O ticker é $ETH. Wall Street está a atravessar um momento de destaque no setor das criptomoedas. O setor financeiro tradicional está a esgotar as suas narrativas de crescimento. Há uma sobre-exposição à inteligência artificial e as empresas de software já não suscitam o mesmo entusiasmo dos anos 2000 e 2010. Os investidores de crescimento, que captaram capital para investir em histórias de inovação com elevado potencial de mercado, reconhecem que a generalidade dos ativos ligados à IA negoceia a valuations exagerados. As restantes narrativas de crescimento tornaram-se escassas. Até as outrora prestigiadas ações FAANG estão gradualmente a ser classificadas como títulos de qualidade, focados na maximização do lucro e na composição de retornos médios na ordem dos dois dígitos. A título de referência, o múltiplo mediano EV/Receitas das empresas de software caiu para menos de 2,0x. É neste contexto que surgem as criptomoedas. $BTC atingiu máximos históricos, o Presidente dos EUA promove o setor publicamente em conferências de imprensa, e uma conjuntura regulatória favorável trouxe novamente esta classe de ativos para o centro das atenções, algo que não acontecia desde 2021 (Fonte: Artemis). Desta vez, não se trata de NFTs ou dogecoin. O foco está no ouro digital, nas stablecoins, na tokenização e na reforma dos pagamentos. A Stripe e a Robinhood já assumiram as criptomoedas como prioridade estratégica para a próxima fase de crescimento. $COIN passou a integrar o S&P 500. A Circle evidencia que o setor das criptomoedas representa uma narrativa suficientemente forte para que as ações de crescimento possam voltar a ignorar os rácios tradicionais de avaliação. Mas como é que tudo isto se reflete em $ETH? Para quem é nativo no setor, o panorama das plataformas de smart contracts apresenta-se altamente fragmentado. Existem soluções como Solana, Hyperliquid e várias novas blockchains e rollups de elevado desempenho. A liderança do Ethereum enfrenta desafios reais e encontra-se perante ameaças existenciais. Ainda não se resolveu a questão da captura de valor. No entanto, é pouco provável que Wall Street tenha consciência destas dinâmicas. Na verdade, a maioria dos investidores ocasionais de Wall Street pouco sabe sobre Solana. XRP, Litecoin, Chainlink, Cardano e Dogecoin provavelmente têm maior reconhecimento externo do que $SOL. É importante lembrar que estes investidores estiveram afastados deste mercado durante anos. O que Wall Street sabe é que $ETH é resiliente, testado em condições adversas e tem sido, durante anos, o principal “ativo beta” em relação a $BTC. Wall Street reconhece que é o único outro ativo cripto com ETFs líquidos disponíveis. Valoriza estratégias de valor relativo com catalisadores futuros. Ainda que não dominem o setor, conhecem plataformas como Coinbase, Kraken e, agora, Robinhood, que optaram por desenvolver soluções na Ethereum. Com uma análise sumária, percebem que o Ethereum alberga a maior concentração de stablecoins em blockchain. Depressa fazem as contas e concluem que, enquanto $BTC está em máximos históricos, $ETH continua mais de 30% abaixo do topo de 2021. Embora este desempenho relativo possa sugerir fraqueza, estes investidores privilegiam uma abordagem diferente. Preferem adquirir ativos com potencial de valorização e um objetivo definido, a entrar em ativos que já atingiram máximos e questionar-se se estão “demasiado atrasados”. Neste momento, já estão presentes no mercado. Os mandatos não representam obstáculo; qualquer fundo pode procurar exposição a criptomoedas se houver incentivos adequados. Apesar de, há mais de um ano, a comunidade cripto no Twitter assegurar que nunca mais investiria em $ETH, este ticker tem superado o mercado há mais de um mês. Desde o início do ano, $SOLETH desvalorizou quase 9%. A dominância do ETH atingiu o ponto mais baixo em maio e, desde então, regista a sua mais longa recuperação desde meados de 2023. Apesar de a comunidade cripto no Twitter ter rotulado $ETH como um ativo maldito, o desempenho tem superado as expectativas. A razão está na entrada de novos investidores. Os fluxos líquidos para ETFs spot têm sido sempre positivos desde março (Fonte: Coinglass). Estratégias de investimento semelhantes à MicroStrategy para $ETH continuam a aumentar, introduzindo alavancagem permanente nas fases iniciais. Além disso, alguns participantes nativos de cripto parecem ter reconhecido uma subexposição e iniciado uma rotação, potencialmente desinvestindo em posições de $BTC e $SOL acumuladas nos últimos anos. Não se pretende afirmar que o Ethereum já tenha resolvido as suas questões estruturais. O mais provável, nesta fase, é que o ativo $ETH comece a descorrelacionar-se da própria rede Ethereum. A entrada de investidores externos está a provocar uma mudança de paradigma para o ativo $ETH, desafiando a perceção de tendência descendente que prevalecia. As posições vendidas acabarão por ser liquidadas. Posteriormente, o capital nativo do setor poderá entrar em ação, desencadeando uma possível onda especulativa de mercado em torno de $ETH que poderá culminar num topo exuberante. Se este cenário se concretizar, os máximos históricos poderão estar mais próximos do que parece.

Isenção de responsabilidade:

1. Este artigo foi republicado de [defi_monk]. Todos os direitos de autor pertencem ao autor original [defi_monk]. Caso tenha alguma objeção a esta republicação, por favor contacte a equipa Gate Learn, que resolverá a situação rapidamente.
2. Isenção de responsabilidade: As opiniões expressas neste artigo são da exclusiva responsabilidade do autor e não constituem aconselhamento de investimento.
3. A tradução deste artigo para outros idiomas é realizada pela equipa Gate Learn. Salvo indicação expressa, é proibida a cópia, distribuição ou utilização indevida das traduções.