幣圈的新常態：從價值創造到單一賣幣模式

近期參加完香港Consensus會議後，與國內同行交流的感受頗深。雖然行業人士依然活躍，但市場氛圍已悄然改變。這既不是牛市的狂熱，也不是熊市的恐慌，而是一種前所未有的"異化"狀態。

在當前環境下，幣圈似乎只剩下一種商業模式：賣幣。

行業生態的三大支柱

回顧過去，幣圈的運作主要依靠三個方面：

1. 價值創造：通過技術創新滿足用戶需求，如比特幣、以太坊、穩定幣等。

2. 價值發現：包括風險投資、交易定價等，捕捉潛力資產並推動行業發展。

3. 價值流通：由做市商、代理商、媒體等構建銷售渠道，促進一級到二級市場的流轉。

理想情況下，這三者應該相互支持、共同發展。然而，現實卻是前兩者日漸式微，而第三者繁榮興盛。

項目方不再專注於用戶需求和產品質量，投資者也不再深入研究行業趨勢。整個市場似乎只剩下一個聲音："如何賣幣？"

賣幣經濟學與資源俱樂部

在健康的市場中，三個環節應該緊密相連：項目方開發優質產品，滿足用戶需求，獲得利潤和市場溢價；投資機構在低谷期介入，高峯期退出；流通渠道則提高資本效率。

然而，當前幣圈的討論已經很少涉及創新機會、產品開發或用戶需求。即使在某些細分領域仍有熱點，但整體創業熱情明顯降低。

二級市場機構普遍處於觀望狀態，山寨幣上市即見頂，meme幣流動性幾近枯竭。

在這種形勢下，行業內活躍的主要是做市商、代理商等中間機構。他們的關注點集中在如何優化數據、上線大型交易平台、進行營銷推廣等方面。

市場參與者的同質化程度很高，都在競相爭奪有限的存量資金。這導致頭部資源方形成了一個強大的利益共同體，控制着幣圈的資金流向。

創新精神的消退

與2022年行業低迷期不同，當時大量資金仍集中在投資機構手中，這些資金具有造血功能，可以投入到創業項目中，創造價值並吸引新的資金進場。

而現在，大部分資金被中間環節吸收，項目方更傾向於追求上市後的差價收益，而非真正的價值創造。這種模式導致研發和運營投入大幅減少。

許多項目方甚至完全放棄產品開發，將全部資金用於營銷和上市。當前的創新路徑變成了：

"包裝故事 → 快速上市 → 尋找退出機會"

在這種環境下，產品、用戶和真正的價值創造已經被邊緣化。

中間商主導的市場困境

表面上看，項目方將資金投入上市和拉升幣價似乎能讓各方受益。但長遠來看，這種模式帶來的是正向外部性的喪失。

中間商的壟斷地位越來越強，抽成比例不斷提高。上遊項目方面臨高風險低回報的困境，紛紛退場。下遊散戶之間的競爭加劇，賺錢效應減弱，導致大量用戶離場。

當服務方和中間商成爲市場主導力量時，整個生態就像患了癌症，最終可能導致市場的衰退。

週期的力量與未來展望

幣圈本質上是一個週期性市場。

樂觀者相信，在當前的低谷之後，真正的"價值之春"終將到來。技術革新、新的應用場景和商業模式將重新激發創新熱情。

悲觀者則認爲，市場還需經歷一次更深層次的洗牌，只有當現有的市場格局徹底崩塌，才能迎來真正的重建。

無論如何，行業從業者都將面臨一段充滿質疑、內耗和倦怠的時期。

但這正是市場的本質——週期即宿命，泡沫也可能是新一輪繁榮的前奏。

未來或許充滿希望，但通往光明的道路可能會很漫長。