Ethereum'un Yükselişi: 2025 Temmuz Kripto Piyasası Analizi

2025 Temmuz'unda, Ethereum ağındaki ETH fiyatı yaklaşık %50 oranında büyük bir artış gösterdi. Yatırımcıların ilgisi, stabilcoinler, varlık tokenizasyonu ve kurumsal benimseme gibi alanlara odaklandı; bunlar, Ethereum'un en eski akıllı sözleşme platformu olarak diğer rakiplerine karşı sahip olduğu temel avantajlardır.

"GENIUS Yasası"nın geçişi, stablecoin ve tüm şifreleme varlık kategorisi için önemli bir dönüm noktasıdır. Piyasa yapısına ilişkin yasaların Kongre'den geçmesi biraz zaman alabilir, ancak ABD düzenleyici kurumları, şifreleme yatırım ürünlerindeki staking işlevini onaylamak gibi diğer politika ayarlamalarıyla dijital varlık sektörünün gelişimini desteklemeye devam edebilir.

Kısa vadede, şifreleme varlıklarının değerinde dalgalanmalar olabilir, ancak önümüzdeki birkaç ay için varlık sınıfının görünümü hala umut verici. Şifreleme varlıkları yatırımcılara blockchain yeniliklerine erişim imkanı sunarken, aynı zamanda geleneksel varlıkların bazı risklerine (örneğin, doların sürekli zayıflaması) karşı bir miktar koruma sağlayabilir. Bu nedenle, Bitcoin, Eter ve diğer birçok dijital varlığın yatırımcılar tarafından tercih edilmeye devam etmesi bekleniyor.

18 Temmuz'da Trump, ABD'nin stabilcoin'leri için kapsamlı bir düzenleyici çerçeve sağlayan "GENIUS Yasası"nı imzaladı. Bu, kripto varlık kategorisinin "başlangıcının sonu" anlamına geliyor: kamu blok zinciri teknolojisi deneysel aşamadan düzenlenmiş finansal sistemin merkezine doğru ilerliyor. Blok zinciri teknolojisinin ana akım kullanıcılarına gerçek faydalar sağlayıp sağlayamayacağı konusundaki tartışma sona erdi, düzenleyiciler artık sektörün büyümesini sağlarken uygun tüketici koruma ve finansal istikrar mekanizmalarının eklenmesine odaklanıyor.

Temmuz ayında, kripto piyasası "GENIUS Yasası"nın geçmesiyle olumlu bir performans sergiledi ve aynı zamanda elverişli makro piyasa koşullarından destek aldı. Dünya genelinde çoğu bölgedeki hisse senedi endeksleri yükseldi, sabit getirili piyasa getirileri ise yüksek riskli sektörler tarafından yönlendirildi, örneğin ABD yüksek getirili şirket tahvilleri ve gelişen piyasa tahvilleri. Piyasa volatilitesinin azalmasıyla, ilgili yatırım stratejileri de oldukça iyi bir performans gösterdi.

Bazı şifreleme varlıklarının piyasa değeri ağırlıklı endeksi %15 arttı, Bitcoin fiyatı ise %8 yükseldi. Ancak Ethereum'un ETH'si ayın parlayan yıldızı oldu, fiyatı %49'luk bir artışla, Nisan başındaki düşük seviyesinden bu yana toplamda %150'yi aşan bir artış gösterdi.

Ethereum, piyasa değeri en yüksek akıllı sözleşme platformudur ve aynı zamanda blockchain finansmanının altyapısını oluşturur. Ancak, son zamanlara kadar ETH'nin fiyat performansı Bitcoin'den çok daha kötüydü ve hatta diğer akıllı sözleşme platformlarının gerisinde kaldı. Bu durum, bazı kişilerin Ethereum'un gelişim stratejisini ve sektördeki rekabet konumunu sorgulamaya başlamasına neden oldu.

Ethereum ve ETH'ye karşı yeniden bir heyecan, kripto piyasasının stabil coinler, varlık tokenizasyonu ve kurumsal blockchain benimsemeye olan ilgisini yansıtıyor olabilir. Örneğin, Layer 2 ağını da içeren Ethereum ekosistemi, stabil coin bakiyelerinin %50'sinden fazlasını barındırmakta ve yaklaşık %45'ini (dolar değeri cinsinden) stabil coin işlemlerinin gerçekleştirmektedir.

