Phân tích dữ liệu on-chain tháng 6 năm 2025: Ethereum giành lại vị trí số một về doanh thu, xu hướng tổ chức hóa Bitcoin ngày càng tăng.
dữ liệu tóm tắt on-chain
Tổng quan về hoạt động trên chuỗi và dòng tiền
Ngoài việc phân tích tổng thể dòng vốn trên chuỗi, chúng tôi đã chọn một số chỉ số hoạt động trên chuỗi quan trọng để đánh giá mức độ sử dụng thực sự và hoạt động của các hệ sinh thái blockchain. Những chỉ số này bao gồm khối lượng giao dịch hàng ngày, phí Gas hàng ngày, số lượng địa chỉ hoạt động hàng ngày và dòng chảy ròng của cầu nối xuyên chuỗi, bao phủ nhiều khía cạnh như hành vi người dùng, cường độ sử dụng mạng và tính thanh khoản của tài sản. So với việc chỉ quan sát dòng tiền vào và ra, những dữ liệu gốc trên chuỗi này có thể phản ánh toàn diện hơn sự thay đổi cơ bản của hệ sinh thái công chuỗi, giúp xác định xem dòng vốn có đi kèm với nhu cầu sử dụng thực tế và sự tăng trưởng người dùng hay không, từ đó nhận diện được nền tảng mạng có khả năng phát triển bền vững.
So sánh khối lượng giao dịch on-chain: Solana và Base dẫn đầu về độ hoạt động on-chain
Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Solana duy trì vị trí hàng đầu của chuỗi công khai chính với khối lượng giao dịch hàng tháng vượt quá 2,97 tỷ giao dịch, thể hiện khả năng thông lượng mạnh mẽ trên chuỗi và mức độ tương tác sinh thái năng động. Giao dịch tần suất cao của nó không còn giới hạn ở các ứng dụng nóng như Meme, Bot, mà đang tiếp tục mở rộng sang các bối cảnh sâu hơn như stablecoin, RWA và các công cụ tài chính. Trong tuần qua, các tổ chức đã tăng tốc đầu tư vào lĩnh vực RWA và stablecoin: một công ty fintech trị giá 90 tỷ USD đã thông báo sẽ triển khai stablecoin trên Solana; một công ty đầu tư tiền điện tử đã ra mắt sản phẩm mã hóa cổ phiếu SpaceX, mở rộng thêm ứng dụng của Solana trong thị trường tư nhân.
Ngoài Solana, Base cũng tiếp tục duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ, trong tháng 6, tổng khối lượng giao dịch đạt 292 triệu giao dịch, rõ ràng dẫn đầu Arbitrum (62,7 triệu giao dịch) và Polygon PoS (101 triệu giao dịch), giữ vững vị trí hàng đầu trong nhóm Layer 2 thứ hai. Gần đây, Base tiếp tục mở rộng các ứng dụng thực tế. Trong tháng 6, một nền tảng thương mại điện tử đã thông báo hỗ trợ thanh toán USDC trên chuỗi Base, bao phủ hơn 30 quốc gia trên toàn cầu, đánh dấu việc chính thức tham gia vào hệ thống thanh toán chính thống. Đồng thời, một ngân hàng lớn cũng đã bắt đầu triển khai thí điểm việc sử dụng token tiền gửi trên Base, thúc đẩy tài sản cấp ngân hàng lên chuỗi,进一步加强其在RWA与金融场景中的实用性。
So với đó, các blockchain lớp 1 truyền thống như Ethereum và Bitcoin duy trì nhịp độ giao dịch ổn định, với khối lượng giao dịch hàng tháng lần lượt là 41,95 triệu giao dịch và 10,28 triệu giao dịch. Mặc dù về tần suất không bằng các blockchain hiệu suất cao, nhưng chúng vẫn giữ vị trí quan trọng trong việc chứa tài sản có giá trị cao và tương tác cốt lõi với DeFi.
Nhìn chung, Solana và Base trong dữ liệu giao dịch tháng 6 đã thể hiện ưu thế rõ rệt, đang từng bước củng cố vị thế dẫn đầu trong hệ sinh thái tương tác cao. Ngược lại, một số giải pháp mở rộng Ethereum đang chậm lại, vốn và sự chú ý của người dùng đang dần chuyển sang các chuỗi hiệu suất cao mới nổi. Sự tiến hóa của khối lượng giao dịch on-chain không chỉ phản ánh sức mạnh công nghệ và sự hoạt động của người dùng, mà còn dự báo hướng cạnh tranh của hệ sinh thái trong tương lai. Trong thời gian tới, vẫn cần kết hợp chất lượng tương tác và dữ liệu người dùng thực để tiếp tục xác minh tính bền vững và độ sâu của hệ sinh thái.
