Отчет полугодия по рынку шифрования Производный: заметная дифференциация потоков капитала, инвесторы осторожны в отношении альтов
В первой половине 2025 года глобальная макроэкономическая обстановка будет нестабильной. Федеральная резервная система многократно приостанавливала снижение процентных ставок, что отражает переход денежно-кредитной политики в режим ожидания, в то время как эскалация геополитических конфликтов еще больше разрывает структуру глобального аппетита к риску. В то же время, рынок производных инструментов криптовалют продолжает сильную динамику, начатую в конце прошлого года, и общий объем достиг нового рекорда. Цена BTC в начале года преодолела исторический максимум в 111,000 долларов и вошла в стадию консолидации, а глобальные незавершенные контракты на производные инструменты BTC значительно увеличились, с (OI) с января по июнь общий объем незавершенных контрактов увеличился с примерно 60 миллиардов долларов до более чем 70 миллиардов долларов. По состоянию на июнь, хотя цена BTC относительно стабилизировалась около 100,000 долларов, рынок производных инструментов пережил несколько чисток длинных и коротких позиций, риск плеча был частично освобожден, а структура рынка осталась относительно здоровой.
Смотрим на третий и четвертый квартал, ожидается, что в условиях макроэкономической среды (, такой как изменения в процентной политике ) и влияние институциональных средств, рынок Производный продолжит расширяться, волатильность может оставаться сжатой, в то же время показатели риска необходимо постоянно контролировать, сохраняя осторожно оптимистичный взгляд на дальнейший рост цены BTC.
Один, Обзор рынка
Обзор рынка
В первом и втором кварталах 2025 года цена BTC испытала значительные колебания. В начале года цена BTC достигла максимума в 110 000 долларов в январе, затем в апреле вернулась к примерно 75 000 долларов, что составляет снижение около 30%. Однако с улучшением рыночного настроения и продолжающим интересом со стороны институциональных инвесторов цена BTC снова начала расти в мае, достигнув пика в 112 000 долларов. По состоянию на июнь цена стабилизировалась около 107 000 долларов. В то же время доля BTC на рынке продолжала увеличиваться в первой половине 2025 года, согласно данным, доля BTC на рынке в конце первого квартала достигла 60%, что является самым высоким уровнем с 2021 года, эта тенденция продолжилась во втором квартале, доля на рынке превысила 65%, что демонстрирует предпочтение инвесторов к BTC.
Интерес институциональных инвесторов к BTC продолжает расти, и наблюдается постоянный приток в BTC спотовый ETF, общая сумма активов под управлением которого превысила 130 миллиардов долларов. Кроме того, некоторые глобальные макроэкономические факторы, такие как падение индекса доллара и недоверие к традиционной финансовой системе, также способствовали привлекательности BTC как средства хранения стоимости.
В первой половине 2025 года общая производительность ETH разочаровала. Несмотря на то, что в начале года цена ETH кратковременно достигала около 3,700 долларов, вскоре последовал резкий спад. К апрелю ETH достиг минимума ниже 1,400 долларов, что составило более 60% падения. Восстановление цен в мае было ограниченным, даже несмотря на выход положительных технических новостей, ETH все равно лишь отскочил до уровня около 2,700 долларов, не сумев вернуть начальные максимумы года. По состоянию на 1 июня цена ETH стабилизировалась на уровне около 2,500 долларов, что на 30% ниже начального максимума, и не продемонстрировала сильных признаков устойчивого восстановления.
Дивергенция между ETH и BTC особенно заметна. На фоне восстановления BTC и продолжающегося роста его рыночной доли ETH не только не смог подняться синхронно, но наоборот, продемонстрировал явную слабость. Это проявляется в значительном снижении соотношения ETH/BTC, которое упало с начала года с 0,036 до минимального уровня около 0,017, что составляет более 50% падения, эта дивергенция указывает на значительное снижение доверия к ETH на рынке. Ожидается, что в третьем-четвертом квартале 2025 года, с одобрением механизма стейкинга для ETF на основе ETH, аппетит к риску на рынке может восстановиться, и общая ситуация может улучшиться.
