Thị trường tiền điện tử再现 sự cố chớp nhoáng事件：$OM价格 bán phá giá lớn90%背后的深层原因
Trong bối cảnh sự phát triển nhanh chóng của nền kinh tế số, thị trường tài sản mã hóa đang đối mặt với những rủi ro và thách thức chưa từng có. Một mặt là yêu cầu về tuân thủ và quản lý, mặt khác lại có vấn đề thao túng thị trường nghiêm trọng và thông tin không đối xứng.
Gần đây, thị trường tiền điện tử lại gây ra một cơn sóng lớn. Đồng token MANTRA (OM), từng được coi là "tiêu chuẩn RWA tuân thủ", đã bị cưỡng chế thanh lý trên nhiều sàn giao dịch, giá giảm mạnh từ 6 USD xuống 0,5 USD, với mức giảm trong một ngày vượt quá 90%, vốn hóa thị trường bốc hơi 5,5 tỷ USD, nhà giao dịch hợp đồng chịu lỗ 58 triệu USD. Bề ngoài có vẻ như một cơn bão thanh khoản, nhưng thực chất là một trò chơi "thu hoạch" được lên kế hoạch tỉ mỉ với sự kiểm soát cao độ và đa nền tảng. Bài viết này sẽ phân tích sâu nguyên nhân của sự cố chớp nhoáng này, tiết lộ sự thật đằng sau, và thảo luận về hướng phát triển tương lai của ngành Web3, cũng như cách tránh những sự kiện tương tự xảy ra lần nữa.
Một, so sánh sự cố chớp nhoáng OM với sự sụp đổ LUNA
Sự cố chớp nhoáng OM có một số điểm tương đồng với sự sụp đổ LUNA của hệ sinh thái Terra năm 2022, nhưng nguyên nhân thì khác nhau:
LUNA sụp đổ: chủ yếu do stablecoin UST mất chốt gây ra, cơ chế stablecoin thuật toán phụ thuộc vào sự cân bằng cung cấp LUNA, khi UST rời xa chốt 1:1 với đô la Mỹ, hệ thống rơi vào "vòng xoắn cái chết", LUNA từ trên 100 đô la giảm xuống gần 0 đô la, điều này thuộc về khuyết tật thiết kế hệ thống.
OM sự cố chớp nhoáng: Điều tra cho thấy, sự kiện này chủ yếu xuất phát từ thao tác thị trường và vấn đề thanh khoản, liên quan đến việc sàn giao dịch cưỡng chế đóng vị thế và hành vi kiểm soát cao của đội ngũ, không phải do khuyết điểm thiết kế của mã thông báo.
Cả hai đều gây ra sự hoảng loạn trên thị trường, nhưng LUNA là sự sụp đổ của hệ sinh thái, trong khi OM giống như sự mất cân bằng động lực thị trường.
Hai, cấu trúc kiểm soát - 90% đội ngũ và nhà cái nắm giữ bí mật
cấu trúc kiểm soát có độ tập trung cực cao
Giám sát trên chuỗi cho thấy, đội ngũ MANTRA và các địa chỉ liên quan nắm giữ tổng cộng 792 triệu OM, chiếm khoảng 90% tổng nguồn cung, trong khi số token thực sự đang lưu thông chỉ dưới 88 triệu, chỉ chiếm khoảng 2% tỷ lệ. Mức độ tập trung nắm giữ đáng kinh ngạc như vậy dẫn đến sự mất cân bằng nghiêm trọng về khối lượng giao dịch và tính thanh khoản trên thị trường, các cá nhân lớn có thể dễ dàng điều chỉnh sự biến động giá trong các khoảng thời gian có tính thanh khoản thấp.
chiến lược airdrop theo giai đoạn và khóa token
Dự án MANTRA áp dụng phương án mở khóa nhiều vòng, thông qua việc kéo dài liên tục chu kỳ thanh toán, biến lưu lượng cộng đồng thành công cụ khóa lâu dài.
Ra mắt lần đầu đã giải phóng 20%, nhằm nhanh chóng mở rộng nhận thức về thị trường.
Khóa mở theo kiểu vách đá trong tháng đầu tiên, sau đó phát hành tuyến tính trong 11 tháng tiếp theo, tạo ra ảo giác về sự thịnh vượng ban đầu.
