Cơ hội mới trong hệ sinh thái thế chấp lại: Phân tích giao thức sản phẩm phái sinh thế chấp lại thanh khoản Agilely
Lời mở đầu
Sau khi Ethereum chuyển sang PoS, việc phát hành ETH đóng gói từ giao thức thế chấp đã mang lại khoảng 4% lãi suất không rủi ro cho hệ sinh thái. Trong tương lai, một số giao thức mới có thể tách rời tính bảo mật của các nút thế chấp Ethereum khỏi mạng lưới, cung cấp cho nhiều mạng PoS thông qua việc tái thế chấp. Điều này có khả năng nâng cao lãi suất cơ bản trong hệ sinh thái lên tới 6%-8%. Dựa trên điều này, nếu đòn bẩy, người dùng có thể đạt được khoảng 10% lợi nhuận không rủi ro dài hạn. Có một giao thức đã tiên phong trong việc chấp nhận token tái thế chấp trong số nhiều dự án tương tự.
Về giao thức
Nói một cách đơn giản, đây là một giao thức phát hành stablecoin. Stablecoin được phát hành là một loại stablecoin sinh lợi toàn chuỗi dựa trên mô hình Liquity, thông qua nhiều cơ chế đổi mới để đảm bảo rằng người dùng nắm giữ có thể nhận lãi suất trong khi vẫn đảm bảo stablecoin này luôn được neo ở mức $1, cân bằng giữa lợi nhuận và thuộc tính thanh khoản.
Kể từ khi sản phẩm phái sinh thế chấp thanh khoản nổi lên trong năm nay, các stablecoin sinh lãi kết hợp tính thanh khoản, tính ổn định và lợi suất nhanh chóng thu hút sự chú ý của các game thủ DeFi. Từ tháng 5, nhiều dự án lần lượt được ra mắt, tổng lượng khóa đạt $400m, trở thành một lực lượng không thể xem nhẹ. Giao thức mới này đã tổng hợp những ưu điểm của nhiều bên, trong thiết kế sản phẩm giữ lại nhiều điểm đổi mới nhất, đồng thời trong thiết kế token đảm bảo token có thể thu được doanh thu thực từ giao thức, đây là ưu điểm mà các giao thức tương tự không có.
Mô hình stablecoin dựa trên vị thế thế chấp nợ CDP( ) được đưa ra lần đầu bởi MakerDAO, người dùng trong giao thức thế chấp tài sản vượt mức, từ đó làm đảm bảo để vay stablecoin do giao thức phát hành. Tuy nhiên, tỷ lệ thế chấp lên tới 250% đã dẫn đến hiệu quả vốn của tài sản cơ sở thấp.
Sau đó, Liquity đã đề xuất mô hình stablecoin CDP cổ điển, thông qua việc neo kép cứng mềm và mô hình thanh lý ba tầng để đạt được tỷ lệ thế chấp tối thiểu chỉ 110%, mang lại hiệu quả vốn tuyệt vời. Stablecoin LUSD do Liquity phát hành đã trải qua hai năm biến động giá cả thị trường, vẫn luôn duy trì neo ở mức $1, đủ để thấy tính hoàn hảo trong thiết kế cơ chế của nó. Giao thức mới này áp dụng cơ chế ổn định giá của Liquity, nhằm đảm bảo sự ổn định về giá của stablecoin.
Đánh giá cơ chế ổn định Liquity
Thiết kế stablecoin LUSD của Liquity chủ yếu bao gồm một số khía cạnh sau, neo giá mềm/cứng mang lại sự neo giá cho LUSD, bể ổn định - phân bổ lại nợ - chế độ phục hồi đảm bảo an toàn cho giao thức, và kiểm soát cung cầu thông qua sự thay đổi của tỷ lệ đúc và tỷ lệ đổi. Những mô-đun này phối hợp với nhau tạo ra sự đảm bảo cho sự ổn định của LUSD, đồng thời biến nó thành mô hình stablecoin tốt nhất dựa trên CDP.