Рынок альтов демонстрирует заметную общую слабость. Данные показывают, что некоторые основные альткоины, такие как Solana, несмотря на краткосрочный рост в начале года, затем испытывали постоянные откаты. SOL упал с примерно 295 долларов до низкой отметки в апреле около 113 долларов, что составляет более 60% падения. Большинство других альтов (, таких как Avalanche, Polkadot и ADA ), также в целом показали аналогичные или более значительные падения, некоторые альткоины упали более чем на 90% от своих пиковых значений. Это явление свидетельствует о повышении избегания риска на рынке высокорискованных активов.
В текущих рыночных условиях позиция BTC как актива для избежания рисков значительно укрепилась, его свойства изменились с "спекулятивного товара" на "актив для институционального размещения/макроактив", в то время как ETH и альткоины по-прежнему сосредоточены на "шифрованном первичном капитале, спекуляциях розничных инвесторов, DeFi-активностях", их инвестиционная позиция больше напоминает технологические акции. Рынок ETH и альткоинов продолжает демонстрировать слабость из-за снижения предпочтений капитала, увеличения конкурентного давления, а также влияния макроэкономической и регуляторной среды. За исключением нескольких публичных блокчейнов (, таких как Solana), чья экосистема продолжает расширяться, общий рынок альткоинов не имеет значительных технических инноваций или новых масштабных сценариев применения, что затрудняет привлечение постоянного внимания инвесторов. В краткосрочной перспективе, под влиянием ограничений ликвидности на макроуровне, рынок ETH и альткоинов, если не будет новых мощных экосистем или технологических движений, будет трудно значительно изменить свою слабую траекторию, и настроение инвесторов в отношении альткоинов останется осторожным и консервативным.
BTC/ETH Производный позиции и тренд кредитного плеча
Общий объем открытых контрактов BTC достиг рекорда в первой половине 2025 года, благодаря значительным притокам средств в спотовые ETF и высокому спросу на фьючерсы. Открытые интересы по фьючерсам BTC в этом году в мае на какое-то время преодолели 70 миллиардов долларов.
Стоит отметить, что доля традиционных регулируемых бирж, таких как CME, быстро растет. По состоянию на 1 июня, данные показывают, что открытые позиции по фьючерсам BTC на CME достигли 158,300 BTC( примерно на 16,5 миллиарда долларов), что является наибольшим показателем среди всех бирж, превосходя 118,700 BTC( примерно на 12,3 миллиарда долларов) на другой торговой платформе за тот же период. Это отражает вход институциональных инвесторов через регулируемые каналы, CME и ETF становятся важным источником прироста. Другая торговая платформа по-прежнему является крупнейшей по объему открытых контрактов среди криптовалютных бирж, но ее рыночная доля размыта.
По ETH, как и по BTC, общий объем открытых позиций достиг нового рекорда в первой половине 2025 года, в мае этого года он временно превысил 30 миллиардов долларов. По состоянию на 1 июня, данные показывают, что на одной из торговых платформ открытые позиции по фьючерсам на ETH составили 2,354 миллиона токенов ETH(, что составляет примерно 6 миллиардов долларов), занимая первое место среди всех бирж.
В целом, в первой половине года использование кредитного плеча пользователями биржи стало более разумным. Несмотря на то, что общее количество открытых позиций на рынке возросло, несколько резких колебаний устранили чрезмерные позиции с кредитным плечом, и среднее кредитное плечо пользователей биржи не вышло из-под контроля. Особенно после колебаний на рынках в феврале и апреле, резерв маржи на бирже оказался относительно достаточным, и хотя показатели кредитного плеча на всем рынке иногда достигали высоких значений, они не проявляли тенденции к устойчивому росту.
Производный индекс ( CGDI ) анализ
Индекс производных финансовых инструментов в первой половине года показал расхождение с ценой BTC. В начале года BTC уверенно поднимался под воздействием покупок со стороны институциональных инвесторов, цена оставалась вблизи исторического максимума, но CGDI с февраля начала снижаться ------ причиной этого падения стали слабые цены других основных контрактных активов. Поскольку CGDI рассчитывается с учетом открытого интереса по основным контрактным активам, в то время как BTC демонстрировал рост, фьючерсы ETH и альтов не смогли синхронно укрепиться, что негативно сказалось на совокупном индексе. Короче говоря, в первой половине года капитал явно сосредоточился на BTC, его сильные позиции в основном поддерживались долгосрочными покупками со стороны институциональных инвесторов и эффектом ETF на спотовом рынке, в то время как доля BTC на рынке возросла, а спекулятивный интерес к альткоинам и отток капитала привели к снижению CGDI, тогда как цена BTC оставалась высокой. Это расхождение отражает изменения в риск-аппетите инвесторов: положительный эффект от ETF и спрос на защитные активы привели к притоку капитала в BTC и другие активы с высокой капитализацией, в то время как неопределенность регулирования и фиксация прибыли оказали давление на вторичные активы и рынок альткоинов.