Tỷ lệ mở khóa một phần thấp tới 10%, phần còn lại của token sẽ dần dần thuộc về trong ba năm để giảm lượng lưu thông ban đầu.
Chiến lược này bề ngoài có vẻ phân bổ khoa học, nhưng thực chất là sử dụng cam kết cao để thu hút nhà đầu tư. Khi tâm lý người dùng có dấu hiệu phục hồi, bên dự án lại đưa ra cơ chế bỏ phiếu quản trị để chuyển giao trách nhiệm dưới hình thức "sự đồng thuận của cộng đồng", nhưng trong thực tế, quyền bỏ phiếu tập trung vào tay đội ngũ dự án hoặc bên liên quan, kết quả là khả năng kiểm soát rất cao, tạo ra sự thịnh vượng giao dịch giả tạo và hỗ trợ giá.
giao dịch giảm giá ngoài thị trường và chênh lệch giá
Nhiều thông tin trong cộng đồng chỉ ra rằng, OM đang được bán ra hàng loạt ở giá giảm 50% ngoài thị trường, thu hút các quỹ đầu tư tư nhân và những nhà đầu tư lớn. Những người chênh lệch giá mua OM với giá thấp ngoài thị trường, sau đó chuyển OM vào sàn giao dịch, tạo ra sự sôi động và khối lượng giao dịch trên chuỗi, thu hút thêm nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ tham gia. Chu trình "cắt lỗ ngoài chuỗi, tạo động lực trên chuỗi" này càng làm gia tăng sự biến động giá.
Ba, vấn đề lịch sử của MANTRA
Sự cố chớp nhoáng của MANTRA, các vấn đề lịch sử cũng đã đặt ra rủi ro cho sự kiện lần này:
"Sự thổi phồng nhãn "RWA tuân thủ": Dự án MANTRA đã nhận được sự tin tưởng từ thị trường với sự bảo chứng "RWA tuân thủ", từng ký kết thỏa thuận token hóa trị giá 1 tỷ USD với ông lớn bất động sản ở Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất và nhận được giấy phép VARA VASP, thu hút nhiều tổ chức và nhà đầu tư nhỏ lẻ. Tuy nhiên, giấy phép tuân thủ không mang lại tính thanh khoản thực sự cho thị trường và việc nắm giữ phân tán, mà trái lại, trở thành bức màn che cho việc đội ngũ kiểm soát, lợi dụng giấy phép tuân thủ từ Trung Đông để hút vốn, sự bảo chứng từ cơ quan quản lý đã trở thành một chiêu thức tiếp thị.
Mô hình bán OTC: Theo báo cáo, MANTRA đã huy động hơn 500 triệu đô la trong hai năm qua thông qua mô hình bán OTC, hoạt động bằng cách phát hành liên tục các mã thông báo mới để hấp thụ áp lực bán từ các nhà đầu tư ở vòng trước, tạo thành một vòng lặp "mới tiếp nhận cũ, cũ ra mới". Mô hình này phụ thuộc vào tính thanh khoản liên tục, một khi thị trường không thể hấp thụ các mã thông báo được mở khóa, nó có thể dẫn đến sự sụp đổ của hệ thống.
Tranh chấp pháp lý: Năm 2024, Tòa án cấp cao Hồng Kông xử lý vụ kiện MANTRA DAO, liên quan đến cáo buộc chiếm dụng tài sản, tòa án yêu cầu sáu thành viên công bố thông tin tài chính, bản thân việc quản trị và tính minh bạch đã có vấn đề.
Bốn, phân tích sâu nguyên nhân của sự cố chớp nhoáng
1）Cơ chế thanh lý và mô hình rủi ro không còn hiệu lực
Phân tách tham số rủi ro đa nền tảng:
Các tham số quản lý rủi ro của OM tại các sàn giao dịch chưa được thống nhất (giới hạn đòn bẩy, tỷ lệ ký quỹ duy trì, điểm kích hoạt cắt giảm tự động), dẫn đến cùng một vị thế trên các nền tảng khác nhau phải đối mặt với ngưỡng thanh lý hoàn toàn khác nhau. Khi một nền tảng kích hoạt cắt giảm tự động trong thời gian thanh khoản thấp, lệnh bán sẽ tràn sang các nền tảng khác, gây ra "thanh lý chuỗi".
