Cuộc khủng hoảng nợ trong thời kỳ Trump: Tăng phí thời gian ảnh hưởng đến định giá thị trường
Thị trường tiền điện tử trong tuần này đã trải qua những biến động lớn, xu hướng giá xuất hiện hình dạng đầu M. Khi ngày nhậm chức vào 20 tháng 1 đang đến gần, thị trường vốn đã bắt đầu định giá những cơ hội và rủi ro sau khi Trump đắc cử, đánh dấu sự kết thúc của một đợt biến động cảm xúc kéo dài 3 tháng. Điều cấp bách hiện nay là tinh lọc trọng tâm của cuộc chiến ngắn hạn trên thị trường từ những thông tin phức tạp, để có thể đưa ra những đánh giá hợp lý về sự thay đổi của thị trường. Bài viết này sẽ chia sẻ logic quan sát từ góc nhìn của những người đam mê không chuyên về tài chính, hy vọng có thể cung cấp cho độc giả một số ý tưởng.
Tóm lại, giá của các tài sản rủi ro tăng trưởng cao, bao gồm cả thị trường tiền điện tử, có thể tiếp tục chịu áp lực trong thời gian ngắn. Nguyên nhân chính là việc mở rộng chênh lệch kỳ hạn trên thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ, dẫn đến lãi suất trung và dài hạn tăng, gây ảnh hưởng bất lợi đến những tài sản này. Nguyên nhân của hiện tượng này là thị trường đang định giá cho khả năng khủng hoảng nợ tiềm ẩn của Mỹ.
Chỉ số kinh tế vĩ mô giữ vững mạnh mẽ, kỳ vọng lạm phát ổn định
Đầu tiên phân tích các yếu tố gây ra sự yếu kém giá cả trong ngắn hạn. Tuần trước đã công bố nhiều chỉ số vĩ mô quan trọng:
Dữ liệu tăng trưởng kinh tế Mỹ: Chỉ số PMI sản xuất và phi sản xuất ISM tiếp tục Tăng, như một chỉ báo tiên tri cho tăng trưởng kinh tế, cho thấy triển vọng kinh tế Mỹ trong ngắn hạn khá lạc quan.
Tình hình thị trường lao động: Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tăng từ 212.000 lên 256.000, vượt xa dự đoán; tỷ lệ thất nghiệp giảm từ 4,2% xuống 4,1%; số lượng việc làm JOLTS tăng mạnh lên 809.000; số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp tiếp tục giảm. Những dữ liệu này cho thấy thị trường lao động Mỹ vẫn duy trì sức mạnh, việc hạ cánh mềm gần như đã trở thành điều chắc chắn.
Biểu hiện lạm phát: Dự báo lạm phát 1 năm của Đại học Michigan, Hoa Kỳ tăng nhẹ lên 2.8%, nhưng vẫn thấp hơn dự đoán, vẫn nằm trong khoảng hợp lý 2-3%. Thay đổi lợi suất trái phiếu chống lạm phát TIPS cho thấy thị trường không quá lo lắng về lạm phát.
Tóm lại, từ góc độ vĩ mô, nền kinh tế Mỹ không gặp phải vấn đề rõ ràng nào. Tiếp theo, chúng ta sẽ khám phá những nguyên nhân cốt lõi dẫn đến sự sụt giảm giá trị thị trường của các doanh nghiệp tăng trưởng cao.
Lãi suất trái phiếu Mỹ trung và dài hạn tiếp tục tăng, chênh lệch kỳ hạn gia tăng
Lợi suất trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ cho thấy, trong tuần qua, lãi suất ở đầu dài tiếp tục tăng. Lấy trái phiếu chính phủ 10 năm làm ví dụ, lợi suất đã tăng khoảng 20 điểm cơ bản, làm trầm trọng thêm tình trạng bò đực của trái phiếu chính phủ. Sự gia tăng lợi suất trái phiếu chính phủ ảnh hưởng đến cổ phiếu tăng trưởng cao mạnh mẽ hơn so với cổ phiếu blue-chip hoặc cổ phiếu giá trị, lý do chính bao gồm:
Ảnh hưởng đến các doanh nghiệp có tăng trưởng cao:
Chi phí tài chính Tăng
Áp lực định giá tăng lên
Sự thay đổi sở thích của nhà đầu tư
Chi tiêu vốn bị hạn chế
Ảnh hưởng đến các doanh nghiệp ổn định:
Ảnh hưởng tương đối nhẹ nhàng
Áp lực trả nợ tăng nhẹ
Sự hấp dẫn của cổ tức giảm nhẹ
Hiệu ứng truyền dẫn lạm phát hạn chế
Lãi suất trái phiếu chính phủ xa hạn Tăng đã ảnh hưởng rõ rệt đến giá trị thị trường của các doanh nghiệp công nghệ như tiền điện tử. Chìa khóa nằm ở việc xác định nguyên nhân chính dẫn đến sự Tăng lãi suất trái phiếu chính phủ xa hạn trong bối cảnh giảm lãi suất.