Cấu trúc thu nhập on-chain một lần nữa bị xáo trộn: Ethereum lấy lại vị trí dẫn đầu, tốc độ tăng trưởng của Base chậm lại
Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Ethereum đã lấy lại vị trí hàng đầu về doanh thu phí giao dịch trên chuỗi, với doanh thu đạt 39,07 triệu USD trong một tháng, củng cố vị thế dẫn đầu của mình trong lĩnh vực tương tác có giá trị cao. Solana trong tháng này ghi nhận doanh thu 30,54 triệu USD, hơi thấp hơn Ethereum, đứng thứ hai. Tuy nhiên, nhìn lại tháng 5, Solana đã tạm thời vượt qua Ethereum, với doanh thu phí lên tới 53,06 triệu USD trong một tháng, trở thành chuỗi công cộng có doanh thu cao nhất trong tháng, cho thấy sức mạnh giao dịch và khả năng bùng nổ ứng dụng của nó trong những giai đoạn cụ thể.
Bitcoin đứng thứ ba với 14,75 triệu USD, mặc dù số lượng giao dịch và địa chỉ hoạt động đều thấp hơn Solana, nhưng với vai trò là nơi lưu trữ giá trị và mạng lưới BTC L2 đang dần phát triển, vẫn giữ được khả năng tạo ra phí giao dịch mạnh mẽ. Doanh thu của Base trong tháng này đã giảm theo tháng, từ 5,87 triệu USD vào tháng 5 xuống còn 4,87 triệu USD vào tháng 6, mặc dù vẫn vượt trội so với Arbitrum (1,68 triệu USD) và Polygon PoS (khoảng 230.000 USD), nhưng động lực tăng trưởng có phần chậm lại, cần theo dõi tính bền vững của ứng dụng thực tế và dòng vốn đầu tư.
Từ quan sát xu hướng, đường cong phí giao dịch của Ethereum và Bitcoin tương đối ổn định, thể hiện nhu cầu dịch vụ tương tác có giá trị cao của chúng; phí giao dịch của Solana lại có xu hướng tăng biến động, liên quan chặt chẽ đến tính năng hoạt động cao trong các tình huống trong hệ sinh thái của nó. Sự điều chỉnh ngắn hạn của Base cũng phản ánh rằng sự tăng trưởng người dùng và việc đưa vốn vào vẫn đang ở giai đoạn tích hợp ban đầu.
Tổng thể mà nói, doanh thu từ phí giao dịch không chỉ là hình ảnh thu nhỏ của sự năng động trong nền kinh tế on-chain, mà còn phản ánh sự chuyển đổi trong cấu trúc hệ sinh thái và hành vi của người dùng. Sự phục hồi mạnh mẽ của Ethereum và sự điều chỉnh ngắn hạn của Base đã tiết lộ những biến số giai đoạn và áp lực cạnh tranh mà các chuỗi công cộng mới nổi phải đối mặt khi thách thức vị thế dẫn đầu doanh thu của Ethereum và Bitcoin.
Phân tích địa chỉ hoạt động: Solana dẫn đầu, Base theo sát phía sau
Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Solana vẫn dẫn đầu bảng xếp hạng chuỗi công cộng với trung bình 4,8 triệu địa chỉ hoạt động mỗi ngày, không chỉ vượt xa các Layer 1 khác mà còn vượt trội hơn hẳn hầu hết các mạng Layer 2. Sự hoạt động của người dùng trên Solana chủ yếu nhờ vào các đồng Meme, các bot giao dịch tự động, thanh toán bằng stablecoin và sự tương tác tần suất cao trong các tình huống RWA mới nổi, với các tương tác trên chuỗi đã mở rộng từ các ứng dụng đầu cơ sang việc hiện thực hóa tài sản thực và hệ sinh thái thanh toán, có lợi thế rõ rệt về giữ chân người dùng.
Base đứng thứ hai với 1,71 triệu địa chỉ hoạt động hàng ngày, cho thấy tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ. Số lượng người dùng của nó tiếp tục tăng trong tháng 6, chủ yếu đến từ ba khía cạnh: sự mở rộng của hệ sinh thái gốc L2; việc đưa stablecoin (USDC) vào các tình huống thương mại thực tế dẫn đến việc thu hút người dùng thanh toán; việc thí điểm của các tổ chức tài chính truyền thống trên chuỗi đã thúc đẩy dòng vốn và ứng dụng cấu trúc. Sự tăng trưởng người dùng của Base không chỉ thể hiện ở số lượng mà còn phản ánh trong tần suất tương tác và số lượng hợp đồng hoạt động trên chuỗi tăng lên, đã dần hình thành hình mẫu hệ sinh thái toàn diện từ tài chính đến xã hội.