Ethereum, merkeziyetsiz finans (DeFi) protokollerinde yaklaşık %65'lik kilitli değerinin bulunduğu yer ve yaklaşık %80'lik tokenleştirilmiş ABD tahvili ürünlerinin bulunduğu yerdir. Birçok tanınmış şirket de dahil olmak üzere, kripto projeleri inşa eden birçok kurum için Ethereum her zaman tercih edilen ağ olmuştur.

Stablecoin ve tokenleştirilmiş varlıkların benimsenmesinin artması, Ethereum ve diğer akıllı sözleşme platformlarından faydalanacaktır. Stablecoin, daha düşük maliyetler, daha hızlı uzlaşma süreleri ve daha yüksek şeffaflık ile küresel ödeme sektörünün bazı alanlarını devrim niteliğinde değiştirme potansiyeline sahiptir.

Stablecoin ile ilgili gelirlerin iki türü vardır: birincisi, stablecoin ihraççılarının kazandığı net faiz farkı (NIM), ikincisi ise işlem yapan blok zincirinin kazandığı işlem ücretleridir. Ethereum, stablecoin alanında lider konumda olduğu için, ekosisteminin, stablecoin benimsemesindeki büyümeden daha yüksek işlem ücretleri ile fayda sağlaması muhtemeldir.

Tokenizasyon (geleneksel varlıkların zincire eklenmesi süreci) de böyledir. Mevcut tokenize varlık pazarının boyutu oldukça küçüktür (yaklaşık 12 milyar dolar), ancak büyüme potansiyeli büyüktür. Tokenize edilmiş ABD Hazine tahvilleri, şu anda en büyük tokenize varlık kategorisidir ve Ethereum pazar lideridir. Alternatif varlık alanında, bazı büyük kurumlar son zamanlarda zincir üzerindeki kredi fonlarını da piyasaya sürmeye başladı.

Ayrıca, tokenleştirilmiş hisse senedi piyasası küçük olmasına rağmen büyüyor: bazı işlem platformları özel şirketlerin tokenleştirilmiş hisselerini sundu, ayrıca bazı platformlar Ethereum üzerinde hisse senedi tokenleştirmeyi planlıyor.

Yatırımcıların Ethereum'a olan ilgisi, spot ETH borsa yatırım ürünlerine (ETP) büyük bir net akış getirdi. Temmuz ayında, ABD'de listelenen spot ETH ETP'sinde net akış 5.4 milyar dolar oldu ve bu, bu ürünlerin geçen yıl piyasaya sürülmesinden bu yana en büyük aylık net akış.

Şu anda, ETHETP yaklaşık 21.5 milyar dolar varlığa sahip olup, bu da yaklaşık 6 milyon ETH'ye eşdeğerdir ve toplam dolaşımın yaklaşık %5'ini temsil etmektedir. CFTC'nin işlemci pozisyon raporu verilerine göre, yalnızca 1 ila 2 milyar dolar ETHETP net girişi hedge fonlarının "fark ticareti" ile geldiği tahmin edilmektedir, geri kalanı ise uzun vadeli sermayeden oluşmaktadır.

Bazı halka açık şirketler de token kullanım hakkı elde etmek için ETH biriktirmeye başladı. ETH'ye sahip olan en büyük iki "şifreleme fonu yönetim şirketi" toplamda 1 milyondan fazla ETH'ye sahip ve bu da 3,9 milyar dolar değerinde.

Ayrıca, Ethereum'un bu ay kripto piyasasındaki payı arttı ve bu, varlığa olan spekülatif ilginin yükseldiğini gösteriyor. Chicago Ticaret Borsası (CME)'de işlem gören geleneksel vadeli işlemlerde, ETH vadeli işlemlerinin açık pozisyonları (OI), Bitcoin (BTC) vadeli işlemlerinin açık pozisyonlarının yaklaşık %40'ına yükseldi. Sürekli vadeli işlemler sözleşmelerinde, ETH'nin açık pozisyon sayısı, Bitcoin (BTC) açık pozisyon sayısının yaklaşık %65'ine yükseldi. Bu ay, Ether sürekli vadeli işlemlerinin işlem hacmi de Bitcoin sürekli vadeli işlemlerini geçti.