Khu vực mù của rủi ro đuôi trong mô hình rủi ro:
Hầu hết các sàn giao dịch sử dụng mô hình VAR dựa trên biến động lịch sử, không đủ ước lượng cho các tình huống cực đoan, không thể mô phỏng các kịch bản "nhảy vọt" hoặc "cạn kiệt thanh khoản". Một khi độ sâu của thị trường giảm đột ngột, mô hình VAR không còn hiệu lực, và các lệnh kiểm soát rủi ro được kích hoạt lại làm gia tăng áp lực thanh khoản.
2）Dòng tiền trên chuỗi và hành vi của người tạo lập thị trường
Chuyển khoản ví nóng lớn và rút lui của nhà tạo lập thị trường:
Một ví nóng đã chuyển 33 triệu OM (khoảng 20,73 triệu USD) đến nhiều sàn giao dịch trong vòng 6 giờ, nghi ngờ là do các nhà tạo lập thị trường hoặc quỹ phòng hộ thanh lý vị thế. Các nhà tạo lập thị trường thường giữ vị thế trung tính ròng trong các chiến lược giao dịch tần suất cao, nhưng trong bối cảnh dự đoán biến động cực đoan, để tránh rủi ro thị trường, họ thường chọn cách rút lại tính thanh khoản hai chiều đã cung cấp, dẫn đến chênh lệch giá mua bán nhanh chóng mở rộng.
Hiệu ứng khuếch đại của giao dịch thuật toán:
Một chiến lược tự động của một nhà tạo lập thị trường lượng tử đã kích hoạt mô-đun "bán phá giá lớn" khi phát hiện giá OM phá vỡ hỗ trợ chính, thực hiện giao dịch chênh lệch giữa hợp đồng chỉ số và giao ngay, làm gia tăng thêm áp lực bán trên thị trường giao ngay và tỷ lệ phí vốn vĩnh viễn tăng vọt, tạo thành vòng luẩn quẩn "tỷ lệ phí vốn - chênh lệch giá - thanh lý."
3）Thông tin không đối xứng và thiếu cơ chế cảnh báo
Cảnh báo trên chuỗi và phản ứng của cộng đồng bị chậm lại:
Mặc dù đã có các công cụ giám sát trên chuỗi trưởng thành có thể cảnh báo kịp thời các giao dịch lớn, nhưng các bên dự án và các sàn giao dịch chính chưa thiết lập "cảnh báo - quản lý rủi ro - cộng đồng" trong một vòng khép kín, dẫn đến tín hiệu dòng tiền trên chuỗi không được chuyển đổi thành hành động quản lý rủi ro hoặc thông báo cộng đồng.
Hiệu ứng bầy đàn từ góc độ hành vi của nhà đầu tư:
Trong hoàn cảnh thiếu nguồn thông tin chính thống, các nhà đầu tư nhỏ lẻ và các tổ chức vừa và nhỏ phụ thuộc vào mạng xã hội và thông báo thị trường. Khi giá giảm nhanh chóng, việc thanh lý vì hoảng sợ và "mua đáy" đan xen với nhau, làm tăng khối lượng giao dịch (khối lượng giao dịch trong 24 giờ tăng 312% so với trước đó) và độ biến động (độ biến động lịch sử trong 30 phút có lúc vượt 200%).
Năm, Suy ngẫm về ngành và đề xuất các biện pháp hệ thống
Để ứng phó với các sự kiện như vậy và ngăn ngừa việc xuất hiện lại các rủi ro tương tự trong tương lai, chúng tôi đề xuất các biện pháp sau:
1. Khung quản lý rủi ro thống nhất và động
Tiêu chuẩn hóa ngành: Xây dựng giao thức thanh toán xuyên nền tảng, bao gồm thông tin ngưỡng thanh toán giao tiếp, các nền tảng chia sẻ thời gian thực các tham số chính và ảnh chụp vị thế lớn; Động lực kiểm soát rủi ro, khởi động "thời gian đệm" sau khi kích hoạt thanh toán, cho phép các nền tảng khác cung cấp lệnh mua có giá giới hạn hoặc các nhà tạo lập thị trường thuật toán tham gia vào đệm, tránh áp lực bán lớn ngay lập tức.
Củng cố mô hình rủi ro cuối: Giới thiệu thử nghiệm căng thẳng và mô phỏng tình huống cực đoan, tích hợp các mô-đun mô phỏng "cú sốc thanh khoản" và "ép chéo giữa các loại hàng hóa" vào hệ thống kiểm soát rủi ro, thực hiện các buổi tập dượt hệ thống định kỳ.