Индекс риска производных финансовых инструментов в первой половине года в целом оставался на уровне слегка выше нейтрального. По состоянию на 1 июня CDRI составил 58, находясь в диапазоне "умеренный риск/нейтральная волатильность", что показывает, что на рынке нет явных признаков перегрева или паники, краткосрочные риски контролируемы.
Два, Анализ данных Производный криптовалюты
Анализ ставки финансирования бессрочных контрактов
В первой половине 2025 года рынок криптовалютных бессрочных контрактов в целом демонстрировал преобладание быков, а ставка финансирования большую часть времени была положительной. Ставка финансирования основных криптоактивов продолжала оставаться положительной и превышала базовый уровень в 0.01%, что указывает на общий бычий настрой рынка. В этот период инвесторы были оптимистично настроены по поводу рыночных перспектив, что способствовало увеличению длинных позиций. С увеличением давления со стороны переполненности быков и фиксации прибыли, в середине и конце января BTC резко вырос и затем снизился, а ставка финансирования вернулась к норме.
Входя во второй квартал, рыночные настроения рационально возвращаются, с апреля по июнь процентные ставки по финансированию в основном держались на уровне 0.01%(, годовая ставка около 11%) и ниже, в некоторые периоды даже становились отрицательными, что указывает на уход спекулятивного ажиотажа и сбалансированные позиции между быками и медведями. По данным, количество случаев, когда процентная ставка по финансированию пересекала с положительной на отрицательную, было очень ограничено, что свидетельствует о том, что моменты, когда медвежьи настроения резко вспыхивают, не так уж и часты. В начале февраля, когда новости о тарифах Трампа вызвали резкое падение, финансирование BTC перманентных контрактов на какое-то время пересекло ноль, что указывает на достижение локального экстремума медвежьими настроениями; в середине апреля, когда BTC быстро упал до уровня около 75 000 долларов, процентная ставка по финансированию снова временно стала отрицательной, показывая, что под давлением паники медведи сосредоточились; в середине июня геополитические потрясения привели к третьему падению процентной ставки по финансированию в отрицательную зону. Кроме этих нескольких крайних случаев, в первой половине года процентные ставки по финансированию в большинстве случаев оставались положительными, отражая долгосрочный оптимистичный тон рынка. Первая половина 2025 года продолжила тенденцию 2024 года: случаи, когда процентные ставки по финансированию становились отрицательными, были редкостью, и каждый раз это соответствовало резкой смене рыночных настроений. Таким образом, количество переключений между положительными и отрицательными ставками может служить сигналом о смене настроений ------ всего лишь несколько переключений в первой половине этого года точно предвещали появление точки поворота на рынке.
Анализ данных рынка опционов
В первой половине 2025 года объем и глубина рынка опционов BTC значительно увеличатся, а активность постоянно будет обновлять исторические максимумы. На 1 июня 2025 года рынок криптовалютных опционов по-прежнему сильно сосредоточен на нескольких биржах, в основном включая Deribit, OKX и одну торговую платформу, при этом Deribit занимает более 60% доли рынка опционов и продолжает сохранять абсолютное лидерство, являясь центром ликвидности для основных опционов BTC/ETH. Особенно на рынке высокоценных пользователей и институциональных инвесторов, благодаря разнообразию продуктов, отличной ликвидности и зрелому управлению рисками, он широко используется. В то же время доля рынка опционов одной торговой платформы и OKX немного увеличилась. С развитием системы опционных продуктов одной торговой платформы и OKX доля рынка ведущих бирж будет стремиться к диверсификации, но лидерство Deribit в 2025 году будет сложно подорвать. Доля рынка DeFi основанных на цепочках протокольных опционов ( таких как Lyra, Premia и другие ) хоть и увеличилась, но в целом объем остается ограниченным.
