Управление по финансовым рынкам США (SEC) во вторник опубликовало важное заявление, в котором проясняет свою позицию по регулированию "ликвидного стейкинга". SEC заявило, что это руководство направлено на помощь участникам криптоиндустрии в понимании того, подпадают ли такие схемы под юрисдикцию американского законодательства о ценных бумагах. Согласно заявлению, при определенных условиях деятельность по ликвидному стейкингу и токены, полученные в результате стейкинга, не являются предложением или продажей ценных бумаг, и, следовательно, не требуют регистрации в SEC. Это обеспечивает ключевую регуляторную определенность для протоколов ликвидного стейкинга и участников децентрализованных финансов (DeFi), в то время как SEC также предупреждает, что если провайдеры стейкинга будут играть более активную "предпринимательскую или управленческую роль", это может изменить регуляторные результаты.
Понимание ликвидного стейкинга и токенов стейкинга
Анализ механизма ликвидного стейкинга: В рамках ликвидного стейкинга держатели криптовалюты вносят свои активы в третьи лица или провайдеров на основе протокола и получают «токены стейкинга» в качестве вознаграждения.
Функции токенов и преимущества ликвидности: Эти токены служат доказательством права собственности на внесенные шифрования и любые вознаграждения, полученные через заステкать. В отличие от традиционного заステкать, ликвидный стейкинг позволяет пользователям сохранять ликвидность — токены заステкать могут использоваться в других крипто-приложениях или позже выкупаться в соответствии с условиями протокола (например, периодом "разблокировки").
Два способа реализации: Такие схемы могут быть реализованы программным образом с помощью автоматизированного кода (на основе протокола) или с помощью управляющего, который управляет кошельками от имени пользователей и взаимодействует с протоколом за стейкинга. В любом случае пользователи всегда сохраняют право собственности на свои внесенные активы в процессе стейкинга.
Позиция SEC: ликвидный стейкинг не касается ценных бумаг
Основные условия освобождения от регулирования: Финансовый отдел SEC разъяснил, что действия, совершенные в рамках этих схем ликвидного стейкинга — включая создание, выпуск и выкуп токенов стейкинга — не соответствуют юридическому определению эмиссии ценных бумаг, если сами вложенные активы не являются частью ценных бумаг или инвестиционных контрактов.
Роль сервисного провайдера является ключевой: Это определение зависит от того, проводит ли поставщик ликвидного стейкинга (LSP) какие-либо «предпринимательские или управленческие усилия». SEC считает, что поставщик не активно управляет инвестициями пользователей, а просто выполняет административные или операционные функции, такие как застыковка активов или выбор операторов узлов.
Источник дохода определяет природу: Таким образом, экономические интересы пользователей напрямую зависят от самих стейкинговых операций, а не от коммерческих усилий поставщика — это ключевое различие, основанное на «тесте Хоуи» (Howey Test), используемом для идентификации инвестиционных контрактов.
Анализ тестирования и роль провайдера Hawwei
Применение теста Хауи: SEC применяет тест Хауи для оценки, представляет лиArrangement собой инвестиционный контракт. Этот тест ищет три элемента: инвестиции средств, совместное предприятие и ожидаемую прибыль, в основном получаемую от усилий других.
Роль технологического посредника: В отношении ликвидного стейкинга этот отдел подчеркивает, что роль поставщика ограничивается техническим посредничеством, а не стратегическим принятием решений. Пользователи полагаются на механизм консенсуса и генерации вознаграждений базовой блокчейн-сети, а не на управленческие навыки или предпринимательскую деятельность поставщика для получения дохода.
Токены удостоверений о застейке не являются ценными бумагами: SEC также разъяснила природу токенов удостоверений о застейке. Хотя они являются удостоверениями о праве собственности на зачисленные криптовалюты, они не являются квитанциями о ценных бумагах, если их базовые активы не соответствуют определению ценной бумаги.
Стоимость токена отражает базовые активы: Эти токены сами по себе не генерируют вознаграждения; наоборот, их стоимость отражает производительность застыкованных активов. Пока структура проектирования избегает зависимости от управленческих усилий и соблюдает указанный протокол, SEC не считает, что эти токены являются частью эмиссии ценных бумаг.
Регуляторные границы и важные предупреждения
Не безусловное освобождение: Однако, агентство предупреждает, что любое отклонение от вышеупомянутых параметров — особенно когда поставщик играет более крупную и предпринимательскую роль — может изменить результаты регулирования. Например, если поставщик использует внесенные активы для активного управления, выходящего за рамки базового застыкирования (например, кредитование, торговля деривативами), или имеет дискреционные полномочия по распределению вознаграждений, эта схема может быть расценена как связанная с выпуском ценных бумаг.
