Stablecoin: Kripto Varlıklar ekosistemindeki önemli bir halka
Günümüzde Kripto Varlıklar alanında, stablecoin'ler vazgeçilmez bir anahtar unsur haline gelmiştir. Eşsiz değeri yalnızca şifreleme varlıkları ticaretindeki aracı işlevinde değil, aynı zamanda sınır ötesi ödeme ve hesaplamalar gibi geleneksel finansal senaryolarda devrim niteliğinde bir potansiyel göstermektedir. Sektör verileri, 9 Nisan 2025 itibarıyla, dünya genelinde stablecoin'lerin dolaşım piyasa değerinin 236,7 milyar dolara yükseldiğini göstermektedir. Üst düzey varlık yönetim kuruluşları ile Avrupa Birliği, Singapur gibi egemen ekonomiler stablecoin alanında hızla konumlanmaktadır. Tanınmış bir stablecoin ihraççısı da yakın zamanda ABD SEC'ye halka arz başvurusunda bulunmuş olup, 5-7 milyar dolar değerleme ile Nasdaq'a girmesi beklenmektedir; bu da sektörün hızla büyüdüğünün bir yansımasıdır.
Bir. Stabilcoin tam olarak nedir?
stablecoin(Bu kavramın kesin bir tanımı yoktur. Genel bir bakış açısıyla, stablecoin teorik olarak belirli bir fiyatta uzun süre kalabilen bir Kripto Varlıklar türüdür. Temel özelliği, belirli mekanizmalar aracılığıyla coin değerinin göreceli istikrarını sürdürmektir.
Şunu netleştirmek gerekir ki, egemen devletlerin para otoriteleri tarafından ihraç edilen merkez bankası dijital para birimi )CBDC(, stabilcoin kategorisine girmez. Merkez bankası dijital para birimi, geleneksel fiat para ile 1:1 eşdeğer değişim ilişkisini korur ve ulusal kredi ile desteklenir, esasen yasal para biriminin dijitalleşmiş bir şekli olarak yenilik sağlar. Kripto sektöründeki stabilcoinler genellikle özel aktörler tarafından ihraç edilir ve değerleri ticari kredi, teminat varlıklar veya algoritmik protokollerle sürdürülür. Bu temel farklılık, her ülkedeki düzenleyici çerçevelerde de net bir şekilde ortaya konmuştur; çoğu yargı alanı, ilgili düzenleyici politikaları oluştururken, merkez bankası dijital para birimini ticari stabilcoinlerden farklı düzenleyici kategorilere ayırmıştır.
Stablecoinlerin ortaya çıkışı, kripto varlıklar dünyasındaki değer saklama sorununu çözmektedir. Bitcoin, Ethereum gibi fiyat dalgalanmaları önemli olan kripto varlıkları bir yatırım aracı olarak anlayabiliriz; oysa stablecoinler, gerçek dünyadaki fiat para birimlerine benzer. Yatırımcılar, stablecoinleri kullanarak yatırım yapmak istedikleri kripto varlıkları satın alabilir, daha sonra yatırım kâr veya zarar ettikten sonra ilgili kripto varlıkları stablecoinlere çevirerek yatırım getirilerini veya kayıplarını kilitleyebilirler.
Kripto Varlıklar piyasası dışında, stablecoin'lerin daha ileri gelişimi ve yayılması ile birlikte, stablecoin'ler DeFi) merkeziyetsiz finans(, sınır ötesi ödeme hesaplamaları gibi çeşitli alanlarda da geniş bir şekilde kullanılmaktadır.
Geleneksel sınır ötesi ödeme alanında, fon akışı hala bankacılık sistemine yüksek derecede bağımlıdır. Bu geleneksel finansal sisteme olan bağımlılık, ödeme ve hesaplaşma modelinde çok sayıda zorluk getirmektedir. Öncelikle, uluslararası ödemeler çok katmanlı kurumların aracılık işlemlerinden geçmek zorundadır, bu da sürecin karmaşık ve aşamaların uzun olmasına sebep olur. İkincisi, sınır ötesi ödeme maliyetleri, yerel transferlerden belirgin şekilde daha yüksektir. Ayrıca, geleneksel bankacılık sisteminin sınır ötesi ödemeleri, kurumsal engellerle de karşı karşıyadır. Bu yapısal sorunlar, geleneksel sınır ötesi ödeme sisteminin dijital ekonomi çağının verimli, düşük maliyetli ve anlık hesaplama taleplerini karşılamasını zorlaştırmaktadır.