Cơ chế ổn định giá của Liquity
LUSD, như một stablecoin được neo giá vào đô la Mỹ, thuộc về thuộc tính quan trọng và cốt lõi nhất là tính ổn định. Cơ chế ổn định giá của nó được chia thành hai phần: neo cứng và neo mềm. Phần neo cứng xác định tỷ lệ thế chấp tối thiểu là 110% để tạo ra mức giá trần là $1.1, nếu giá LUSD vượt quá $1.1 thì người dùng có thể thế chấp Ethereum (tỷ lệ thế chấp 110%) để mint LUSD và bán trên thị trường để thu được lợi nhuận không rủi ro; bằng cách cung cấp kênh đổi/hoàn trả cứng để ràng buộc mức giá sàn là 1, nếu giá thị trường của LUSD thấp hơn 1 thì bất kỳ ai cũng có thể mua LUSD trên thị trường để đổi lấy ETH từ giao thức Liquity/hoàn trả tài sản thế chấp để thực hiện lợi nhuận không rủi ro. Bằng cách cung cấp kênh arbitrage mở, giá của LUSD sẽ được ổn định trong khoảng $[1- phí đổi, 1.1].
Trong phần neo mềm, được chia thành vài phần, trước tiên là tăng cường tâm lý thị trường lâu dài do giao thức dẫn dắt, hệ thống Liquity củng cố giá trị của 1LUSD là 1USD, người dùng trong cuộc chơi lâu dài cũng sẽ đạt được sự đồng thuận 1LUSD=1USD, và chỉ cần người dùng trên thị trường có tâm lý kỳ vọng về khoảng giá LUSD là [1-Phí đổi, 1.1], thì người dùng sẽ không mua LUSD( ở mức giá cao $1.09, tổn thất tối đa có thể đạt 9%, lợi nhuận tối đa 1%), và sẽ không bán LUSD ở mức giá thấp (có thể thực hiện giao dịch chênh lệch không rủi ro trong giao thức Liquity), thì giá của LUSD sẽ không gần đến mức giá tối đa và tối thiểu; bên cạnh đó còn có phí phát hành một lần do thuật toán xác định như một cơ chế ổn định bổ sung, so với việc tăng lãi suất, việc tăng phí phát hành có thể ảnh hưởng trực tiếp đến số lượng LUSD được đúc mới, cụ thể xem phần "Cơ chế kiểm soát cung cầu" dưới đây, thông qua tác động chung của phí phát hành và phí đổi để kiểm soát số lượng phát hành của tiền tệ cơ bản, từ đó điều chỉnh giá thị trường của LUSD.
Cơ chế thanh lý của Liquity
Cơ chế thanh lý của Liquity được thiết lập bởi bể ổn định - phân bổ lại vị thế - chế độ phục hồi như một hàng rào an toàn của giao thức. Trong hoạt động bình thường, người dùng bị thanh lý (tức là những người có tỷ lệ thế chấp giảm xuống dưới 110%) thường được bể ổn định làm đối tác thanh lý. Tuy nhiên, nếu nguồn LUSD trong bể ổn định không đủ để hỗ trợ thanh lý vị thế, hệ thống sẽ khởi động cơ chế phân bổ lại vị thế. Cuối cùng, khi tỷ lệ thế chấp của toàn bộ hệ thống giảm xuống dưới 150%, hệ thống sẽ chuyển sang chế độ phục hồi.
Trong quy trình thanh lý này, quỹ ổn định đóng vai trò là hàng rào đầu tiên, cũng là biện pháp bảo vệ được sử dụng nhiều nhất. Còn việc phân phối lại nợ và chế độ phục hồi chủ yếu là cơ chế bảo vệ an toàn giao thức trong các trường hợp cực đoan.
Hồ bơi ổn định: Đóng vai trò là bên đối tác thanh toán cho người dùng ở cấp độ giao thức. Người nắm giữ LUSD sẽ gửi LUSD vào hồ bơi ổn định, khi có vị thế cần thanh toán, bên thanh toán bên ngoài sẽ gọi hồ bơi ổn định để thực hiện thanh toán. Người thanh toán sẽ nhận được 0,5% tài sản thế chấp và 50LUSD tiền bồi hoàn gas. 99,5% ETH còn lại sẽ thuộc về người gửi hồ bơi ổn định. Về lý thuyết, người gửi hồ bơi ổn định có thể nhận được lợi nhuận ETH tối đa là 10% (khi vừa phá vỡ mức thanh toán 110% và thực hiện thanh toán, nhận được 1,09945 lần ETH so với việc tiêu hủy LUSD), nhưng cần lưu ý rằng hành động này thực chất là mua ETH trong khoảng giá giảm, nếu giá ETH tiếp tục giảm mà không kịp thời rút lợi nhuận để quy đổi thì có thể chịu thiệt hại.
