轉發原文標題：《加密市場不再獎勵鑽石手？》

曾幾何時，趙長鵬那句「如果你無法 hodl，你就不會變富」被奉為幣圈投資的金科玉律傳誦一時。買入，拿住並堅定持有，隨後在獲利豐厚的時候賣出獲得鉅額收益，HODL 理念在圈內一度非常盛行。

部分投資機構憑藉深入研究並下注，獲得非常豐厚的回報，如頭等倉上輪週期在 MATIC 與 AAVE 上就獲得幾百甚至上千倍的收益。種種傳奇財富故事使得散戶普遍相信鑽石手的強大威力。然而，如果說這種投資理念在上個週期中還算比較管用，本輪週期該理念則不再被市場信奉，尤其是滿手山寨的玩家。

四年一週期之下，市場結構已經發生了不小的變化，如果不能及時調整風格，往往面臨山頂站崗的風險。市場真的已經不再獎勵鑽石手？

一、模因與 AI 成主旋律，普漲週期不再

加密市場過往週期中，往往在 BTC 減半半年之後迎來普漲高潮。市場資金從比特幣集聚，隨後到達一定程度後開始蔓延至以太坊，其次再流入主流山寨幣，最後小市值山寨以及模因幣群魔亂舞，一輪典型的牛市週期至此宣告結束。

本輪週期則因比特幣現貨 ETF 利好事件將第一波上漲浪潮提前，BTC 迎來自己的高光時刻之後，加密市場即長時間處於沉寂。好不容易等到 2024 年 Q4 季度的上漲，卻顯得相當短暫。

如果你在本週期較早就擁抱比特幣、SOL、狗狗幣等熱門資產至今，那麼鑽石手的收益非常可觀。但如果你選擇的山寨幣不受市場待見，如再質押、銘文、遊戲、NFT 等賽道，那麼等來的極有可能賬面回報「慘不忍睹」。

近期，飽受市場詬病的幣安上線新幣，往往上線即巔峰，隨後便是一路下滑。項目質量稍好有熱度的，或許能迎來一段上漲期，而無熱度無用處還不斷解鎖的項目，則買盤衰弱，並不斷創新歷史新低。倘若鑽石手不幸選擇了冷門賽道冷門幣種，一直死拿不賣，則會出現巨大虧損。

此外，相較於上輪週期比較火熱的 DeFi 與 NFT，本輪週期並未出現能與之一較高下的真正出圈創新，市場資金長時間停滯在比特幣、模因以及 AI 概念幣上。

下圖清晰顯示，比特幣市值佔比在 2017 年與 2021 年都曾經出現大幅下跌，這是因為山寨出現普漲。時間來到 2023 年，比特幣的市值佔比開始一路攀升，從 38% 一路上漲甚至一度超 60%。與之對比的是，以太坊受多重因素困擾，其市值佔比從 2023 年伊始便開始一路下滑。

歷史上，比特幣市值佔比不斷上升階段很難出現所謂的普漲山寨季。

如今，市場似乎只獎勵持有比特幣等極少數幣的鑽石手玩家。

二、主流山寨表現不及預期

本輪山寨市場難度相較上週期而言，已不可同日而語。以上週期的 L1 為例，以上線幣安後的最低點計算，DOT 最高回報超 20 倍，NEAR 近 40 倍，AVAX 超 40 倍，SOL 超 250 倍回報，DeFi 領域的 UNI 也回報超 20 多倍。行業的財富效應非常顯著。

值得一提是，上述回報豐厚的代幣在創下歷史新高後，均是半年甚至一年後跌落底部區間。

本輪週期中的基礎設施 L1 中，除 SOL/SUI 表現尚可，其餘表現差強人意。L2 中，OP 最高錄得 10 倍回報，ARB 則是最高 3 倍回報。兩者在創下新高之後即在 5 個月內跌落底部區間，ARB 甚至從 2.42 美元的歷史新高，跌至最低 0.34 美元的歷史新低。穩定幣如 USUAL/ENA 等曾錄得不小回報，但從底部算起，也均小於 10 倍。