2. Đổi mới cơ chế bảo hiểm và phi tập trung
Chuỗi thanh toán phi tập trung: Hệ thống thanh toán dựa trên hợp đồng thông minh, đưa logic thanh toán và các tham số quản lý rủi ro lên chuỗi, tất cả giao dịch thanh toán đều công khai và có thể kiểm toán. Sử dụng cầu nối chuỗi chéo và oracle để đồng bộ giá giữa nhiều nền tảng, khi giá giảm xuống dưới ngưỡng, các nút trong cộng đồng sẽ đấu giá để hoàn thành việc thanh toán, lợi nhuận và tiền phạt sẽ tự động phân phối vào quỹ bảo hiểm.
Bảo hiểm sự cố chớp nhoáng: Ra mắt sản phẩm bảo hiểm sự cố chớp nhoáng dựa trên quyền chọn: Khi giá token giảm hơn ngưỡng thiết lập trong khoảng thời gian xác định, hợp đồng bảo hiểm sẽ tự động bồi thường một phần tổn thất cho người nắm giữ. Tỷ lệ bảo hiểm được điều chỉnh động dựa trên biến động lịch sử và độ tập trung vốn trên chuỗi.
3. Xây dựng hệ sinh thái cảnh báo và minh bạch trên chuỗi
Công cụ dự đoán hành vi của các nhà đầu tư lớn: Các dự án nên hợp tác với nền tảng phân tích dữ liệu để phát triển mô hình "điểm rủi ro địa chỉ", chấm điểm cho các địa chỉ chuyển tiền lớn tiềm năng. Nếu địa chỉ rủi ro cao xảy ra chuyển tiền lớn, sẽ tự động kích hoạt cảnh báo cho nền tảng và cộng đồng.
Ủy ban quản lý rủi ro cộng đồng: được thành lập bởi các bên dự án, cố vấn chính, nhà tạo lập thị trường chính và người dùng đại diện, có trách nhiệm đánh giá các sự kiện lớn trên chuỗi, quyết định quản lý rủi ro của nền tảng và phát hành thông báo rủi ro hoặc đề xuất điều chỉnh quản lý rủi ro khi cần thiết.
4. Giáo dục nhà đầu tư và nâng cao khả năng chống chịu của thị trường
Nền tảng mô phỏng thị trường cực đoan: Phát triển môi trường giao dịch mô phỏng, cho phép người dùng thực hành các chiến lược như dừng lỗ, giảm vị thế, phòng ngừa trong các tình huống thị trường cực đoan, nâng cao nhận thức rủi ro và khả năng ứng phó.
Sản phẩm đòn bẩy phân cấp: Nhắm đến các mức độ rủi ro khác nhau, triển khai sản phẩm đòn bẩy phân cấp: Mức rủi ro thấp sử dụng mô hình thanh toán truyền thống; Mức rủi ro cao cần phải nộp "tiền ký quỹ rủi ro đuôi" bổ sung và tham gia vào quỹ bảo hiểm sự cố chớp nhoáng.
Kết luận
Sự cố chớp nhoáng của MANTRA (OM) không chỉ là một chấn động lớn trong lĩnh vực tiền điện tử, mà còn là một thử thách nghiêm trọng đối với quản lý rủi ro và thiết kế cơ chế tổng thể của ngành. Sự tập trung cực đoan của các vị thế, thao tác thị trường giả tạo, và sự thiếu hụt trong liên kết quản lý rủi ro giữa các nền tảng đã cùng nhau tạo ra "trò chơi thu hoạch" này.
Chỉ có thông qua việc chuẩn hóa quản lý rủi ro đa nền tảng, thanh toán phi tập trung và đổi mới bảo hiểm, xây dựng hệ sinh thái cảnh báo minh bạch trên chuỗi, cũng như giáo dục nhà đầu tư về các tình huống thị trường cực đoan, mới có thể tăng cường khả năng chống chịu của thị trường Web3, ngăn chặn sự tái diễn của "sự cố chớp nhoáng" trong tương lai và xây dựng một hệ sinh thái ổn định và đáng tin cậy hơn.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
13 thích
Phần thưởng
13
4
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
MetaEggplant
· 08-09 09:35
又卷走一波 đồ ngốc
Xem bản gốcTrả lời0
TaxEvader
· 08-09 07:01
cười chết đi được, lại một đồ ngốc bị chơi đùa với mọi người xong
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropChaser
· 08-06 10:14
Đơn giản và thô bạo được chơi cho Suckers thôi.