Temmuz ayının büyük bir bölümünde ETH büyük ilgi görse de, Bitcoin yatırım ürünlerine olan talep yatırımcılar tarafından istikrarlı bir şekilde devam etti. ABD'de listelenen spot Bitcoin ETP'sinin net akışı 6 milyar dolara ulaştı ve şu anda 1.3 milyon Bitcoin'e sahip olduğu tahmin ediliyor. Birçok halka açık şirket de Bitcoin varlık yönetim stratejilerini genişletti.

Temmuz ayında, kripto piyasası her sektördeki değerlemeler yükseldi. Kripto varlık sektörü açısından bakıldığında, en iyi performansı gösteren akıllı sözleşme sektörü (ETH'nin %49'luk artışı sayesinde) olurken, en kötü performansı gösteren yapay zeka sektörü, bazı tokenların özel zayıflığından olumsuz etkilendi. Temmuz ayı boyunca, birçok kripto varlığın vadeli işlem açık pozisyonları ve finansman oranları (kaldıraçlı uzun pozisyonların finansman maliyeti) arttı, bu da yatırımcıların risk iştahının arttığını ve spekülatif uzun pozisyonların yükseldiğini gösteriyor.

Güçlü getirilerin ardından, değerlemede bir miktar geri çekilme veya konsolidasyon yaşanabilir. "GENIUS Yasası"nın geçişi, şifreleme varlık sınıfı için büyük bir olumlu gelişme olup, mutlak ve risk ayarlı getirileri artırmıştır. Kongre, kripto piyasası yapısına ilişkin mevzuatı da değerlendiriyor; Temsilciler Meclisi'nin "CLARITY Yasası" 17 Temmuz'da iki partinin desteğiyle kabul edildi. Ancak, Senato kendi piyasa yapısı yasası versiyonunu incelemekte ve Eylül ayından önce belirgin bir ilerleme beklenmemektedir.

Yine de, önümüzdeki birkaç ay içinde kripto varlıkların görünümü son derece iyimser. Öncelikle, yasama olmadan bile, düzenleyici rüzgar hala var. Örneğin, Beyaz Saray yakın zamanda dijital varlıklar hakkında ayrıntılı bir rapor yayınlayarak, ABD dijital varlık endüstrisinin gelişimini destekleyen 94 somut öneri sundu. Bunlardan 60'ı düzenleyici kurumların yetki alanına giriyor (geri kalan 34'ü Kongre veya Kongre ile düzenleyici kurumların ortak hareket etmesini gerektiriyor). Düzenleyici kurumların desteğiyle, kripto yatırım ürünleri (örneğin, staking işlevi veya daha geniş bir spot kripto ETP) bu varlık sınıfına yeni sermaye çekebilir.

İkincisi, makroekonomik ortamın kripto varlıklar için olumlu olmaya devam etmesi bekleniyor. Bu varlıklar, yatırımcılara blok zinciri yeniliklerine erişim sağlarken, geleneksel varlıkların bazı risklerine (örneğin, doların sürekli zayıflaması) karşı belirli bir bağışıklık sunuyor. Temmuz ayında kabul edilen kripto ile ilgili yasaların yanı sıra, Trump ayrıca gelecekteki on yıl boyunca büyük bir federal bütçe açığını güvence altına alan "One Big Beautiful Bill Act"'i imzaladı.

O, ayrıca ABD Merkez Bankası'nın faiz oranlarını düşürmesini umduğunu açıkça belirtti, doların zayıflamasının ABD imalat sektörüne fayda sağlayacağını vurguladı ve çeşitli ürünler ile ticaret ortaklarına gümrük vergilerini artırdı. Büyük bütçe açığı ve düşük reel faiz oranları, özellikle Beyaz Saray'ın örtülü desteği olduğunda, dolar değerini aşağıda tutmaya devam edebilir. Bitcoin ve Eter gibi kıt dijital mallar bu durumdan faydalanabilir ve doların sürekli zayıflama riskine karşı yatırım portföylerinde kısmi bir hedge aracı olarak işlev görebilir.