備受 VC 資本追捧的部分項目表現委靡，EIGEN 最高 2 倍回報，現已創歷史新低。再質押 ETHFI 以及 RENZO 甚至上線幣安後即開始一路新低模式。IO 最高 2 倍回報，同樣已創歷史新低。

越來越多玩家不再樂意接盤高估值接盤 VC 幣之後，不論新老項目，市場參與度都達到折扣。

此外，來自 CoinMarketCap 和 CoinGecko 的數據顯示，目前山寨幣（不包括低市值的模因）約超 2 萬種，是 2021 年的 2-3 倍之多。代幣種類繁多以及模因興盛，必然對主流山寨的關注度造成衝擊，回報也相對應變小。

三、MEME 市場節奏快強度大

以往週期中備受矚目的 VC 幣，早已不再是香餑餑。市場玩家在 CEX 上找不到難尋的財富效應之後，紛紛選擇鏈上掘金。

Solana 上衝土狗的風潮席捲行業。不可否認，諸如 WIF/BOME/TRUMP 等模因的財富效應曾引起市場極大關注，但如果你選擇鑽石手到目前仍未套現離場，那麼回撤的利潤將會有數倍之多。

WIF 自上線幣安後最高漲至 4.8 美元附近，如今已跌至 0.8 美元。BOME 自上線幣安後最高 0.029 美元，如今價格為 0.002 美元。TRUMP 雖然給部分鏈上玩家帶來財富效應，但如果你沒有在市場最高潮的 70 美元選擇止盈離場，那麼短短一週時間左右，TRUMP 即跌至最低 16 美元。

MEME 看似公平，其實難度也並不小。市場標的的成長與隕落節奏越來越快，參與者稍不留神跑得慢極容易被嚴重套牢。

以 AI 類模因 GOAT 為例，2024 年 10 月 23 日，交易員 Nachi 發推表示「獲得了 GOAT 總供應量的 4%。這將是本週期的最佳交易」，彼時 GOAT 幣價在 0.5 美元附近。12 月 12 日， Nachi 仍表示自己持有 GOAT，此時 GOAT 幣價為 0.84 美元。自此之後，形式陡然直下，先是被 ACT 搶去風頭，隨後再次被 VIRTUAL 等 AI 代理奪去熱度，幣價一度跌破 0.1 美元，而 GOAT 歷史最高價一度在 1.37 美元。

以上模因幣而聞名的 Moonshot 舉例，Foresight News 選取了 2024 年 11 月至 2025 年 1 月期間在 Moonshot 平臺上線的代幣作為研究樣本。116 個上線代幣中，僅有 17 個現價高於其上線價格，比例不足 15%，絕大多數項目目前正處於下行狀態，跌幅項目佔比超過 85%。

數據真實又冰冷的背後告訴市場玩家，能挑中好標的，以低成本拿到高回報離場，並不容易。MEME 跌 80% 以上甚至歸零則是常態。

MEME 的快節奏以及高強度也蔓延到流動性本就岌岌可危的部分山寨市場。那些敘事天花板低、無熱度、高估值的一眾交易所山寨紛紛迎來「黑暗時刻」。

四、怎麼辦？

從大週期來看，市場對鑽石手的要求越來越高。首先需要判斷市場情緒以及頂部止盈範圍，如果錯誤的死拿不賣，可能最後所有的利潤最終化為烏有。其次需精心挑選標的，哪些值得鑽石手的標的需非常慎重。一旦選錯了標的賽道，即便牛市再度光臨，可能也與你無關。

模因幣賽道一般勿做鑽石手。

及時套現離場改善生活也是比較不錯的方式之一。減倉有助於減小後續持倉壓力，一旦遇到大幅回撤，已實現的利潤可以保證後續仍有資金捕捉機會。

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