Kripto Varlıklar piyasası manipülasyon davaları sektör denetim eksikliğini ortaya koyuyor

Son zamanlarda, kripto varlıklar piyasasında manipülasyon içeren bir dava geniş bir ilgi uyandırdı. Birleşik Arap Emirlikleri merkezli bir kripto para piyasası yapıcısı, "NexFundAI" adlı bir kripto varlık üzerinde piyasa manipülasyonu yapmakla suçlanıyor. Bu şirket, birden fazla cüzdan kullanarak büyük miktarda kendi kendine alım satım işlemleri gerçekleştirerek, yaklaşık 600.000 dolarlık sahte işlem hacmi oluşturarak, aynı dönemdeki toplam işlem hacminin %98'ini oluşturdu. Bu işlemler, piyasa canlılığının sahte bir izlenimini yaratmak ve küçük yatırımcıları çekmek amacıyla algoritmalar ve robotlar tarafından yönlendiriliyor.

Regülatörler "NexFundAI"'yi menkul kıymet olarak belirledi, bu şirketin eylemleri ilgili menkul kıymet yasalarındaki dolandırıcılık ve piyasa manipülasyonu maddelerini ihlal ediyor. Daha ironik olanı, bu piyasa manipülasyonunun aslında "NexFundAI"'nin tanıtıcıları tarafından işe alınan sözde "piyasa hizmetleri" tarafından gerçekleştirilmesi ve bu piyasa yapıcının buradan kâr etmesi, proje sahipleri ve yatırımcıların ise zarar görmesidir.

2024 Ekim'de, düzenleyici kurumlar bu şirket ve bir çalışanına karşı medeni dava açtı. Aynı zamanda, yerel savcılık ofisi de ikisine karşı piyasa manipülasyonu ve elektronik dolandırıcılık suçlamalarıyla ceza davası açtı. Bu eylem, kolluk kuvvetlerinin Kripto Varlıklar pazarındaki düzensizliklere karşı mücadelesinin bir parçasıdır.

2025 Nisan ayında, sivil davalarda nihai bir karar alındı. Şirketin toplamda yaklaşık 430.000 dolar para cezası ve yasadışı kazanç ödemesi yapması istendi ve müşterilerin ABD dışındaki şahıslar veya varlıklar olmasını sağlamak, uyum politikaları uygulamak gibi bir dizi davranış kısıtlaması getirildi. Ceza davasında ceza ödenirse, sivil cezanın bir kısmı düşülebilir.

Bu dava, şifreleme pazarındaki piyasa yapıcılarının sömürücü davranışlarının bir yansımasıdır. Benzer işlemler, "kredi opsiyon modeli" kullanarak piyasa manipülasyonu yapmayı da içermektedir. Bu modelde, bazı kötü niyetli piyasa yapıcıları, fiyatları düşürmek için büyük miktarda ödünç alınan kripto varlıkları satmakta, bu da perakende yatırımcıların panik halinde satış yapmasına yol açmakta, ardından düşük fiyattan geri alıp geri vermekte ve aradaki farktan kar elde etmektedir. Ayrıca, opsiyon koşullarını kullanarak, fiyatların en düşük seviyeye düştüğünde kripto varlıkları geri vermekte ve kendi karlarını maksimize etmektedirler. Bu tür davranışlar, küçük projelere genellikle yıkıcı bir etki yapar ve kripto varlık fiyatlarının çökmesine, topluluk güveninin sarsılmasına ve hatta projelerin borsa tarafından kaldırılmasına yol açabilir.

Geleneksel finans piyasalarıyla karşılaştırıldığında, kripto varlıklar piyasasında düzenleme ve şeffaflık açısından hala belirgin eksiklikler bulunmaktadır. Geleneksel finans piyasaları, sıkı düzenleme önlemleri, bilgi şeffaflığı gereklilikleri, gerçek zamanlı izleme sistemleri, endüstri normları ve yatırımcı koruma mekanizmaları aracılığıyla piyasa yapıcıların davranışlarını etkili bir şekilde sınırlamaktadır. Örneğin, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) ile ilgili kurallar, çıplak açığa satış işlemlerini kısıtlamakta ve açığa satış işlemi öncesinde hisselerin ödünç alınmasını gerektirmektedir. Avrupa Birliği'nin Piyasa Suistimali Yönetmeliği (MAR) de piyasa manipülasyonunu sıkı bir şekilde düzenlemektedir.

Ayrıca, geleneksel finansal piyasalarda halka açık şirketlerin piyasa yapıcılarla olan anlaşmalarını düzenleyici kurumlara bildirmesi gerekmektedir, işlem verileri kamuya açık olup incelenebilir, büyük işlemler rapor edilmelidir; bu tedbirler, şeffaf olmayan işlemler için alanı büyük ölçüde azaltmaktadır. Borsalar, algoritmalar aracılığıyla anormal dalgalanmaları izlemekte ve panik duygusunun yayılmasını önlemek için devre kesici mekanizmaları bulunmaktadır. Amerika Birleşik Devletleri Finansal Endüstri Düzenleme Kurumu (FINRA) gibi sektör öz düzenleme kuruluşları, piyasa yapıcılar için etik standartlar belirlemekte ve büyük borsalar piyasa yapıcılar için de katı gereksinimler getirmektedir.

Kripto Varlıklar piyasasının sağlıklı bir şekilde gelişmesi için, geleneksel finansal piyasalardaki olgun deneyimlerden yararlanarak çok katmanlı bir koruma ağı kurmak gerekmektedir. Bu, düzenleyici çerçevenin geliştirilmesi, piyasa şeffaflığının artırılması, anlık izleme güçlendirilmesi, sektör standartlarının belirlenmesi ve etkili bir yatırımcı koruma mekanizmasının oluşturulmasını içermektedir. Ancak bu şekilde, piyasa manipülasyon davranışları etkili bir şekilde engellenebilir, yatırımcıların çıkarları korunabilir ve sektörün uzun vadeli sağlıklı gelişimi teşvik edilebilir.