当美元稳定币逐渐受市场关注时，币圈内外的公司已经开始把美股视作下一个目标。

5月底，美国加密货币交易所 Kraken 宣布将向非美国客户提供代币化的热门美股；6月18日， Coinbase 首席法务官保罗·格鲁瓦尔透露，公司正在寻求 SEC 批准其推出“代币化股票”服务。

美股代币化，逐渐成为一门显性生意。

而今，这门生意或许又迎来了一位新玩家 —- 知名美国互联网券商、“散户义和团”、打倒华尔街运动中的关键力量 —- Robinhood。

之前，Robinhood 的两位知情人士向彭博社透露，他们正在开发一个基于区块链的平台，允许欧洲的散户投资者交易美股。

据知情人士称，这个平台的技术选型可能会是 Arbitrum 或 Solana，具体选择的合作伙伴仍在中，协议尚未最终确定。

这条新闻至少可以读出两层意思。

第一，Robinhood 直接在这个允许欧洲用户交易美股的新平台中整合 Arbitrum L2，作为其区块链交易的基础层；

第二，更可能的情况是，Robinhood 计划利用 Arbitrum 的 Arbitrum Chains 功能，基于 Arbitrum 的技术栈（Rollup 协议、EVM 兼容性等）开发一个属于自己的专用 L2 链。

无论最终情况是哪一种，市场情绪已经被带动。

这也就意味着 Robinhood 为了美股代币化的生意，可能自己下场做专属 L2，更加有利于该业务的链上结算和专事专办。

在30日即将举行的法国戛纳 EthCC 上，Robinhood 也将于当地时间17:00（北京时间 23:00）公布一项重要宣告，这也让外界猜测与自己做 L2 和美股代币化业务有关。

与此同时， Arbitrum 背后的公司 Offchain Labs 的首席战略官 A.J. Warner 也将参会，这也给了大家更多同时官宣的想象空间。

近期价格略显沉闷的 ARB，24小时涨幅一度突破20%，在加密货币涨幅榜中名列前茅。

更具暗示意味的是，Roobinhood 欧洲区的 X 账号在网友的会议议程讨论帖下面留言回复“ Stay tuned”，结合彭博社报道的向欧洲区提供美股交易的新闻来看，官宣这一功能的可能性变得更高了。

一切有迹可循

Robinhood 的美股代币化构思，并不是突发奇想。

今年1月，公司CEO Vlad Tenev 曾批评过美国现行法规，认为美国尚未为证券型代币注册提供明确的框架和规则，阻碍代币化产品的推广。

而在 3 月份的一档播客中，Tenev 很直接的说到：“现在如果你在海外，投资一家美国公司是非常困难的。”

这也戳到了大部分关注美股动向，但肉身不在美国的投资者痛点，他们急需一种更加丝滑的方法去交易美股。

同时，Tenev 当时也表示正在考虑将证券代币化，并指出这将是将数字资产整合到金融体系的更广泛推动中的一部分。

现在看，铺路的迹象都有迹可循，

目前 Robinhood 在欧盟区的客户只能交易加密货币，而该公司上个月在立陶宛获得了经纪许可证，允许其在欧盟提供股票交易等投资服务。

此外，Robinhood 还于去年 6 月签署了收购加密货币交易所 Bitstamp 的协议，交易完成后，Robinhood 将能够使用 Bitstamp 的 MiFID 多边交易设施（MiFID）许可证提供与加密相关的衍生品。

牌照拿到了，法规遵从了，在实施层面也就该考虑选哪条链了。

为什么可能是 Arbitrum ？

从技术角度看，Arbitrum 是完全兼容 EVM 的 L2 解决方案，这意味着 Robinhood 可以无缝迁移其现有的以太坊智能合约和开发工具，而无需大幅改动其技术栈。

EVM 的兼容性可以说是大金融科技公司如 Robinhood等快速上链的关键，如果能利用以太坊的广泛开发者社区和现有基础设施，谁会将它搁置在一旁呢？

更进一步看，Arbitrum 的 Optimistic Rollup 技术，也在交易确认时间和成本之间取得了平衡；相比之下 ZK Rollup 成本开销更高，交易确认时间相对更慢；Robinhood 作为一个需要处理大规模用户交易的平台，更可能优先选择 Arbitrum 的成熟技术和较低的开发门槛。

另一边，从商业角度看，这个选择也在避开 Coinbase。

Base 是 Coinbase 推出的 L2，同是 OP 技术栈但显然因为 Roobinhood 在主营业务上与 Coinbase 有竞争，不太可能直接在 Base 上跑美股代币化的业务。

Arbitrum 提供自定义 L2 链（Arbitrum Chains）的选项，这就允许 Robinhood 与 Base 区分开来。

一个你可能忽略的信息是，Robinhood 和 Arbitrum 其实是有合作经验的。

早在 2024年 的 ETHDenver 上，Robinhood 就曾官宣过与 Arbitrum 合作，简化用户通过 Robinhood Wallet 访问 Arbitrum 的流程。

这表明双方已有技术整合和战略联盟的基础，Robinhood 可能选择延续这一合作，利用 Arbitrum 已有的技术支持和品牌效应来进一步拓展业务。

模仿 Base，区别于 Base

虽然 Robinhood 用 Arbitrum 自建 L2 的消息还没有被官方证实，但是目前已经引起了加密社区的广泛讨论。

其中最为尖锐的声音，是认为这种玩法是对 Base 的一种简单模仿。

Base 由 Coinbase 推出，采用开放策略，邀请外部开发者构建 DApp，从而扩展生态并吸引用户和资产。Base 的成功部分归功于这一开放生态（例如 Aerodrome、Uniswap 等项目在其上迁移或构建）。

而如果 Robinhood 也构建一个基于 Arbitrum 的 L2，开放给外部开发者以扩展生态，跑出更多现实资产上链的用例来，尽管技术栈不同，这与 Base 的商业策略就已经高度相似了。

在观感上，容易造成这种“模仿”印象的关键是滞后性。

不要忘记 Coinbase 早在 2023 年底就推出了 Base，而 Robinhood 直到现在才宣布其 Arbitrum L2 计划。这种时间差使得 Robinhood 的行动看起来像是对 Base 成功的“跟风”反应，而不是原创性策略。

在传统商业领域，金融科技公司通常倾向于复制已被验证的模式，确实是个更加安全的策略；但模仿 Base ，意味着 Robinhood 将与 Coinbase 直接竞争，而 Coinbase 已通过 Base 建立了先发优势，Robinhood 想要弯道超车，就需要投入更多的资源和心力。

知名数据平台 Token Terminal 也给 Roobinhood 指了条“明路”，核心就是放大自己作为互联网券商的优势，走一条和 Base 相反的“封闭生态”路线：

不要邀请外部应用开发者加入其 L2，将 Robinhood 现有的金融产品（例如交易或投资工具）、资产和用户全部迁移到链上，让用户直接在链上进行操作，而不是依赖传统的中心化系统。

这个想法更加 Crypto Native，属于将 Robinhood 已有的客户存量和纯链上的玩法结合，但更加激进的做法也意味着更大的阻力，Robinhood 未必会按照这条路径走。

而如果跳出 Robinhood 来观察整个以太坊生态，也有一部分声音认为，这会使以太坊 L2 的分裂会更严重。

以太坊 L1 已经在 L2 林立的生态现状中丧失了大量主动权，性能好不好还是其次，更重要的是彻底的边缘化和管道化。做一条专事专办的 L2 容易，重振以太坊的雄风难。

最终 Robinhood 究竟会怎么选，我们或许会在今天的 ETHcc 之后得到答案。

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