình lưu trữ tài sản phân tán, đồng thời cung cấp tài khoản số toàn diện và độc lập ) địa chỉ (, có thể được sử dụng cho thanh khoản giao dịch, thanh toán và báo cáo. Một ứng dụng quan trọng là cầu hợp đồng thông minh, kết nối các blockchain khác nhau, để đạt được khả năng tương tác và tránh sự phân mảnh do việc lựa chọn blockchain.

Tính khả dụng: Làm điểm kết nối giữa các mạng công cộng, công cộng có giấy phép và mạng riêng, nhằm tối thiểu hóa sự phân mảnh, đồng thời cho phép truy cập và tham gia cao.

Trường hợp 2: Sử dụng stablecoin để tái cấp vốn cho các công cụ tài chính token hóa, năm 2023 Hệ thống Tài chính phi tập trung cũng có thể được sử dụng cho việc tài trợ trong các ngành công nghiệp truyền thống, mặc dù hiện tại vẫn chưa được áp dụng rộng rãi. Ví dụ, các token bảo mật đại diện cho một số công cụ tài chính thế giới thực có thể được đặt làm tài sản thế chấp trong "kho thông minh", để nhận stablecoin, sau đó chuyển đổi thành tiền tệ hợp pháp.

Trường hợp 3: Quỹ token hóa trong quản lý tài sản, năm 2023 Các đơn vị quỹ được mã hóa hoặc token có thể được phân phối qua blockchain, mở trực tiếp cho các nhà đầu tư đủ điều kiện, và duy trì hồ sơ nhà đầu tư trên chuỗi, trong khi các cơ sở hợp đồng thông minh cho phép việc đăng ký và rút tiền nhanh chóng hoặc gần như tức thì bằng các stablecoin được quản lý. Hơn nữa, các đơn vị quỹ được mã hóa đại diện cho các công cụ tài chính truyền thống có tính thanh khoản cao có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp.

![Báo cáo tiền điện tử Deutsche Bank: Con đường đến Tài chính phi tập trung (DeFi)])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8ef91c6f7e2a86403ab33902c376ecb3.webp(

Sự phát triển của cấu trúc thị trường các tổ chức Tài chính phi tập trung

Khái niệm thị trường do Tài chính phi tập trung (DeFi) thúc đẩy đã đưa ra một cấu trúc thị trường hấp dẫn, về bản chất là năng động và mở, thiết kế nguyên bản của nó sẽ thách thức các quy tắc của thị trường tài chính truyền thống. Điều này dẫn đến nhiều ý kiến khác nhau về cách Tài chính phi tập trung (DeFi) tích hợp hoặc hợp tác với hệ sinh thái tài chính rộng lớn hơn, cũng như hình thức mà cấu trúc thị trường mới có thể có.

) 2.1 Quản trị, lòng tin và tập trung hóa

Trong lĩnh vực tổ chức, nhấn mạnh hơn vào quản trị và niềm tin, cần phải có quyền sở hữu và trách nhiệm trong vai trò và chức năng mà họ đảm nhận. Mặc dù điều này dường như mâu thuẫn với tính phi tập trung của DeFi, nhưng nhiều người cho rằng đây là bước cần thiết để đảm bảo tuân thủ quy định và cũng là bước cần thiết để cung cấp sự rõ ràng cho các bên tham gia tổ chức trong việc thích ứng và áp dụng những dịch vụ mới này. Tình hình này đã sinh ra khái niệm "ảo tưởng phi tập trung", vì nhu cầu quản trị không thể tránh khỏi sẽ dẫn đến một mức độ tập trung và quyền lực trong hệ thống.

Ngay cả khi có một mức độ tập trung nhất định, cơ cấu thị trường mới có thể tinh gọn hơn so với cơ cấu thị trường hiện tại của chúng ta, bởi vì các hoạt động trung gian trong tổ chức đã giảm đáng kể. Kết quả là, các tương tác có trật tự sẽ trở nên song song và đồng thời hơn. Điều này lại giúp giảm số lượng tương tác giữa các thực thể, từ đó nâng cao hiệu quả hoạt động và giảm chi phí. Trong cơ cấu này, các hoạt động quản lý bao gồm kiểm tra chống rửa tiền ###AML( cũng sẽ trở nên hiệu quả hơn -- vì sự giảm bớt các trung gian có thể nâng cao tính minh bạch.

) 2.2 Tiềm năng của các vai trò và hoạt động mới

Các trường hợp sử dụng tiên phong được liệt kê trong phần 1.4 của hệ sinh thái Tài chính phi tập trung của tổ chức nhấn mạnh cách mà cấu trúc thị trường ngày nay có thể phát triển trong làn sóng đổi mới Tài chính phi tập trung tiếp theo.

Như vậy, blockchain công cộng có thể trở thành nền tảng thực tiễn của ngành, giống như Internet trở thành cơ sở hạ tầng giao hàng cho ngân hàng trực tuyến. Việc ra mắt các sản phẩm blockchain của tổ chức trên blockchain công cộng đã có một số tiền lệ nhất định, đặc biệt trong lĩnh vực quỹ thị trường tiền tệ. Ngành nên mong đợi sự tiến triển hơn nữa, chẳng hạn như trong lĩnh vực token hóa, quỹ ảo, loại tài sản và dịch vụ trung gian; và/hoặc với tầng cấp phép.

![Báo cáo tiền mã hóa của Deutsche Bank: Con đường đến Tài chính phi tập trung (DeFi)]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6456877fd42c1fb225bca3000cc9e18c.webp(

Tham gia Tài chính phi tập trung

Trong mạng lưới blockchain công cộng, riêng tư hoặc có giấy phép.