穩定幣的下一站：國際支付、美股代幣化與AI Agent

核心觀點

穩定幣在支付場景具有獨特優勢，尤其是在國際貿易和跨境支付領域。不同穩定幣品種之間存在"非同質化"特點，使得市場競爭將十分激烈。美股代幣化和AI Agent是當前穩定幣應用推進的兩大重要賽道，這將對全球金融市場流動性產生顯著影響。

本文分析了穩定幣進入支付領域的前景，並對美股代幣化、AI Agent對穩定幣的推動作用做出展望，同時對相關監管與合規體系的建立進行了說明。

穩定幣與傳統支付：雙向融合

穩定幣切入傳統支付領域：成本與結算模式的創新

穩定幣作爲一種加密貨幣，具有點對點、去中心化的特點。與傳統金融帳戶相比，穩定幣帳戶體系更爲簡潔，用戶間轉帳便利，且支付即清算。這種輕帳戶特性使得即便在欠發達地區，人們也能輕鬆使用穩定幣進行日常支付和匯款。

然而，區塊鏈的結算速度受不可能三角限制。在網路負載較高時，結算速度會受到限制，費率也可能提升。因此，穩定幣要在支付領域大規模應用，還需要更多的擴容措施。

傳統巨頭積極擁抱穩定幣

近期，多家傳統互聯網和零售巨頭表現出對穩定幣的極大興趣。美國沃爾瑪和亞馬遜正在探索發行自己的美元穩定幣，以優化支付流程。中國香港即將實施《穩定幣條例》，螞蟻國際與螞蟻數科表示將申請穩定幣牌照，京東穩定幣已進入沙盒測試第二階段。

然而，即便是支付巨頭PayPal推出的PYUSD穩定幣，其發展也不如預期。這反映出穩定幣市場具有特殊的競爭邏輯，傳統大廠在這個新領域同樣面臨挑戰。

穩定幣的市場競爭將十分激烈

"非同質化"決定場景鏈條的通用性是競爭關鍵

雖然同一幣種穩定幣在價值上等價，但不同發行商的穩定幣存在"非同質化"特點。USDT作爲市場領先的穩定幣，其通用性是競爭力的關鍵。USDT不僅在交易所和DeFi平台廣泛應用，在發展中國家也有大量用戶使用。

因此，穩定幣品種的成功關鍵在於其在多個應用場景的通用性和被廣泛用戶羣體接受的程度。這構成了穩定幣品種的核心競爭力。

穩定幣開拓新支付體系的機會與挑戰

穩定幣融入傳統支付體系需要構建相應的基礎設施和服務。這包括穩定幣間的匯兌服務，以及與傳統法幣支付清算體系的對接。支付巨頭Stripe收購Bridge公司，正嘗試打通穩定幣支付與傳統銀行支付體系，爲穩定幣在支付領域帶來新的發展潛力。

然而，穩定幣支付在效率方面仍面臨挑戰。傳統支付系統的中心化架構有利於提高效率，而區塊鏈的去中心化特性限制了處理速度。未來如何提升區塊鏈網路的支付效率，將是一個關鍵的技術問題。

虹吸金融流動性：美股代幣化與AI Agent

美股代幣化：下半期值得期待的新催化劑

股票代幣化有望成爲穩定幣的下一個重要應用市場。傳統金融機構和加密貨幣機構正積極推動股票代幣化的落地。Coinbase正在尋求SEC批準提供"代幣化股票"交易，Kraken計劃向非美國客戶提供代幣化美國股票交易選項。

美股市場的巨大規模有望推動穩定幣規模快速擴張。

AI Agent支付是另一個潛在市場

穩定幣基於區塊鏈輕帳戶構建，非常適合AI Agent控制帳戶實現支付。智能合約的引入使AI智能化決策與帳戶支付得以完美融合。這爲AI Agent直接操作用戶帳戶提供了基礎，有望在支付領域發揮重要作用。

穩定幣的監管與合規：合規的支付系統尚需建立

穩定幣支付體系的建立是一個系統性工程，涉及資產安全、內控、合規以及多國間協調等方面。目前，穩定幣在支付流通過程中的監管處於空白狀態。美元穩定幣的廣泛使用可能導致美元的離岸化，這是穩定幣發展過程中無法回避的問題。

穩定幣目前處於先應用、同時與監管磨合的階段。監管政策的出臺將對穩定幣的發展起到規範作用，同時爲傳統金融機構提供更明確的業務開展邏輯。

投資建議

建議關注RWA與穩定幣產業鏈相關標的，包括:

美股：Circle、Robinhood、Coinbase、Microstrategy、富途控股等 港股：衆安在線、連連數字、恆月控股 A股：四方精創、中科金財、恆寶股份、朗新集團等

同時關注區塊鏈上原生創新應用對金融市場的催化和變革作用。

風險提示

• 區塊鏈技術研發不及預期
• 監管政策的不確定性
• Web3.0商業模式落地不及預期