Xem bản gốcTrả lời0
UnluckyValidator
· 08-06 10:12
Thế giới tiền điện tử đã có những bài học đau thương, thật thảm khốc.
Giá OM giảm 90%: Rủi ro kiểm soát xu hướng thị trường và khủng hoảng thanh khoản gây ra sự chấn động trong thị trường tiền điện tử
Thị trường tiền điện tử再现 sự cố chớp nhoáng事件：$OM价格 bán phá giá lớn90%背后的深层原因
Trong bối cảnh sự phát triển nhanh chóng của nền kinh tế số, thị trường tài sản mã hóa đang đối mặt với những rủi ro và thách thức chưa từng có. Một mặt là yêu cầu về tuân thủ và quản lý, mặt khác lại có vấn đề thao túng thị trường nghiêm trọng và thông tin không đối xứng.
Gần đây, thị trường tiền điện tử lại gây ra một cơn sóng lớn. Đồng token MANTRA (OM), từng được coi là "tiêu chuẩn RWA tuân thủ", đã bị cưỡng chế thanh lý trên nhiều sàn giao dịch, giá giảm mạnh từ 6 USD xuống 0,5 USD, với mức giảm trong một ngày vượt quá 90%, vốn hóa thị trường bốc hơi 5,5 tỷ USD, nhà giao dịch hợp đồng chịu lỗ 58 triệu USD. Bề ngoài có vẻ như một cơn bão thanh khoản, nhưng thực chất là một trò chơi "thu hoạch" được lên kế hoạch tỉ mỉ với sự kiểm soát cao độ và đa nền tảng. Bài viết này sẽ phân tích sâu nguyên nhân của sự cố chớp nhoáng này, tiết lộ sự thật đằng sau, và thảo luận về hướng phát triển tương lai của ngành Web3, cũng như cách tránh những sự kiện tương tự xảy ra lần nữa.
Một, so sánh sự cố chớp nhoáng OM với sự sụp đổ LUNA
Sự cố chớp nhoáng OM có một số điểm tương đồng với sự sụp đổ LUNA của hệ sinh thái Terra năm 2022, nhưng nguyên nhân thì khác nhau:
LUNA sụp đổ: chủ yếu do stablecoin UST mất chốt gây ra, cơ chế stablecoin thuật toán phụ thuộc vào sự cân bằng cung cấp LUNA, khi UST rời xa chốt 1:1 với đô la Mỹ, hệ thống rơi vào "vòng xoắn cái chết", LUNA từ trên 100 đô la giảm xuống gần 0 đô la, điều này thuộc về khuyết tật thiết kế hệ thống.
OM sự cố chớp nhoáng: Điều tra cho thấy, sự kiện này chủ yếu xuất phát từ thao tác thị trường và vấn đề thanh khoản, liên quan đến việc sàn giao dịch cưỡng chế đóng vị thế và hành vi kiểm soát cao của đội ngũ, không phải do khuyết điểm thiết kế của mã thông báo.
Cả hai đều gây ra sự hoảng loạn trên thị trường, nhưng LUNA là sự sụp đổ của hệ sinh thái, trong khi OM giống như sự mất cân bằng động lực thị trường.
Hai, cấu trúc kiểm soát - 90% đội ngũ và nhà cái nắm giữ bí mật
cấu trúc kiểm soát có độ tập trung cực cao
Giám sát trên chuỗi cho thấy, đội ngũ MANTRA và các địa chỉ liên quan nắm giữ tổng cộng 792 triệu OM, chiếm khoảng 90% tổng nguồn cung, trong khi số token thực sự đang lưu thông chỉ dưới 88 triệu, chỉ chiếm khoảng 2% tỷ lệ. Mức độ tập trung nắm giữ đáng kinh ngạc như vậy dẫn đến sự mất cân bằng nghiêm trọng về khối lượng giao dịch và tính thanh khoản trên thị trường, các cá nhân lớn có thể dễ dàng điều chỉnh sự biến động giá trong các khoảng thời gian có tính thanh khoản thấp.
chiến lược airdrop theo giai đoạn và khóa token
Dự án MANTRA áp dụng phương án mở khóa nhiều vòng, thông qua việc kéo dài liên tục chu kỳ thanh toán, biến lưu lượng cộng đồng thành công cụ khóa lâu dài.
