6 月 30 日，稳定币发行商 Circle 向美国货币监理署（OCC）递交美国信托银行牌照申请，并拟在美国设立一家全国性信托银行；7 月 2 日，Ripple 紧随其后提交了国家银行牌照申请，此前其子公司 Standard Custody 也申请了美联储主账户，意在直接托管 RLUSD 储备。短短四日内，两大稳定币巨头接连在美国金融监管体系发起关键合规冲刺。

作为特朗普任期内的重要金融战略之一，稳定币的支付和美元体系下美债的潜在需求不谋而合。而在稳定币行业迅速落地的当下，为什么稳定币行业青睐美国牌照？

GENIUS 法案催化：联邦牌照成生死门槛

这场牌照争夺战的核心推手，是 6 月中旬美国参议院通过的《GENIUS 法案》（Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act）。该法案首次系统性规定：稳定币发行方必须成为「被许可的支付稳定币发行方」，且需满足联邦或州级监管要求。

法案中两项关键条款直接驱动了发行商的牌照申请行动：

托管资产隔离要求

• 合规稳定币的储备资产必须独立托管，禁止与发行人自有资金混用，且仅限投资于现金、短期美债等高流动性资产，杜绝再质押或杠杆操作。
• 发行人破产时，储备资产作为信托财产优先偿付持币人，优先级高于一般债权人。

金融机构资质门槛

• 发行方必须持有联邦（OCC/ 美联储 /FDIC）或「实质等同」的州级牌照，未持牌者不得在美运营。
• 规模分轨监管：稳定币发行量≤100 亿美元可选择州牌照；超限则强制升级联邦牌照，否则需进行缩表。

GENIUS 法案通过「去利息化」（禁止向用户付息）和「技术后门」（强制内置冻结 / 销毁功能）两大设计，将稳定币定位为支付工具而非投资品，同时为执法机构提供合规干预通道。

在稳定币发行商加速融入主流金融体系的进程中，州级与联邦监管体系的分野正深刻重塑行业竞争格局。州级牌照的碎片化监管导致发行商陷入合规困境 —— 以 Ripple 的 RLUSD 为例，即使通过纽约州金融服务部（NYDFS）严苛的 BitLicense 审查，其仍需耗时数月逐州重复申请加州、德州等地的牌照，每州均需要支付 5 万至 20 万美元申请费并组建属地化合规团队。各州监管尺度割裂更造成运营低效：储备资产审计频率从季度到半年不等，披露标准差异显著，而各州之间的监管差异，迫使稳定币业务设计 「就低不就高」。

而 Ripple 本次的 OCC 申请更进一步。其将在现有纽约州金融服务部（NYDFS）监管框架基础上，叠加联邦层级的 OCC 监管，目标直指 「州级 + 联邦」 双重监管架构。若其子公司获得美联储主账户资格，RLUSD 储备将直接存放于美联储体系。从联邦层面拥有储备拍照，大大降低了跨域合规的成本，Ripple 首席执行官 Brad Garlinghouse 也宣称，这将为稳定币市场建立了「信任的新基准」。

2023 年硅谷银行（SVB）危机导致 Circle 因 33 亿美元储备金被困 SVB，市场由此产生恐慌情绪，导致 USDC 短暂脱锚，市场信心几近崩塌。而 Circle 申请国家信托银行牌照的核心目的，是让其获得自主托管储备金的资格，无需依赖商业银行托管，彻底消除 「银行挤兑传染链」 风险。

OCC 不仅实现全国范围一次性准入，更通过三重机制重塑行业生态：稳定币储备金直接存放于央行系统，将彻底消除商业银行倒闭风险，实现实时清算；同时赋予发行商 SEC 认证的 「合格托管人」 资质，为机构客户托管代币化股票债券，使 Circle 得以参与数字资产托管市场；更重要的是 OCC 自动覆盖各州货币传输许可，统一适用其风险加权资本标准，避免各州资本充足率差异所带来的监管普适性问题。

稳定币发行商对银行牌照的追求并非一日之功，而是多年合规探索的集中爆发。以 Circle 为例，其于 2024 年 7 月 2 日成功获得欧盟 MiCA 框架下首个电子货币机构（EMI）牌照，得以在 27 国合规发行 USDC 和欧元稳定币 EURC。在中东，Circle 获得了阿布扎比 MSB 的原则性许可，瞄准了关键的石油美元链上结算场景。

而本地监管机构所构建的高门槛牌照制度，使得这种高成本的合规布局形成了强大的壁垒，例如欧盟 MiCA 要求的高额资本金（35 万欧元）和运营准备金，已导致许多中小发行商退出，而 Circle 得以在拥有 4.5 亿人口的欧盟市场抢占稳定币市场的入口，对竞争对手构成降维打击。

随着牌照申请的推进，稳定币的定位已从单纯的交易媒介升级为金融基础设施的核心组件。Circle 首席战略官 Dante Disparte 直言，联邦监管将使公司成为 「美元链上化执行器」，重塑全球美元流动方式。

声明：

1. 本文转载自 [Foresight News]，著作权归属原作者 [Pzai，Foresight News]，如对转载有异议，请联系 Gate Learn 团队，团队会根据相关流程尽速处理。
2. 免责声明：本文所表达的观点和意见仅代表作者个人观点，不构成任何投资建议。
3. 文章其他语言版本 由Gate Learn 团队翻译， 在未提及 Gate 的情况下不得复制、传播或抄袭经翻译文章。