Phần 1: Áp lực bán của các thợ đào Bitcoin giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2024 - Thị trường đang tích luỹ đà để đạt đỉnh cao mới một lần nữa?

Sự thay đổi hành vi của người khai thác: từ việc bán sang việc giữ

Theo dữ liệu mới nhất từ nền tảng phân tích tiền điện tử Alphractal, chỉ số áp lực bán của người khai thác Bitcoin (đo lường tỷ lệ dòng ra so với nguồn trong vòng 30 ngày) đã giảm xuống dưới ranh giới dưới, đạt mức thấp nhất kể từ năm 2024. Hiện tượng này cho thấy rằng người khai thác đang chuyển từ mô hình trước đây của “bán để bù chi phí hoạt động” sang tích lũy chiến lược.

Điều này tương phản rõ rệt với tình hình khó khăn của việc giảm một nửa thu nhập của người khai thác vào năm 2024 (lúc đó, khối lượng bán hàng hàng ngày của người khai thác tăng từ 900 đồng xu lên 1200 đồng xu), nhưng môi trường thị trường thay đổi đã thúc đẩy người khai thác điều chỉnh chiến lược của họ:

• Kỳ vọng lợi nhuận thúc đẩy việc gom giữ: Với sự đột phá gần đây của giá Bitcoin lên gần 100.000 đô la và tiệm cận mức cao lịch sử, người khai thác càng có xu hướng giữ Bitcoin để đợi lợi nhuận cao hơn, thay vì rút tiền ngắn hạn.
• Tối ưu hóa cấu trúc ngành: Việc phát triển quy mô của ngành công nghiệp khai thác mà các công ty niêm yết chiếm ưu thế (như Bitfarms, CleanSpark) đã giảm thiểu rủi ro của việc người khai thác không hiệu quả rời khỏi, và sự tập trung ngành công nghiệp tăng đã giảm áp lực bán ra.
• Kinh nghiệm lịch sử tham khảo: Trong các chu kỳ trước, sự quá mức đòn bẩy và việc giữ lâu dài của người khai thác đã dẫn đến khủng hoảng thanh khoản (như thị trường gấu vào năm 2018), bây giờ đặt nhiều hơn vào ổn định tài chính ngắn hạn.

2. Sức mạnh thị trường được tiết lộ bởi dữ liệu trên chuỗi

Chỉ số áp lực bán của Alphractal cho thấy cấu trúc thị trường hiện tại hoàn toàn khác biệt so với 'bán hoảng loạn' vào đầu năm 2024:

• Người giữ lâu dài chiếm ưu thế: Hiện nay, số lượng Bitcoin được nắm giữ hơn 6 tháng chiếm hơn 80%, thấp hơn đáng kể so với sức ảnh hưởng của người giữ ngắn hạn ở đỉnh chu kỳ lịch sử, tạo nên sự ổn định cho giá cả.
• Dự trữ trao đổi giảm xuống mức thấp mới: Dự trữ trao đổi Bitcoin tiếp tục giảm, cho thấy thị trường đang ở trong “giai đoạn tích lũy nhanh chóng,” với áp lực bán được phân tán thông qua giao dịch ngoài sàn hoặc nắm giữ cơ sở.
• Rủi ro thị trường tương lai: Mặc dù thị trường vốn đang ổn định, nhưng có một lượng lớn các vị thế mua dài hạn sử dụng đòn bẩy cao ở mức 100.000 đến 110.000 đô la. Biến động giá có thể kích hoạt một làn sóng thanh toán trị giá vài tỷ đô la.