Stablecoin'in ortaya çıkışı, uluslararası ödeme sektörünün yapısını ve ekosistemini yeniden şekillendiriyor. Geleneksel bankacılık sistemiyle karşılaştırıldığında, stablecoin ödemeleri belirgin bir verimlilik ve maliyet avantajı sergiliyor. Bir uluslararası para transferi genellikle 2 dakika içinde tamamlanabilir ve tüm süreç karmaşık bir aracılar ağına veya takas kurumlarına bağımlı değildir. Stablecoin ödemeleri, T+0 anlık uzlaşmayı mümkün kılarak uluslararası ödemelerdeki fon kullanma maliyetlerini önemli ölçüde düşürüyor. Daha önemlisi, stablecoin ödemelerinin işlem maliyetleri geleneksel bankacılık sisteminin çok altında.
Merkeziyetsiz Finans ) DeFi ( alanında, stablecoin ekosisteminin işleyişinin temel varlığı haline gelmiştir. DeFi protokollerinde önemli bir değer aracı olarak, stablecoin yalnızca çeşitli merkeziyetsiz platformlara istikrarlı ve yeterli likidite desteği sağlamakla kalmaz, aynı zamanda düşük volatilite özellikleri sayesinde DeFi platformlarındaki ticaret ve kredi verme ekonomik modelini daha da optimize eder.
![Web3 avukatı yorumluyor: stablecoin kesinlikle stabil mi? stablecoin neden bu kadar önemli?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8301b1d5ccbcb4b95147c3c3031b12a5.webp(
İkinci, piyasada hangi ana stablecoin'ler var ve farklı stablecoin'ler arasında ne fark var?
Şu anda piyasada öne çıkan stablecoin'ler, teminat olarak kullanılan fiziksel varlık türlerine göre aşağıdaki şekilde sınıflandırılabilir: fiat para birimi teminatlı stablecoin'ler, Kripto Varlıklar teminatlı stablecoin'ler, fiziksel varlık teminatlı stablecoin'ler ve algoritmaya dayalı stablecoin'ler.
) ###bir(yasal para ile bağlantılı stablecoin
Yasal para birimi ile bağlantılı stablecoin, yasal para birimi veya karşılık gelen nakit eşdeğeri tarafından desteklenen, fiyatı istikrarlı olan stablecoin'i ifade eder. Şu anda piyasada dolaşan stablecoin'ler arasında, USDC ve USDT zaten pazar payının büyük bir çoğunluğunu elinde tutmaktadır; bu ikisinin toplam piyasa değeri 200 milyar doları aşmış ve toplam stablecoin'lerin likidite değerinin %85'inden fazlasını geçmiştir.
USDC
USDC'nin ihracı ve işletmesi tanınmış bir şirket tarafından yapılmaktadır, şu anda bu stablecoin'in dolaşım değeri yaklaşık 60 milyar dolar civarındadır. Şirket, USDC'nin değerinin istikrarını desteklemek için aşırı miktarda nakit dolar ve kısa vadeli ABD tahvilleri gibi varlıklar kullanmaktadır. İlgili stablecoin rezervleri, üçüncü taraf denetim kuruluşları tarafından aylık denetim raporları ile denetlenmekte ve bu süre zarfında karşılık gelen rezerv durumu açıklanmaktadır.
USDC'nin ihraççısı, ABD eyalet yasaları tarafından denetlenen lisanslı bir para transferi kuruluşudur. Şirket, FinCEN'de ilgili kaydı tamamlamış ve Amerika'nın birçok eyaletinde para transferi lisansına sahiptir. 2024 yılında, USDC, Avrupa Birliği'nin MiCA yasası uyumluluk gerekliliklerini karşılayan ilk ana akım stablecoin oldu.
USDT
USDT'nin ihraç ve işletim konusu, tanınmış bir şirkettir. Şu anda bu stabilcoin'in dolaşım piyasa değeri yaklaşık 600 milyar dolardır. Şirket, USDT'nin değerinin istikrarını sağlamak için 1:1 rezerv nakit ve ABD Hazine tahvilleri, ticari senetler, para piyasa fonları gibi nakit olmayan varlıklarla bunu sürdürmektedir. Ayrıca, üçüncü taraf denetim kuruluşları tarafından üç aylık rezerv raporları yayınlanmaktadır.
USDT'nin uyumluluğu sık sık sorgulanmaktadır. İhraççısı, 2021 yılında rezervlerin şeffaf olmaması nedeniyle CFTC tarafından 41 milyon dolar para cezasına çarptırılmıştır. 2024'te, OFAC'ın yaptırım hedeflerine stabilcoin cüzdan hizmeti sağlamak ve kara para aklama suçlamaları nedeniyle USDT ihraççısı OFAC yaptırım düzenlemelerini ihlal etmekle soruşturulmaktadır. Aynı zamanda, şu ana kadar şirket Avrupa Birliği'nin MiCA ihraç iznini almamıştır, bu nedenle Avrupa borsalarında listeden çıkarılma riskiyle karşı karşıyadır.