Chiến lược này bề ngoài có vẻ phân bổ khoa học, nhưng thực chất là sử dụng cam kết cao để thu hút nhà đầu tư. Khi tâm lý người dùng có dấu hiệu phục hồi, bên dự án lại đưa ra cơ chế bỏ phiếu quản trị để chuyển giao trách nhiệm dưới hình thức "sự đồng thuận của cộng đồng", nhưng trong thực tế, quyền bỏ phiếu tập trung vào tay đội ngũ dự án hoặc bên liên quan, kết quả là khả năng kiểm soát rất cao, tạo ra sự thịnh vượng giao dịch giả tạo và hỗ trợ giá.
giao dịch giảm giá ngoài thị trường và chênh lệch giá
Nhiều thông tin trong cộng đồng chỉ ra rằng, OM đang được bán ra hàng loạt ở giá giảm 50% ngoài thị trường, thu hút các quỹ đầu tư tư nhân và những nhà đầu tư lớn. Những người chênh lệch giá mua OM với giá thấp ngoài thị trường, sau đó chuyển OM vào sàn giao dịch, tạo ra sự sôi động và khối lượng giao dịch trên chuỗi, thu hút thêm nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ tham gia. Chu trình "cắt lỗ ngoài chuỗi, tạo động lực trên chuỗi" này càng làm gia tăng sự biến động giá.
Ba, vấn đề lịch sử của MANTRA
Sự cố chớp nhoáng của MANTRA, các vấn đề lịch sử cũng đã đặt ra rủi ro cho sự kiện lần này:
"Sự thổi phồng nhãn "RWA tuân thủ": Dự án MANTRA đã nhận được sự tin tưởng từ thị trường với sự bảo chứng "RWA tuân thủ", từng ký kết thỏa thuận token hóa trị giá 1 tỷ USD với ông lớn bất động sản ở Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất và nhận được giấy phép VARA VASP, thu hút nhiều tổ chức và nhà đầu tư nhỏ lẻ. Tuy nhiên, giấy phép tuân thủ không mang lại tính thanh khoản thực sự cho thị trường và việc nắm giữ phân tán, mà trái lại, trở thành bức màn che cho việc đội ngũ kiểm soát, lợi dụng giấy phép tuân thủ từ Trung Đông để hút vốn, sự bảo chứng từ cơ quan quản lý đã trở thành một chiêu thức tiếp thị.
Mô hình bán OTC: Theo báo cáo, MANTRA đã huy động hơn 500 triệu đô la trong hai năm qua thông qua mô hình bán OTC, hoạt động bằng cách phát hành liên tục các mã thông báo mới để hấp thụ áp lực bán từ các nhà đầu tư ở vòng trước, tạo thành một vòng lặp "mới tiếp nhận cũ, cũ ra mới". Mô hình này phụ thuộc vào tính thanh khoản liên tục, một khi thị trường không thể hấp thụ các mã thông báo được mở khóa, nó có thể dẫn đến sự sụp đổ của hệ thống.
Tranh chấp pháp lý: Năm 2024, Tòa án cấp cao Hồng Kông xử lý vụ kiện MANTRA DAO, liên quan đến cáo buộc chiếm dụng tài sản, tòa án yêu cầu sáu thành viên công bố thông tin tài chính, bản thân việc quản trị và tính minh bạch đã có vấn đề.
Bốn, phân tích sâu nguyên nhân của sự cố chớp nhoáng
1）Cơ chế thanh lý và mô hình rủi ro không còn hiệu lực
Phân tách tham số rủi ro đa nền tảng: Các tham số quản lý rủi ro của OM tại các sàn giao dịch chưa được thống nhất (giới hạn đòn bẩy, tỷ lệ ký quỹ duy trì, điểm kích hoạt cắt giảm tự động), dẫn đến cùng một vị thế trên các nền tảng khác nhau phải đối mặt với ngưỡng thanh lý hoàn toàn khác nhau. Khi một nền tảng kích hoạt cắt giảm tự động trong thời gian thanh khoản thấp, lệnh bán sẽ tràn sang các nền tảng khác, gây ra "thanh lý chuỗi".