3. Xu hướng giá và kỳ vọng trong tương lai

Vào ngày 12 tháng 5 năm 2025, giá của Bitcoin là $104,250, tăng 1% trong vòng 24 giờ qua, và tăng tổng cộng hơn 30% trong tháng qua. Trọng tâm của thị trường trong sự không đồng ý về xu hướng tương lai là:

• Tín hiệu kỹ thuật: RSI (75) cho thấy mua quá mua, nhưng MACD vẫn tiếp tục tăng; mức hỗ trợ chính của $10,000 có thể kích hoạt việc bán rời hạn ngắn nếu vượt qua.
• Yếu tố biến đổi quy mô: Kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed (nếu việc cắt giảm lãi suất vào năm 2025 vượt quá 100 điểm cơ bản) có thể tạo cơ hội 'double-click' cho Bitcoin, nhưng rủi ro lạm phát có thể làm suy yếu tính chất nơi trú ẩn an toàn của nó.
• Động lực hành vi của người khai thác: Nếu giá vượt qua 110.000 đô la, áp lực bán từ người khai thác có thể tăng, nhưng mức độ bán thấp hiện tại cho thấy thị trường có thể bước vào một giai đoạn "tăng đi lên yên bình".

Phần Hai: Những lo ngại thị trường đằng sau “Tiến triển đáng kể” trong Thỏa thuận Thương mại Trung-Mỹ

1. Tuyên bố Nhà Trắng và các điều khoản thỏa thuận

Vào ngày 11 tháng 5, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Benett và Đại diện Thương mại James Greer đã cùng nhau thông báo rằng đã đạt được tiến triển đáng kể trong các cuộc đàm phán thương mại Mỹ-Trung, với hai bên đã đạt được các thỏa thuận nguyên tắc trong các lĩnh vực sau:

• Việt Nam đã hứa mở rộng nhập khẩu các sản phẩm nông nghiệp từ Mỹ, và việc miễn thuế cho một số sản phẩm công nghệ của Mỹ đã được gia hạn.
• Bảo vệ quyền sở hữu trí tuệ: Thành lập cơ chế hợp tác chống lại pháp luật vượt biên giới để giảm thiểu rào cản trong việc chuyển giao công nghệ.
• Cơ chế giải quyết tranh chấp: Thiết lập một nền tảng tư vấn cố định để ngăn chặn sự leo thang của mâu thuẫn thương mại.

2. Phản ứng của thị trường và Những mối lo ngại ẩn

Mặc dù có những tín hiệu tích cực được phát hành bởi các quan chức, nhưng thiếu chi tiết giao thức đã dẫn đến sự lạc quan cảnh giác giữa các nhà đầu tư:

• Sự không chắc chắn vẫn còn tồn tại: Các thay đổi chính sách của chính phủ Trump, như việc miễn thuế điện tử 'ngày chơi' vào năm 2024, đã làm suy yếu niềm tin của thị trường, khiến tài sản rủi ro tiếp tục chịu áp lực trước khi thỏa thuận được hoàn thiện.
• Những mâu thuẫn cấu trúc chưa được giải quyết: Chính sách cạnh tranh giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ trong lĩnh vực bán dẫn, trí tuệ nhân tạo, v.v. (như 'Chiến tranh Thương mại 2.0') có thể tiếp tục thông qua các biện pháp không thuế.
• Tác động phân biệt đến thanh khoản: Nếu giao thức làm giảm Chỉ số Đô la Mỹ (DXY), Bitcoin có thể hưởng lợi từ việc khởi động lại câu chuyện 'tiền tệ chống lại fiat'; tuy nhiên, nếu việc đàm phán thất bại kích hoạt nhu cầu tìm nơi trú ẩn an toàn, vàng có thể chuyển hướng nguồn vốn.