Polygon PoS và Bitcoin lần lượt đứng thứ ba và thứ tư với 570.000 và 500.000 địa chỉ hoạt động hàng ngày. Polygon PoS, như một chuỗi bên ổn định của Ethereum, vẫn duy trì được một cơ sở nhất định trong các cộng đồng NFT, trò chơi và phát triển nhỏ và vừa; trong khi Bitcoin bị hạn chế bởi đặc tính chuyển khoản ít và định vị chủ yếu là lưu trữ giá trị, sự tăng trưởng địa chỉ tương đối ổn định.
Ethereum và Arbitrum có mức độ hoạt động người dùng tương đối chậm lại, với số địa chỉ trung bình hàng ngày lần lượt là 440.000 và 320.000, cho thấy rằng dưới tác động của chi phí Gas cao và sự thiếu hụt các ứng dụng mới nổi, ý chí tương tác của người dùng đã bị thu hẹp. Đặc biệt trong các chủ đề như Meme, Bot, RWA, người dùng đã dần chuyển sang các chuỗi mới nổi có chi phí thấp hơn và ứng dụng phong phú hơn, phản ánh sự thay đổi trong cấu trúc cạnh tranh giữa các chuỗi.
Nhìn chung, dữ liệu địa chỉ hoạt động hàng ngày trong tháng 6 rõ ràng phản ánh xu hướng phân hóa giữa Layer 1 và Layer 2 đang gia tăng, chuỗi chính kiểu cao tần và L2 được thúc đẩy bởi ứng dụng thực tế đang thay thế các chuỗi công nghệ mạnh truyền thống trở thành tâm điểm chú ý của hệ sinh thái. Mức độ hoạt động của người dùng không chỉ là điều kiện tiên quyết cho sự gia tăng giao dịch, mà còn đại diện cho hướng tập trung của vốn trong tương lai và tài nguyên nhà phát triển, đáng để theo dõi chất lượng phát triển tiếp theo và hiệu suất giữ chân người dùng.
Phân tích dòng tiền trên chuỗi công cộng: Ethereum dẫn đầu, Base điều chỉnh, Polygon định hình lĩnh vực DeFi
Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tính đến gần một tháng qua, Ethereum với 5,1 tỷ USD vốn ròng đã duy trì vị trí dẫn đầu, thể hiện khả năng thu hút vốn mạnh mẽ; Polygon PoS theo sát với 263 triệu USD vốn ròng, tiếp tục xu hướng tăng trưởng nhẹ. So với đó, mạng Layer 2 Base đã xuất hiện mức rút vốn ròng lên tới 5 tỷ USD, trở thành chuỗi công khai nổi bật nhất trong đợt rút vốn này. Xu hướng dòng vốn trong đợt này tiếp tục theo cấu trúc của vài tuần trước: Ethereum hưởng lợi từ việc nâng cấp Pectra, ETF spot ETH liên tục có vốn ròng vào, tổ chức gia tăng nắm giữ không ngừng và nhiều yếu tố thuận lợi khác, kết hợp với sự phục hồi nhiệt độ của lĩnh vực DeFi và chính sách quản lý có phần nới lỏng, càng củng cố vị trí cốt lõi "tính thanh khoản cao + sự đồng thuận cao" của nó.
Việc quay vòng vốn của Polygon có thể liên quan đến việc sắp xếp hệ sinh thái gần đây của nó. Một nhóm phát triển đã hợp tác với các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử để ra mắt mạng Layer2 tập trung vào DeFi, nhằm giải quyết vấn đề phân mảnh tài sản và lợi suất không bền vững. Mạng này áp dụng cơ chế sàng lọc tập trung và thông qua VaultBridge sẽ quay vòng vốn từ mạng chính sau khi cho vay trở lại trên chuỗi, tạo thành một vòng khép kín hiệu quả, thu hút các tổ chức và người dùng có giá trị ròng cao. Hành động này không chỉ củng cố vị trí của Polygon trong lĩnh vực DeFi mà còn mang đến một câu chuyện Layer2 khác biệt hơn. Lượng ròng 263 triệu USD mà Polygon gần đây ghi nhận có thể phản ánh tích cực về kỳ vọng của thị trường đối với mô hình này và tiềm năng tương lai.
