2025年暗号資産市場の新しい構図：無期限先物主導のブル・マーケット

2025年の暗号資産ブル・マーケットは静かに到来しましたが、その推進力は例年とは大きく異なります。現物取引量だけに注目して市場の熱気を判断すると、大局を見失う恐れがあります。今回のブル・マーケットの主役は無期限先物——大規模で、高レバレッジで、強気と弱気双方の激しい競争の舞台です。ここでの流動性、ストーリー、富の効果が前例のない方法で市場全体を定義しています。

この記事では、流動性が契約市場に空前集中する理由を探り、デジタルケーススタディを通じて「空売りの強制決済」がいかに資産価格の螺旋的上昇を促す核心メカニズムとなるかを明らかにします。

一、データインサイト：契約市場が主導する大局

データは明確に示している。市場の資金、関心、そしてギャンブルの重心は構造的に移転した。

1. 取引量の比較：2025年第2四半期のデータによると、主要取引所の暗号資産デリバティブ（無期限先物を中心に）の取引量は通常、現物取引量の10倍から15倍です。

2. 未決済契約量：主流通貨であるBTCやETH、そして人気の新通貨の未決済契約量の規模は、対応する通貨の取引所における現物在庫を大きく上回っています。

3. 資金レート：今回のブル・マーケット期間中、資金レートは長期間高い正の値を維持し、大量のアービトラージャーを引き寄せ、さらに現物市場の流動性を引き抜いています。

結論：無期限先物は価格の短期変動の中心的な戦場となり、市場は「現物が契約を引き上げる」から「契約の駆け引きが現物を強いる」へと変わりました。

二、コアメカニズムの解明："ショート爆撃ロケット"の発射原理

以下は、簡略化されたケースを通じてこのプロセスを説明します。

その好例が新コイン「RocketCoin」(RKT)

バックグラウンド：

• RKTの初期流通供給量:1,000,000(総供給量:10,000,000)
• ある取引所がRKTのU本位無期限先物を上場しました
• 現在のスポット価格: $10
• $11から$15の間で1000万ドルの空売り（30万枚RKT）を累積

発射プロセス：

1. 初期点火：投資家は20万ドルで2万枚のRKTを購入し、現物価格を$11に押し上げます。

2. 第一回清算：$11の価格でショートポジションが強制決済され、価値は100万ドルと仮定します。清算エンジンが相応の契約を購入し、市場のマーケットメーカーが現物市場でヘッジし、さらなる価格上昇を引き起こして$12に達します。

3. チェーン清算：$12が新たな空売りポジションの強制決済を引き起こし、上記のプロセスを繰り返します。

4. 軌道に入る：正の清算スパイラルを形成し、各ラウンドのショートポジションの清算が次のラウンドの価格上昇の燃料になり、RKTの価格をより高いレベルへと押し上げる。

結論：これが"Perpsブル・マーケット"の本質である——低流動性をレバレッジの支点として利用し、契約市場で対抗売買を生み出し、強制清算をエンジンとして価格を上昇させる。現物の上昇はこのプロセスの結果に近く、原因ではない。

三、この現象が形成される原因

多くの要因が共同してこの独特な現象を生み出しました：

1. プロジェクト発行戦略："低流通、高全流通市場価値"モデルを採用し、現物取引の操作条件を整える。

2. 市場基盤：無期限先物製品が成熟し、大量の資金と複雑なゲームを支える能力を備えている。

3. 市場のコンセンサスとナラティブ：

   • "空新通貨"が一般的な戦略となり、意図せず大量の"燃料"を生み出しました。
   • 無期限先物取引の暴富神話は高リスク嗜好者を引き続き惹きつける
   • 複雑な金融ゲーム（資金調達率アービトラージ、清算オーダーの奪取など）が流動性をさらにロックします。

まとめ

本ラウンドの"Perps牛市"は、市場の深層構造の変化を反映しています。それは単なる富の増加の物語ではなく、レバレッジ、流動性、メカニズム、そして人間性のゲームに関する複雑な金融寓話です。

この新しい構図の中で、現物はヘッジ商品と価格の最終的な具現化となり、無期限先物は市場の脈動を定義する核心的な媒体となります。この"強制決済を燃料とする"ゲームルールを理解し適応することが、このサイクルを乗り越える鍵となるでしょう。

市場がどのように変化しても、市場に対する敬意を持ち続けることは常に賢明な選択です。