衍生品市場爆量

根據新加坡 QCP Capital 發布的報告，以太幣永續合約的未平倉量（Open Interest）已從不到 180 億美元在過去短短一週內飆升至超過 280 億美元，增幅驚人。自 2023 年 12 月以來首次見到山寨幣季指數突破 50 分門檻，這一跳躍正是主要推動力。

CME 與主要交易所上的大型區塊交易顯示，這一輪資金進場的主力並非散戶，而是機構投資人，這種結構性的轉變可能預示本輪牛市主導權已經易主。

ETH 被視為新數位基礎建設

QCP 指出，美國上週通過的 GENIUS Act 為這波資金輪動提供了決定性催化劑。該法案要求美元穩定幣發行商必須持有 100% 短期美國國債或現金作為儲備，並受銀行保密法規範，為穩定幣生態帶來史無前例的合規環境。在此背景下，ETH、Solana、Cardano 等智慧合約平台被視為未來穩定幣應用的基礎設施，就像比特幣作為數位黃金的角色一樣。

ETH 年底上看 $4,500？

QCP 進一步指出，市場對於年底前 ETH 價格的看漲預期升高，大量資金湧入價外期權，顯示第四季前看多以太幣的情緒濃厚。目前 ETH 市值占比已由 9.7% 上升至約 11.6%，同時拉低 BTC 市佔率至 60%。若這波趨勢持續，後續有望看到更多山寨幣受到資金輪動的影響。

Polymarket 預測市場截稿前數據顯示，ETH 在 2025 年有 85% 機率觸及 $4,000 美元價位。

（來源：Polymarket）

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總結

從政策利多、ETF 資金流入、衍生品布局到市場情緒轉變，以太幣正於本輪加密資產熱潮中成為核心主角。若年底質押型 ETF 順利推出，加上宏觀環境穩定，ETH 不僅有望突破 $4,000，更有機會挑戰 $4,500 或更高價位。