Phân bổ lại vị trí: Khi LUSD trong hồ ổn định đã được tiêu thụ hết, hệ thống sẽ phân bổ lại ETH chờ thanh lý và LUSD chờ hoàn trả theo tỷ lệ cho tất cả các vị trí hiện có. Tỷ lệ thế chấp càng cao, số nợ và tài sản thế chấp nhận được càng nhiều, nhằm đảm bảo hệ thống không xảy ra thanh lý dây chuyền. Đến nay, ngay cả trong nhiều lần thị trường giảm mạnh, hệ thống cũng không khởi động phân bổ lại vị trí.
Chế độ phục hồi: Khi tỷ lệ thế chấp tổng thể của hệ thống thấp hơn 150%, hệ thống sẽ vào chế độ phục hồi, nhanh chóng kéo tỷ lệ thế chấp tổng thể của hệ thống trở lại trên 150%. Trong chế độ phục hồi, hành vi thanh lý tương đối phức tạp. Nhìn chung, các vị thế có tỷ lệ thế chấp dưới 150% đều có thể bị thanh lý, nhưng giao thức đã đặt giới hạn tối đa cho tổn thất của người dùng là 10%. Trong một đợt giảm mạnh, Liquity đã vào chế độ phục hồi.
Cơ chế kiểm soát cung cầu của Liquity
Như một đồng stablecoin, LUSD cũng giống như tiền tệ truyền thống, kiểm soát cung tiền thông qua các hoạt động trên thị trường tiền tệ. Cụ thể là thông qua việc điều chỉnh tỷ lệ đúc và tỷ lệ mua lại để kiểm soát cung cầu LUSD, tỷ lệ đúc và tỷ lệ mua lại sẽ được điều chỉnh dựa trên thời gian và chu kỳ của việc mua lại, cụ thể hơn là khi không có ai mua lại, tỷ lệ đúc và tỷ lệ mua lại của hệ thống sẽ giảm, khi hành vi mua lại tăng lên, tỷ lệ mua lại cũng sẽ tăng theo. So với các hoạt động trên thị trường tiền tệ truyền thống, cơ chế này có tính phòng thủ mạnh mẽ hơn, tập trung vào việc ngăn chặn việc mua lại quy mô lớn thông qua việc tăng tỷ lệ mua lại.
Trong Liquity chỉ thu phí đúc và phí hoàn trả một lần, họ tính toán dựa trên biến toàn cầu BaseRate trong giao thức. Phí đúc có giá trị bằng BaseRate*khối lượng đúc, phí hoàn trả có giá trị bằng (BaseRate+0.5%)*giá trị ETH hoàn trả.
Khi không có hành động chuộc lại xảy ra, BaseRate sẽ giảm dần về 0 theo thời gian, với thời gian bán rã là 12h. Khi có hành động chuộc lại xảy ra, BaseRate sẽ được tính toán theo một công thức nhất định.
Bằng cách điều chỉnh phí phát sinh từ việc hoàn lại, ảnh hưởng đến mức giá tối thiểu trong việc neo cứng. Trong các ước tính của tài liệu whitepaper Liquity, dựa trên lý thuyết định lượng tiền tệ, một số tham số đã được thiết lập, các nhà đầu tư tối đa hóa lợi nhuận sẽ hoàn lại LUSD cần thiết để khôi phục sự liên kết.
Nhìn chung, Liquity đảm bảo hoạt động bình thường của hệ thống tổng thể thông qua thiết kế cơ chế xuất sắc, thực tế cũng đã chứng minh tính khả thi của hệ thống này, từ khi ra mắt, Liquity luôn duy trì hoạt động tốt, LUSD đã đạt được sự ổn định và hiệu quả vốn ở mức tối ưu.
