Solana生態中的多功能資產協議：Metaplex是被低估的"隱形富豪"嗎？

引言

在本輪牛市週期中,Solana無疑是發展最爲迅速的公鏈之一。無論是活躍地址數還是手續費收入,Solana在L1市場中的份額都呈現爆發式增長:

• 活躍地址數份額從3.48%增至56.83%,同比增長1533%
• 手續費收入份額從0.62%增至28.92%,同比增長4564%

Meme代幣熱潮是推動Solana各項核心指標快速增長的主要動力。除Solana外,Raydium等DEX也因Meme交易活躍而獲得大量收入,其代幣價格近期創下新高。

本文將聚焦另一個受益於Solana資產發行熱潮的項目:Metaplex。我們將從以下幾個方面進行分析:

1. Metaplex的業務定位和商業模式
2. Metaplex的業務數據和發展情況
3. Metaplex的團隊背景和融資情況
4. Metaplex當前的估值水平及投資機會

Metaplex的業務定位和商業模式

Metaplex是一個建立在Solana及支持SVM的區塊鏈上的數字資產創建、銷售和管理系統。它爲開發者、創作者和企業提供構建去中心化應用的工具和標準。Metaplex支持的資產類型包括NFT、同質化代幣、真實世界資產、遊戲資產、DePIN資產等。

近期Metaplex還將業務拓展至Solana生態的數據索引和數據可用性服務領域。長遠來看,Metaplex有望成爲Solana生態最重要的多領域基礎設施項目之一。

Metaplex的產品矩陣

Metaplex作爲一個綜合性的資產發行和管理系統,其產品矩陣包括:

• Core:新一代NFT標準,採用"單帳戶設計"降低鑄造成本
• Bubblegum:用於創建和管理壓縮NFT(cNFT)的程序
• Token Metadata:爲Solana上的資產附加額外數據
• Candy Machine:NFT鑄造和發行程序
• MPL-Hybrid:混合式NFT存儲解決方案
• Fusion:NFT合並功能
• Hydra:大規模NFT鑄造解決方案
• Aura:去中心化索引與數據可用性網路(測試中)

Metaplex的商業模式

Metaplex通過提供鏈上資產相關服務來收費。盡管直接合作對象是Solana上的其他項目,但大部分收入來自於使用這些項目的小型項目或個人用戶,包括創建代幣的項目方和鑄造NFT的個人用戶。

Metaplex在Solana上的主要收費標準:

• 鑄造NFT:0.0015 SOL/次
• 使用Token Metadata:0.01 SOL/次

單次使用Metaplex服務的成本對用戶來說很低,但由於用戶基數龐大,累計收入可觀。

Metaplex的護城河

Metaplex的護城河主要來自於"高轉換成本"和"制定標準":

1. 用戶深度依賴Metaplex工具後,切換到其他協議的成本較高。

2. Metaplex的資產格式成爲Solana生態內通行標準,新項目會優先選擇兼容性更強的Metaplex。

得益於這些護城河,Solana生態內缺少能與Metaplex同臺競技的項目,保證了其較強的盈利能力。

Metaplex業務數據:產品市場契合度高,核心指標強勁增長

月活躍用戶

截至2024年11月30日,Metaplex月活躍用戶數爲844,966,創歷史新高,同比增長253%。

經協議鑄造的資產數

11月總鑄造資產種類超過144萬,創歷史新高。其中94%爲同質化代幣,6%爲NFT。相比今年1月的18.6% NFT vs 81.4% FT,Metaplex的主要業務已轉向同質化代幣資產服務。

協議收入

11月協議收入高達330萬美元,同樣創歷史新高。值得注意的是,Metaplex未進行代幣補貼,收入增長完全是有機的。

Metaplex團隊:接近Solana核心圈層的生態OG

Metaplex創始人Stephen Hess是Solana最早期員工之一,曾參與Solana Stake Pools、SPL治理系統和Wormhole的開發。

2022年1月,Metaplex獲得Multicoin、Jump和Alameda等機構4600萬美元戰略投資,估值約4.5億美元。

FTX崩潰後,Hess迅速宣布裁員,爲即將到來的行業寒冬做好準備。目前團隊規模仍保持在10多人,但產品迭代和開發效率很高。

Metaplex團隊符合優秀Web3團隊的關鍵要素:

• 核心成員背景匹配度高
• 與所在公鏈生態核心圈層關係密切
• 產品嗅覺準確,交付能力強
• 具有成本控制意識
• 獲得頂級VC投資支持

MPLX:代幣效用和估值水平

代幣基本信息

• 總量:10億
• 流通率:75.6%
• 主要未流通部分:DAO和基金會持有,以及部分未解鎖份額

代幣效用

• 治理投票
• 協議收入50%用於回購(每月12000 SOL)
• 未來將作爲Aura節點質押資產

協議估值

與同樣受益於Meme熱潮的Raydium相比,Metaplex估值略高。但兩者業務定位差異較大,對比僅供參考。

潛在推動因素和風險

優勢:

• 資產服務上遊生態位
• 產品市場契合度高,無需代幣補貼即可盈利
• 積極拓展第二增長曲線
• 團隊素質優秀,與生態核心圈層關係密切
• 代幣回購機制,市值相對較低

潛在上行推動力:

• Solana生態其他賽道活躍
• 上線更大交易平台
• 提高服務收費

風險:

• Solana Meme熱潮消退
• 缺乏持續性收入來源

總結

與大多數投資者印象不同,Metaplex實際上是服務於Solana生態全類資產的基礎協議,並且是Meme熱潮的直接受益者。

如果繼續看好Solana生態,那麼佔據"資產發行和管理"上遊生態位的Metaplex值得長期關注。