Mặc dù Base gần đây ghi nhận sự rút vốn lớn, nhưng điều này có thể là do điều chỉnh tạm thời, chứ không phải là sự suy yếu của hệ sinh thái. Thực tế, vào giữa tháng 6, Base đã chứng kiến sự đổ vào vốn mạnh mẽ, nhờ vào việc tích hợp sâu với các sàn giao dịch lớn, hợp tác với các nền tảng thương mại điện tử để mở rộng các tình huống thanh toán USDC, cũng như một ngân hàng lớn thử nghiệm mã thông báo gửi tiền trên chuỗi, nhiều yếu tố tích cực đã được hiện thực hóa, khiến độ nóng của hệ sinh thái nhanh chóng tăng lên. Hiện tại, TVL của Base đạt 3,4 tỷ USD, vốn hóa thị trường stablecoin đạt 4,1 tỷ USD, các giao thức cốt lõi như Aerodrome, Spark, StarGate và Moonwell hoạt động mạnh mẽ. Dòng vốn ngắn hạn có thể bị ảnh hưởng bởi sự luân chuyển của thị trường và chênh lệch giá, nhưng về trung hạn và dài hạn, Base vẫn có tiềm năng mở rộng liên tục và dòng vốn quay trở lại.
Dòng tiền trong vòng này phản ánh sự phân hóa cấu trúc giữa các chuỗi công cộng chính, Ethereum tiếp tục củng cố vị thế cốt lõi nhờ vào việc nâng cấp công nghệ và các lợi ích từ các tổ chức, Polygon tăng cường quyền phát ngôn của mình trong lĩnh vực DeFi nhờ vào việc bố trí hệ sinh thái mới, trong khi Base mặc dù có sự rút lui ròng ngắn hạn, nhưng với nhiều ứng dụng thực tế và hợp tác với các tổ chức, nền tảng sinh thái vẫn giữ vững cơ bản, trong tương lai có tiềm năng thu hút lại vốn và mở rộng trở lại. Tổng thể mà nói, dòng tiền đang xoay quanh "sức mạnh công nghệ + hiện thực hóa kịch bản + tích hợp vốn" để triển khai một vòng cấu hình và luân chuyển mới.
Trong khi vốn đang luân chuyển qua các chuỗi, Bitcoin với tư cách là tài sản cốt lõi của thị trường, các chỉ số cấu trúc trên chuỗi của nó cũng phát ra nhiều tín hiệu quan trọng. Bài viết này sẽ tập trung vào ba chỉ số đại diện - số lượng giao dịch và giá trị giao dịch, cấu trúc chuyển khoản đã điều chỉnh thực thể, cũng như phân bố chi phí cơ bản (CBD) - để đánh giá xem liệu có hỗ trợ cấu trúc nào đứng sau tình hình hiện tại hay không, và quan sát xem hành vi của các tổ chức có dẫn dắt xu hướng này tiếp tục sâu sắc hơn hay không.
Phân tích chỉ số quan trọng của Bitcoin
Khi giá Bitcoin tiếp tục ổn định trong khoảng giá cao lịch sử, dữ liệu trên chuỗi đã cho thấy nhiều biến đổi cấu trúc, phản ánh sự điều chỉnh sâu sắc trong cấu trúc tham gia thị trường và hành vi vốn. Để hiểu rõ hơn về bối cảnh hiện tại và hướng rủi ro tiềm năng, bài viết này sẽ tập trung vào ba chỉ số chính trên chuỗi để phân tích: số lượng giao dịch trên chuỗi và sự thay đổi của giá trị giao dịch trung bình, cấu trúc giá trị chuyển khoản đã điều chỉnh theo thực thể (Entity-adjusted Volume Breakdown), cũng như bản đồ nhiệt của phân bố cơ sở chi phí (Cost Basis Distribution, CBD). Thông qua việc quan sát giao thoa giữa ba chỉ số này, hy vọng có thể làm rõ nguyên nhân phía sau sự giảm nhiệt của hoạt động trên chuỗi, sự gia tăng sức mạnh dẫn dắt của vốn thể chế đối với thị trường, cũng như ý nghĩa cấu trúc của các khoảng hỗ trợ, từ đó cung cấp cơ sở dữ liệu có giá trị hơn để đánh giá xu hướng tiếp theo.
Khối lượng giao dịch BTC trên chuỗi giảm mạnh, "giá tăng khối lượng giảm" xuất hiện.
Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, mặc dù giá Bitcoin đã tăng liên tục từ cuối năm 2024 đến năm 2025 và hiện ổn định ở khoảng 100,500 USDT, nhưng khối lượng giao dịch on-chain lại có xu hướng giảm rõ rệt, tạo thành mô hình "giá tăng khối lượng giảm". Trong nửa cuối năm 2024, số lượng giao dịch trung bình hàng ngày trên mạng lưới Bitcoin duy trì từ 500,000 đến 700,000 giao dịch, mức độ hoạt động tổng thể ở mức tương đối cao. Tuy nhiên, kể từ đầu năm 2025, số lượng giao dịch on-chain đã liên tục giảm và hiện đã xuống còn từ 350,000 đến 400,000 giao dịch, ghi nhận mức thấp nhất trong gần hai năm qua.