Mô hình tính lãi suất danh nghĩa trái phiếu chính phủ là: I = r + π + RP
Trong đó, I là lãi suất danh nghĩa của trái phiếu chính phủ, r là lãi suất thực, π là kỳ vọng lạm phát, RP là phần thưởng theo thời gian. Lãi suất thực phản ánh lợi suất thực tế của trái phiếu, không bị ảnh hưởng bởi sở thích rủi ro và bù đắp rủi ro của thị trường; kỳ vọng lạm phát thường được quan sát qua CPI hoặc lợi suất TIPS; phần thưởng theo thời gian phản ánh yêu cầu bù đắp rủi ro lãi suất của nhà đầu tư.
Phân tích trước đó cho thấy, trong ngắn hạn, sự phát triển của nền kinh tế Mỹ ổn định, và kỳ vọng lạm phát không có sự tăng lên rõ rệt. Do đó, lãi suất thực và kỳ vọng lạm phát không phải là những yếu tố chính thúc đẩy lãi suất danh nghĩa tăng lên, vấn đề tập trung vào "phần bù kỳ hạn".
Thời gian quan sát có thể sử dụng hai chỉ số để tính phí bảo hiểm.
Mức chênh lệch kỳ hạn trái phiếu kho bạc Mỹ được ước lượng bởi mô hình ACM: Gần đây, chênh lệch kỳ hạn của trái phiếu kho bạc 10 năm đã tăng rõ rệt, là yếu tố chính thúc đẩy lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng cao.
Biến động của quyền chọn trái phiếu Mỹ (chỉ số MOVE): Gần đây, sự thay đổi về biến động không lớn, cho thấy thị trường không nhạy cảm với rủi ro biến động lãi suất ngắn hạn, và không có định giá rủi ro rõ rệt nào đối với những thay đổi tiềm năng trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.
Thời gian tăng giá liên tục cho thấy thị trường đang lo ngại về sự phát triển kinh tế Mỹ trong trung và dài hạn, chủ yếu tập trung vào vấn đề thâm hụt ngân sách.
Thị trường đang định giá rủi ro khủng hoảng nợ tiềm ẩn
Có thể khẳng định rằng, thị trường đang định giá rủi ro khủng hoảng nợ tiềm ẩn của Mỹ sau khi Trump nhậm chức. Trong khoảng thời gian tới, khi theo dõi thông tin chính trị và quan điểm của các bên liên quan, cần suy nghĩ về ảnh hưởng của chúng đến rủi ro nợ là tích cực hay tiêu cực, điều này giúp đánh giá xu hướng của thị trường tài sản rủi ro.
Lấy ví dụ về việc Trump tuyên bố xem xét việc Mỹ vào tình trạng khẩn cấp kinh tế quốc gia, điều này có thể dẫn đến việc sử dụng Đạo luật Quyền Lực Kinh Tế Khẩn Cấp Quốc Tế để thiết lập một kế hoạch thuế mới. Mặc dù điều này làm gia tăng lo ngại về tác động của cuộc chiến thương mại, nhưng từ góc độ tác động trực tiếp, việc tăng thu nhập từ thuế quan là tích cực đối với thu nhập tài chính của Mỹ, do đó khó có khả năng gây ra ảnh hưởng mạnh mẽ.