USDT'nin uyumluluk ve denetim şeffaflığı açısından belirgin eksikliklerine rağmen, Kripto Varlıklar ekosisteminde inşa ettiği tam ekosistem ve ağ etkisi sayesinde binlerce milyar dolara kadar piyasa değerini sürdürebilmesi dikkat çekicidir. USDT'nin başarısı tesadüf değil, birçok faktörün bir araya gelmesinin bir sonucudur ve bunun temelinde yasal ve geleneksel olmayan uygulama senaryolarındaki çift yönlü nüfuz etme yeteneği yatmaktadır.
![Web3 avukatı yorumluyor: stablecoin her zaman stabil mi? Stablecoin neden bu kadar önemli?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-91fa75968c97cc26164c0a8789b56fd5.webp(
) ### iki ( şifreleme varlıklarına bağlı stablecoin
DAI
DAI stablecoin, tanınmış bir kuruluş tarafından ihraç edilmiştir. Şu anda DAI'nın dolaşım değeri yaklaşık 3.1 milyar dolar civarındadır.
DAI'nin istikrarı, gerçek dünya para birimleri veya nakit eşdeğerleri gibi şeylere bağlı değildir, bunun yerine kripto varlıkların aşırı teminat mekanizması aracılığıyla sağlanır. Bu merkeziyetsiz stablecoin'in temel mantığı, değer dalgalanması olan varlıkları, ABD dolarına sabitlenmiş istikrarlı bir değer aracına, yani DAI'ye dönüştürmektir. Temelde, kripto varlıklar üzerine kurulmuş dinamik bir teminat sistemi olarak tanımlanabilir.
Önceki metinde bahsedilen şirketlerden farklı olarak, DAI'nin ihraç edeni geleneksel anlamda bir ticari varlık değil, Ethereum blok zinciri üzerine kurulu merkeziyetsiz özerk bir organizasyon )DAO('dır. DAI'nin değer istikrarı, merkezi bir kurumun kredi desteğine dayanmaz, aksine esas olarak algoritma odaklı dinamik teminat sistemi ve topluluk mutabakatı ile sürdürülür. Bu tasarım, teknik açıdan merkeziyetsizliğin idealini gerçekleştirmiş olsa da, kendine özgü düzenleyici zorluklar da getirmiştir. Belirgin bir hukuki varlığın eksikliği nedeniyle, DAI'nin uyumluluğu geleneksel finansal sistemin düzenleme çerçevesinde değerlendirilmesi zordur; şeffaflığı daha çok teknik denetim ve iç yönetim üzerine dayanırken, dış hukuki kısıtlamalardan ziyade.
) ### üç ( fiziksel varlıklarla bağlantılı stablecoin
PAXG
PAXG, belirli bir şirket tarafından ihraç edilen bir altın stablecoin'dir. 2025 yılının Mart ayı itibarıyla, PAXG'nin piyasa değeri yaklaşık 18.7 milyon ABD dolarıdır ve altın stablecoin pazarının %76'sını oluşturmaktadır.
PAXG'nin altın fiziki rezervleri bir güven şirketi tarafından yönetilmektedir. Bu altın külçeleri profesyonel kasalarda güvenli bir şekilde saklanmaktadır. Üçüncü taraf denetim şirketi, her ay kasadaki altın rezervlerini incelemekte ve açıklamaktadır, böylece altın rezervlerinin token arzı ile eşleştiğini doğrulamaktadır. Ayrıca, PAXG sahipleri belirli bir miktardaki tokenleri karşılık gelen miktarda fiziki altınla geri alabilirler. Yukarıdaki hukuki yapı tasarımı sayesinde, ihraç şirketi bir PAXG tokeninin bir troy ons Londra standartlarında teslimat altın külçesine eşdeğer olmasını sağlamaktadır; bu da değerinin piyasa anlık altın fiyatıyla doğrudan bağlantılı olduğu anlamına gelmektedir.
PAXG'nin çıkarımı New York Eyalet Finansal Hizmetler Departmanı tarafından onaylanmış ve denetlenmiştir. İhraççı, altın rezervlerini tutmak için bir güven şirketi aracılığıyla işlem yaparak, altın rezervleri ile ihraççı varlıkları arasında tam bir ayrım sağlamış ve böylece ilgili altın rezervlerinin bağımsızlığını ve yeterliliğini güvence altına almıştır.