3. Sự phản ứng dây chuyền của nền kinh tế toàn cầu

Tiềm năng tác động hệ thống của việc giảm bớt căng thẳng thương mại Mỹ-Trung bao gồm:

• Tái cấu trúc chuỗi cung ứng: Giao thức có thể tăng tốc xu hướng ‘giao việc gần nguồn cung’, tình hình trở thành trung tâm sản xuất của Mexico và Đông Nam Á đang tăng lên, và nhu cầu thanh toán tiền điện tử qua biên giới đang tăng lên.
• Kỳ vọng giảm lạm phát: Dự kiến giảm thuế sẽ giảm áp lực lên chỉ số giá tiêu dùng của Mỹ, tạo điều kiện cho Fed cắt lãi suất, giúp giảm thiểu rủi ro cho tài sản.
• Chuyển giao rủi ro địa chính trị: Nếu hợp tác giữa Trung-Mỹ càng mạnh mẽ, ‘cuộc khủng hoảng thay thế’ như xung đột Nga-Ukraina, tình hình Trung Đông, v.v. có thể trở thành nguồn gốc mới của biến động thị trường.

Phần Ba: Trò Chơi Thị Trường và Chiến Lược Đầu Tư Dưới Sự Kết Hợp Của Hai Câu Chuyện Song Song

1. Bitcoin đồng thanh với chính sách macro

• Độ nhạy cảm với lãi suất và tương quan: Tương quan giữa Bitcoin và chỉ số Nasdaq (0,78) cho thấy nó vẫn chưa di chuyển khỏi khung việc đầu tư truyền thống. Nếu thỏa thuận thương mại Trung Quốc-Mỹ thúc đẩy cổ phiếu công nghệ, Bitcoin có thể cùng lúc hưởng lợi.
• Hành vi của người khai thác như một chỉ báo hàng đầu: Dữ liệu lịch sử cho thấy sau khi áp lực bán từ người khai thác đạt đáy, Bitcoin thường vào một chu kỳ tăng (như thị trường bò sau khi người khai thác đầu hàng vào năm 2023), mức độ bán thấp hiện tại có thể chỉ ra một xu hướng tương tự.

2. Đánh giá Rủi ro và Cơ hội

• Rủi ro biến động ngắn hạn: Việc xếp chồng đòn đặt cược đòn bẩy phái sinh Bitcoin và chi tiết không rõ ràng của thỏa thuận Trung-Mỹ có thể gây ra biến động giá, với 10.000 đô la là mốc quan trọng cho vị thế dài và ngắn hạn.
• Tăng cường câu chuyện dài hạn: Lưu lượng hàng ngày trung bình của Bitcoin ETF (800 đồng) vẫn vượt quá lượng đầu ra của người khai thác (450 đồng), bù đắp một số tác động của quá trình tập đoàn hóa trên thị trường.

Kết luận: Logic chắc chắn trong một thị trường phức tạp

Thị trường toàn cầu vào tháng 5 năm 2025 đang ở một nút kép của chu kỳ 'phân nửa' của Bitcoin và 'cân bằng lại quan hệ thương mại Trung-Mỹ'. Áp lực bán thấp từ người khai thác và tiến triển của thỏa thuận Nhà Trắng dường như độc lập, nhưng thực tế chúng chỉ trỏ về một điều kiện lõng lẻo chung: việc định giá lại tài sản dưới sự cấu trúc lại thanh khoản. Dù Bitcoin phá vỡ mức cao trước đó hay thỏa thuận Trung-Mỹ được đạt được, thị trường cuối cùng sẽ xác nhận một sự thật - trong sự va chạm của bức tường sắt toàn cầu và câu chuyện về tiền điện tử, chỉ có tài sản mạnh mẽ và hiệu quả mới có thể giành chiến thắng lâu dài.

Tuyên bố:

1. Bài viết này được sao chép từ [ MarsBit]，bản quyền thuộc về tác giả gốc [Lawrence, Mars Finance]，如对转载有异议，请联系Đội ngũ học viện GateNhóm sẽ xử lý nó càng sớm càng tốt theo các thủ tục liên quan.
2. Lưu ý: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ là của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Bài viết được dịch sang các ngôn ngữ khác bởi nhóm Gate Learn, khi không được đề cậpGateDưới bất kỳ hoàn cảnh nào, các bài dịch không được sao chép, truyền bá hoặc đạo văn.