Sáng tạo cơ chế giao thức mới dựa trên Liquity
thế chấp
Tại mức thế chấp, người dùng trong giao thức này sử dụng ETH, ETH được đóng gói chính thống và các tài sản sinh lãi như GLP làm tài sản thế chấp để đúc stablecoin, sau đó sẽ kết nối với các token thế chấp lại, chuyển tiếp lãi suất mà chúng mang theo vào stablecoin, nâng cao lãi suất của stablecoin.
mô hình lãi suất
Mục này chủ yếu thảo luận về các khoản phí trong giao thức, bao gồm phí đúc coin, phí mua lại và phí vay. Phí đúc coin và phí mua lại là các khoản phí một lần, trong khi phí vay là các khoản phí phát sinh theo thời gian từ khoản nợ chưa thanh toán.
Phí đúc coin: chỉ khoản phí một lần mà người dùng cần phải trả khi đúc stablecoin trong giao thức. Giao thức chọn sử dụng mô hình BaseRate của Liquity và thực hiện các sửa đổi trên đó. Trong phần giảm dần theo thời gian của BaseRate, đã tăng thêm yếu tố giảm dần và xác định các yếu tố giảm dần khác nhau cho mỗi trường hợp.
Phí chuộc: chỉ phí mà người dùng cần phải trả để lấy lại tài sản thế chấp của mình từ giao thức khi hoàn trả khoản vay, thường cao hơn phí đúc. Phí đúc của giao thức này là BaseRate+0.5%.
Phí vay: chỉ phí mà người dùng tích lũy theo thời gian cho khoản nợ chưa trả, một phần giao thức nhằm khuyến khích người dùng vay dài hạn chọn không thu phí này, giao thức này ở đây đã thiết kế đổi mới lãi suất động để điều chỉnh tổng lượng tiền tệ.
cơ chế ổn định
Phần này chủ yếu thảo luận về cơ chế ổn định của giao thức này như một đồng stablecoin, chủ yếu được chia thành hai phần: neo cứng và neo mềm.
Neo chặt chẽ: Cung cấp tỷ lệ thế chấp tối thiểu 110% cho tài sản thế chấp ETH để đảm bảo giá trần, và cung cấp kênh mua lại để đảm bảo giá sàn.
Neo-neo: Ngoài việc dựa vào chiến lược tâm lý thị trường lâu dài do giao thức chủ đạo mang lại để đạt được sự đồng thuận 1:1, giao thức này còn nhúng lãi suất động để điều chỉnh việc phát hành stablecoin trên thị trường nhằm điều chỉnh giá cả ở mức vĩ mô.
cơ chế thanh toán
Giao thức này đảm bảo tính an toàn của hệ thống trong khi vẫn công bằng hơn, giao diện thanh toán được đặt ở phía trước để giảm bớt rào cản, cho phép nhiều người tham gia hơn, không giống như một số dự án yêu cầu chạy bot chuyên nghiệp để tham gia thanh toán. Hơn nữa, giao thức này đã cải tiến bể ổn định thông thường thành bể ổn định thông minh, các stablecoin mà người dùng đầu tư sẽ được đặt vào bể ổn định có khả năng thanh toán cao nhất và có lỗ hổng thanh toán tiềm năng lớn nhất.
PSM
Ngoài lợi tức thế chấp của Ethereum, giao thức này còn cam kết thu nhận lợi tức từ tài sản vật chất, nhằm đa dạng hóa thu nhập của giao thức, thông qua việc thiết lập mô-đun PSM để tăng lãi suất, nhằm thu hút DAI, và kết hợp DAI thu thập được với MakerDAO, từ đó giúp giao thức có thể thu nhận lợi tức trái phiếu quốc gia của MakerDAO.
Giá trị chảy trong giao thức
Trong giao thức này có nhiều khoản thu nhập từ hoạt động kinh doanh, bao gồm phí đúc/rút và phí cho vay, phí giao dịch PSM, phí bổ sung của bể ổn định, lợi nhuận từ tài sản thế chấp và lợi nhuận từ tài sản thực trong PSM.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
12 thích
Phần thưởng
12
6
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
BearMarketMonk
· 5giờ trước
Lợi nhuận 10% không rủi ro? Bánh ngọt trời cho?