PAXG token dışında, dünya çapında tanınmış bir varlık yönetim şirketi tarafından çıkarılan BUIDL token son yıllarda özellikle dikkat çekici bir performans sergiledi. Şu ana kadar, BUIDL token'ın toplam piyasa değeri 2.4 milyar doları aşarak stabilcoin pazarında önemli bir oyuncu haline geldi. BUIDL, yenilikçi tokenleştirilmiş fon tasarımı ile kurumsal ve bireysel yatırımcılara hem likidite hem de getiri sunan bir dijital varlık sağlıyor.
![Web3 Avukatı Yorumluyor: Stablecoin kesinlikle stabil mi? Stablecoin neden bu kadar önemli?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-05c86b0eb56be822eca9fa5f4fd5f562.webp(
) ###dört( algoritmaya dayalı stablecoin
Algoritmik stablecoin, karmaşık akıllı sözleşme algoritmalarıyla değerini ) gibi referans paralarla, genellikle dolar ile, sabit tutan stablecoin türüdür. Geleneksel teminatlı stablecoin'lerin aksine, algoritmik stablecoin, yasal para birimleri veya Kripto Varlıklar rezervlerine dayanmaz; bunun yerine yalnızca algoritmalar aracılığıyla arz ve talebi ayarlayarak fiyat istikrarını sağlar.
Algoritmik stabilcoinlerin değer istikrarı, aşırı derecede algoritmanın tasarımına ve piyasa koşullarına bağlıdır. Bir kez aşırı piyasa dalgalanmaları veya stabil algoritmanın kötü niyetli saldırılara maruz kalması durumunda, referans para birimi ile değer bağlantısını kaybetme olasılığı oldukça yüksektir. 2022 Mayısında, kötü şöhretli "UST, Luna çöküşü" olayında, algoritmik stabilcoin UST, kötü niyetli bir saldırı sonucu stabil algoritmanın bozulmasıyla fiyatını kaybetmiş ve değerinin sıfıra düşmesine neden olmuştur. Bu kara kuğu olayı, yüzlerce milyar dolarlık kripto varlığın yok olmasına yol açmakla kalmamış, aynı zamanda algoritmik stabilcoinlerin algoritma mekanizmasındaki açıklar, piyasa likiditesine bağımlılık ve risk ayrıştırma mekanizmaları gibi konulardaki ölümcül kusurlarını da gözler önüne sermiştir. Kriz sonrası dönemde, düzenleyici kurumlar bu tür projeleri yüksek riskli alanlar olarak sınıflandırmış, yatırımcılar da ilgili kripto para birimlerinden genel olarak kaçınmaya başlamıştır; bu da algoritmik stabilcoin pazarının uzun bir sessizliğe girmesine neden olmuştur.
Üç, Sonuç
Stablecoin'in değeri, çift destek üzerine inşa edilmiştir: birincisi, teminat olarak sabitlenmiş fiziksel veya dijital varlıklar, ikincisi ise piyasa konsensüsü ile yönlendirilen likidite ve güven mekanizmasıdır. Konsensüs, stablecoin'in kullanım alanını ve likiditesini belirlerken, rezerv varlıkların yeterliliği, bu stablecoin'in risklere karşı dayanıklılığı ile doğrudan ilişkilidir. İkisi arasındaki dinamik denge, stablecoin sisteminin temel istikrarını oluşturmaktadır.
Ancak, stabilcoinlerin "stabil" özelliği mutlak değildir. Stabilcoinlerin istikrarı esasen dinamik bir dengenin sonucudur, statik bir mutlak güvence değil. Stabilcoin piyasasında bir konsensüs çatlağı ortaya çıktığında veya rezerv varlıkları sistemik bir riskle karşılaştığında, fiyat dalgalanmaları veya hatta değer kaybı riski ile karşılaşma olasılığı yüksektir. Son zamanlarda gerçekleşen birçok stabilcoin değer kaybı olayı da bu görüşü doğrulamaktadır. Stabilcoinlerin karşılaşabileceği aşırı riskler için, stabilcoin sahiplerinin yasal haklarını korumak amacıyla, ilgili düzenleyici çerçeve ve teknik güvence mekanizmalarının daha da geliştirilmesi ve iyileştirilmesi gerekmektedir.
 and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
21 Likes
Reward
21
6
Repost
Share
Comment
0/400
Rugman_Walking
· 08-07 11:18
Stablecoin'lar hep stabil kalıyor.
View OriginalReply0
PrivacyMaximalist
· 08-06 11:18
Umarım bu yine Taban Fiyat tarzında bir yükseliş değildir.
View OriginalReply0
JustHereForMemes
· 08-05 23:37
Sık sık alım yapmak en doğrusu.