So với trước đây, tiến trình của dự luật giảm thuế và cách thức cắt giảm chi tiêu của chính phủ mới là những điểm đáng chú ý nhất trong toàn bộ cuộc chơi này. Những yếu tố này sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến đánh giá của thị trường về rủi ro nợ của Hoa Kỳ, từ đó ảnh hưởng đến việc định giá tài sản rủi ro. Trong tương lai, sẽ tiếp tục theo dõi sự phát triển của những vấn đề chính này.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Định giá rủi ro nợ trong thời kỳ Trump: Tác động của việc tăng phí thời gian đến thị trường tiền điện tử
Cuộc khủng hoảng nợ trong thời kỳ Trump: Tăng phí thời gian ảnh hưởng đến định giá thị trường
Thị trường tiền điện tử trong tuần này đã trải qua những biến động lớn, xu hướng giá xuất hiện hình dạng đầu M. Khi ngày nhậm chức vào 20 tháng 1 đang đến gần, thị trường vốn đã bắt đầu định giá những cơ hội và rủi ro sau khi Trump đắc cử, đánh dấu sự kết thúc của một đợt biến động cảm xúc kéo dài 3 tháng. Điều cấp bách hiện nay là tinh lọc trọng tâm của cuộc chiến ngắn hạn trên thị trường từ những thông tin phức tạp, để có thể đưa ra những đánh giá hợp lý về sự thay đổi của thị trường. Bài viết này sẽ chia sẻ logic quan sát từ góc nhìn của những người đam mê không chuyên về tài chính, hy vọng có thể cung cấp cho độc giả một số ý tưởng.
Tóm lại, giá của các tài sản rủi ro tăng trưởng cao, bao gồm cả thị trường tiền điện tử, có thể tiếp tục chịu áp lực trong thời gian ngắn. Nguyên nhân chính là việc mở rộng chênh lệch kỳ hạn trên thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ, dẫn đến lãi suất trung và dài hạn tăng, gây ảnh hưởng bất lợi đến những tài sản này. Nguyên nhân của hiện tượng này là thị trường đang định giá cho khả năng khủng hoảng nợ tiềm ẩn của Mỹ.
Chỉ số kinh tế vĩ mô giữ vững mạnh mẽ, kỳ vọng lạm phát ổn định
Đầu tiên phân tích các yếu tố gây ra sự yếu kém giá cả trong ngắn hạn. Tuần trước đã công bố nhiều chỉ số vĩ mô quan trọng:
Dữ liệu tăng trưởng kinh tế Mỹ: Chỉ số PMI sản xuất và phi sản xuất ISM tiếp tục Tăng, như một chỉ báo tiên tri cho tăng trưởng kinh tế, cho thấy triển vọng kinh tế Mỹ trong ngắn hạn khá lạc quan.
Tình hình thị trường lao động: Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tăng từ 212.000 lên 256.000, vượt xa dự đoán; tỷ lệ thất nghiệp giảm từ 4,2% xuống 4,1%; số lượng việc làm JOLTS tăng mạnh lên 809.000; số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp tiếp tục giảm. Những dữ liệu này cho thấy thị trường lao động Mỹ vẫn duy trì sức mạnh, việc hạ cánh mềm gần như đã trở thành điều chắc chắn.
Biểu hiện lạm phát: Dự báo lạm phát 1 năm của Đại học Michigan, Hoa Kỳ tăng nhẹ lên 2.8%, nhưng vẫn thấp hơn dự đoán, vẫn nằm trong khoảng hợp lý 2-3%. Thay đổi lợi suất trái phiếu chống lạm phát TIPS cho thấy thị trường không quá lo lắng về lạm phát.
Tóm lại, từ góc độ vĩ mô, nền kinh tế Mỹ không gặp phải vấn đề rõ ràng nào. Tiếp theo, chúng ta sẽ khám phá những nguyên nhân cốt lõi dẫn đến sự sụt giảm giá trị thị trường của các doanh nghiệp tăng trưởng cao.
Lãi suất trái phiếu Mỹ trung và dài hạn tiếp tục tăng, chênh lệch kỳ hạn gia tăng
Lợi suất trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ cho thấy, trong tuần qua, lãi suất ở đầu dài tiếp tục tăng. Lấy trái phiếu chính phủ 10 năm làm ví dụ, lợi suất đã tăng khoảng 20 điểm cơ bản, làm trầm trọng thêm tình trạng bò đực của trái phiếu chính phủ. Sự gia tăng lợi suất trái phiếu chính phủ ảnh hưởng đến cổ phiếu tăng trưởng cao mạnh mẽ hơn so với cổ phiếu blue-chip hoặc cổ phiếu giá trị, lý do chính bao gồm:
Ảnh hưởng đến các doanh nghiệp có tăng trưởng cao:
Ảnh hưởng đến các doanh nghiệp ổn định:
Lãi suất trái phiếu chính phủ xa hạn Tăng đã ảnh hưởng rõ rệt đến giá trị thị trường của các doanh nghiệp công nghệ như tiền điện tử. Chìa khóa nằm ở việc xác định nguyên nhân chính dẫn đến sự Tăng lãi suất trái phiếu chính phủ xa hạn trong bối cảnh giảm lãi suất.
