Hai mô hình mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: con đường mở của xStocks và khu vườn có tường của Robinhood
Việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu đã từ một câu chuyện tương lai trong lĩnh vực blockchain, chuyển thành một thực tế tài chính đang diễn ra. Với sự tham gia của các ông lớn công nghệ tài chính như Kraken, Robinhood, cuộc cách mạng cấu trúc do công nghệ blockchain dẫn dắt đã bắt đầu. Các nhà đầu tư toàn cầu hiện có thể giao dịch "cổ phiếu kỹ thuật số" của các công ty như Apple, Tesla gần như không gặp trở ngại 24/7.
Báo cáo này sẽ phân tích sâu sắc logic nội tại của các sản phẩm mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu phổ biến hiện nay, tập trung vào "cách thực hiện" và "rủi ro ở đâu", cung cấp một tài liệu tham khảo sâu cho khách hàng, nhà đầu tư, nhà phát triển và cơ quan quản lý. Chúng tôi sẽ thực hiện phân tích so sánh sâu giữa hai trường hợp điển hình - xStocks đại diện cho con đường "DeFi mở" và Robinhood đại diện cho con đường "vườn tường tuân thủ", khám phá cách mà chúng đạt được sự cân bằng giữa quy định tài chính khắt khe, việc thực hiện công nghệ phức tạp và cơ hội thị trường to lớn.
Một, logic cơ bản của hai mô hình chính
Thách thức hàng đầu mà mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu phải đối mặt là sự tuân thủ, chứ không phải công nghệ. Thị trường đã hình thành hai con đường tuân thủ hoàn toàn khác nhau: mã thông báo chứng khoán hỗ trợ tài sản 1:1 và mã thông báo hợp đồng phái sinh.
chế độ một: xStocks - Ôm lấy con đường mở của DeFi
Định nghĩa cốt lõi: Các Token mà người dùng nắm giữ về mặt pháp lý đại diện trực tiếp hoặc gián tiếp cho quyền sở hữu hoặc quyền lợi đối với cổ phiếu thực. Đây là một sự phản ánh của cổ phiếu "thật" trên chuỗi, theo đuổi tính xác thực và minh bạch của tài sản.
Thiết kế tuân thủ của xStocks thông qua nhiều thực thể pháp lý và khung quy định rõ ràng, trong khi vẫn ôm lấy sự mở của blockchain, tối đa hóa việc giảm thiểu rủi ro pháp lý. Hiện tại, xStocks đã hỗ trợ 61 loại cổ phiếu và ETF, trong đó 10 loại đã tạo ra giao dịch trên chuỗi. Sau sự ủng hộ của Bybit và Kraken, khối lượng giao dịch đã bùng nổ.
Phát hành thực thể và khung quy định:
Được phát hành bởi công ty Thụy Sĩ Backed Finance, tuân theo luật DLT của Thụy Sĩ.
Thành lập một phương tiện đặc biệt tại Liechtenstein (SPV), như một két bảo hiểm tài sản để nắm giữ cổ phiếu thực.
Chiến lược hỗ trợ tài sản và thanh khoản:
1:1 neo định: Mỗi mã hóa kỹ thuật số trên chuỗi tương ứng chính xác với một cổ phiếu thực.
Chứng minh dự trữ: Tích hợp với Chainlink PoR, hiện thực hóa xác minh thời gian thực trên chuỗi.
Tính thanh khoản song song: Sàn giao dịch tập trung làm thị trường + Giao thức DeFi ( như Jupiter, Kamino ).
Mô hình 2: Robinhood - "Khu vườn có tường" ưu tiên tuân thủ
Định nghĩa cốt lõi: Các Token cổ phiếu mà người dùng mua về mặt pháp lý là hợp đồng phái sinh tài chính theo dõi giá của cổ phiếu cụ thể, về bản chất là phái sinh ngoài sàn. Token trên chuỗi chỉ là chứng nhận kỹ thuật số cho quyền hợp đồng.
Mô hình của Robinhood là một dạng "đầu cơ quy định" thực dụng, đóng gói sản phẩm thành các công cụ tài chính đã có sẵn, rõ ràng về quy định, để triển khai nhanh chóng với chi phí thấp.
Phát hành thực thể và khung quy định:
Được phát hành bởi Robinhood Europe UAB, dưới sự giám sát của Ngân hàng Trung ương Litva.
Sản phẩm tuân theo khung MiFID II của Liên minh Châu Âu, được phân loại là công cụ phái sinh.
Công nghệ thực hiện:
Triển khai 213 loại Token cổ phiếu trên chuỗi Arbitrum, tổng chi phí chỉ 5.35 đô la.
Hợp đồng thông minh được tích hợp kiểm soát quyền hạn nghiêm ngặt, hình thành "khu vườn có hàng rào".
Kế hoạch phát triển Robinhood Chain, dựa trên công nghệ Arbitrum.
Hai, So sánh Kiến trúc Kỹ thuật: DeFi Mở và Vườn Hoa Bích
Lựa chọn chuỗi công khai nền tảng
xStocks chọn Solana: theo đuổi hiệu suất tối ưu, nhưng đối mặt với thách thức về tính ổn định.