Xem bản gốcTrả lời0
WhaleWatcher
· 6giờ trước
Lại là kể chuyện lừa đồ ngốc
Xem bản gốcTrả lời0
AltcoinOracle
· 08-08 01:58
phân tích các fractal... giao thức của agilely hiển thị sự tích lũy wyckoff theo sách giáo khoa ở giai đoạn LSS. Lợi suất 8% chỉ là khởi đầu anon. ngmi nếu bạn không tham gia vào điều này
Thanh khoản再 thế chấp热潮来袭 新 giao thức Agilely创新抢占赛道
Cơ hội mới trong hệ sinh thái thế chấp lại: Phân tích giao thức sản phẩm phái sinh thế chấp lại thanh khoản Agilely
Lời mở đầu
Sau khi Ethereum chuyển sang PoS, việc phát hành ETH đóng gói từ giao thức thế chấp đã mang lại khoảng 4% lãi suất không rủi ro cho hệ sinh thái. Trong tương lai, một số giao thức mới có thể tách rời tính bảo mật của các nút thế chấp Ethereum khỏi mạng lưới, cung cấp cho nhiều mạng PoS thông qua việc tái thế chấp. Điều này có khả năng nâng cao lãi suất cơ bản trong hệ sinh thái lên tới 6%-8%. Dựa trên điều này, nếu đòn bẩy, người dùng có thể đạt được khoảng 10% lợi nhuận không rủi ro dài hạn. Có một giao thức đã tiên phong trong việc chấp nhận token tái thế chấp trong số nhiều dự án tương tự.
Về giao thức
Nói một cách đơn giản, đây là một giao thức phát hành stablecoin. Stablecoin được phát hành là một loại stablecoin sinh lợi toàn chuỗi dựa trên mô hình Liquity, thông qua nhiều cơ chế đổi mới để đảm bảo rằng người dùng nắm giữ có thể nhận lãi suất trong khi vẫn đảm bảo stablecoin này luôn được neo ở mức $1, cân bằng giữa lợi nhuận và thuộc tính thanh khoản.
Kể từ khi sản phẩm phái sinh thế chấp thanh khoản nổi lên trong năm nay, các stablecoin sinh lãi kết hợp tính thanh khoản, tính ổn định và lợi suất nhanh chóng thu hút sự chú ý của các game thủ DeFi. Từ tháng 5, nhiều dự án lần lượt được ra mắt, tổng lượng khóa đạt $400m, trở thành một lực lượng không thể xem nhẹ. Giao thức mới này đã tổng hợp những ưu điểm của nhiều bên, trong thiết kế sản phẩm giữ lại nhiều điểm đổi mới nhất, đồng thời trong thiết kế token đảm bảo token có thể thu được doanh thu thực từ giao thức, đây là ưu điểm mà các giao thức tương tự không có.
Mô hình stablecoin dựa trên vị thế thế chấp nợ CDP( ) được đưa ra lần đầu bởi MakerDAO, người dùng trong giao thức thế chấp tài sản vượt mức, từ đó làm đảm bảo để vay stablecoin do giao thức phát hành. Tuy nhiên, tỷ lệ thế chấp lên tới 250% đã dẫn đến hiệu quả vốn của tài sản cơ sở thấp.
Sau đó, Liquity đã đề xuất mô hình stablecoin CDP cổ điển, thông qua việc neo kép cứng mềm và mô hình thanh lý ba tầng để đạt được tỷ lệ thế chấp tối thiểu chỉ 110%, mang lại hiệu quả vốn tuyệt vời. Stablecoin LUSD do Liquity phát hành đã trải qua hai năm biến động giá cả thị trường, vẫn luôn duy trì neo ở mức $1, đủ để thấy tính hoàn hảo trong thiết kế cơ chế của nó. Giao thức mới này áp dụng cơ chế ổn định giá của Liquity, nhằm đảm bảo sự ổn định về giá của stablecoin.