Nguyên nhân chính của xu hướng này là do tính không tiền tệ.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Ethereum giành lại ngôi vương doanh thu, xu hướng tổ chức hóa của Bitcoin rõ rệt, phân tích toàn cảnh dữ liệu on-chain tháng 6
Phân tích dữ liệu on-chain tháng 6 năm 2025: Ethereum giành lại vị trí số một về doanh thu, xu hướng tổ chức hóa Bitcoin ngày càng tăng.
dữ liệu tóm tắt on-chain
Tổng quan về hoạt động trên chuỗi và dòng tiền
Ngoài việc phân tích tổng thể dòng vốn trên chuỗi, chúng tôi đã chọn một số chỉ số hoạt động trên chuỗi quan trọng để đánh giá mức độ sử dụng thực sự và hoạt động của các hệ sinh thái blockchain. Những chỉ số này bao gồm khối lượng giao dịch hàng ngày, phí Gas hàng ngày, số lượng địa chỉ hoạt động hàng ngày và dòng chảy ròng của cầu nối xuyên chuỗi, bao phủ nhiều khía cạnh như hành vi người dùng, cường độ sử dụng mạng và tính thanh khoản của tài sản. So với việc chỉ quan sát dòng tiền vào và ra, những dữ liệu gốc trên chuỗi này có thể phản ánh toàn diện hơn sự thay đổi cơ bản của hệ sinh thái công chuỗi, giúp xác định xem dòng vốn có đi kèm với nhu cầu sử dụng thực tế và sự tăng trưởng người dùng hay không, từ đó nhận diện được nền tảng mạng có khả năng phát triển bền vững.
So sánh khối lượng giao dịch on-chain: Solana và Base dẫn đầu về độ hoạt động on-chain
Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Solana duy trì vị trí hàng đầu của chuỗi công khai chính với khối lượng giao dịch hàng tháng vượt quá 2,97 tỷ giao dịch, thể hiện khả năng thông lượng mạnh mẽ trên chuỗi và mức độ tương tác sinh thái năng động. Giao dịch tần suất cao của nó không còn giới hạn ở các ứng dụng nóng như Meme, Bot, mà đang tiếp tục mở rộng sang các bối cảnh sâu hơn như stablecoin, RWA và các công cụ tài chính. Trong tuần qua, các tổ chức đã tăng tốc đầu tư vào lĩnh vực RWA và stablecoin: một công ty fintech trị giá 90 tỷ USD đã thông báo sẽ triển khai stablecoin trên Solana; một công ty đầu tư tiền điện tử đã ra mắt sản phẩm mã hóa cổ phiếu SpaceX, mở rộng thêm ứng dụng của Solana trong thị trường tư nhân.
Ngoài Solana, Base cũng tiếp tục duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ, trong tháng 6, tổng khối lượng giao dịch đạt 292 triệu giao dịch, rõ ràng dẫn đầu Arbitrum (62,7 triệu giao dịch) và Polygon PoS (101 triệu giao dịch), giữ vững vị trí hàng đầu trong nhóm Layer 2 thứ hai. Gần đây, Base tiếp tục mở rộng các ứng dụng thực tế. Trong tháng 6, một nền tảng thương mại điện tử đã thông báo hỗ trợ thanh toán USDC trên chuỗi Base, bao phủ hơn 30 quốc gia trên toàn cầu, đánh dấu việc chính thức tham gia vào hệ thống thanh toán chính thống. Đồng thời, một ngân hàng lớn cũng đã bắt đầu triển khai thí điểm việc sử dụng token tiền gửi trên Base, thúc đẩy tài sản cấp ngân hàng lên chuỗi,进一步加强其在RWA与金融场景中的实用性。
So với đó, các blockchain lớp 1 truyền thống như Ethereum và Bitcoin duy trì nhịp độ giao dịch ổn định, với khối lượng giao dịch hàng tháng lần lượt là 41,95 triệu giao dịch và 10,28 triệu giao dịch. Mặc dù về tần suất không bằng các blockchain hiệu suất cao, nhưng chúng vẫn giữ vị trí quan trọng trong việc chứa tài sản có giá trị cao và tương tác cốt lõi với DeFi.
Nhìn chung, Solana và Base trong dữ liệu giao dịch tháng 6 đã thể hiện ưu thế rõ rệt, đang từng bước củng cố vị thế dẫn đầu trong hệ sinh thái tương tác cao. Ngược lại, một số giải pháp mở rộng Ethereum đang chậm lại, vốn và sự chú ý của người dùng đang dần chuyển sang các chuỗi hiệu suất cao mới nổi. Sự tiến hóa của khối lượng giao dịch on-chain không chỉ phản ánh sức mạnh công nghệ và sự hoạt động của người dùng, mà còn dự báo hướng cạnh tranh của hệ sinh thái trong tương lai. Trong thời gian tới, vẫn cần kết hợp chất lượng tương tác và dữ liệu người dùng thực để tiếp tục xác minh tính bền vững và độ sâu của hệ sinh thái.