View OriginalReply0
TradFiRefugee
· 08-05 23:36
Aman Tanrım, stablecoin bu kadar hızlı yükseliyor.
Stablecoin, 2367 milyar dolara yükselerek şifreleme ekosisteminin direği haline geldi.
Stablecoin: Kripto Varlıklar ekosistemindeki önemli bir halka
Günümüzde Kripto Varlıklar alanında, stablecoin'ler vazgeçilmez bir anahtar unsur haline gelmiştir. Eşsiz değeri yalnızca şifreleme varlıkları ticaretindeki aracı işlevinde değil, aynı zamanda sınır ötesi ödeme ve hesaplamalar gibi geleneksel finansal senaryolarda devrim niteliğinde bir potansiyel göstermektedir. Sektör verileri, 9 Nisan 2025 itibarıyla, dünya genelinde stablecoin'lerin dolaşım piyasa değerinin 236,7 milyar dolara yükseldiğini göstermektedir. Üst düzey varlık yönetim kuruluşları ile Avrupa Birliği, Singapur gibi egemen ekonomiler stablecoin alanında hızla konumlanmaktadır. Tanınmış bir stablecoin ihraççısı da yakın zamanda ABD SEC'ye halka arz başvurusunda bulunmuş olup, 5-7 milyar dolar değerleme ile Nasdaq'a girmesi beklenmektedir; bu da sektörün hızla büyüdüğünün bir yansımasıdır.
Bir. Stabilcoin tam olarak nedir?
stablecoin(Bu kavramın kesin bir tanımı yoktur. Genel bir bakış açısıyla, stablecoin teorik olarak belirli bir fiyatta uzun süre kalabilen bir Kripto Varlıklar türüdür. Temel özelliği, belirli mekanizmalar aracılığıyla coin değerinin göreceli istikrarını sürdürmektir.
Şunu netleştirmek gerekir ki, egemen devletlerin para otoriteleri tarafından ihraç edilen merkez bankası dijital para birimi )CBDC(, stabilcoin kategorisine girmez. Merkez bankası dijital para birimi, geleneksel fiat para ile 1:1 eşdeğer değişim ilişkisini korur ve ulusal kredi ile desteklenir, esasen yasal para biriminin dijitalleşmiş bir şekli olarak yenilik sağlar. Kripto sektöründeki stabilcoinler genellikle özel aktörler tarafından ihraç edilir ve değerleri ticari kredi, teminat varlıklar veya algoritmik protokollerle sürdürülür. Bu temel farklılık, her ülkedeki düzenleyici çerçevelerde de net bir şekilde ortaya konmuştur; çoğu yargı alanı, ilgili düzenleyici politikaları oluştururken, merkez bankası dijital para birimini ticari stabilcoinlerden farklı düzenleyici kategorilere ayırmıştır.
Stablecoinlerin ortaya çıkışı, kripto varlıklar dünyasındaki değer saklama sorununu çözmektedir. Bitcoin, Ethereum gibi fiyat dalgalanmaları önemli olan kripto varlıkları bir yatırım aracı olarak anlayabiliriz; oysa stablecoinler, gerçek dünyadaki fiat para birimlerine benzer. Yatırımcılar, stablecoinleri kullanarak yatırım yapmak istedikleri kripto varlıkları satın alabilir, daha sonra yatırım kâr veya zarar ettikten sonra ilgili kripto varlıkları stablecoinlere çevirerek yatırım getirilerini veya kayıplarını kilitleyebilirler.
Kripto Varlıklar piyasası dışında, stablecoin'lerin daha ileri gelişimi ve yayılması ile birlikte, stablecoin'ler DeFi) merkeziyetsiz finans(, sınır ötesi ödeme hesaplamaları gibi çeşitli alanlarda da geniş bir şekilde kullanılmaktadır.
Geleneksel sınır ötesi ödeme alanında, fon akışı hala bankacılık sistemine yüksek derecede bağımlıdır. Bu geleneksel finansal sisteme olan bağımlılık, ödeme ve hesaplaşma modelinde çok sayıda zorluk getirmektedir. Öncelikle, uluslararası ödemeler çok katmanlı kurumların aracılık işlemlerinden geçmek zorundadır, bu da sürecin karmaşık ve aşamaların uzun olmasına sebep olur. İkincisi, sınır ötesi ödeme maliyetleri, yerel transferlerden belirgin şekilde daha yüksektir. Ayrıca, geleneksel bankacılık sisteminin sınır ötesi ödemeleri, kurumsal engellerle de karşı karşıyadır. Bu yapısal sorunlar, geleneksel sınır ötesi ödeme sisteminin dijital ekonomi çağının verimli, düşük maliyetli ve anlık hesaplama taleplerini karşılamasını zorlaştırmaktadır.