Đánh giá cơ chế ổn định Liquity
Thiết kế stablecoin LUSD của Liquity chủ yếu bao gồm một số khía cạnh sau, neo giá mềm/cứng mang lại sự neo giá cho LUSD, bể ổn định - phân bổ lại nợ - chế độ phục hồi đảm bảo an toàn cho giao thức, và kiểm soát cung cầu thông qua sự thay đổi của tỷ lệ đúc và tỷ lệ đổi. Những mô-đun này phối hợp với nhau tạo ra sự đảm bảo cho sự ổn định của LUSD, đồng thời biến nó thành mô hình stablecoin tốt nhất dựa trên CDP.
Cơ chế ổn định giá của Liquity
LUSD, như một stablecoin được neo giá vào đô la Mỹ, thuộc về thuộc tính quan trọng và cốt lõi nhất là tính ổn định. Cơ chế ổn định giá của nó được chia thành hai phần: neo cứng và neo mềm. Phần neo cứng xác định tỷ lệ thế chấp tối thiểu là 110% để tạo ra mức giá trần là $1.1, nếu giá LUSD vượt quá $1.1 thì người dùng có thể thế chấp Ethereum (tỷ lệ thế chấp 110%) để mint LUSD và bán trên thị trường để thu được lợi nhuận không rủi ro; bằng cách cung cấp kênh đổi/hoàn trả cứng để ràng buộc mức giá sàn là 1, nếu giá thị trường của LUSD thấp hơn 1 thì bất kỳ ai cũng có thể mua LUSD trên thị trường để đổi lấy ETH từ giao thức Liquity/hoàn trả tài sản thế chấp để thực hiện lợi nhuận không rủi ro. Bằng cách cung cấp kênh arbitrage mở, giá của LUSD sẽ được ổn định trong khoảng $[1- phí đổi, 1.1].
Trong phần neo mềm, được chia thành vài phần, trước tiên là tăng cường tâm lý thị trường lâu dài do giao thức dẫn dắt, hệ thống Liquity củng cố giá trị của 1LUSD là 1USD, người dùng trong cuộc chơi lâu dài cũng sẽ đạt được sự đồng thuận 1LUSD=1USD, và chỉ cần người dùng trên thị trường có tâm lý kỳ vọng về khoảng giá LUSD là [1-Phí đổi, 1.1], thì người dùng sẽ không mua LUSD( ở mức giá cao $1.09, tổn thất tối đa có thể đạt 9%, lợi nhuận tối đa 1%), và sẽ không bán LUSD ở mức giá thấp (có thể thực hiện giao dịch chênh lệch không rủi ro trong giao thức Liquity), thì giá của LUSD sẽ không gần đến mức giá tối đa và tối thiểu; bên cạnh đó còn có phí phát hành một lần do thuật toán xác định như một cơ chế ổn định bổ sung, so với việc tăng lãi suất, việc tăng phí phát hành có thể ảnh hưởng trực tiếp đến số lượng LUSD được đúc mới, cụ thể xem phần "Cơ chế kiểm soát cung cầu" dưới đây, thông qua tác động chung của phí phát hành và phí đổi để kiểm soát số lượng phát hành của tiền tệ cơ bản, từ đó điều chỉnh giá thị trường của LUSD.
Cơ chế thanh lý của Liquity
Cơ chế thanh lý của Liquity được thiết lập bởi bể ổn định - phân bổ lại vị thế - chế độ phục hồi như một hàng rào an toàn của giao thức. Trong hoạt động bình thường, người dùng bị thanh lý (tức là những người có tỷ lệ thế chấp giảm xuống dưới 110%) thường được bể ổn định làm đối tác thanh lý. Tuy nhiên, nếu nguồn LUSD trong bể ổn định không đủ để hỗ trợ thanh lý vị thế, hệ thống sẽ khởi động cơ chế phân bổ lại vị thế. Cuối cùng, khi tỷ lệ thế chấp của toàn bộ hệ thống giảm xuống dưới 150%, hệ thống sẽ chuyển sang chế độ phục hồi.
Trong quy trình thanh lý này, quỹ ổn định đóng vai trò là hàng rào đầu tiên, cũng là biện pháp bảo vệ được sử dụng nhiều nhất. Còn việc phân phối lại nợ và chế độ phục hồi chủ yếu là cơ chế bảo vệ an toàn giao thức trong các trường hợp cực đoan.