Отчет о крипто производных за первую половину 2025 года: BTC сильный рост, ETH выглядит тускло
Отчет полугодия по рынку шифрования Производный: заметная дифференциация потоков капитала, инвесторы осторожны в отношении альтов
В первой половине 2025 года глобальная макроэкономическая обстановка будет нестабильной. Федеральная резервная система многократно приостанавливала снижение процентных ставок, что отражает переход денежно-кредитной политики в режим ожидания, в то время как эскалация геополитических конфликтов еще больше разрывает структуру глобального аппетита к риску. В то же время, рынок производных инструментов криптовалют продолжает сильную динамику, начатую в конце прошлого года, и общий объем достиг нового рекорда. Цена BTC в начале года преодолела исторический максимум в 111,000 долларов и вошла в стадию консолидации, а глобальные незавершенные контракты на производные инструменты BTC значительно увеличились, с (OI) с января по июнь общий объем незавершенных контрактов увеличился с примерно 60 миллиардов долларов до более чем 70 миллиардов долларов. По состоянию на июнь, хотя цена BTC относительно стабилизировалась около 100,000 долларов, рынок производных инструментов пережил несколько чисток длинных и коротких позиций, риск плеча был частично освобожден, а структура рынка осталась относительно здоровой.
Смотрим на третий и четвертый квартал, ожидается, что в условиях макроэкономической среды (, такой как изменения в процентной политике ) и влияние институциональных средств, рынок Производный продолжит расширяться, волатильность может оставаться сжатой, в то же время показатели риска необходимо постоянно контролировать, сохраняя осторожно оптимистичный взгляд на дальнейший рост цены BTC.
Один, Обзор рынка
Обзор рынка
В первом и втором кварталах 2025 года цена BTC испытала значительные колебания. В начале года цена BTC достигла максимума в 110 000 долларов в январе, затем в апреле вернулась к примерно 75 000 долларов, что составляет снижение около 30%. Однако с улучшением рыночного настроения и продолжающим интересом со стороны институциональных инвесторов цена BTC снова начала расти в мае, достигнув пика в 112 000 долларов. По состоянию на июнь цена стабилизировалась около 107 000 долларов. В то же время доля BTC на рынке продолжала увеличиваться в первой половине 2025 года, согласно данным, доля BTC на рынке в конце первого квартала достигла 60%, что является самым высоким уровнем с 2021 года, эта тенденция продолжилась во втором квартале, доля на рынке превысила 65%, что демонстрирует предпочтение инвесторов к BTC.
Интерес институциональных инвесторов к BTC продолжает расти, и наблюдается постоянный приток в BTC спотовый ETF, общая сумма активов под управлением которого превысила 130 миллиардов долларов. Кроме того, некоторые глобальные макроэкономические факторы, такие как падение индекса доллара и недоверие к традиционной финансовой системе, также способствовали привлекательности BTC как средства хранения стоимости.
В первой половине 2025 года общая производительность ETH разочаровала. Несмотря на то, что в начале года цена ETH кратковременно достигала около 3,700 долларов, вскоре последовал резкий спад. К апрелю ETH достиг минимума ниже 1,400 долларов, что составило более 60% падения. Восстановление цен в мае было ограниченным, даже несмотря на выход положительных технических новостей, ETH все равно лишь отскочил до уровня около 2,700 долларов, не сумев вернуть начальные максимумы года. По состоянию на 1 июня цена ETH стабилизировалась на уровне около 2,500 долларов, что на 30% ниже начального максимума, и не продемонстрировала сильных признаков устойчивого восстановления.
Дивергенция между ETH и BTC особенно заметна. На фоне восстановления BTC и продолжающегося роста его рыночной доли ETH не только не смог подняться синхронно, но наоборот, продемонстрировал явную слабость. Это проявляется в значительном снижении соотношения ETH/BTC, которое упало с начала года с 0,036 до минимального уровня около 0,017, что составляет более 50% падения, эта дивергенция указывает на значительное снижение доверия к ETH на рынке. Ожидается, что в третьем-четвертом квартале 2025 года, с одобрением механизма стейкинга для ETF на основе ETH, аппетит к риску на рынке может восстановиться, и общая ситуация может улучшиться.
Рынок альтов демонстрирует заметную общую слабость. Данные показывают, что некоторые основные альткоины, такие как Solana, несмотря на краткосрочный рост в начале года, затем испытывали постоянные откаты. SOL упал с примерно 295 долларов до низкой отметки в апреле около 113 долларов, что составляет более 60% падения. Большинство других альтов (, таких как Avalanche, Polkadot и ADA ), также в целом показали аналогичные или более значительные падения, некоторые альткоины упали более чем на 90% от своих пиковых значений. Это явление свидетельствует о повышении избегания риска на рынке высокорискованных активов.