Обеспечение соответствия: Таким образом, это заявление предоставляет участникам отрасли рамки для соблюдения норм, а не полное освобождение. Провайдеры ликвидного стейкинга должны строго следовать позиции "технического посредника", а не "управляющего активами".
SEC запускает программу «шифровые проекты»
Продвижение модернизации регулирования: В речи, произнесенной 31 июля в Институте политики Америки (America First Policy Institute), председатель SEC Пол Аткинс (Paul Atkins) объявил о запуске «Проекта крипто» (Project Crypto).
Цели и видение: Это комплексная инициатива, направленная на модернизацию регулирования ценных бумаг и продвижение американских финансовых рынков к развитию на блокчейне. Аткинс изложил план по возвращению эмиссии криптоактивов в США и созданию регуляторной структуры для торговли цифровыми активами.
Связь с заявлением о ликвидном стейкинге: Данное разъяснительное заявление о ликвидном стейкинге можно рассматривать как часть более четкого регулирования, предоставляемого SEC для определенных криптовалютных активностей в рамках "шифрования проектов", с целью содействия ответственной инновации.
Заключение: Обеспечение регуляторной определенности для ликвидного стейкинга, установление границ соблюдения норм
Заявление SEC предоставляет важную регулирующую определенность для конкретных моделей ликвидного стейкинга, четко указывая, что при условии сохранения пользователем права собственности на активы, а провайдером выполнения только технических или административных функций, и если базовые активы не являются ценными бумагами, данная деятельность и токены, которые она генерирует, не рассматриваются как выпуск ценных бумаг. Это помогает снизить риски соблюдения нормативных требований и способствует развитию сектора стейкинга в децентрализованных финансах. Однако SEC также четко обозначила красные линии, подчеркивая, что если провайдеры пересекают границу, играя роль "активного управляющего", это приведет к применению законодательства о ценных бумагах. Участники рынка должны внимательно рассмотреть свои бизнес-модели на соответствие "неменеджерской" рамке, описанной SEC, а также обратить внимание на более широкие изменения в регулировании, которые могут быть вызваны "шифровыми проектами". Это заявление особенно важно для пользователей и разработчиков протоколов, использующих неконтролируемые кошельки для участия в ликвидном стейкинге.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
SEC明确监管立场：特定条件下ликвидный стейкинг及其Токен不构成证券发行
Управление по финансовым рынкам США (SEC) во вторник опубликовало важное заявление, в котором проясняет свою позицию по регулированию "ликвидного стейкинга". SEC заявило, что это руководство направлено на помощь участникам криптоиндустрии в понимании того, подпадают ли такие схемы под юрисдикцию американского законодательства о ценных бумагах. Согласно заявлению, при определенных условиях деятельность по ликвидному стейкингу и токены, полученные в результате стейкинга, не являются предложением или продажей ценных бумаг, и, следовательно, не требуют регистрации в SEC. Это обеспечивает ключевую регуляторную определенность для протоколов ликвидного стейкинга и участников децентрализованных финансов (DeFi), в то время как SEC также предупреждает, что если провайдеры стейкинга будут играть более активную "предпринимательскую или управленческую роль", это может изменить регуляторные результаты.
Понимание ликвидного стейкинга и токенов стейкинга
Позиция SEC: ликвидный стейкинг не касается ценных бумаг
Анализ тестирования и роль провайдера Hawwei
Регуляторные границы и важные предупреждения
SEC запускает программу «шифровые проекты»
Заключение: Обеспечение регуляторной определенности для ликвидного стейкинга, установление границ соблюдения норм Заявление SEC предоставляет важную регулирующую определенность для конкретных моделей ликвидного стейкинга, четко указывая, что при условии сохранения пользователем права собственности на активы, а провайдером выполнения только технических или административных функций, и если базовые активы не являются ценными бумагами, данная деятельность и токены, которые она генерирует, не рассматриваются как выпуск ценных бумаг. Это помогает снизить риски соблюдения нормативных требований и способствует развитию сектора стейкинга в децентрализованных финансах. Однако SEC также четко обозначила красные линии, подчеркивая, что если провайдеры пересекают границу, играя роль "активного управляющего", это приведет к применению законодательства о ценных бумагах. Участники рынка должны внимательно рассмотреть свои бизнес-модели на соответствие "неменеджерской" рамке, описанной SEC, а также обратить внимание на более широкие изменения в регулировании, которые могут быть вызваны "шифровыми проектами". Это заявление особенно важно для пользователей и разработчиков протоколов, использующих неконтролируемые кошельки для участия в ликвидном стейкинге.