Stablecoin'in ortaya çıkışı, uluslararası ödeme sektörünün yapısını ve ekosistemini yeniden şekillendiriyor. Geleneksel bankacılık sistemiyle karşılaştırıldığında, stablecoin ödemeleri belirgin bir verimlilik ve maliyet avantajı sergiliyor. Bir uluslararası para transferi genellikle 2 dakika içinde tamamlanabilir ve tüm süreç karmaşık bir aracılar ağına veya takas kurumlarına bağımlı değildir. Stablecoin ödemeleri, T+0 anlık uzlaşmayı mümkün kılarak uluslararası ödemelerdeki fon kullanma maliyetlerini önemli ölçüde düşürüyor. Daha önemlisi, stablecoin ödemelerinin işlem maliyetleri geleneksel bankacılık sisteminin çok altında.
Merkeziyetsiz Finans ) DeFi ( alanında, stablecoin ekosisteminin işleyişinin temel varlığı haline gelmiştir. DeFi protokollerinde önemli bir değer aracı olarak, stablecoin yalnızca çeşitli merkeziyetsiz platformlara istikrarlı ve yeterli likidite desteği sağlamakla kalmaz, aynı zamanda düşük volatilite özellikleri sayesinde DeFi platformlarındaki ticaret ve kredi verme ekonomik modelini daha da optimize eder.
![Web3 avukatı yorumluyor: stablecoin kesinlikle stabil mi? stablecoin neden bu kadar önemli?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8301b1d5ccbcb4b95147c3c3031b12a5.webp(
İkinci, piyasada hangi ana stablecoin'ler var ve farklı stablecoin'ler arasında ne fark var?
Şu anda piyasada öne çıkan stablecoin'ler, teminat olarak kullanılan fiziksel varlık türlerine göre aşağıdaki şekilde sınıflandırılabilir: fiat para birimi teminatlı stablecoin'ler, Kripto Varlıklar teminatlı stablecoin'ler, fiziksel varlık teminatlı stablecoin'ler ve algoritmaya dayalı stablecoin'ler.
) ###bir(yasal para ile bağlantılı stablecoin
Yasal para birimi ile bağlantılı stablecoin, yasal para birimi veya karşılık gelen nakit eşdeğeri tarafından desteklenen, fiyatı istikrarlı olan stablecoin'i ifade eder. Şu anda piyasada dolaşan stablecoin'ler arasında, USDC ve USDT zaten pazar payının büyük bir çoğunluğunu elinde tutmaktadır; bu ikisinin toplam piyasa değeri 200 milyar doları aşmış ve toplam stablecoin'lerin likidite değerinin %85'inden fazlasını geçmiştir.
USDC'nin ihracı ve işletmesi tanınmış bir şirket tarafından yapılmaktadır, şu anda bu stablecoin'in dolaşım değeri yaklaşık 60 milyar dolar civarındadır. Şirket, USDC'nin değerinin istikrarını desteklemek için aşırı miktarda nakit dolar ve kısa vadeli ABD tahvilleri gibi varlıklar kullanmaktadır. İlgili stablecoin rezervleri, üçüncü taraf denetim kuruluşları tarafından aylık denetim raporları ile denetlenmekte ve bu süre zarfında karşılık gelen rezerv durumu açıklanmaktadır.
USDC'nin ihraççısı, ABD eyalet yasaları tarafından denetlenen lisanslı bir para transferi kuruluşudur. Şirket, FinCEN'de ilgili kaydı tamamlamış ve Amerika'nın birçok eyaletinde para transferi lisansına sahiptir. 2024 yılında, USDC, Avrupa Birliği'nin MiCA yasası uyumluluk gerekliliklerini karşılayan ilk ana akım stablecoin oldu.
USDT'nin ihraç ve işletim konusu, tanınmış bir şirkettir. Şu anda bu stabilcoin'in dolaşım piyasa değeri yaklaşık 600 milyar dolardır. Şirket, USDT'nin değerinin istikrarını sağlamak için 1:1 rezerv nakit ve ABD Hazine tahvilleri, ticari senetler, para piyasa fonları gibi nakit olmayan varlıklarla bunu sürdürmektedir. Ayrıca, üçüncü taraf denetim kuruluşları tarafından üç aylık rezerv raporları yayınlanmaktadır.
