轉發原文標題《2025 年的加密貨幣：接下來會發生什麼？》

今年的加密故事圍繞三個中心主題：

1. 市場快速變得高效
2. 穩定幣在全球快速普及
3. 特朗普下一盤 4D 的國際象棋（或西洋跳棋）

讓我們逐一分析這些主題。

1/ 市場正在快速變得高效。

1a - 比特幣和“Web3”是不同的東西。

從歷史上看，比特幣和加密貨幣市場的其他部分一直通過流量交織在一起。比特幣漲，這些收益然後流向以太坊……這些收益然後流向市場的其他部分。

如今，比特幣有了真正的機構資金流入。這些機構購買比特幣主要是看中其獨特屬性（主權性、無許可性、硬性供應），尤其是相對於世界上其他受控貨幣而言。推動這輪比特幣牛市的資金流並不關注市場的其他部分。

許多人會認爲這些資金流也會流向以太坊，因爲它具有與比特幣相似的特性。但到目前爲止，情況並非如此。雖然以太坊是去中心化的，但其相對於比特幣的主要區別在於智能合約。這使得以太坊的內在價值取決於其使用程度，而不僅僅是技術特性。機構會購買以太坊，但不是因爲它像比特幣一樣去中心化。他們購買以太坊（以及 Solana 等）是因爲它正在被使用，就像購買成長股一樣。

1b - 以太坊的地位正在減弱。

以太坊在市場上的表現令人失望，正在影響着所有人對加密貨幣的信心，無論他們對以太坊有多麼堅定的承諾。這種連鎖反應正在影響整個加密貨幣領域的價格。

雖然造成這種表現不佳的因素有很多，但 Solana 的崛起是最突出的問題。在 Solana 證明自己之前，人們更容易憧憬以太坊的潛力，而不是關注其當前的局限性。

標準已經顯著提高，投資者也變得越來越不耐煩。我們需要認真考慮 Solana 超越以太坊的可能性 - 這種情況可能會帶來重大影響。

1c - 加密貨幣投資者比以往更加成熟

隨着市場變得更具挑戰性且價格下跌，許多臨時投資者已經虧損離場。留下來的人通常都有充分的理由。

區塊鏈數據現在很容易獲取 - 任何人都可以查看不同平台的交易速度、費用和收入。許多投資者經常分析這些信息。

來源： Blockworks

此外，投資者正在積極使用區塊鏈網路。項目現在必須要麼創新要麼改進現有解決方案 - 否則就會被視爲毫無價值。僅靠良好的營銷已經不夠了。

這些因素 - 比特幣的獨立性、以太坊的挑戰和市場知識的增長 - 創造了一個實質比炒作更重要的環境。對於那些沒有真正投入技術的人來說，這個新現實可能會讓人感到不適。隨着價格下跌，懷疑論者更容易將整個行業視爲欺詐，經常將風險投資家指認爲所謂的罪魁禍首。

2/ 穩定幣在全球快速擴張

快速看一下這些數據：

• 2025 年穩定幣使用量創歷史新

來源： https://visaonchainanalytics.com/transactions

• 在過去6個月中，穩定幣日均交易量達到200億美元

來源： https://visaonchainanalytics.com/transactions

• 自 2024 年初以來，穩定幣的總供應量增加了 1000 億美元

來源： https://visaonchainanalytics.com/supply

我不會將穩定幣定義爲加密貨幣的”殺手級應用”，而是將其視爲加密貨幣第一個可持續的鏈上入門機制。

傳統的加密貨幣入門機制是通過投機。價格漲，然後人們追逐這些收益。關於這種方式的可持續性可以有不同爭論，但它在很大程度上推動了這個行業發展到萬億美元規模。

通過投機和穩定幣進入加密貨幣領域之間存在差異（和權衡）。

投機往往會導致對該行業的探索。通過投機，你在中心化交易所追逐山寨幣，然後兩年後不知何故最終在測試網上購買了一條甚至還沒有推出的鏈的 NFT。你有這樣的經歷，是因爲你不斷在越來越奇怪的地方追逐收獲。

使用穩定幣時，你直接在鏈上使用穩定幣進行價值轉移。這裏的缺點是沒有太多理由超出這個機制去探索更多收益，因爲你從一開始就不是在追逐收益。這就是爲什麼盡管最近穩定幣快速普及，但並未轉化爲加密貨幣市場的瘋狂投機。

毋庸置疑，穩定幣的採用代表着可持續增長的鏈上經濟。在某個時點，穩定幣世界和投機世界將會相遇。但是，與其讓穩定幣階層（普通人）降低標準去迎合投機者階層（投機者），我們可能需要提升自己，爲那些不是賭徒的人提供有吸引力的應用場景。這特別好，因爲正如主題#1所述，市場正在變得更加高效。

3/ 特朗普正在下 4D 國際象棋（或跳棋）

特朗普政府對加密貨幣來說非常有利，因爲這意味着很可能（希望如此）會制定合理的監管政策。這將吸引資本、建設者和用戶進入這個領域。

同時，特朗普政府對加密貨幣來說也是災難性的，因爲他的經濟政策既極端又難以預測。這造成了不確定性，降低了風險偏好，損害了所有人的幣值。他真的在下四維象棋嗎？沒人知道。

理解特朗普和市場的最好方式，就像在玩一場由特朗普主導的《魷魚遊戲》中的”紅綠燈”遊戲。

這種動態本週就在上演。特朗普宣布他”不會對中國採取強硬態度”，比特幣隨即漲10%。雖然這令人欣慰，但下一個頭條會是什麼卻無法預測。

回顧一下：

• 新的比特幣買家不想購買以太坊或山寨幣，以太坊的不確定性處於歷史最高水平，市場參與者變得越來越聰明。這些都有助於市場變得高效，從而在短期內損害幾乎所有地方的價格。
• 穩定幣的採用率和使用率僅上升。鏈上經濟正在增長，行業具有基礎價值，這些用戶對使用場景有很高的標準。
• 加密貨幣將從這屆政府中獲得獨特收益，但在特朗普放松政策之前，風險資產將繼續承壓。

總的來說，這三個加密貨幣宏觀趨勢背後的共同主題是短期陣痛帶來長期收益。雖然很容易覺得一切都在衰落，但我認爲實際情況恰恰相反。2025年是加密貨幣服用必要良藥的一年，只有這樣，我們才能最終爲主舞臺做好準備。

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