從AMM到訂單簿：探索預測市場定價機制的轉變及其與去中心化交易所的融合前景

預測市場本質上是一個"未來事件概率交易所"，參與者通過買入特定選項來表達對事件的判斷。由於預測事件的特殊性，其定價和流動性機制與傳統交易有所不同。

早期預測市場採用的是對數市場評分規則(LMSR)算法。LMSR的設計目標是解決預測市場的"冷啓動"問題，確保在任何時候都有交易對手方。它通過一個成本函數模型，根據各選項的已售出份額計算價格，保證所有結果價格之和恆等於1。

LMSR的優勢在於提供無條件的流動性，且做市商的最大損失可控。但其缺陷也很明顯：流動性參數固定導致市場難以適應變化；做市商角色偏向補貼而非盈利；鏈上實現時Gas成本較高。

隨着用戶規模和資金體量增長，LMSR的局限性日益凸顯。爲了提高資本效率、優化交易體驗並吸引專業流動性，一些平台開始向訂單簿模式轉變。

新的機制採用鏈下訂單簿與鏈上結算相結合的方式。用戶可在鏈下提交限價單，享受即時且無Gas成本的操作體驗。成功撮合的訂單最終在鏈上完成資產交割，保證交易的最終性。

價格錨定則通過一套巧妙的設計實現。平台允許用戶以1美元鑄造或贖回一對完整的"是"和"否"份額，建立了底層價值錨定。兩種份額在獨立訂單簿上自由交易，而套利機制確保其價格總和趨近於1美元。

這種機制設計不僅提高了市場效率，還爲與去中心化交易所(DEX)的深度融合創造了條件。預測市場可爲DEX用戶提供原生的風險對沖工具，其價格數據可作爲DEX流動性管理的先行指標。此外，通過將DEX指標與預測事件掛鉤，可以設計出創新的結構化金融產品。

隨着用戶基礎不斷擴大，預測市場正在演變爲加密行業的"風險定價層"和"信息預言機"。其與DEX等基礎協議的融合，將爲DeFi生態的進一步發展提供新的可能性。