USDT'nin uyumluluğu sık sık sorgulanmaktadır. İhraççısı, 2021 yılında rezervlerin şeffaf olmaması nedeniyle CFTC tarafından 41 milyon dolar para cezasına çarptırılmıştır. 2024'te, OFAC'ın yaptırım hedeflerine stabilcoin cüzdan hizmeti sağlamak ve kara para aklama suçlamaları nedeniyle USDT ihraççısı OFAC yaptırım düzenlemelerini ihlal etmekle soruşturulmaktadır. Aynı zamanda, şu ana kadar şirket Avrupa Birliği'nin MiCA ihraç iznini almamıştır, bu nedenle Avrupa borsalarında listeden çıkarılma riskiyle karşı karşıyadır.
USDT'nin uyumluluk ve denetim şeffaflığı açısından belirgin eksikliklerine rağmen, Kripto Varlıklar ekosisteminde inşa ettiği tam ekosistem ve ağ etkisi sayesinde binlerce milyar dolara kadar piyasa değerini sürdürebilmesi dikkat çekicidir. USDT'nin başarısı tesadüf değil, birçok faktörün bir araya gelmesinin bir sonucudur ve bunun temelinde yasal ve geleneksel olmayan uygulama senaryolarındaki çift yönlü nüfuz etme yeteneği yatmaktadır.
![Web3 avukatı yorumluyor: stablecoin her zaman stabil mi? Stablecoin neden bu kadar önemli?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-91fa75968c97cc26164c0a8789b56fd5.webp(
) ### iki ( şifreleme varlıklarına bağlı stablecoin
DAI stablecoin, tanınmış bir kuruluş tarafından ihraç edilmiştir. Şu anda DAI'nın dolaşım değeri yaklaşık 3.1 milyar dolar civarındadır.
DAI'nin istikrarı, gerçek dünya para birimleri veya nakit eşdeğerleri gibi şeylere bağlı değildir, bunun yerine kripto varlıkların aşırı teminat mekanizması aracılığıyla sağlanır. Bu merkeziyetsiz stablecoin'in temel mantığı, değer dalgalanması olan varlıkları, ABD dolarına sabitlenmiş istikrarlı bir değer aracına, yani DAI'ye dönüştürmektir. Temelde, kripto varlıklar üzerine kurulmuş dinamik bir teminat sistemi olarak tanımlanabilir.
Önceki metinde bahsedilen şirketlerden farklı olarak, DAI'nin ihraç edeni geleneksel anlamda bir ticari varlık değil, Ethereum blok zinciri üzerine kurulu merkeziyetsiz özerk bir organizasyon )DAO('dır. DAI'nin değer istikrarı, merkezi bir kurumun kredi desteğine dayanmaz, aksine esas olarak algoritma odaklı dinamik teminat sistemi ve topluluk mutabakatı ile sürdürülür. Bu tasarım, teknik açıdan merkeziyetsizliğin idealini gerçekleştirmiş olsa da, kendine özgü düzenleyici zorluklar da getirmiştir. Belirgin bir hukuki varlığın eksikliği nedeniyle, DAI'nin uyumluluğu geleneksel finansal sistemin düzenleme çerçevesinde değerlendirilmesi zordur; şeffaflığı daha çok teknik denetim ve iç yönetim üzerine dayanırken, dış hukuki kısıtlamalardan ziyade.
) ### üç ( fiziksel varlıklarla bağlantılı stablecoin
PAXG, belirli bir şirket tarafından ihraç edilen bir altın stablecoin'dir. 2025 yılının Mart ayı itibarıyla, PAXG'nin piyasa değeri yaklaşık 18.7 milyon ABD dolarıdır ve altın stablecoin pazarının %76'sını oluşturmaktadır.
PAXG'nin altın fiziki rezervleri bir güven şirketi tarafından yönetilmektedir. Bu altın külçeleri profesyonel kasalarda güvenli bir şekilde saklanmaktadır. Üçüncü taraf denetim şirketi, her ay kasadaki altın rezervlerini incelemekte ve açıklamaktadır, böylece altın rezervlerinin token arzı ile eşleştiğini doğrulamaktadır. Ayrıca, PAXG sahipleri belirli bir miktardaki tokenleri karşılık gelen miktarda fiziki altınla geri alabilirler. Yukarıdaki hukuki yapı tasarımı sayesinde, ihraç şirketi bir PAXG tokeninin bir troy ons Londra standartlarında teslimat altın külçesine eşdeğer olmasını sağlamaktadır; bu da değerinin piyasa anlık altın fiyatıyla doğrudan bağlantılı olduğu anlamına gelmektedir.
