Thời đại quản lý Stablecoin đã đến: Tái cấu trúc trật tự tài chính toàn cầu

Tóm tắt

Thị trường Stablecoin hiện đã vượt quá 2600 tỷ USD, chiếm khoảng 1% GDP của Mỹ, với hơn 170 triệu người dùng. Các chính phủ trên thế giới đang tăng cường quản lý, với các yếu tố cốt lõi bao gồm ổn định tài chính, chủ quyền tiền tệ và kiểm soát dòng tiền xuyên biên giới. Mỹ, Hồng Kông và các nơi khác đã ban hành các quy định quản lý hệ thống, Stablecoin toàn cầu chính thức bước vào kỷ nguyên quản lý chặt chẽ.

Sự nổi lên của stablecoin là kết quả của sự cạnh tranh giữa chủ quyền tiền tệ và tài chính bá quyền. Là giao điểm của chủ quyền tài chính, cơ sở hạ tầng và quyền định giá thị trường vốn, stablecoin đã trở thành tâm điểm của quản trị tài chính.

Mặc dù đã cải thiện hiệu quả tài chính, stablecoin vẫn đối mặt với rủi ro cơ chế neo, mâu thuẫn phi tập trung và thách thức trong việc phối hợp quản lý xuyên biên giới.

Giới thiệu

Vào tháng 7 năm 2025, Hoa Kỳ thông qua các đạo luật như "GENIUS Act" để quy định cấu trúc thị trường tiền điện tử. Hồng Kông sẽ thực hiện "Quy định về Stablecoin" vào tháng 8, Nga và Thái Lan cũng công bố các chính sách liên quan. Thời kỳ quản lý Stablecoin chính thức bắt đầu, màn mở đầu của cuộc đấu tranh giữa các cường quốc được kéo lên.

Bài viết phân tích lý do lập pháp về stablecoin của các quốc gia, so sánh sự khác biệt trong các dự luật, thảo luận về ảnh hưởng của việc tuân thủ stablecoin đối với trật tự tài chính, cung cấp tham khảo cho các chuyên gia trong ngành. Đề nghị chú ý đến xu hướng quản lý, chú trọng tham gia vào các stablecoin thế chấp bằng tiền pháp định, tránh rủi ro từ stablecoin thuật toán. Các tổ chức tài chính truyền thống nên nắm bắt xu hướng mã hóa tài sản, trong khi các tổ chức tiền điện tử cần đẩy nhanh tiến trình tuân thủ.

Bối cảnh lập pháp

Sự trỗi dậy của Stablecoin

Giá trị thị trường stablecoin toàn cầu đã đạt 260,728 triệu USD, vượt qua giá trị của Mastercard, chiếm khoảng 1% GDP của Mỹ. Số lượng người dùng vượt quá 170 triệu, phân bố ở hơn 80 quốc gia và khu vực.

Động lực can thiệp của chính phủ vào việc quản lý.

• Phòng ngừa rủi ro tài chính hệ thống
• Bảo vệ chủ quyền tiền tệ và trật tự tài chính
• Đánh bại việc chuyển tiền xuyên biên giới trái phép
• Đối phó với "sự bá quyền của đồng đô la Stablecoin"
• Giảm thiểu rủi ro tín dụng của tiền pháp định, hỗ trợ trái phiếu chính phủ

Tiến triển trong quy định về stablecoin của các nền kinh tế lớn trên toàn cầu

Mỹ đã phát hành "Genius Act" và "Clarity Act"

Nội dung cốt lõi của Genius Act:

• Thực hiện chế độ quản lý song song liên bang và tiểu bang
• Giới hạn đủ điều kiện phát hành
• Yêu cầu dự trữ pháp tiền 1:1
• Tăng cường nghĩa vụ minh bạch
• Giới hạn phạm vi kinh doanh
• Hạn chế lưu thông xuyên biên giới

Hồng Kông ra mắt "Quy định về Stablecoin"

Nội dung chính:

• Thực hiện chế độ cấp phép
• Tập trung vào stablecoin gắn liền với tiền pháp định
• Đặt yêu cầu vốn tối thiểu
• Yêu cầu dự trữ 100%
• Chống rửa tiền nghiêm ngặt và bảo vệ người tiêu dùng
• Xác định trách nhiệm vi phạm

Các động thái của các nền kinh tế khác

Liên minh Châu Âu, Singapore, Nhật Bản và nhiều nước khác đang thúc đẩy khung pháp lý, tổng thể có xu hướng thận trọng và nghiêm ngặt. Các quốc gia đều quan tâm đến các nguyên tắc cốt lõi như minh bạch dự trữ, chống rửa tiền, bảo vệ người tiêu dùng và ổn định tài chính.

Tái cấu trúc trật tự tài chính dưới sự dẫn dắt của Stablecoin

Cuộc cạnh tranh quyền lực tài chính đằng sau Stablecoin

Stablecoin đô la Mỹ chiếm ưu thế trên thị trường, thông qua "stablecoin - trái phiếu chính phủ Mỹ" hai mỏ neo, củng cố quyền lực của đô la. Các quốc gia khác thực hiện phòng ngừa thông qua việc lập pháp về stablecoin bằng đồng nội tệ.

Cạnh tranh cơ sở hạ tầng tài chính thế hệ tiếp theo

Stablecoin đang trở thành thành phần cốt lõi của cơ sở hạ tầng thanh toán và thanh toán xuyên biên giới thế hệ mới. Hoa Kỳ muốn sao chép vị thế thống trị như SWIFT, trong khi các trung tâm tài chính khác cạnh tranh để giành vị trí trung tâm tài chính số.

Cạnh tranh quyền định giá tài sản kỹ thuật số

Stablecoin đã tham gia vào việc định hình trọng số giá cả của thị trường tài sản kỹ thuật số. Stablecoin đô la Mỹ chiếm ưu thế trong quyền phát ngôn định giá, các quốc gia khác đang cố gắng giành nhiều quyền định giá hơn thông qua các stablecoin khu vực.

Rủi ro và thách thức

Phòng ngừa rủi ro hệ thống

Stablecoin phải đối mặt với rủi ro hệ thống do sự biến động giá của tài sản cơ bản dẫn đến việc mất chốt. Cần phải thực hiện phân bổ tài sản đa dạng.

vi phạm nguyên tắc phi tập trung

Mô hình stablecoin chính thống phụ thuộc vào hoạt động tập trung, đi ngược lại với tư tưởng phi tập trung của blockchain.

Khó khăn trong việc phối hợp quản lý xuyên biên giới

Các khuôn khổ quản lý ở các quốc gia khác nhau rất lớn, việc sử dụng stablecoin xuyên biên giới tồn tại rủi ro pháp lý, dễ hình thành sự chênh lệch trong quản lý.

Rủi ro trừng phạt tài chính tiềm ẩn

Stablecoin có thể được đưa vào chuỗi công cụ trừng phạt tài chính, tăng cường rủi ro chính trị và tuân thủ.

Kết luận

Stablecoin đang tái cấu trúc trật tự tiền tệ trong kỷ nguyên số, trở thành cầu nối giữa tài chính truyền thống và kinh tế số. Sự phát triển của nó không chỉ liên quan đến việc tích hợp tài chính phi tập trung với nền kinh tế thực, mà còn liên quan đến việc xây dựng trật tự tài chính toàn cầu mới và tái cấu trúc quyền phát ngôn. Sự phát triển trong tương lai vẫn đối mặt với các thách thức như rủi ro hệ thống, phối hợp quản lý và mâu thuẫn phi tập trung, cần tiếp tục được quan tâm và khám phá.