Cấu trúc thu nhập on-chain một lần nữa bị xáo trộn: Ethereum lấy lại vị trí dẫn đầu, tốc độ tăng trưởng của Base chậm lại
Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Ethereum đã lấy lại vị trí hàng đầu về doanh thu phí giao dịch trên chuỗi, với doanh thu đạt 39,07 triệu USD trong một tháng, củng cố vị thế dẫn đầu của mình trong lĩnh vực tương tác có giá trị cao. Solana trong tháng này ghi nhận doanh thu 30,54 triệu USD, hơi thấp hơn Ethereum, đứng thứ hai. Tuy nhiên, nhìn lại tháng 5, Solana đã tạm thời vượt qua Ethereum, với doanh thu phí lên tới 53,06 triệu USD trong một tháng, trở thành chuỗi công cộng có doanh thu cao nhất trong tháng, cho thấy sức mạnh giao dịch và khả năng bùng nổ ứng dụng của nó trong những giai đoạn cụ thể.
Bitcoin đứng thứ ba với 14,75 triệu USD, mặc dù số lượng giao dịch và địa chỉ hoạt động đều thấp hơn Solana, nhưng với vai trò là nơi lưu trữ giá trị và mạng lưới BTC L2 đang dần phát triển, vẫn giữ được khả năng tạo ra phí giao dịch mạnh mẽ. Doanh thu của Base trong tháng này đã giảm theo tháng, từ 5,87 triệu USD vào tháng 5 xuống còn 4,87 triệu USD vào tháng 6, mặc dù vẫn vượt trội so với Arbitrum (1,68 triệu USD) và Polygon PoS (khoảng 230.000 USD), nhưng động lực tăng trưởng có phần chậm lại, cần theo dõi tính bền vững của ứng dụng thực tế và dòng vốn đầu tư.
Từ quan sát xu hướng, đường cong phí giao dịch của Ethereum và Bitcoin tương đối ổn định, thể hiện nhu cầu dịch vụ tương tác có giá trị cao của chúng; phí giao dịch của Solana lại có xu hướng tăng biến động, liên quan chặt chẽ đến tính năng hoạt động cao trong các tình huống trong hệ sinh thái của nó. Sự điều chỉnh ngắn hạn của Base cũng phản ánh rằng sự tăng trưởng người dùng và việc đưa vốn vào vẫn đang ở giai đoạn tích hợp ban đầu.
Tổng thể mà nói, doanh thu từ phí giao dịch không chỉ là hình ảnh thu nhỏ của sự năng động trong nền kinh tế on-chain, mà còn phản ánh sự chuyển đổi trong cấu trúc hệ sinh thái và hành vi của người dùng. Sự phục hồi mạnh mẽ của Ethereum và sự điều chỉnh ngắn hạn của Base đã tiết lộ những biến số giai đoạn và áp lực cạnh tranh mà các chuỗi công cộng mới nổi phải đối mặt khi thách thức vị thế dẫn đầu doanh thu của Ethereum và Bitcoin.
Phân tích địa chỉ hoạt động: Solana dẫn đầu, Base theo sát phía sau
Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Solana vẫn dẫn đầu bảng xếp hạng chuỗi công cộng với trung bình 4,8 triệu địa chỉ hoạt động mỗi ngày, không chỉ vượt xa các Layer 1 khác mà còn vượt trội hơn hẳn hầu hết các mạng Layer 2. Sự hoạt động của người dùng trên Solana chủ yếu nhờ vào các đồng Meme, các bot giao dịch tự động, thanh toán bằng stablecoin và sự tương tác tần suất cao trong các tình huống RWA mới nổi, với các tương tác trên chuỗi đã mở rộng từ các ứng dụng đầu cơ sang việc hiện thực hóa tài sản thực và hệ sinh thái thanh toán, có lợi thế rõ rệt về giữ chân người dùng.
Base đứng thứ hai với 1,71 triệu địa chỉ hoạt động hàng ngày, cho thấy tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ. Số lượng người dùng của nó tiếp tục tăng trong tháng 6, chủ yếu đến từ ba khía cạnh: sự mở rộng của hệ sinh thái gốc L2; việc đưa stablecoin (USDC) vào các tình huống thương mại thực tế dẫn đến việc thu hút người dùng thanh toán; việc thí điểm của các tổ chức tài chính truyền thống trên chuỗi đã thúc đẩy dòng vốn và ứng dụng cấu trúc. Sự tăng trưởng người dùng của Base không chỉ thể hiện ở số lượng mà còn phản ánh trong tần suất tương tác và số lượng hợp đồng hoạt động trên chuỗi tăng lên, đã dần hình thành hình mẫu hệ sinh thái toàn diện từ tài chính đến xã hội.