Robinhood chọn Arbitrum: kế thừa tính bảo mật của Ethereum, tối ưu cho RWA.
thành phần công nghệ cốt lõi
Thiết kế hợp đồng thông minh:
xStocks: Token SPL tiêu chuẩn, có thể chuyển nhượng tự do.
Robinhood: tích hợp logic hạn chế chuyển khoản, xây dựng vườn tường.
Dự đoán ( Chainlink ):
Thông tin giá: đồng bộ giá cổ phiếu trong thế giới thực.
Chứng minh dự trữ: chứng minh tính đầy đủ của tài sản dự trữ ngoài chuỗi.
Khả năng tương tác giữa các chuỗi (Chainlink CCIP):
Thực hiện chuyển giao tài sản an toàn giữa các blockchain khác nhau.
Tài sản lên chuỗi và hoạt động SPV
Tách biệt tài sản: Cổ phiếu thật được gửi vào SPV, được quản lý bởi bên thứ ba.
Đúc Token: Sau khi SPV xác nhận, cho phép đúc một lượng Token tương ứng trên chuỗi.
Phân phối Token: thông qua sàn giao dịch tuân thủ hoặc bán trực tiếp cho các nhà đầu tư đủ điều kiện.
Quản lý vòng đời: Xử lý các hành động của công ty như cổ tức, chia tách, v.v.
Hoàn lại và hủy bỏ: Khi nhà đầu tư hoàn lại, hủy bỏ token trên chuỗi, SPV bán cổ phiếu tương ứng.
Ba, Mô hình kinh doanh và đánh giá rủi ro
Mô hình kinh doanh và nguồn lợi nhuận
Robinhood:
Xác định thu nhập: Thu phí chuyển đổi ngoại tệ 0,1% đối với người dùng không thuộc khu vực euro.
Thu nhập tiềm năng: có thể giới thiệu thanh toán dòng đơn hàng, dịch vụ hội viên, v.v.
Khám phá thị trường cổ phần tư nhân: phát hành Token của công ty chưa niêm yết.
xStocks (Kraken & Backed Finance):
Phí giao dịch: Kraken thu phí giao dịch từ cả hai bên mua và bán.
Phí đúc/rút: Backed Finance thu phí dịch vụ từ người dùng tổ chức.
Dịch vụ B2B: Cung cấp giải pháp mã hóa kỹ thuật số tài sản.
ma trận đánh giá rủi ro
Rủi ro kỹ thuật: Lỗi hợp đồng thông minh, sự cố oracle, v.v.
Rủi ro quản lý: Thay đổi chính sách quản lý, thách thức tuân thủ xuyên biên giới.
Rủi ro an toàn tài sản: Sự cố của tổ chức lưu ký, tấn công hacker, v.v.
Rủi ro thị trường: thiếu tính thanh khoản, biến động giá cả, v.v.
Rủi ro tín dụng: Đối tác giao dịch vỡ nợ, nền tảng phá sản, v.v.
Rủi ro pháp lý: tranh chấp quyền sở hữu, kiện tụng xuyên biên giới, v.v.
Rủi ro hoạt động: lỗi con người, sự cố hệ thống, v.v.
Cấu trúc thị trường và triển vọng tương lai
So sánh ma trận người chơi chính
Mở rộng hệ sinh thái DeFi: xStocks, Synthetix, Hashnote, v.v.
Nhà cung cấp cơ sở hạ tầng: Chainlink, Backed Finance, Paxos, v.v.
Xu hướng thị trường và lộ trình phát triển
Từ cô lập đến hòa nhập: Hòa nhập sâu sắc với các tổ chức tài chính truyền thống và hệ sinh thái DeFi.
Đổi mới được thúc đẩy bởi sự quản lý: Quy định rõ ràng từ EU MiCA, Luật DLT Thụy Sĩ, v.v.
Sự tham gia của tổ chức và sự đa dạng sản phẩm: mở rộng sang các sản phẩm cấu trúc, cổ phần tư nhân, v.v.
Mã hóa kỹ thuật số quỹ đầu tư tư nhân trở thành biển xanh mới: Mở cửa cho các loại tài sản có mức ngưỡng cao.
Triển vọng và suy nghĩ trong tương lai
Cuộc tranh luận giữa mở và đóng: Hai mô hình có thể đồng tồn tại lâu dài, phục vụ các nhóm người dùng khác nhau.
Cuộc đua giữa công nghệ và pháp luật: Các công nghệ như chuỗi chéo, Layer 2, tính toán riêng tư đang tiếp tục phát triển.
Việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu đang tái cấu trúc một cách cơ bản các quy tắc phát hành, giao dịch, thanh toán và quyền sở hữu tài sản, hướng tới một thị trường tài chính toàn cầu hiệu quả hơn, minh bạch hơn và bao trùm hơn. Mặc dù phải đối mặt với nhiều thách thức, nhưng xu hướng này đã không thể đảo ngược. Các bên tham gia thị trường cần tích cực và thận trọng đón nhận cuộc cách mạng tài chính này trên cơ sở hiểu biết sâu sắc về logic cơ bản và các rủi ro tiềm ẩn của nó.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Hai con đường mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: xStocks mở Tài chính phi tập trung và Robinhood vườn tường.