Mô hình tính lãi suất danh nghĩa trái phiếu chính phủ là: I = r + π + RP
Trong đó, I là lãi suất danh nghĩa của trái phiếu chính phủ, r là lãi suất thực, π là kỳ vọng lạm phát, RP là phần thưởng theo thời gian. Lãi suất thực phản ánh lợi suất thực tế của trái phiếu, không bị ảnh hưởng bởi sở thích rủi ro và bù đắp rủi ro của thị trường; kỳ vọng lạm phát thường được quan sát qua CPI hoặc lợi suất TIPS; phần thưởng theo thời gian phản ánh yêu cầu bù đắp rủi ro lãi suất của nhà đầu tư.
Phân tích trước đó cho thấy, trong ngắn hạn, sự phát triển của nền kinh tế Mỹ ổn định, và kỳ vọng lạm phát không có sự tăng lên rõ rệt. Do đó, lãi suất thực và kỳ vọng lạm phát không phải là những yếu tố chính thúc đẩy lãi suất danh nghĩa tăng lên, vấn đề tập trung vào "phần bù kỳ hạn".
Thời gian quan sát có thể sử dụng hai chỉ số để tính phí bảo hiểm.
Mức chênh lệch kỳ hạn trái phiếu kho bạc Mỹ được ước lượng bởi mô hình ACM: Gần đây, chênh lệch kỳ hạn của trái phiếu kho bạc 10 năm đã tăng rõ rệt, là yếu tố chính thúc đẩy lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng cao.
Biến động của quyền chọn trái phiếu Mỹ (chỉ số MOVE): Gần đây, sự thay đổi về biến động không lớn, cho thấy thị trường không nhạy cảm với rủi ro biến động lãi suất ngắn hạn, và không có định giá rủi ro rõ rệt nào đối với những thay đổi tiềm năng trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.
Thời gian tăng giá liên tục cho thấy thị trường đang lo ngại về sự phát triển kinh tế Mỹ trong trung và dài hạn, chủ yếu tập trung vào vấn đề thâm hụt ngân sách.
Thị trường đang định giá rủi ro khủng hoảng nợ tiềm ẩn
Có thể khẳng định rằng, thị trường đang định giá rủi ro khủng hoảng nợ tiềm ẩn của Mỹ sau khi Trump nhậm chức. Trong khoảng thời gian tới, khi theo dõi thông tin chính trị và quan điểm của các bên liên quan, cần suy nghĩ về ảnh hưởng của chúng đến rủi ro nợ là tích cực hay tiêu cực, điều này giúp đánh giá xu hướng của thị trường tài sản rủi ro.
Lấy ví dụ về việc Trump tuyên bố xem xét việc Mỹ vào tình trạng khẩn cấp kinh tế quốc gia, điều này có thể dẫn đến việc sử dụng Đạo luật Quyền Lực Kinh Tế Khẩn Cấp Quốc Tế để thiết lập một kế hoạch thuế mới. Mặc dù điều này làm gia tăng lo ngại về tác động của cuộc chiến thương mại, nhưng từ góc độ tác động trực tiếp, việc tăng thu nhập từ thuế quan là tích cực đối với thu nhập tài chính của Mỹ, do đó khó có khả năng gây ra ảnh hưởng mạnh mẽ.
So với trước đây, tiến trình của dự luật giảm thuế và cách thức cắt giảm chi tiêu của chính phủ mới là những điểm đáng chú ý nhất trong toàn bộ cuộc chơi này. Những yếu tố này sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến đánh giá của thị trường về rủi ro nợ của Hoa Kỳ, từ đó ảnh hưởng đến việc định giá tài sản rủi ro. Trong tương lai, sẽ tiếp tục theo dõi sự phát triển của những vấn đề chính này.