Polygon PoS và Bitcoin lần lượt đứng thứ ba và thứ tư với 570.000 và 500.000 địa chỉ hoạt động hàng ngày. Polygon PoS, như một chuỗi bên ổn định của Ethereum, vẫn duy trì được một cơ sở nhất định trong các cộng đồng NFT, trò chơi và phát triển nhỏ và vừa; trong khi Bitcoin bị hạn chế bởi đặc tính chuyển khoản ít và định vị chủ yếu là lưu trữ giá trị, sự tăng trưởng địa chỉ tương đối ổn định.
Ethereum và Arbitrum có mức độ hoạt động người dùng tương đối chậm lại, với số địa chỉ trung bình hàng ngày lần lượt là 440.000 và 320.000, cho thấy rằng dưới tác động của chi phí Gas cao và sự thiếu hụt các ứng dụng mới nổi, ý chí tương tác của người dùng đã bị thu hẹp. Đặc biệt trong các chủ đề như Meme, Bot, RWA, người dùng đã dần chuyển sang các chuỗi mới nổi có chi phí thấp hơn và ứng dụng phong phú hơn, phản ánh sự thay đổi trong cấu trúc cạnh tranh giữa các chuỗi.
Nhìn chung, dữ liệu địa chỉ hoạt động hàng ngày trong tháng 6 rõ ràng phản ánh xu hướng phân hóa giữa Layer 1 và Layer 2 đang gia tăng, chuỗi chính kiểu cao tần và L2 được thúc đẩy bởi ứng dụng thực tế đang thay thế các chuỗi công nghệ mạnh truyền thống trở thành tâm điểm chú ý của hệ sinh thái. Mức độ hoạt động của người dùng không chỉ là điều kiện tiên quyết cho sự gia tăng giao dịch, mà còn đại diện cho hướng tập trung của vốn trong tương lai và tài nguyên nhà phát triển, đáng để theo dõi chất lượng phát triển tiếp theo và hiệu suất giữ chân người dùng.
Phân tích dòng tiền trên chuỗi công cộng: Ethereum dẫn đầu, Base điều chỉnh, Polygon định hình lĩnh vực DeFi
Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tính đến gần một tháng qua, Ethereum với 5,1 tỷ USD vốn ròng đã duy trì vị trí dẫn đầu, thể hiện khả năng thu hút vốn mạnh mẽ; Polygon PoS theo sát với 263 triệu USD vốn ròng, tiếp tục xu hướng tăng trưởng nhẹ. So với đó, mạng Layer 2 Base đã xuất hiện mức rút vốn ròng lên tới 5 tỷ USD, trở thành chuỗi công khai nổi bật nhất trong đợt rút vốn này. Xu hướng dòng vốn trong đợt này tiếp tục theo cấu trúc của vài tuần trước: Ethereum hưởng lợi từ việc nâng cấp Pectra, ETF spot ETH liên tục có vốn ròng vào, tổ chức gia tăng nắm giữ không ngừng và nhiều yếu tố thuận lợi khác, kết hợp với sự phục hồi nhiệt độ của lĩnh vực DeFi và chính sách quản lý có phần nới lỏng, càng củng cố vị trí cốt lõi "tính thanh khoản cao + sự đồng thuận cao" của nó.
Việc quay vòng vốn của Polygon có thể liên quan đến việc sắp xếp hệ sinh thái gần đây của nó. Một nhóm phát triển đã hợp tác với các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử để ra mắt mạng Layer2 tập trung vào DeFi, nhằm giải quyết vấn đề phân mảnh tài sản và lợi suất không bền vững. Mạng này áp dụng cơ chế sàng lọc tập trung và thông qua VaultBridge sẽ quay vòng vốn từ mạng chính sau khi cho vay trở lại trên chuỗi, tạo thành một vòng khép kín hiệu quả, thu hút các tổ chức và người dùng có giá trị ròng cao. Hành động này không chỉ củng cố vị trí của Polygon trong lĩnh vực DeFi mà còn mang đến một câu chuyện Layer2 khác biệt hơn. Lượng ròng 263 triệu USD mà Polygon gần đây ghi nhận có thể phản ánh tích cực về kỳ vọng của thị trường đối với mô hình này và tiềm năng tương lai.