Hai mô hình mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: con đường mở của xStocks và khu vườn có tường của Robinhood
Việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu đã từ một câu chuyện tương lai trong lĩnh vực blockchain, chuyển thành một thực tế tài chính đang diễn ra. Với sự tham gia của các ông lớn công nghệ tài chính như Kraken, Robinhood, cuộc cách mạng cấu trúc do công nghệ blockchain dẫn dắt đã bắt đầu. Các nhà đầu tư toàn cầu hiện có thể giao dịch "cổ phiếu kỹ thuật số" của các công ty như Apple, Tesla gần như không gặp trở ngại 24/7.
Báo cáo này sẽ phân tích sâu sắc logic nội tại của các sản phẩm mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu phổ biến hiện nay, tập trung vào "cách thực hiện" và "rủi ro ở đâu", cung cấp một tài liệu tham khảo sâu cho khách hàng, nhà đầu tư, nhà phát triển và cơ quan quản lý. Chúng tôi sẽ thực hiện phân tích so sánh sâu giữa hai trường hợp điển hình - xStocks đại diện cho con đường "DeFi mở" và Robinhood đại diện cho con đường "vườn tường tuân thủ", khám phá cách mà chúng đạt được sự cân bằng giữa quy định tài chính khắt khe, việc thực hiện công nghệ phức tạp và cơ hội thị trường to lớn.
Một, logic cơ bản của hai mô hình chính
Thách thức hàng đầu mà mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu phải đối mặt là sự tuân thủ, chứ không phải công nghệ. Thị trường đã hình thành hai con đường tuân thủ hoàn toàn khác nhau: mã thông báo chứng khoán hỗ trợ tài sản 1:1 và mã thông báo hợp đồng phái sinh.
chế độ một: xStocks - Ôm lấy con đường mở của DeFi
Định nghĩa cốt lõi: Các Token mà người dùng nắm giữ về mặt pháp lý đại diện trực tiếp hoặc gián tiếp cho quyền sở hữu hoặc quyền lợi đối với cổ phiếu thực. Đây là một sự phản ánh của cổ phiếu "thật" trên chuỗi, theo đuổi tính xác thực và minh bạch của tài sản.
Thiết kế tuân thủ của xStocks thông qua nhiều thực thể pháp lý và khung quy định rõ ràng, trong khi vẫn ôm lấy sự mở của blockchain, tối đa hóa việc giảm thiểu rủi ro pháp lý. Hiện tại, xStocks đã hỗ trợ 61 loại cổ phiếu và ETF, trong đó 10 loại đã tạo ra giao dịch trên chuỗi. Sau sự ủng hộ của Bybit và Kraken, khối lượng giao dịch đã bùng nổ.
Phát hành thực thể và khung quy định:
Chiến lược hỗ trợ tài sản và thanh khoản:
Mô hình 2: Robinhood - "Khu vườn có tường" ưu tiên tuân thủ
Định nghĩa cốt lõi: Các Token cổ phiếu mà người dùng mua về mặt pháp lý là hợp đồng phái sinh tài chính theo dõi giá của cổ phiếu cụ thể, về bản chất là phái sinh ngoài sàn. Token trên chuỗi chỉ là chứng nhận kỹ thuật số cho quyền hợp đồng.
Mô hình của Robinhood là một dạng "đầu cơ quy định" thực dụng, đóng gói sản phẩm thành các công cụ tài chính đã có sẵn, rõ ràng về quy định, để triển khai nhanh chóng với chi phí thấp.
Phát hành thực thể và khung quy định:
Công nghệ thực hiện:
Hai, So sánh Kiến trúc Kỹ thuật: DeFi Mở và Vườn Hoa Bích
Lựa chọn chuỗi công khai nền tảng
thành phần công nghệ cốt lõi
Thiết kế hợp đồng thông minh:
Dự đoán ( Chainlink ):
Khả năng tương tác giữa các chuỗi (Chainlink CCIP):
Tài sản lên chuỗi và hoạt động SPV
Ba, Mô hình kinh doanh và đánh giá rủi ro
Mô hình kinh doanh và nguồn lợi nhuận
Robinhood:
xStocks (Kraken & Backed Finance):
ma trận đánh giá rủi ro
Cấu trúc thị trường và triển vọng tương lai
So sánh ma trận người chơi chính
Xu hướng thị trường và lộ trình phát triển
Triển vọng và suy nghĩ trong tương lai
Việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu đang tái cấu trúc một cách cơ bản các quy tắc phát hành, giao dịch, thanh toán và quyền sở hữu tài sản, hướng tới một thị trường tài chính toàn cầu hiệu quả hơn, minh bạch hơn và bao trùm hơn. Mặc dù phải đối mặt với nhiều thách thức, nhưng xu hướng này đã không thể đảo ngược. Các bên tham gia thị trường cần tích cực và thận trọng đón nhận cuộc cách mạng tài chính này trên cơ sở hiểu biết sâu sắc về logic cơ bản và các rủi ro tiềm ẩn của nó.