Hồ bơi ổn định: Đóng vai trò là bên đối tác thanh toán cho người dùng ở cấp độ giao thức. Người nắm giữ LUSD sẽ gửi LUSD vào hồ bơi ổn định, khi có vị thế cần thanh toán, bên thanh toán bên ngoài sẽ gọi hồ bơi ổn định để thực hiện thanh toán. Người thanh toán sẽ nhận được 0,5% tài sản thế chấp và 50LUSD tiền bồi hoàn gas. 99,5% ETH còn lại sẽ thuộc về người gửi hồ bơi ổn định. Về lý thuyết, người gửi hồ bơi ổn định có thể nhận được lợi nhuận ETH tối đa là 10% (khi vừa phá vỡ mức thanh toán 110% và thực hiện thanh toán, nhận được 1,09945 lần ETH so với việc tiêu hủy LUSD), nhưng cần lưu ý rằng hành động này thực chất là mua ETH trong khoảng giá giảm, nếu giá ETH tiếp tục giảm mà không kịp thời rút lợi nhuận để quy đổi thì có thể chịu thiệt hại.
Phân bổ lại vị trí: Khi LUSD trong hồ ổn định đã được tiêu thụ hết, hệ thống sẽ phân bổ lại ETH chờ thanh lý và LUSD chờ hoàn trả theo tỷ lệ cho tất cả các vị trí hiện có. Tỷ lệ thế chấp càng cao, số nợ và tài sản thế chấp nhận được càng nhiều, nhằm đảm bảo hệ thống không xảy ra thanh lý dây chuyền. Đến nay, ngay cả trong nhiều lần thị trường giảm mạnh, hệ thống cũng không khởi động phân bổ lại vị trí.
Chế độ phục hồi: Khi tỷ lệ thế chấp tổng thể của hệ thống thấp hơn 150%, hệ thống sẽ vào chế độ phục hồi, nhanh chóng kéo tỷ lệ thế chấp tổng thể của hệ thống trở lại trên 150%. Trong chế độ phục hồi, hành vi thanh lý tương đối phức tạp. Nhìn chung, các vị thế có tỷ lệ thế chấp dưới 150% đều có thể bị thanh lý, nhưng giao thức đã đặt giới hạn tối đa cho tổn thất của người dùng là 10%. Trong một đợt giảm mạnh, Liquity đã vào chế độ phục hồi.
Cơ chế kiểm soát cung cầu của Liquity
Như một đồng stablecoin, LUSD cũng giống như tiền tệ truyền thống, kiểm soát cung tiền thông qua các hoạt động trên thị trường tiền tệ. Cụ thể là thông qua việc điều chỉnh tỷ lệ đúc và tỷ lệ mua lại để kiểm soát cung cầu LUSD, tỷ lệ đúc và tỷ lệ mua lại sẽ được điều chỉnh dựa trên thời gian và chu kỳ của việc mua lại, cụ thể hơn là khi không có ai mua lại, tỷ lệ đúc và tỷ lệ mua lại của hệ thống sẽ giảm, khi hành vi mua lại tăng lên, tỷ lệ mua lại cũng sẽ tăng theo. So với các hoạt động trên thị trường tiền tệ truyền thống, cơ chế này có tính phòng thủ mạnh mẽ hơn, tập trung vào việc ngăn chặn việc mua lại quy mô lớn thông qua việc tăng tỷ lệ mua lại.
Trong Liquity chỉ thu phí đúc và phí hoàn trả một lần, họ tính toán dựa trên biến toàn cầu BaseRate trong giao thức. Phí đúc có giá trị bằng BaseRate*khối lượng đúc, phí hoàn trả có giá trị bằng (BaseRate+0.5%)*giá trị ETH hoàn trả.
Khi không có hành động chuộc lại xảy ra, BaseRate sẽ giảm dần về 0 theo thời gian, với thời gian bán rã là 12h. Khi có hành động chuộc lại xảy ra, BaseRate sẽ được tính toán theo một công thức nhất định.