Mặc dù Base gần đây ghi nhận sự rút vốn lớn, nhưng điều này có thể là do điều chỉnh tạm thời, chứ không phải là sự suy yếu của hệ sinh thái. Thực tế, vào giữa tháng 6, Base đã chứng kiến sự đổ vào vốn mạnh mẽ, nhờ vào việc tích hợp sâu với các sàn giao dịch lớn, hợp tác với các nền tảng thương mại điện tử để mở rộng các tình huống thanh toán USDC, cũng như một ngân hàng lớn thử nghiệm mã thông báo gửi tiền trên chuỗi, nhiều yếu tố tích cực đã được hiện thực hóa, khiến độ nóng của hệ sinh thái nhanh chóng tăng lên. Hiện tại, TVL của Base đạt 3,4 tỷ USD, vốn hóa thị trường stablecoin đạt 4,1 tỷ USD, các giao thức cốt lõi như Aerodrome, Spark, StarGate và Moonwell hoạt động mạnh mẽ. Dòng vốn ngắn hạn có thể bị ảnh hưởng bởi sự luân chuyển của thị trường và chênh lệch giá, nhưng về trung hạn và dài hạn, Base vẫn có tiềm năng mở rộng liên tục và dòng vốn quay trở lại.
Dòng tiền trong vòng này phản ánh sự phân hóa cấu trúc giữa các chuỗi công cộng chính, Ethereum tiếp tục củng cố vị thế cốt lõi nhờ vào việc nâng cấp công nghệ và các lợi ích từ các tổ chức, Polygon tăng cường quyền phát ngôn của mình trong lĩnh vực DeFi nhờ vào việc bố trí hệ sinh thái mới, trong khi Base mặc dù có sự rút lui ròng ngắn hạn, nhưng với nhiều ứng dụng thực tế và hợp tác với các tổ chức, nền tảng sinh thái vẫn giữ vững cơ bản, trong tương lai có tiềm năng thu hút lại vốn và mở rộng trở lại. Tổng thể mà nói, dòng tiền đang xoay quanh "sức mạnh công nghệ + hiện thực hóa kịch bản + tích hợp vốn" để triển khai một vòng cấu hình và luân chuyển mới.
Trong khi vốn đang luân chuyển qua các chuỗi, Bitcoin với tư cách là tài sản cốt lõi của thị trường, các chỉ số cấu trúc trên chuỗi của nó cũng phát ra nhiều tín hiệu quan trọng. Bài viết này sẽ tập trung vào ba chỉ số đại diện - số lượng giao dịch và giá trị giao dịch, cấu trúc chuyển khoản đã điều chỉnh thực thể, cũng như phân bố chi phí cơ bản (CBD) - để đánh giá xem liệu có hỗ trợ cấu trúc nào đứng sau tình hình hiện tại hay không, và quan sát xem hành vi của các tổ chức có dẫn dắt xu hướng này tiếp tục sâu sắc hơn hay không.
Phân tích chỉ số quan trọng của Bitcoin
Khi giá Bitcoin tiếp tục ổn định trong khoảng giá cao lịch sử, dữ liệu trên chuỗi đã cho thấy nhiều biến đổi cấu trúc, phản ánh sự điều chỉnh sâu sắc trong cấu trúc tham gia thị trường và hành vi vốn. Để hiểu rõ hơn về bối cảnh hiện tại và hướng rủi ro tiềm năng, bài viết này sẽ tập trung vào ba chỉ số chính trên chuỗi để phân tích: số lượng giao dịch trên chuỗi và sự thay đổi của giá trị giao dịch trung bình, cấu trúc giá trị chuyển khoản đã điều chỉnh theo thực thể (Entity-adjusted Volume Breakdown), cũng như bản đồ nhiệt của phân bố cơ sở chi phí (Cost Basis Distribution, CBD). Thông qua việc quan sát giao thoa giữa ba chỉ số này, hy vọng có thể làm rõ nguyên nhân phía sau sự giảm nhiệt của hoạt động trên chuỗi, sự gia tăng sức mạnh dẫn dắt của vốn thể chế đối với thị trường, cũng như ý nghĩa cấu trúc của các khoảng hỗ trợ, từ đó cung cấp cơ sở dữ liệu có giá trị hơn để đánh giá xu hướng tiếp theo.
Khối lượng giao dịch BTC trên chuỗi giảm mạnh, "giá tăng khối lượng giảm" xuất hiện.
Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, mặc dù giá Bitcoin đã tăng liên tục từ cuối năm 2024 đến năm 2025 và hiện ổn định ở khoảng 100,500 USDT, nhưng khối lượng giao dịch on-chain lại có xu hướng giảm rõ rệt, tạo thành mô hình "giá tăng khối lượng giảm". Trong nửa cuối năm 2024, số lượng giao dịch trung bình hàng ngày trên mạng lưới Bitcoin duy trì từ 500,000 đến 700,000 giao dịch, mức độ hoạt động tổng thể ở mức tương đối cao. Tuy nhiên, kể từ đầu năm 2025, số lượng giao dịch on-chain đã liên tục giảm và hiện đã xuống còn từ 350,000 đến 400,000 giao dịch, ghi nhận mức thấp nhất trong gần hai năm qua.
Nguyên nhân chính của xu hướng này là do tính không tiền tệ.