Khu vực mù của rủi ro đuôi trong mô hình rủi ro: Hầu hết các sàn giao dịch sử dụng mô hình VAR dựa trên biến động lịch sử, không đủ ước lượng cho các tình huống cực đoan, không thể mô phỏng các kịch bản "nhảy vọt" hoặc "cạn kiệt thanh khoản". Một khi độ sâu của thị trường giảm đột ngột, mô hình VAR không còn hiệu lực, và các lệnh kiểm soát rủi ro được kích hoạt lại làm gia tăng áp lực thanh khoản.
2）Dòng tiền trên chuỗi và hành vi của người tạo lập thị trường
Chuyển khoản ví nóng lớn và rút lui của nhà tạo lập thị trường: Một ví nóng đã chuyển 33 triệu OM (khoảng 20,73 triệu USD) đến nhiều sàn giao dịch trong vòng 6 giờ, nghi ngờ là do các nhà tạo lập thị trường hoặc quỹ phòng hộ thanh lý vị thế. Các nhà tạo lập thị trường thường giữ vị thế trung tính ròng trong các chiến lược giao dịch tần suất cao, nhưng trong bối cảnh dự đoán biến động cực đoan, để tránh rủi ro thị trường, họ thường chọn cách rút lại tính thanh khoản hai chiều đã cung cấp, dẫn đến chênh lệch giá mua bán nhanh chóng mở rộng.
Hiệu ứng khuếch đại của giao dịch thuật toán: Một chiến lược tự động của một nhà tạo lập thị trường lượng tử đã kích hoạt mô-đun "bán phá giá lớn" khi phát hiện giá OM phá vỡ hỗ trợ chính, thực hiện giao dịch chênh lệch giữa hợp đồng chỉ số và giao ngay, làm gia tăng thêm áp lực bán trên thị trường giao ngay và tỷ lệ phí vốn vĩnh viễn tăng vọt, tạo thành vòng luẩn quẩn "tỷ lệ phí vốn - chênh lệch giá - thanh lý."
3）Thông tin không đối xứng và thiếu cơ chế cảnh báo
Cảnh báo trên chuỗi và phản ứng của cộng đồng bị chậm lại: Mặc dù đã có các công cụ giám sát trên chuỗi trưởng thành có thể cảnh báo kịp thời các giao dịch lớn, nhưng các bên dự án và các sàn giao dịch chính chưa thiết lập "cảnh báo - quản lý rủi ro - cộng đồng" trong một vòng khép kín, dẫn đến tín hiệu dòng tiền trên chuỗi không được chuyển đổi thành hành động quản lý rủi ro hoặc thông báo cộng đồng.
Hiệu ứng bầy đàn từ góc độ hành vi của nhà đầu tư: Trong hoàn cảnh thiếu nguồn thông tin chính thống, các nhà đầu tư nhỏ lẻ và các tổ chức vừa và nhỏ phụ thuộc vào mạng xã hội và thông báo thị trường. Khi giá giảm nhanh chóng, việc thanh lý vì hoảng sợ và "mua đáy" đan xen với nhau, làm tăng khối lượng giao dịch (khối lượng giao dịch trong 24 giờ tăng 312% so với trước đó) và độ biến động (độ biến động lịch sử trong 30 phút có lúc vượt 200%).
Năm, Suy ngẫm về ngành và đề xuất các biện pháp hệ thống
Để ứng phó với các sự kiện như vậy và ngăn ngừa việc xuất hiện lại các rủi ro tương tự trong tương lai, chúng tôi đề xuất các biện pháp sau:
1. Khung quản lý rủi ro thống nhất và động
Tiêu chuẩn hóa ngành: Xây dựng giao thức thanh toán xuyên nền tảng, bao gồm thông tin ngưỡng thanh toán giao tiếp, các nền tảng chia sẻ thời gian thực các tham số chính và ảnh chụp vị thế lớn; Động lực kiểm soát rủi ro, khởi động "thời gian đệm" sau khi kích hoạt thanh toán, cho phép các nền tảng khác cung cấp lệnh mua có giá giới hạn hoặc các nhà tạo lập thị trường thuật toán tham gia vào đệm, tránh áp lực bán lớn ngay lập tức.