PAXG'nin çıkarımı New York Eyalet Finansal Hizmetler Departmanı tarafından onaylanmış ve denetlenmiştir. İhraççı, altın rezervlerini tutmak için bir güven şirketi aracılığıyla işlem yaparak, altın rezervleri ile ihraççı varlıkları arasında tam bir ayrım sağlamış ve böylece ilgili altın rezervlerinin bağımsızlığını ve yeterliliğini güvence altına almıştır.
PAXG token dışında, dünya çapında tanınmış bir varlık yönetim şirketi tarafından çıkarılan BUIDL token son yıllarda özellikle dikkat çekici bir performans sergiledi. Şu ana kadar, BUIDL token'ın toplam piyasa değeri 2.4 milyar doları aşarak stabilcoin pazarında önemli bir oyuncu haline geldi. BUIDL, yenilikçi tokenleştirilmiş fon tasarımı ile kurumsal ve bireysel yatırımcılara hem likidite hem de getiri sunan bir dijital varlık sağlıyor.
![Web3 Avukatı Yorumluyor: Stablecoin kesinlikle stabil mi? Stablecoin neden bu kadar önemli?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-05c86b0eb56be822eca9fa5f4fd5f562.webp(
) ###dört( algoritmaya dayalı stablecoin
Algoritmik stablecoin, karmaşık akıllı sözleşme algoritmalarıyla değerini ) gibi referans paralarla, genellikle dolar ile, sabit tutan stablecoin türüdür. Geleneksel teminatlı stablecoin'lerin aksine, algoritmik stablecoin, yasal para birimleri veya Kripto Varlıklar rezervlerine dayanmaz; bunun yerine yalnızca algoritmalar aracılığıyla arz ve talebi ayarlayarak fiyat istikrarını sağlar.
Algoritmik stabilcoinlerin değer istikrarı, aşırı derecede algoritmanın tasarımına ve piyasa koşullarına bağlıdır. Bir kez aşırı piyasa dalgalanmaları veya stabil algoritmanın kötü niyetli saldırılara maruz kalması durumunda, referans para birimi ile değer bağlantısını kaybetme olasılığı oldukça yüksektir. 2022 Mayısında, kötü şöhretli "UST, Luna çöküşü" olayında, algoritmik stabilcoin UST, kötü niyetli bir saldırı sonucu stabil algoritmanın bozulmasıyla fiyatını kaybetmiş ve değerinin sıfıra düşmesine neden olmuştur. Bu kara kuğu olayı, yüzlerce milyar dolarlık kripto varlığın yok olmasına yol açmakla kalmamış, aynı zamanda algoritmik stabilcoinlerin algoritma mekanizmasındaki açıklar, piyasa likiditesine bağımlılık ve risk ayrıştırma mekanizmaları gibi konulardaki ölümcül kusurlarını da gözler önüne sermiştir. Kriz sonrası dönemde, düzenleyici kurumlar bu tür projeleri yüksek riskli alanlar olarak sınıflandırmış, yatırımcılar da ilgili kripto para birimlerinden genel olarak kaçınmaya başlamıştır; bu da algoritmik stabilcoin pazarının uzun bir sessizliğe girmesine neden olmuştur.
Üç, Sonuç
Stablecoin'in değeri, çift destek üzerine inşa edilmiştir: birincisi, teminat olarak sabitlenmiş fiziksel veya dijital varlıklar, ikincisi ise piyasa konsensüsü ile yönlendirilen likidite ve güven mekanizmasıdır. Konsensüs, stablecoin'in kullanım alanını ve likiditesini belirlerken, rezerv varlıkların yeterliliği, bu stablecoin'in risklere karşı dayanıklılığı ile doğrudan ilişkilidir. İkisi arasındaki dinamik denge, stablecoin sisteminin temel istikrarını oluşturmaktadır.
Ancak, stabilcoinlerin "stabil" özelliği mutlak değildir. Stabilcoinlerin istikrarı esasen dinamik bir dengenin sonucudur, statik bir mutlak güvence değil. Stabilcoin piyasasında bir konsensüs çatlağı ortaya çıktığında veya rezerv varlıkları sistemik bir riskle karşılaştığında, fiyat dalgalanmaları veya hatta değer kaybı riski ile karşılaşma olasılığı yüksektir. Son zamanlarda gerçekleşen birçok stabilcoin değer kaybı olayı da bu görüşü doğrulamaktadır. Stabilcoinlerin karşılaşabileceği aşırı riskler için, stabilcoin sahiplerinin yasal haklarını korumak amacıyla, ilgili düzenleyici çerçeve ve teknik güvence mekanizmalarının daha da geliştirilmesi ve iyileştirilmesi gerekmektedir.
![Web3 Avukatın Yorumu: Stablecoin mutlaka stabil mi? Stablecoin neden bu kadar önemli?](