В текущих рыночных условиях позиция BTC как актива для избежания рисков значительно укрепилась, его свойства изменились с "спекулятивного товара" на "актив для институционального размещения/макроактив", в то время как ETH и альткоины по-прежнему сосредоточены на "шифрованном первичном капитале, спекуляциях розничных инвесторов, DeFi-активностях", их инвестиционная позиция больше напоминает технологические акции. Рынок ETH и альткоинов продолжает демонстрировать слабость из-за снижения предпочтений капитала, увеличения конкурентного давления, а также влияния макроэкономической и регуляторной среды. За исключением нескольких публичных блокчейнов (, таких как Solana), чья экосистема продолжает расширяться, общий рынок альткоинов не имеет значительных технических инноваций или новых масштабных сценариев применения, что затрудняет привлечение постоянного внимания инвесторов. В краткосрочной перспективе, под влиянием ограничений ликвидности на макроуровне, рынок ETH и альткоинов, если не будет новых мощных экосистем или технологических движений, будет трудно значительно изменить свою слабую траекторию, и настроение инвесторов в отношении альткоинов останется осторожным и консервативным.
BTC/ETH Производный позиции и тренд кредитного плеча
Общий объем открытых контрактов BTC достиг рекорда в первой половине 2025 года, благодаря значительным притокам средств в спотовые ETF и высокому спросу на фьючерсы. Открытые интересы по фьючерсам BTC в этом году в мае на какое-то время преодолели 70 миллиардов долларов.
Стоит отметить, что доля традиционных регулируемых бирж, таких как CME, быстро растет. По состоянию на 1 июня, данные показывают, что открытые позиции по фьючерсам BTC на CME достигли 158,300 BTC( примерно на 16,5 миллиарда долларов), что является наибольшим показателем среди всех бирж, превосходя 118,700 BTC( примерно на 12,3 миллиарда долларов) на другой торговой платформе за тот же период. Это отражает вход институциональных инвесторов через регулируемые каналы, CME и ETF становятся важным источником прироста. Другая торговая платформа по-прежнему является крупнейшей по объему открытых контрактов среди криптовалютных бирж, но ее рыночная доля размыта.
По ETH, как и по BTC, общий объем открытых позиций достиг нового рекорда в первой половине 2025 года, в мае этого года он временно превысил 30 миллиардов долларов. По состоянию на 1 июня, данные показывают, что на одной из торговых платформ открытые позиции по фьючерсам на ETH составили 2,354 миллиона токенов ETH(, что составляет примерно 6 миллиардов долларов), занимая первое место среди всех бирж.
В целом, в первой половине года использование кредитного плеча пользователями биржи стало более разумным. Несмотря на то, что общее количество открытых позиций на рынке возросло, несколько резких колебаний устранили чрезмерные позиции с кредитным плечом, и среднее кредитное плечо пользователей биржи не вышло из-под контроля. Особенно после колебаний на рынках в феврале и апреле, резерв маржи на бирже оказался относительно достаточным, и хотя показатели кредитного плеча на всем рынке иногда достигали высоких значений, они не проявляли тенденции к устойчивому росту.
Производный индекс ( CGDI ) анализ
Индекс производных финансовых инструментов в первой половине года показал расхождение с ценой BTC. В начале года BTC уверенно поднимался под воздействием покупок со стороны институциональных инвесторов, цена оставалась вблизи исторического максимума, но CGDI с февраля начала снижаться ------ причиной этого падения стали слабые цены других основных контрактных активов. Поскольку CGDI рассчитывается с учетом открытого интереса по основным контрактным активам, в то время как BTC демонстрировал рост, фьючерсы ETH и альтов не смогли синхронно укрепиться, что негативно сказалось на совокупном индексе. Короче говоря, в первой половине года капитал явно сосредоточился на BTC, его сильные позиции в основном поддерживались долгосрочными покупками со стороны институциональных инвесторов и эффектом ETF на спотовом рынке, в то время как доля BTC на рынке возросла, а спекулятивный интерес к альткоинам и отток капитала привели к снижению CGDI, тогда как цена BTC оставалась высокой. Это расхождение отражает изменения в риск-аппетите инвесторов: положительный эффект от ETF и спрос на защитные активы привели к притоку капитала в BTC и другие активы с высокой капитализацией, в то время как неопределенность регулирования и фиксация прибыли оказали давление на вторичные активы и рынок альткоинов.