Bằng cách điều chỉnh phí phát sinh từ việc hoàn lại, ảnh hưởng đến mức giá tối thiểu trong việc neo cứng. Trong các ước tính của tài liệu whitepaper Liquity, dựa trên lý thuyết định lượng tiền tệ, một số tham số đã được thiết lập, các nhà đầu tư tối đa hóa lợi nhuận sẽ hoàn lại LUSD cần thiết để khôi phục sự liên kết.
Nhìn chung, Liquity đảm bảo hoạt động bình thường của hệ thống tổng thể thông qua thiết kế cơ chế xuất sắc, thực tế cũng đã chứng minh tính khả thi của hệ thống này, từ khi ra mắt, Liquity luôn duy trì hoạt động tốt, LUSD đã đạt được sự ổn định và hiệu quả vốn ở mức tối ưu.
Sáng tạo cơ chế giao thức mới dựa trên Liquity
thế chấp
Tại mức thế chấp, người dùng trong giao thức này sử dụng ETH, ETH được đóng gói chính thống và các tài sản sinh lãi như GLP làm tài sản thế chấp để đúc stablecoin, sau đó sẽ kết nối với các token thế chấp lại, chuyển tiếp lãi suất mà chúng mang theo vào stablecoin, nâng cao lãi suất của stablecoin.
mô hình lãi suất
Mục này chủ yếu thảo luận về các khoản phí trong giao thức, bao gồm phí đúc coin, phí mua lại và phí vay. Phí đúc coin và phí mua lại là các khoản phí một lần, trong khi phí vay là các khoản phí phát sinh theo thời gian từ khoản nợ chưa thanh toán.
Phí đúc coin: chỉ khoản phí một lần mà người dùng cần phải trả khi đúc stablecoin trong giao thức. Giao thức chọn sử dụng mô hình BaseRate của Liquity và thực hiện các sửa đổi trên đó. Trong phần giảm dần theo thời gian của BaseRate, đã tăng thêm yếu tố giảm dần và xác định các yếu tố giảm dần khác nhau cho mỗi trường hợp.
Phí chuộc: chỉ phí mà người dùng cần phải trả để lấy lại tài sản thế chấp của mình từ giao thức khi hoàn trả khoản vay, thường cao hơn phí đúc. Phí đúc của giao thức này là BaseRate+0.5%.
Phí vay: chỉ phí mà người dùng tích lũy theo thời gian cho khoản nợ chưa trả, một phần giao thức nhằm khuyến khích người dùng vay dài hạn chọn không thu phí này, giao thức này ở đây đã thiết kế đổi mới lãi suất động để điều chỉnh tổng lượng tiền tệ.
cơ chế ổn định
Phần này chủ yếu thảo luận về cơ chế ổn định của giao thức này như một đồng stablecoin, chủ yếu được chia thành hai phần: neo cứng và neo mềm.
cơ chế thanh toán
Giao thức này đảm bảo tính an toàn của hệ thống trong khi vẫn công bằng hơn, giao diện thanh toán được đặt ở phía trước để giảm bớt rào cản, cho phép nhiều người tham gia hơn, không giống như một số dự án yêu cầu chạy bot chuyên nghiệp để tham gia thanh toán. Hơn nữa, giao thức này đã cải tiến bể ổn định thông thường thành bể ổn định thông minh, các stablecoin mà người dùng đầu tư sẽ được đặt vào bể ổn định có khả năng thanh toán cao nhất và có lỗ hổng thanh toán tiềm năng lớn nhất.
PSM
Ngoài lợi tức thế chấp của Ethereum, giao thức này còn cam kết thu nhận lợi tức từ tài sản vật chất, nhằm đa dạng hóa thu nhập của giao thức, thông qua việc thiết lập mô-đun PSM để tăng lãi suất, nhằm thu hút DAI, và kết hợp DAI thu thập được với MakerDAO, từ đó giúp giao thức có thể thu nhận lợi tức trái phiếu quốc gia của MakerDAO.
Giá trị chảy trong giao thức
Trong giao thức này có nhiều khoản thu nhập từ hoạt động kinh doanh, bao gồm phí đúc/rút và phí cho vay, phí giao dịch PSM, phí bổ sung của bể ổn định, lợi nhuận từ tài sản thế chấp và lợi nhuận từ tài sản thực trong PSM.