日本央行总裁植田和男于2025年6月10日的一席话，再次引发全球市场高度关注，植田和男表示，若潜在通膨持续加速，日本央行将继续推动升息。但 BitMEX 共同创办人 Arthur Hayes 却看到不同的市场讯号，他在X发文认为，当前日本呈现“通膨不足以推升”到启动升息的状况，Hayes 认为，日本民众普遍不乐见升息的负面冲击，并预测若日本央行在即将到来的六月会议中选择延迟量化紧缩（QT），甚至重启部分量化宽松（QE），全球风险资产市场将迎来一波显著涨势。

日央行的言外之意？

植田和男的发言，是在日本长期实施超宽松货币政策以对抗通货紧缩后，近年面临全球通膨压力上升、国内通膨也逐渐增温的背景下提出的，日本央行正逐步调整其政策方向，市场对其升息的具体时机与幅度抱持高度警戒。传统观点认为，升息有助于抑制通膨，但也可能对经济成长带来压力。

Arthur Hayes 对此有不同解读，他过去便曾对日本央行缩减购债的计画提出质疑，警告央行可能低估了债券市场对利率上升的敏感反应，进而引发市场波动，Hayes 指出：

“多数日本人恐怕不乐见升息。我认为，如果日本央行在接下来的六月会议中，决定延迟量化紧缩，甚至悄悄重启部分量化宽松，那么全球风险资产市场，特别是加密货币，将准备迎接一场盛大的派对。”

Hayes 的逻辑是，若日本央行重启 QE 或延迟 QT，将维持市场上的低利率环境，促使投资者寻求如比特币、股票等高回报的风险性资产。他认为，日圆的持续疲软也是推动全球风险资产价格上涨的潜在因素之一。

日本债市警报与日圆疲软的潜在效应

近期日本债券市场的波动，例如公债殖利率上升及需求下降，部分分析师（包括 Hayes）认为这与比特币等加密货币价格上涨存在关联。在他们看来，比特币被视为一种对冲主权信用风险的工具，尤其在日本政府债务比例偏高的背景下。

Hayes 特别提到日本农林中央金库（Norinchukin Bank）因持有大量海外债券而蒙受帐面亏损约 126 亿美元的事件，认为这可能使其他投资者对购买类似资产却步，进一步影响全球债券市场的稳定。他预期，若日本央行最终采取鸽派立场，不仅可能推升风险资产价格，日圆的弱势格局也可能持续，对全球资产配置带来深远影响。

在全球多数主要央行采取升息以对抗通膨的背景下，日本央行的政策立场显得独特。其在六月份的会议决策，无疑将对日本国内乃至全球金融市场产生关键性影响。Hayes 的预测是否成真，特别是对比特币等风险资产的提振效果，以及日圆弱势的持续性，都将是市场未来关注的焦点。

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