! Полугодовой отчет по криптодеривативам CoinGlass: дифференциация структуры рынка очевидна, инвестиционные настроения в альткоинах осторожны
Производный риск индекса (CDRI ) анализ
Индекс риска производных финансовых инструментов в первой половине года в целом оставался на уровне слегка выше нейтрального. По состоянию на 1 июня CDRI составил 58, находясь в диапазоне "умеренный риск/нейтральная волатильность", что показывает, что на рынке нет явных признаков перегрева или паники, краткосрочные риски контролируемы.
Два, Анализ данных Производный криптовалюты
Анализ ставки финансирования бессрочных контрактов
В первой половине 2025 года рынок криптовалютных бессрочных контрактов в целом демонстрировал преобладание быков, а ставка финансирования большую часть времени была положительной. Ставка финансирования основных криптоактивов продолжала оставаться положительной и превышала базовый уровень в 0.01%, что указывает на общий бычий настрой рынка. В этот период инвесторы были оптимистично настроены по поводу рыночных перспектив, что способствовало увеличению длинных позиций. С увеличением давления со стороны переполненности быков и фиксации прибыли, в середине и конце января BTC резко вырос и затем снизился, а ставка финансирования вернулась к норме.
Входя во второй квартал, рыночные настроения рационально возвращаются, с апреля по июнь процентные ставки по финансированию в основном держались на уровне 0.01%(, годовая ставка около 11%) и ниже, в некоторые периоды даже становились отрицательными, что указывает на уход спекулятивного ажиотажа и сбалансированные позиции между быками и медведями. По данным, количество случаев, когда процентная ставка по финансированию пересекала с положительной на отрицательную, было очень ограничено, что свидетельствует о том, что моменты, когда медвежьи настроения резко вспыхивают, не так уж и часты. В начале февраля, когда новости о тарифах Трампа вызвали резкое падение, финансирование BTC перманентных контрактов на какое-то время пересекло ноль, что указывает на достижение локального экстремума медвежьими настроениями; в середине апреля, когда BTC быстро упал до уровня около 75 000 долларов, процентная ставка по финансированию снова временно стала отрицательной, показывая, что под давлением паники медведи сосредоточились; в середине июня геополитические потрясения привели к третьему падению процентной ставки по финансированию в отрицательную зону. Кроме этих нескольких крайних случаев, в первой половине года процентные ставки по финансированию в большинстве случаев оставались положительными, отражая долгосрочный оптимистичный тон рынка. Первая половина 2025 года продолжила тенденцию 2024 года: случаи, когда процентные ставки по финансированию становились отрицательными, были редкостью, и каждый раз это соответствовало резкой смене рыночных настроений. Таким образом, количество переключений между положительными и отрицательными ставками может служить сигналом о смене настроений ------ всего лишь несколько переключений в первой половине этого года точно предвещали появление точки поворота на рынке.
Анализ данных рынка опционов
В первой половине 2025 года объем и глубина рынка опционов BTC значительно увеличатся, а активность постоянно будет обновлять исторические максимумы. На 1 июня 2025 года рынок криптовалютных опционов по-прежнему сильно сосредоточен на нескольких биржах, в основном включая Deribit, OKX и одну торговую платформу, при этом Deribit занимает более 60% доли рынка опционов и продолжает сохранять абсолютное лидерство, являясь центром ликвидности для основных опционов BTC/ETH. Особенно на рынке высокоценных пользователей и институциональных инвесторов, благодаря разнообразию продуктов, отличной ликвидности и зрелому управлению рисками, он широко используется. В то же время доля рынка опционов одной торговой платформы и OKX немного увеличилась. С развитием системы опционных продуктов одной торговой платформы и OKX доля рынка ведущих бирж будет стремиться к диверсификации, но лидерство Deribit в 2025 году будет сложно подорвать. Доля рынка DeFi основанных на цепочках протокольных опционов ( таких как Lyra, Premia и другие ) хоть и увеличилась, но в целом объем остается ограниченным.
![CoinGlass шифрование Производный полугодовой отчет: структура рынка явно разделена, инвестиционные настроения в альткоинах осторожные