Củng cố mô hình rủi ro cuối: Giới thiệu thử nghiệm căng thẳng và mô phỏng tình huống cực đoan, tích hợp các mô-đun mô phỏng "cú sốc thanh khoản" và "ép chéo giữa các loại hàng hóa" vào hệ thống kiểm soát rủi ro, thực hiện các buổi tập dượt hệ thống định kỳ.
2. Đổi mới cơ chế bảo hiểm và phi tập trung
Chuỗi thanh toán phi tập trung: Hệ thống thanh toán dựa trên hợp đồng thông minh, đưa logic thanh toán và các tham số quản lý rủi ro lên chuỗi, tất cả giao dịch thanh toán đều công khai và có thể kiểm toán. Sử dụng cầu nối chuỗi chéo và oracle để đồng bộ giá giữa nhiều nền tảng, khi giá giảm xuống dưới ngưỡng, các nút trong cộng đồng sẽ đấu giá để hoàn thành việc thanh toán, lợi nhuận và tiền phạt sẽ tự động phân phối vào quỹ bảo hiểm.
Bảo hiểm sự cố chớp nhoáng: Ra mắt sản phẩm bảo hiểm sự cố chớp nhoáng dựa trên quyền chọn: Khi giá token giảm hơn ngưỡng thiết lập trong khoảng thời gian xác định, hợp đồng bảo hiểm sẽ tự động bồi thường một phần tổn thất cho người nắm giữ. Tỷ lệ bảo hiểm được điều chỉnh động dựa trên biến động lịch sử và độ tập trung vốn trên chuỗi.
3. Xây dựng hệ sinh thái cảnh báo và minh bạch trên chuỗi
Công cụ dự đoán hành vi của các nhà đầu tư lớn: Các dự án nên hợp tác với nền tảng phân tích dữ liệu để phát triển mô hình "điểm rủi ro địa chỉ", chấm điểm cho các địa chỉ chuyển tiền lớn tiềm năng. Nếu địa chỉ rủi ro cao xảy ra chuyển tiền lớn, sẽ tự động kích hoạt cảnh báo cho nền tảng và cộng đồng.
Ủy ban quản lý rủi ro cộng đồng: được thành lập bởi các bên dự án, cố vấn chính, nhà tạo lập thị trường chính và người dùng đại diện, có trách nhiệm đánh giá các sự kiện lớn trên chuỗi, quyết định quản lý rủi ro của nền tảng và phát hành thông báo rủi ro hoặc đề xuất điều chỉnh quản lý rủi ro khi cần thiết.
4. Giáo dục nhà đầu tư và nâng cao khả năng chống chịu của thị trường
Nền tảng mô phỏng thị trường cực đoan: Phát triển môi trường giao dịch mô phỏng, cho phép người dùng thực hành các chiến lược như dừng lỗ, giảm vị thế, phòng ngừa trong các tình huống thị trường cực đoan, nâng cao nhận thức rủi ro và khả năng ứng phó.
Sản phẩm đòn bẩy phân cấp: Nhắm đến các mức độ rủi ro khác nhau, triển khai sản phẩm đòn bẩy phân cấp: Mức rủi ro thấp sử dụng mô hình thanh toán truyền thống; Mức rủi ro cao cần phải nộp "tiền ký quỹ rủi ro đuôi" bổ sung và tham gia vào quỹ bảo hiểm sự cố chớp nhoáng.
Kết luận
Sự cố chớp nhoáng của MANTRA (OM) không chỉ là một chấn động lớn trong lĩnh vực tiền điện tử, mà còn là một thử thách nghiêm trọng đối với quản lý rủi ro và thiết kế cơ chế tổng thể của ngành. Sự tập trung cực đoan của các vị thế, thao tác thị trường giả tạo, và sự thiếu hụt trong liên kết quản lý rủi ro giữa các nền tảng đã cùng nhau tạo ra "trò chơi thu hoạch" này.
Chỉ có thông qua việc chuẩn hóa quản lý rủi ro đa nền tảng, thanh toán phi tập trung và đổi mới bảo hiểm, xây dựng hệ sinh thái cảnh báo minh bạch trên chuỗi, cũng như giáo dục nhà đầu tư về các tình huống thị trường cực đoan, mới có thể tăng cường khả năng chống chịu của thị trường Web3, ngăn chặn sự tái diễn của "sự cố chớp nhoáng" trong tương lai và xây dựng một hệ sinh thái ổn định và đáng tin cậy hơn.